A股悲情之旅：从资产重估到升值陷阱？
　　外汇正在朝着中国滚滚而来，据央行数据，刚刚过去的一季度新增外汇储备1973.36亿美元，是仅次于2010年四季度的第二历史峰值。5月10日，海关总署发布数据显示，4月份中国贸易顺差远远超过市场预期，突破了100亿美元，达114.3亿美元。
　　滚滚而来的热钱，正在参加人民币升值这场豪赌，然而，预想中的人民币资产价格同步上涨却难以再现。
　　遥想2006年3月，当人民币开始升值时，国内券商分析师喊出了资产重估的口号，A股也如有神助，开始了牛市征途。然而，五年之后，物是人非，如今，同样是升值，A股却仿佛陷入了升值陷阱。
　　不过，高盛却已经开始唱多A股。中国的通胀不会成为大问题，无需过分担忧：高盛资产管理公司董事长吉姆·奥尼尔12日在香港接受记者采访时表示，中国经济增长已明显放缓，通胀压力下半年就会回落，届时中国政府需要停止紧缩政策，中国股市也会迎来大幅反弹。
　　莫非热钱已经做好了准备，不仅仅满足于获取升值收益，更把眼光投向流动性良好的股市？资产重估会再度到来吗？或者已经成为黄粱一梦？
　　热钱汹涌：月均流入2400亿人民币
　　从4月17 日晚，央行宣布年内第四次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点开始，市场就普遍将上调存款准备金率归咎于热钱。
　　今年一季度，央行不断提高存款准备金回收流动性，原因可以归结为央票利率倒挂，发行困难，但是4月开始，已经不存在这样的问题，存款准备金率却依然在上调。原因就是外汇占款导致的基础货币发行太多。央行担心由此加剧通胀。某基金公司研究总监告诉记者。
　　5月12日，央行今年第五次上调存款准备金率。而促发因素之一同样是外汇储备的增加，5月10日，海关总署发布数据显示，4 月份中国贸易顺差远远超过市场预期，突破了100 亿美元，达114.3 亿美元。
　　这一数据说明，外汇还在滚滚流入国内，据央行数据，刚刚过去的一季度新增外汇储备1973.36亿美元，是仅次于2010年四季度的第二历史峰值。
　　顺差的增加无疑将带来央行外汇占款的增加，进而加大了央行基础货币的投放数量。与此同时，还有大量即将到期资金，据统计，5月份公开市场到期资金总量为5410亿元，6月份到期资金5980亿元。
　　而5月11日，国家统计局发布的数据显示，4月份我国CPI同比上涨5.3%。
　　这些因素都直接促成了年内第五次存款准备金率的上调。
　　自2010年8月份以来，人民币兑美元汇率摆脱6.8:1这个近2年的整理平台，一路攀升，至今已经涨至6.49:1左右，升值幅度约4.7%。在人民币仍将进一步升值的大背景下，外汇储备不可解释部分，即市场普遍认同的疑似热钱自2010年9月份以来月均流入量超过2400亿元人民币。
　　虽然不少机构都认同热钱正在流入的结论，但是对于热钱的流入量和热钱对于A股市场的直接影响却鲜有结论。
　　现在人民币的升值以及中国经济的增长，使得很多投资人对投资人民币资产非常感兴趣，从香港市场看，去年人民币存款的不断增加就是一个证明。 野村证券首席中国经济学家孙驰认为，但是这些外汇进入国内后，最终流向何处很难监测。而如果是用外资的身份，按照中国的法律法规是很难参与到房地产的炒作以及股市二级市场的投资的。通过QFII仍是海外投资者投资中国的主要合法渠道。
　　热钱的正反面
　　热钱对于A股的直接贡献有多少，这是一个让各大研究机构无法解答的问题。
　　我们之前也尝试过对热钱和A股走势之间的关系进行分析，但是最终发现这一研究很难进行下去，因为有时候会显示出正相关，有时候又会显示出负相关，也就是说这样的分析结果对投资没有指导意义。上述基金公司研究总监表示。
　　对于这一结果，上述基金人士认为或许是用外汇储备增加额中不可解释部分作为衡量热钱的规模并不准确，据我们了解，大额的外汇进出有着很多方法，这都是不能被监控到的，比如A有一笔资金要转到国外，B有一笔外汇需要转到国内，A和B在国内外各设立一家空壳公司，A拥有国内的空壳公司账上有一笔人民币现金，B拥有国外的空壳公司账上有等额的一笔外汇，然后通过将国内的空壳公司转让给B的代理人，B将国外的空壳公司转让给A，这样B就成功将外汇转换成了人民币。
