创新是行业发展核心。由于行业处于产业链中游，同时受到上游原材料成本和下游成衣厂商价格谈判的双重压力。技术落后，规模偏小的中小企业举步维艰。市场份额逐渐向有品牌、技术和销售渠道的厂商集中。创新是行业发展的核心。

　　半精纺产品是公司未来增长源泉。品牌、渠道、技术是公司三大竞争优势。半精纺产品是公司未来提升利润率水平和开拓新领域市场的核心产品。目前产能不足，产能利用率超过200%，募投项目的顺利实施对公司未来维持高增长趋势意义重大。

　　募投项目分析。募集资金只投入1个项目——“多种纤维混合纺纱项目”，项目总投资3.02亿元，使用募集资金2.67亿元。此次募投项目的主要目的是扩大公司优势产品半精纺纱线产品的产能以及提升公司产品结构，提高高端产品比例。项目实施后，可新增年加工3000吨针织毛纱线的生产能力。目前，募投项目已经完成土建工作，预计2012年年初即可进行试生产。预计募投项目投产后每年新增销售收入51850万元，实现净利润5453万元。

　　盈利预测与投资建议。我们预计鹿港科技2011-2013年EPS分别为0.50、0.81、0.98元。对比可比上市公司的估值水平，以及2010年以来纺织服装行业发行的新股估值水平，我们认为公司合理估值对应10年30倍PE和12年15倍PE，对应合理价格为12.60-14.70元。我们建议询价区间为12.60-14.70元。

　　风险揭示。宏观经济变化导致下游需求变化的风险；新产品技术壁垒被竞争对手突破的风险。