新基金千亿资金待命入市 成最稳定活水来源
　　1000亿元！无论对于谁来说，这笔资金都算得上是一个天文数字，而现在它的主人是新基金。随着新基金的密集发行，尽管平均首发规模不高，但数量优势足以弥补发行劣势，今年以来的募集总额超过1000亿元。市场底部一旦确立，上述资金随时都会入市。
　　今年募资超千亿市场震荡下挫，新基金成为最稳定的活水来源。
　　统计数据显示，截至5月16日，今年以来至少已有73只新基金（分类单独计算）正式成立，募资金额高达915.32亿元。这样来算，尽管每只基金的平均首发募资金额仅有12亿多元，但聚沙成塔效应已经显现，新基金的募资总额还是非常惊人，这对股市行情将是持续有利的支撑之一。
　　同时，粗略统计显示，目前正在发行的基金达到45只，其中长盛同鑫保本就将于本周五结束募集，考虑到近期低风险产品的受宠，其首发规模应该高于平均水平。即使按照上述基金的平均发行规模计算，那短期将有超过500亿元的资金入账。
　　两者相加，新基金短期募资总额超过1000亿元已成定局。
　　新弹药待命入市不过，与新基金发行如火如荼相比，新基金入市非常谨慎。
　　统计数据表明，截至5月16日，按照复权单位净值来看，次新基金建仓速度非常缓慢，观望迹象非常明显。以今年4月份以来成立的13只偏股基金为例，其中6只基金的最新复权单位净值都维持在1元，并且这个数值连续多日都没变动，而近期股市调整幅度不小。由此来看，上述基金应该还没开始建仓。同样，另外几只基金也是刚刚跌破面值，同期沪指最大跌幅接近7%，上述基金的股票仓位应该也是非常小。
　　对此，诺安灵活配置基金经理夏俊杰表示，在对下半年CPI走势做出明确预期前，市场整体上难有大的系统性行情。而交银制造拟任基金经理黄义志日前指出，货币政策未来两个月仍有加息及上调存款准备金率的可能。(新闻晨报刊)

　　60亿社保资金助推 基金新建仓资金冲击400亿
　　■本报记者 马薪婷
　　20亿元债券额度或落工银瑞信
　　上周，全国社保基金理事会向去年年底新增的8家基金管理人(其中有7家是基金公司)划拨了百亿元资金。其中60亿元的权益投资额度(6家各10亿元)，40亿元的债券投资额度(2家各20亿元)。上海一位基金业内人士向《证券日报》基金周刊分析认为， 40亿债券投资额度中，工银瑞信基金公司可能会获得20亿元，为2家投资债券的公司中的一家。
　　值得一提的是，去年社保基金也是5月进行资金划拨，随后股市见底。
　　事实上，将进场的资金也并不止60亿元。《证券日报》基金周刊统计显示，截至5月16日，最近3个月已成立的并且正处于建仓期的20只股票基金来算，总共募集了358.48亿元，假设投资股票类的资产的仓位按照最高的95%，那么，上述在建仓期间的基金进场资金将是340.556亿元。加上社保基金上周拨款的权益类投资的60亿元，总共进场资金为400.56亿元。
　　那么，社保基金的进场，是否代表底部的到来？具有社保基金管理资格的一家基金公司对《证券日报》基金周刊表示，我们总体判断由5月行情是先下跌再筑底。在对上市公司全年20%的盈利增长预期的情况下，2800点一线具有较好的支撑。
　　被划拨基金公司
　　65%股票类基金居后1/2
　　资料显示，目前具有全国社保基金境内投资管理人资格的基金公司共有16家，包括南方基金公司、博时基金公司、华夏基金公司、鹏华基金公司、长盛基金公司、嘉实基金公司、易方达基金公司、招商基金公司、国泰基金公司等9家，以及去年年底获批的广发基金、大成基金、富国基金、工银瑞信基金、海富通基金、汇添富基金、银华基金等7家。
　　而上周包括中信证券在内的8家去年底获批资格的机构，社保基金共拨款100亿元。那被划拨的7家基金公司的业绩是怎样的？
　　社保基金拨款的银华、汇添富、海富通、广发、工银瑞信、富国、大成等7家基金公司，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金3类的共57只基金中，今年以来主做股票类基金业绩情况，截至5月16日，《证券日报》基金周刊根据wind数据统计显示，在同类基金中排名前1/2的基金有20只，占了35.09%。也就是说，有64.91%的基金在后1/2。
