平安证券：煤炭板块新驱动力接力行情迎来下半场(荐股)
　　一季报前瞻:预计2011年煤炭上市公司净利润平均增速约为30%,靓丽开局可期。煤炭量价齐涨趋势运行良好,跟踪前2个月数据,价格累计涨幅在10%左右,煤炭产量增速为13.5%,根据市场一致预期,重点煤炭上市公司2011年净利润增速为29.8%(未来业绩仍存在上调预期)。
　　从重点覆盖上市公司来看,兖州煤业、潞安环能、昊华能源、中国神华一季报将延续年报的优势,且业绩有望超预期。
　　上半场行情即将结束,下半场行情需要新驱动力接力。预计随着年(季)报的披露结束,基于估值的修复到位(目前行业整体估值19倍左右),原有驱动力逐步式微,上半场行情即将结束,下半场行情的演绎仍将等待经济基本面的进一步明朗,即等待新驱动力的启动。
　　预计二季度将完成驱动力的切换:基本面发力。驱动力向基本面转变,一方面,国内经济面向好趋势确立,煤炭下游需求已经启动,行业景气持续回升;另一方面,国际煤炭价格继续在高位运行,未来预期日本煤炭进口将恢复性回升,并将超过地震前进口水平,进而推动国际煤炭景气上行。
　　维持行业推荐评级,超配建议。目前煤炭股对应2011年市盈率为19倍左右,处于历史均值水平,部分反映了经济复苏的预期。考虑到煤炭公司业绩受到行政压低,未来估值存在上调的空间,我们认为30%的上涨空间仍是值得期待,维持行业推荐评级。
　　投资策略:关注业绩预期上调幅度大、增长确定性的公司。同时结合煤炭资源整合、资产注入相关主题性投资,仍然首推炼焦煤相关公司,依次是动力煤公司、无烟煤公司。
　　重点公司推荐:神火股份、山煤国际、昊华能源、中国神华、兖州煤业核心假设风险:美联储加息;通胀超出预期引发更强烈的紧缩。（平安证券研究所）

　　华泰联合：煤炭股仍是交易性机会(荐股)
　　我们自2010年8月以来，一直首推以盘江股份、潞安环能为首的炼焦煤，但自3月初起，我们改为首推以中国神华、兖州煤业为首的动力煤。我们并非不看好炼焦煤，而是认为从3月初起，动力煤的风险收益比更优。基于中国经济转型的大方向未变，抑制高耗能、节能减排、发展新能源、煤矿政策性成本持续上升等压制煤炭股中长期估值中枢的负面因素依然存在，我们认为煤炭股仍是交易性机会。
　　我们目前首推兖州煤业、中国神华、国投新集，同时推荐神火股份、恒源煤电、山煤国际、盘江股份、潞安环能、开滦股份。
　　1、受进口量大幅下降影响，煤炭库存在淡季明显下降，基本面拐点初现：（1）2月份煤炭进口量下降近50%。（2）进口煤2010年已占沿海市场18%的份额，进口煤数量一旦下降50%，对沿海煤炭市场短期来说，就意味着9%的缺口。（3）大秦线尚未检修，电煤库存已快速下降。（4）沿海煤炭运价持续上涨，证明对国内煤炭需求旺盛。（5）沿海电煤价格初现上涨苗头，价格上涨的港口规格品个数由前一期的3个增加到10个。（6）判断：进口量大幅下降的趋势将持续数月。受中东乱局、澳大利亚洪灾影响，在未来一个季度，国际油价、煤价至少不会出现明显下跌。因此，在中国国内煤价未出现明显上涨、国内外价差抹平之前，中国煤炭进口量下降的趋势，不会改变。随着大秦线在4月进入为期1个月的检修期，铁路发运量也会阶段性下降，将扩大沿海煤炭市场的供需缺口。
　　2、超预期的因素：两害相权取其轻，上网电价今年有上调可能。动力煤股票估值较低的重要因素之一，是电价管制，电煤价格上涨受限。而从目前的形势来看，上网电价在年内有上调的可能。（1）电源点建设缓慢，并非华东用电紧张的主要原因，关键在于电价未理顺。（2）电价被管制令电厂无动力超计划发电，而非发电能力不足。如果要满足用电需求，电厂必须大幅提高利用小时。（3）电价不涨更会推高物价，政府或会两害相权取其轻。政府近两年迟迟不上调电价的理由是，上调销售电价会推高CPI。如果在全国用电不紧张的时刻，压制电价对控制物价是有意义的。但是，如果下游需求旺盛而用电紧张，则会引发因生产不足导致的工业品价格上涨，同样会推高PPI，进而传导到CPI。这种情况一旦出现，物价不但未能控制住，反而对经济产生负面影响。（4）判断：上网电价与销售电价的非对称上调，是最佳选择。（5）上网电价上调，对动力煤估值提升的影响大于业绩的提升。如果不调电价，华东地区用电紧张对动力煤估值并无实质影响。如果上网电价上调1分钱，可承受煤价上涨20-25元/吨。动力煤公司的盈利增长普遍在7%以内。该事件对动力煤估值提升的影响，大于业绩提升的影响。尽管电价上调不会促使今年的重点电煤价格上涨，但毕竟缓解了电力行业当前的经营困境，让整个产业链传导机制相对变得顺畅。同时，市场会对2012年的重点电煤价格的预期有所改观。
　　3、比较风险与收益，短期动力煤更具优势。由于重点电煤被限价，目前市场对动力煤的一致预期很差，而股价也已基本反映，下行风险有限。（华泰联合证券研究所）