　　但是能将A和B之间匹配起来的，还需要有第三方在中间牵线搭桥，因此该项交易会有成本，但是如果外资只是希望投资于A股市场，那么通过小QFII这一低成本的方式，就可以达到这一目的。因此，未来通过观察小QFII的发展规模，就可以估算A股对于热钱的吸引力。
　　不过在小QFII还没推出之前，热钱对于A股的间接冲击却已经相当明显。
　　外汇占款的增加对A股并不是好事，外汇占款增加，我们看不到有直接带给A股市场资金，但是在通胀问题严峻的情况下，外汇占款增加意味着基础货币投放过大，央行不断加大货币收缩力度回笼资金，这导致整个社会资金面紧张，A股一直都没能成功突破3000点。深圳一位基金经理表示。
　　对于一个因素的分析，要放在具体市场环境下，现在的市场环境下，主要的矛盾是通胀，所以热钱的流入反而是一个负面的因素，它会加剧对通胀的担忧。 上述基金公司投资总监认为，对于现在的A股市场，我们的总体感觉是负面因素更占主导地位：包括货币紧缩、实体经济增速下滑、预期企业盈利状况也会受到影响，所以我们判断市场近期走势还会偏弱。
　　但是英大证券研究所所长李大霄则偏向乐观，他认为市场现在的点位，向上的空间会比向下的空间大，这一波调整下来，很多蓝筹股都已经跌回到价值区间内，这意味着可供投资者的选择很多。下半年如果通胀问题能够得到控制，货币收缩的力度能够放松，市场或许会有机会。即使这些触发因素都没能出现，市场估值水平不变，随着业绩的增长，股价也会上涨，市场的底部也会上移。
　　热钱的目标
　　在小QFII之前，A股市场最主要的外资机构就是QFII，虽然QFII受到规模限制，但是其对于A股投资标的的选择，却有着明显不同于国内机构的个性。
　　据统计，截至5月16日，已经公布了今年一季报的上市公司中，十大流通股股东中出现了QFII的共有201家。合计持股市值达到了708亿元人民币。
　　但是能够进入QFII法眼的中小盘股并不多，201家上市公司中，只有10家创业板公司和46家中小板公司出现了QFII的身影，合计持股市值也只有67亿元人民币，但是QFII对于蓝筹股却是情有独钟。
　　金融保险业一直以来都是QFII的重点持仓板块，截至5月16日，QFII合计持有7家金融保险业上市公司的股票，持股市值合计达到了444亿元人民币，占到了QFII投资总金额的63%。
　　市值占比位居第二的是制造业，持股数量达到116家，合计持股市值为171亿元，持股市值占比第三的是批发零售业，合计持股数量为16家，合计持股市值为26.5亿元，而因为受到政策调控影响，而被国内机构抛弃的房地产业，居然也是QFII重仓的品种，合计持股数量为11家，合计持股市值为14亿元，位居第四。
　　今年一季度，QFII增持最多的房地产上市公司是嘉凯城。花旗银行、挪威中央银行、汇丰银行、荷兰ING银行等多达4家QFII进入其十大流通股股东中，合计持股达到1908万股，占到其流通股本的0.78%，而在2010年年报中，其十大流通股股东中还没有QFII身影。
　　地产股的突然走俏，是否意味着在人民币升值的大背景下，国外游资对中国资产的重新关注，这仍有待观察。(.21.世.纪.经.济.报.道 .简.俊.东)

　　46个股逆市创历史新高 剖析新高股的背后(附股)
　　近期，强者恒强在股市表现得淋漓尽致。自4月19日市场调整以来，大盘累计下挫近7%，仍有部分个股逆市而动，创下历史新高，成为各路资金关注的对象。这些股票为何能在大盘一蹶不振的情况下如此凶猛呢？ 本报特对相关个股进行剖析，以期对投资者有所帮助。
　　46只个股逆市创历史新高
　　强者恒强。自4月19日市场调整以来，大盘累计下挫逾6%，但仍有部分个股逆市而动，创下历史新高，成为各路资金关注的对象。
　　统计显示，在最近3个交易日中，按不除权算，两市有16个股创出历史新高，当中，华鼎锦纶(601113)、圣阳股份(002580)、达动力(002576)长荣股份(300195)、翰宇药业(3000199)、易华录(300212)、日科化学(300214)、电科院(300215)和千山药机(300216)等9只是最近一个月内才上市的新股。
　　按不除权算，真正意义上创出历史新高的个股则有深国商(000056)、美欣达(002034)、万丰奥威(002085)、中恒集团(600252)、*ST合臣(600490)、西昌电力(600505)和鲁信创投(600783)等7只老树发新花旧貌换新颜的旧股。