　　截至5月16日，wind数据显示，单家基金公司旗下主做股票类基金排在同类基金前1/2最多的是富国，该基金公司旗下基金在同类基金中排名前1/2的有6只，分别是富国天源平衡、富国天益价值、富国天瑞强势精选、富国天惠精选、富国天成红利、富国天博创新主题均在同类前1/2位置。
　　其余公司情况是，广发基金公司旗下有4只，分别是广发稳健增长今年以来复权单位净值增长率为-5.30%，在167只基金中排名第70位，广发内需增长在167只同类基金中排名为19位，复权单位净值增长率为-1.49%，广发聚富在167只平衡混合型基金中排在第99位，复权单位净值增长率为-7.18%，广发聚丰在327只普通股票型基金中排在前1/2位置。工银瑞信旗下有3只，分别是工银瑞信精选平衡，今年以来复权单位净值增长率为-1.2%，在167只同类基金中排名第18名，工银瑞信红利复权单位净值增长率为0.22%，在327只普通股票型基金中排名第42位；工银瑞信核心价值在327只普通股票型基金中排前1/2。大成基金旗下的有3只。分别是大成精选增值、大成价值增长、大成创新成长，均排在同类基金的前1/2。
　　银华基金公司旗下2只基金在同类基金中，今年以来排名在前1/2位置。银华优势企业在167只平衡混合型基金中，排名第36；银华和谐主题在167只偏股混合型基金中排第65名。海富通基金公司旗下有2只基金，分别是海富通精选和海富通精选2号，今年以来复权单位净值增长率分别为-2.07%、-2.02%，在167只偏股混合型基金中分别排第30名、第28名。（证券日报）

　　基金被减仓 多公司近期仓位平稳或略上调
　　旷野
　　一条基金仓位创九个月以来新低的消息，令市场风声鹤唳。
　　但21世纪经济报道记者调查多家基金公司获得的信息显示，其基金仓位近期处于平稳或略上调，或许大部分基金只是“被减仓”。
　　记者获得的两份基金研究报告都针对5月9日-13日的基金仓位，不过结论截然不同。
　　例如国信证券称，普通开放式股票型基金平均仓位上升1.04%；而民生证券指出，主动型股票基金仓位下降2.24个百分点。
　　此外，申银万国对基金仓位的测算显示，上周(5月9日-5月13日)，开放式基金平均仓位为74.62%，相比前一周末(5月6日)下降7.12%。
　　“我们测算的数据更倾向于上周基金持仓稳中略升，没有大增大减，可能各研究机构的测算方法差异导致数据差异。”5月17日，银河证券基金研究中心负责人胡立峰亦表示。
　　本报记者采访深沪两地大型基金获悉，进入5月份以来，多家公司的股票仓位略有提高，不过相比3月末的仓位水平仍留有余地。主要原因是4月份不少基金进行了减仓或换仓操作。
　　不过，基金二季度策略的同质化或将在三季度被打破。
　　一位来自前十大基金公司的基金经理坦言：“目前，多空分歧愈演愈烈，基金的分化可能在下半年趋于明显。一个佐证就是卖方研究机构的观点正在发生变化。”
　　一季度末，绝大多数券商研究所发布二季度策略看好银行、地产等低估值的周期板块，并由此认为后市行情在3000点上下波动。
　　然而，上周公布4月宏观经济数据以来，陆续有券商由相对看好后市震荡向上变为悲观看空。
　　“例如，中金公司、兴业证券、齐鲁证券、安信证券等，之前都是认为波动区间中下跌空间不大，但是眼下报告和交流中都明显看空大盘和多数周期股，更多的强调经济中可能出现的负面情况。”该基金经理指出。
　　二季度策略最乐观的高盛，亦在5月16日发布研究报告称，3500点的目标位预计要推迟至三季度实现。
　　4月初，高盛曾坚称 ，“二季度末沪深300指数目标为3500点”，年底这一指数将涨至4000点。高盛目前担忧的是，经济下行冲击上市公司盈利。
　　“基金下半年的投资策略会不同程度受卖方机构影响，不排除目前看好金融、地产的部分基金，在卖方观点不断强化下，最终转向保守的消费、医药。”上述基金经理称。
　　一位上海不愿透露姓名的私募投资经理也同意此观点，其分析认为：“目前，市场胶着状态让所有投资者都承受很大压力，但是公募基金注重相对收益、相对排名，因此基金经理关心的是后市哪些板块能跑赢大市，如果预期市场继续震荡下跌，则考虑哪些板块抗跌。”