　　银河证券：煤炭股仍可有20%以上上涨空间(荐股)
　　行业基本面稳健中向好，戴维斯双击存在可能，中期行情可以持续，仍可有20%以上的上涨空间
　　结合我们的草根调研情况，目前煤炭行业供需情况良好，国内煤价暂时稳定；国内来看，3月份之后春季投资临近，有助于拉动煤炭需求和价格；而国际煤价的大幅上涨将加速推动国内煤企的提价进度，行业基本面稳健中向好。
　　价格上涨的刺激下，行业估值将获提升，盈利预测向上修正概率加大，戴维斯双击已有可能，看好煤炭行业中期行情的持续；以我们重点跟踪的公司来看，09-12年盈利平均增速为25%，目前行业2011年平均动态PE约19X，在煤价上涨预期下，行业估值有望提升至25X，仍可有20%以上的上涨空间。
　　个股选择上，建议重点关注基本面良好且估值严重低估的中国神华（2011年动态PE不足14X）、潞安环能、国阳新能、盘江股份、兰花科创、西山煤电。（银河证券研究所）

　　中信建投：煤炭板块趋势延续的基础仍在(荐股)
　　我们判断，市场拐点的出现可以从两个维度中的一个来观察：1）通胀恶化，整体价格水平的短期快速攀升；2）工业产品库存短期快速上升。第一个条件我们可以主要观察以原油价格，如果油价快速攀升并维持高位，对全球通胀水平构成压力，并进而招来严厉的紧缩政策，同时油价高企也会挤压中游企业的利润，影响经济增长。造成油价攀升要分别分析需求和供给两个方面；我们认为前期的油价快速攀升有供给和需求综合作用，更多体现的是供给因素（因中东、北非局势对原油供给预期的影响），暂时未伤及经济增长；第二个主要是判断下游需求，工业产品库存短期快速上升意味着下游需求恶化，基本面可能不及市场的预期。我们认为，当前这两个条件并未实质性形成，在5月份之前经济基本面依然较为健康。继续推荐三类公司：1）低估值：中国神华、上海能源、兰花科创、兖州煤业；2）资产注入预期或焦煤喷吹类：西山煤电、冀中能源、潞安环能、盘江股份、大有能源、国阳新能；3）高成长类：永泰能源、山煤国际。（中信建投研究所）