　　其实，创历史新高的个股是远不止这12只。那为什么其没有上述12只个股那样一目了然呢？原因是除权的使得原本有些股价很高并己经创出历史的牛股变得隐形了。在复权才能知道。
　　据统计，按后复权算，两市是有多达46只股票在近日创出历史新高。剔除近一个月来新上市的9只新股，仍有37只个股在最近3个交易日创出历史新高，其中，沪市有15只、深市主板10只、中小板12只。
　　一些个股接连创出历史新高，让有幸持有的股民既兴奋又烦恼。兴奋的是好不容易赚到了钱，烦恼的是担心会补跌，后市如何操作成为他们目前最头疼的事情。
　　在看后市如何操作之前，首先我们来看看这些公司都有些什么共性吧！
　　近九成个股流通股不足5亿
　　从以往的经验来看，股价创新高，多集中在中小板。不过，这次相反，在这37只(扣新股后)逆市上涨的创历史新高个股中，主板个股占的比例达到67.57%。归属中小板的占比才只有32.43%，创业板的比例更是为零。
　　尽管如此，这些个股的流通盘仍普遍较小。据统计，有32只个股的流通股本在5亿股以下，占比高达86.49%。如此看来，在这轮调整中，流通股本在5亿股以下个股，上涨且创新高的可能性更大。
　　其中，流通股本在5-3亿的公司有10家，占比为27.02%。它们分别是，包钢稀土(600111)4.7129亿、陕西金叶(000812)4.4731亿、独一味(002219)3.6932亿、西昌电力3.6457亿、苏州固锝(002079)3.3875亿、东力传动(002164)3.195亿、浙江东日(600113)3.186亿、宁波联合(600051)3.024亿、传化股份(002010)3.0045亿、贵州百灵(002424)3.186亿。
　　统计显示，流通股本在3-1亿的公司最多的，为16家，占比为43.24%。它们分别是，维科精华(600152)2.9349亿、万丰奥威2.6198亿、中国服装(000902)2.58亿、黄河旋风(600172)2.51亿、洛阳玻璃(600876)2.5002亿、创兴置业(600193)2.1814亿、保税科技(600794)2.1392亿、紫鑫药业(002118)2.0662亿、英特集团(000411)2.0363亿、ST皇台(000995)1.7741亿、商业城(600306)1.5195、金瑞矿业(600714)1.5094亿、广东鸿图(002101)1.34亿、*ST合臣(600490)1.32亿、深国商1.1879亿、飞亚达A(000026)1.1137亿。
　　流通股本在1亿以下的公司有5家，占比为13.51%。它们分别是，浙江震元(000705)9929万股、万力达(002180)8017万股、美欣达5907万股、海隆软件(002195)5245万股、日发数码(002520)2400万股。
　　在这些近3个交易日逆市创出历史新高的个股中，江淮动力(000816)是盘子最大的一只个股，流通股达10.8876亿。除外，其它的5只流通股本在5亿股以上的个股分别是，中恒集团5.2187亿、凯迪电力(000939)5.7515亿、莱茵置业(000558)6.2827亿。
　　创历史新高股背后故事剖析
　　美欣达(002034)
　　背后的故事： 中报业绩预期暴增的东风
　　年初以来美欣达一路震荡走高，截止5月16日，其涨幅己高达101.98%。据了解，美欣达之所以有如此惊人表现，其背后是借助了公司中报业绩预期暴增的东风。一季报显示，美欣达当期实现扭亏为盈，且每股收益达到0.81元。而其2010年全年的每股收益仅为0.095元。同时，公司还预计，今年上半年将实现归属于上市公司股东的净利润同比增长49-56倍。
　　不过，需要指出的是，美欣达的业绩来源并非是自身的业绩增长，而是报告期内控股子公司土地使用权收储补偿的金额予以了确认。追溯美欣达2004年上市以来的表现，该公司在主营业务上根本就没有取得什么成绩，反而频频通过其他手段，如卖地、重组等，制造各种噱头来吸引投资者目光。无独有偶，2009年10月，公司就曾因大幅修正三季报而收获3个涨停，而业绩增长的原因正是卖地。
　　另一方面，公司流通股本小，且经常出现配合炒作的题材，这都正对游资的胃口。交所公开交易信息显示，5月11日和5月16日，买卖前五名多为著名的游资营业部，如国信证券深圳泰然九路营业部、国信证券厦门湖滨北路营业部等。