　　在该私募人士看来，基金经理更关注同类基金的配置，“即使看空市场，也不需大幅减仓止损，只需在板块上做文章，净值跌幅小于多数同类基金就是牛基”。
　　

　　基金经理笔记：目前是经济调整的重启
　　我仍然认为，经济周期前景不是一个新景气阶段的开始，而是一个被打断的调整阶段的重启。
　　2000年本轮周期景气启动时，中国的实际汇率水平是基本合适的，贸易基本平衡，真实利率是3%左右。而现在，中国实际汇率被显著低估并处于高速正常化过程中，真实利率是-2.25%。这一金融条件意味着当前的需求存在较多的虚拟成分并且在被挤出过程中，在此基础上要想需求进一步持续、扎实地扩张，依据不足。
　　2000年启动本轮周期景气时，中国刚刚进行了三年国企脱困运动，大量国企被重组、关闭、私有化卖出。这意味着中国企业的市场化经历了一个历史性的进步，由此奠定了其后十多年经济景气的微观基础。后来在景气过程中又完成了金融体系的重整，进一步释放了市场化的力量。而现在，如同1998年，中国经济的市场化进程又到了一个重大的选择关口，需要在经济、政治、社会领域进行诸多重大制度选择，而这是需要代价的。在这种制度变革条件下，微观经济主体活力能够进一步显著上升驱动经济景气，依据不足。
　　我们需要跳出几周、几个月的短期数据框架，避免将局部的、短期的供求余缺波动放大为整体的、趋势的判断。我们结论的层级，必须与逻辑和论据的层级相匹配。
　　尽管对中国经济长期趋势仍然充满信心，但我们绝不否认周期的客观规律。长期趋势是周期波动的理论中轴，周期波动是长期趋势的具体路径和形式。我们相信中国能够渡过这个周期调整阶段进入新的景气周期，但我们同样也相信目前经历一个调整阶段是必要的和必然的。
　　在周期走向判断的基础上，我们认为供给问题本质上是不重要的。供给的重要性只有在进入景气阶段才是重要的，因为那时候需求的扩张是确定的，不确定的是供给如何呼应需求。而在景气调整阶段，需求本身是不确定的，而需求短期波动数量级是远远大于供给。因此在这个阶段，问题的核心在需求面。即使有些行业受到政策压抑而产能不足，结果也将是经济增长的回落而不是抑制政策的逆转。
　　当然在短期投资上，我们抱有现实的态度。如果市场把短期、局部问题看得太重，捕捉这样的投机机会也是适宜的。但同时，我们必须保持对趋势本身的清醒认识，一旦信息已经充分传递、市场预期已经消化得比较充分，我们就要基于对趋势的理解，及早出局观望以控制风险。（作者系华安基金研究发展部副总经理 首席宏观策略分析师）（新闻晨报刊）

　　真正转机在下半年 基金不猜底准备一次性买入
　　决定二季度大盘走向的因素主要有四点：一是通货膨胀，二是经济运行的趋势，三是政策，四是估值。近日，华泰柏瑞投资总监汪晖表示，由于估值已处于历史的底部，也不会有系统性的风险。下半年通胀会得到实质性的控制，政策有可能出现转折，市场将有望迎来非常好的投资机会。
　　从3000点跌2800多点，短期风险可能基本释放。好
　　在汪晖看来，个股精选是下半年重点，对基民来说，也可考虑在市场悲观的时候一次买入，不要猜底。汪晖认为，上市公司一季报业绩增长超出预期的第一是银行，第二是食品饮料，而其他的行业更多是体现个股的业绩，分化较大。
　　市场震荡不休，基金瞄准定向增发和重组题材，新华成长基金因大量持有国中水务、洪城水业两只定向增发股，及安信信托重组题材股，定增两只股票均处在锁定期，按现行估值方法，净值并未完全反映两只股票的价值。而除此之外，重仓持有的安信信托，复牌后该股连续4日涨停，净值也将在股价的带动下进一步提高。投资总监王卫东近三年的累计收益达128%，表明其对重组股的追捧。一季度也显示，不少上市公司颗粒无收，甚至亏损，但并不影响机构青睐。
　　让人忧的是，机构热衷的债市的热情有增无减，富国昨日一则公告可见一斑，公告称富国天盈B当日结束募集。份额天盈A于5月18日起发售。初步了解，当日来自机构与券商等对天盈B的认购规模已近10亿元。作为一只主要投资于信用债市场的产品，考虑到债市环境以及投资人利益等综合因素，我们决定结束天盈B认购。富国表示。（重庆时报）