1销售上规模得益于多元化渠道拓展。确立渠道优势是公司提升市场份额的关键，未来几年成长性体现在：1）KA进店率由目前的59%提升至70%以上；2）三四级市场加速下沉，专卖店由目前近2000家增加到5000家；3）房地产销售占比升至30%，精装修房占比升至15%，开始尝试经销商引荐项目模式，并加强与大型房企合作，准备参与保障性住房投标；4）推广华帝直销网，与京东商城等网站合作扩大网络零售。公司收入增长动力充足，预计5年内规模有望超过50亿元。
2渠道下沉拉低毛利率，费用率下调空间有限。今年公司的业务重心在三四级市场，即便下游灵活提价预计全年毛利率也可能走低，同时持续的投入将限制销售费用率的下调空间，后期维持在19%左右可能性大。
3依托市场成长，厨卫电器龙头具备整合预期。公司产品处于快速成长期，油烟机普及期和换代期重叠，增速相对好于热水器、灶具，未来整体厨房市场潜力巨大，不排除公司启动并购式扩张或引入战略投资者加以整合，但短期内难有突破。
4引领节能趋势，产品结构持续优化。聚能燃烧已成为国家"十二五"重点扶持的节能技术之一，2015年推广比例将升至20%，累计投资额210亿元。由于今年公司零部件配套能力增强，预计聚能灶系列产品占嵌入式燃气灶比重将由20%升至40%-50%，毛利率继续提升，但两年后技术壁垒可能弱化。
5关注激励机制的持续性及治理水平的改善。公司基本完成了去年的既定目标，以经营业绩为考核目标的管理层激励机制得以初步尝试，今年仍有继续推出的可能。然而，目前公司治理体制仍存在一定问题，影响出口拓展、区域竞争力升级等战略决策的落实，期待进一步改善。
6空气能热水器、橱柜产品成为产品线延伸方向。空气能热水器市场进入快速导入期，去年销售规模增长52%，南京华帝太阳能设备公司在此领域具备研发优势，不排除后期有进入公司的可能，但中长期市场竞争力谨慎看待。此外，公司在橱柜业务具备潜力，旗下华帝集成厨房有限公司在设计、生产及安装方面逐步形成标准化，业绩贡献持续提升。
投资建议与估值：预计未来3年EPS0.68元、0.83元和1.02元，目前估值处于合理区间，给予"推荐，A"评级。
风险提示：1）行业竞争加剧；2）房地产持续低迷；3）原材料价格上涨；4）管理体制未有改观；5）股东减持
(作者:王京乐) 
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