　　渤海证券：重申焦炭板块战略性建仓机会(荐股)

　　焦炭期货挂牌时间临近：根据中国证监会网站3月22日信息，证监会批准大商所开展焦炭期货交易；合约具体挂牌时间在证监会批复相关合约后，由大商所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定；我们认为焦炭期货的推出对焦炭板块既是短期催化剂也是长期利好；
　　山西省加大焦炭行业整合重组力度将是行业走出谷底的关键。
　　种种迹象表明今年起山西省焦炭行业整合的力度将明显加大；
　　山西省自今年起将明显加大焦炭行业整合力度是有其客观必然性的：（1）焦炭也是山西省的支柱产业，山西省的焦炭产能占全国的三分之一以上，但山西这一焦炭大省却是焦炭产能严重过剩的重灾区，近两年开工率均在50%左右，山西省已经到了不对焦炭行业加强治理和整合不可的地步；（2）实际上山西省2009年发布的《山西省焦化产业调整和振兴规划》执行情况并不很理想，从实际压缩产能的效果和进度来看，要在11年底完成09年的规划目标的话，今年剩余时间就必须加大行业整合的力度；（3）落后产能占山西省焦炭总产能的四分之三以上，一方面说明行业淘汰落后产能的必要性，也说明了行业整合、压缩产能存在巨大的空间；
　　山西省焦炭行业整合对行业的影响仍存在一定不确定性，但是关键在于行业好转进度的预期已改、走出谷底的方向已定；我们预计行业将会逐步走出低谷，但是我们也不认为行业毛利率一定会恢复至03年之前的水平。由于行业夹缝中生存的属性难以改变，我们判断未来行业走出谷底，毛利率可大致恢复在15%左右。
　　由于行业目前盈利水平极差，估值已经充分反映了各种负面因素，因此，一旦行业走出低谷，即使毛利率无法恢复至较高的水平，但是行业的估值恢复也将具有更大的弹性，这种更大的弹性主要是相对于那种目前盈利水平较高，将来预期更好的行业而言。因此，我们给予焦炭行业看好评级；
　　可以预见的催化剂：（1）《山西省焦化行业兼并重组指导意见》正式稿预计很快发布；（2）未来半年内预计是焦炭行业媒体报道密集期（关于焦炭期货和山西省的整合措施、进度等）；
　　强烈推荐：
　　安泰集团：公司积极向上游延伸，提高焦煤资源的保障水平，持股29%的汾西中泰预计未来对公司业绩贡献较大；公司估值（pb）在行业内处于最低水平，远低于其他焦炭类上市公司，安全性很高；
　　开滦股份：作为同时具有焦煤开采和焦炭加工业务的公司，焦炭业务占比约为50%，焦炭业务对公司业绩影响较大；公司近2年焦炭业务对公司业绩贡献较小，焦炭行业一旦走出低谷，公司业绩提升空间较大。（渤海证券研究所）