　　资金流向：E投资金融终端显示，昨天美欣达录得主力资金流入485万元，最近三个交易日录得资金流出1112万元、五个交易日流入1297万元。
　　凯迪电力(000939)
　　背后的故事： 新能源+电力供应形势严峻
　　资料显示，凯迪电力为目前两市唯一一家拥有生物质发电业务的公司。同时也是生物质发电行业的标杆企业和标准制定者，公司在技术、成本方面具有明显的优势。天相投资表示，我国作为农业大国，年产秸秆8.2亿吨左右。约有70%秸秆存在回收的经济性，可以作为能源加以利用。以此计算，折合可利用的秸秆总量约为5.7亿吨/年。生物质电厂普遍较小，装机容量多为25兆瓦左右，按照单个电厂年消耗20万吨燃料计算，全国可建电厂2850座，生物质发电业务存在较大发展空间。
　　长江证券指出，全国范围来看，生物质发电及生物质燃料目前仍处在政策引导扶持期，预计未来3-5年内相关扶持政策将逐步明确细化，部分政策力度将强化，指引产业有序发展，随着上市公司的项目逐步投产，以及控股公司成熟电厂的进一步注入，公司业绩将快速增长。
　　此外，工信部日前印发了《关于做好当前工业领域电力需求侧管理工作的紧急通知》，要优化结构，抑制不合理的电力需求。要严格执行国家产业政策，坚决抑制高电耗产业过快增长，限制产能过剩行业的用电需求。电力供应形势日益严峻也是凯迪电力备受追捧的原因。
　　资金流向：E投资金融终端显示，昨天凯迪电力录得主力资金流出5460万元，最近三个交易日录得资金流出6528万元、五个交易日流出7926万元。
　　包钢稀土(600111)
　　背后的故事： 稀土价格暴涨
　　今年以来，轻稀土中的主要元素氧化镧和氧化铈价格已上涨500%，其中，氧化铈价格从今年年初的1.5万元/吨涨至目前大约20万元/吨，稀土价格一飞冲天，创造了包钢稀土股价暴涨的神话。
　　近来，一份还没有正式公布的稀土产业整合方案在业内广泛流传。这份题为《内蒙古自治区稀土上游企业整合淘汰工作方案》的文件由国内稀土主产区内蒙古经信委制定。根据方案，内蒙古区内除包钢稀土公司以外的稀土采选、冶炼分离企业均列入整合淘汰范围。分析人士指出，如果这次由政府主导的整合完成，将对未来整个国家的稀土产业整合带来示范效应。这样整合后最直接的影响就是定价权会集中起来，相应大幅提高我国稀土在国际市场的话语权。资料显示，内蒙古稀土储量占到全国稀土储量的90%，而内蒙古稀土行业整合的重点就落到了包钢稀土身上。
　　此外，公司与河北新奥集团合资建设的稀土永磁磁共振影像系统产业化项目，将于今年6月底投产，标志公司正式进入稀土产业链下游实体设备的生产，为业绩的持续快速增长提供保证。
　　资金流向：E投资金融终端显示，昨天录得主力资金流入6727万元，最近三个交易日录得资金流出21228万元、五个交易日流入18961万元。
　　紫鑫药业(002118)
　　背后的故事：业绩增长
　　从近期二级市场近期的一些热点来看，市场资金开始炒作中报预增股，在此背景下，公司预计今年1月-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长338%-357%，股价步步走高。据业内人士介绍，紫鑫药业正在分享人参需求增长和价格提升带来的盛宴。
　　民生证券分析师练乐尧表示，人参种植面积的减少带来人参供应紧张的强烈预期，而国内药食同源试点和人参提取物产品的不断开发又加速下游人参需求的增长。随着国内人参资源供需矛盾的不断突出，加上吉林省对长白山生态保护力度的加大和对人参产业的积极扶持引导，认为人参价格将持续攀升。
　　据了解，2010年，紫鑫药业加大了对人参产业的投入力度，先后投资6.2亿元进行人参原料的采购加工，又在资本市场完成了10亿元的再融资项目，围绕吉林省人参主产区建立了四个人参生产加工基地。同年6月，成立了吉林紫鑫人参研发有限公司和吉林紫鑫药物研发有限公司两家研发公司，今年2月，公司又与通化市政府、中科院北京基因组研究所共同协作，成功绘制出人参基因组图谱。
　　资金流向：E投资金融终端显示，昨天紫鑫药业录得主力资金流出1162万元，最近三个交易日录得资金流出959万元、五个交易日流出1541万元。(投资快报)