　　招商证券：核电政策或调整电煤增加新需求(荐股)
　　福岛核电站事故或使全球核电发展放缓。受到地震和海啸影响，日本境内10座核电站紧急关闭停产，福岛第一核电站发生放射性物质泄漏。纵观全球核电发展历史，在发生严重的核事故后，各国核电的建设和发展通常迅速降温。
　　此次日本核事故后，世界核电发展可能再次放缓，全球能源政策或重塑。
　　中国收紧核电政策，核电发展步伐可能调整。国务院常务会议决定，全面审查在建核电站，不符合安全标准的立即停建；严格审批新核电项目，抓紧编制核安全规划，调整完善核电发展中长期规划，核安全规划批准前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。我国核电发展的长期目标可能被调低。
　　部分核电或被火电替代，电煤需求增加。我们测算：
　　若十二五在建核电项目推迟一年，则增加电煤需求9500万吨；
　　若十三五拟建项目受阻，三种情景下未来五年增加电煤需求最多可达4.5亿吨。情景1：所有拟建项目推迟一年，增加电煤需求1.5亿吨；情景2：内陆省份拟建项目停建，沿海项目推迟一年，增加电煤需求3亿吨；情景3：拟建项目完全停建，增加电煤需求4.5亿吨。
　　国内电煤价格再获支撑。一方面，十二五期间发改委对煤炭产量设置40亿吨的上限，未来5年原煤产量年均增长仅1.2亿吨（+3.3%），煤炭供求偏紧；另一方面，如果核电发展受阻，火电对核电的替代可能成为动力煤价格走高的又一支撑。根据我们前面计算，十二五期间，在建核电项目推迟一年投产，年均增加电煤需求1900万吨，约占动力煤原煤供给增量的20%。
　　日本未来电煤进口可能增加。地震导致日本境内680万千瓦的装机停机，部分可能以火电弥补，我们测算月度新增煤炭需求大约36.7万吨。从更长时间来看，此次福岛核事故可能导致未来日本的核电政策以及电力结构的调整，极有可能进一步提高火电占比，其电煤进口量随之增加。因此，对于国际煤价而言，短期火电对核电的弥补，以及长期火电占比的增加，都会形成支撑。
　　推荐动力煤类上市公司。我们认为，无论是国际还是国内，未来火电对核电的部分替代可能增加电煤需求，从而使电煤价格再获有力支撑。动力煤公司基本面的改善，使其股价也打开了一定提升空间。重点推荐：兖州煤业、中国神华、中煤能源等动力煤公司。（招商证券研发中心）

　
　　国都证券：焦煤--下一个稀土(荐股)
　　市场对炼焦煤理解存在误区。
　　目前市场对焦煤存在理解的误区，认为中国富煤贫油、煤炭通知性强、未来煤炭将产能过剩，这是将国内稀缺的焦煤与动力煤混为一谈。
　　实际上国内煤炭储量的34%为焦煤，其中占焦煤储量21%的焦精煤和13%的焦肥煤是炼焦的主要原料，分别占焦炭原料的34%和19%。正是因为储量少、使用量大，焦精煤和肥精煤是国内最稀缺的煤种。
　　预计国内优质炼焦煤资源50年内将会枯竭。
　　近年来受到个体、私人小煤矿的乱采滥挖、吃肥丢瘦．采厚弃薄，全国煤炭资源综合采出率仅30％左右．其中乡镇煤矿更低为10～15％，国内特别是山西的优质焦煤资源已经被过度消耗。而随着上层煤的耗尽，下组煤多为高硫煤不能炼焦只能用于动力配煤。因此我们预计目前焦精煤储量实际值应为100亿吨、焦肥煤为54亿吨（焦精煤=05年储量*0.7*0.6*0.34、焦精煤=05年储量*0.7*0.6*0.18）。
　　国内钢铁行业正面临产业升级，未来大型高炉化率将持续提升，带来的直接后果是对焦炭品质要求的提高，焦炭原料中具有高黏结性的焦精煤、肥精煤的比率将持续增加。以焦精煤储量100亿吨、焦肥煤54亿吨计算，预计在50年内国内优质焦煤资源将被耗尽。
　　焦煤的稀缺性正在为大众所认可。
　　国内煤炭公司在几年前已经开始加紧争夺焦煤资源；而中央政府近期也认识到保护焦煤资源的紧迫性，近期开始在山西调研，待其认识到山西焦煤资源将面临枯竭的现状后，预计将出台如10年保护稀土一致的产业政策，届时焦煤的稀缺性将为市场所进一步认可。
　　焦煤资源稀缺性胜过稀土。
　　10年稀土为市场所追捧主要原因是政府将保护稀土资源提上日程，出台准入限制、出口限制、环保等政策。而除下游行业发展前景外，焦煤与稀土在政策层面基本一致，且焦煤的稀缺性远胜稀土（焦煤50年内将被耗尽，稀土可用600年），因此稀土的高估值可以复制到焦煤。
　　焦煤或许是下一个稀土。
　　A股目前焦煤类6家上市公司11年平均PE 20倍，与动力煤（19倍）、无烟煤（18倍）基本一致，焦煤的稀缺性尚未被市场所认可。我们认为焦煤价格未来将持续上涨，且待政府对山西调研完毕后，后期必将出台详细的、严厉的保护政策，焦煤的稀缺资源属性将被提到如稀土一致的高度。建议给予主焦煤类公司西山煤电、盘江股份、煤气化11年25-30倍PE，配焦煤公司冀中能源、平煤股份、上海能源20-25倍PE。（国都证券研究中心）

　　国金证券：动力煤企业面临补涨机会(荐股)
　　上周行业基本面平稳，各煤种价格基本维持稳定。亚太季度煤价谈判开始报盘阶段，澳洲矿商提出炼焦煤300美元或325美元/吨FOB价格的要求。（目前业内预期2季度炼焦煤合同价格为300美元/吨，环比上涨30%以上；动力煤合同价为115-125美元/吨，同比上涨20%左右）。我们认为，亚太价格的走强将刺激现货煤价上涨，板块估值可进一步提升，同时受益于出口及相关动力煤企业面临补涨机会。3月4日板块重点16家公司平均静态市盈率为2011年16.73x、4.8xPB。推荐标的：煤气化、中国神华、大有能源、兖州煤业、露天煤业、冀中能源、潞安环能、西山煤电、国阳新能、昊华能源、兰花科创。（国金证券研究所）

　　国金证券：继续看好煤炭股的投资机会(荐股)
　　继续看好煤炭股的投资机会：市场忽视三要素--石油价格暴涨、2季度亚太长协煤价上涨、化工煤紧缺：我们在此前的一系列周报和2月份月报中率先强调了此轮煤炭股的估值修复行情。现在我们再次强调三个被市场忽视的因素：1、石油价格暴涨；2、预计2季度亚太长协煤价同比大幅上涨（预计炼焦煤价格将达到300美元/吨以上，环比上涨30%）；3、化工行业回暖带动化工煤紧缺，煤炭股当前的投资价值被低估。依旧建议增持煤炭板块，尤其以我们之前推荐的一系列炼焦煤、无烟煤企业为主（煤气化、西山煤电、潞安环能、兰花科创、国阳新能、昊华能源、上海能源）。（国金证券研究所）

　　中金公司：良好基本面为煤炭板块提供支撑(荐股)
　　1.预计近期国内动力煤价格继续高位运行，炼焦煤和无烟煤价格未来仍有进一步提升的空间。2.由于对调控的担忧，近期大盘区间震荡，但煤炭行业良好的基本面将支撑板块跑赢大盘。A股首选西山煤电、神火股份，其次选择兖州煤业和国阳新能。H股继续关注兖州煤业，以及福山能源焦煤价格提升和联山矿采矿权审批进程带来的交易性机会。（中金公司研究部）

　　中金公司：煤炭板块关注估值修复带来的交易性机会(荐股)
　　关注估值修复带来的交易性机会，但仍需警惕政策风险。A股煤炭公司自去年11月11日以来股价累积回调17.6%；H股煤炭公司自1月12日以来累积回调11.4%。目前A股和H股煤炭板块PE分别为16.1倍和11.7倍。加上良好的基本面，短期存在估值修复的可能。本轮反弹的持续性和幅度取决于后续政策调控的时点和力度。相对看好炼焦煤和无烟煤子板块，关注业绩确定、前期超跌的个股。A股包括西山煤电、兖州煤业和神火股份；H股包括兖州煤业，以及福山能源焦煤价格提升和联山矿采矿权审批进程带来的交易性机会。（中金公司研究部）

　　东北证券：当前煤炭板块兼备高成长与低估值两大优势(荐股)
　　煤炭供给分析：山西、内蒙、陕西产量增速均快于全国水平，其中陕西省产量增速达到72%，无论从增速还是增量来看，陕西省均是全国煤炭供给增长的最大推力。控制住占全国煤炭产量37%的金三角地区乡镇煤矿，将对今年国内煤炭行业产生重大正面影响。
　　陕西、内蒙产量增速过快，资源整合势在必行。以去年经验来看，河南、山东去年上半年进行大规模资源整合，对乡镇煤矿产量进行了及时遏制，煤炭价格才得以于下半年迅速上涨。
　　煤炭价格分析：我们根据最新的1月份秦港动力煤价格，对预测模型进行了调整，调整后的预测值为782-851元/吨，吨煤均价为811元，同比增长8.71%。年内价格底部和均值均比我们去年年底的预测值有所提升。从季节性变动来看，当前即为煤炭价格在年内的底部区间，2月初还有可能小幅快速上涨。
　　支撑焦煤价格上涨的因素有：1、煤炭企业通过提价方式覆盖新增安全维简费用；2、澳大利亚洪灾造成的澳洲焦煤出口量减少；3、冬季结束后，基建工程拉动钢铁企业开工，对焦煤需求形成拉动。我们认为今年年初的焦煤提价过程虽已结束，但第二季度国内焦煤还可能有10%左右的提价幅度。
　　投资建议：今年，我们提出煤炭行业将进入煤炭衍生品元年，而在全球煤炭衍生品蓬勃发展的背景下，各市场间形成多种联动：如煤炭期货价格和现货之间的互动、煤炭全球价格之间的支撑、还有各国股票市场间煤炭上市企业估值的联动。澳大利亚煤炭类上市公司平均市盈率26倍、美国煤炭类上市公司平均值29.2倍。A股煤炭上市公司平均估值仅为21倍，折价幅度为20%-30%，具备明显的投资价值。
　　煤价具备上涨预期和行业整体估值偏低，说明当前煤炭板块兼备高成长与低估值两大优势，给予行业优于大势评级，建议投资者积极介入。2月着重看好两类公司：1、估值优势比较明显的冀中能源、兖州煤业、神火股份，2、具备资源外延性扩张预期的山煤国际、潞安环能、西山煤电、平庄能源。（东北证券研究所）

　　银河证券：煤炭板块紧缩环境下逢低逐步介入(荐股)
　　2011年2月份煤炭行业投资组合的选取，取决于我们对于宏观政策、煤价走势的判断以及上市公司全年业绩的预测和对于行业估值波动的把握行业基本面上，我们坚持2011年度投资策略报告中的观点，行业景气处于缓慢爬升态势，政府对于动力煤价格的管制不改煤价上涨趋势，炼焦煤再次提价概率较大，预计提价窗口可能在3-4月份。
　　从宏观政策环境来看，2月8日晚央行再次加息，反映了政策紧缩的迫切性，同时也是为了抑制年初信贷投放过快和配合调控房地产价格的目的。我们的宏观研究认为，加息空间主要取决于通胀走势，若CPI在上半年见顶回落，央行未来有可能上调利率1-2次，且集中在上半年的可能性最大。
　　至于宏观经济运行情况，今年1月份PMI值与2006年同期还略高，表明制造业与2006年的正常水平相当，经济整体运行尚属平稳，虽有回落可能但出现深度回调的风险还不大。未来煤炭需求大幅减缓的可能性不大，煤价的深度回调也是小概率事件。但宏观经济未来为否明显回落以及回落的幅度有多大，仍需进一步跟踪观察。
　　落实到投资操作层面，前瞻性的看，未来待政策紧缩预期充分释放，若经济放缓势头低于预期，则煤炭板块可能迎来较大幅度的上涨行情；短期来看，在紧缩政策组合拳的预期下，板块以及整个市场仍处震荡筑底阶段。建议投资者把握估值波动，动态PE15X以下是具备安全边际的投资价值区间，可在市场震荡调整阶段逢低介入。
　　行业供需平衡，煤价上涨概率较大下游行业产量增速回升，煤炭需求保持高位；煤炭产量增速尚未大幅增加，煤价持续上涨后步入平稳阶段，供需平衡。澳洲水灾推高国际市场煤价，未来3-4个月将是国内煤价上涨的重要推动力。看好炼焦煤的再次提价，3-5月份提价概率较大。
　　1月份投资组合回报跑赢行业指数1.45%，我们进行了总结1月份组合中的两支股票收益率有所差异，需总结的地方在于我们对于政策紧缩的预期偏乐观。
　　投资组合我们看好煤价上涨和行业盈利增长趋势，建议投资者把握估值波动，在市场震荡调整阶段逢低介入。选择西山煤电、潞安环能，分别给予50%、50%的权重。（银河证券研究所）

　　兴业证券：从资源稀缺性角度出发配置优质煤炭股(荐股)
　　事件：
　　西山煤电发布公告，从2011年1月1日起上调部分产品车板含税价（长协户），提价幅度100-150元/吨。其中，焦精煤由1365元/吨上调至1465元/吨；肥精煤由1510元/吨上调至1660元/吨；瘦精煤由1060元/吨上调至1180元/吨；气精煤由900元/吨上调至1020元/吨。
　　点评：
　　西山煤电此次炼焦煤提价7-13%，预计将增厚EPS约0.30元，但我们更看重焦煤提价释放出的信号效应，建议关注具备资源稀缺背景下提价能力上升的冶金煤种。
　　炼焦煤各煤种提价7-13%，完全符合预期。日澳炼焦煤合同由2010年四季度的209美元/吨上调15美元/吨至224美元/吨，提价幅度7%。相比之下，西煤焦精煤、肥精煤、瘦精煤、气精煤提价幅度分别为7%、10%、11%和13%，提价幅度略高于日澳长协价格，完全符合兴业预期。
　　此次提价将增厚西山煤煤EPS约0.30元。从提价幅度来看，西煤各煤种分别提价100-150元/吨，按各种产量测算可增加收入约13亿元，不考虑期间成本变化，预计增加净利润约9.75亿元，相当于增厚每股收益0.30元。
　　投资评级：推荐。考虑到炼焦煤各煤种提价100-150元/吨后，我们预计西山煤电2010-2012年EPS分别为1.22元、1.69元和2.11元，动态PE分别为21倍、15倍和12倍。基于西煤焦煤资源稀缺性以及斜沟煤矿产释放在即，我们维持推荐评级。
　　焦煤提价再现炼焦煤供应偏紧！我们强烈建议投资者关注西山煤电提价所释放出的信号效应！首先，宏观经济尤其是重化工业的热度仍然不减；其次，炼焦煤资源稀缺性日益突出；最后，比炼焦煤范围更广的各冶金煤种均将受益，如1/3焦煤、喷吹煤以及无烟煤（昊华能源），建议投资者关注我们一贯的投资逻辑，从资源稀缺性角度出发配置优质煤炭股，而不是相反！我们强烈推荐潞安环能、兰花科创！（兴业证券研发中心）

　　齐鲁证券：积极的因素将构建煤炭股的支撑力量(荐股)
　　国土资源部于2月10日发布《关于继续暂停受理煤炭探矿权申请的通知》：为保障和促进我国煤炭工业健康可持续发展，防止煤炭资源勘查投资过多而出现产能过剩问题，决定在2013年12月31日之前的三年内继续在全国范围内暂停受理新的煤炭探矿权申请。
　　该文件为国土资源部对煤炭产业政策的延续。在2007年2月，针对探矿权设置不合理，一些企业出现了跑马占地，炒买炒卖探矿权的问题，国土资源部曾出台《关于暂停受理煤炭探矿权申请的通知》，暂停时间从2007年2月2日起到2008年12月31日。之后，2009年03月26日，国土资源部再次下发通知，暂停受理煤炭探矿权的申请，截止到2011年3月31日前。我们认为本次下发文件的背景，是从源头上遏制煤炭产业投资过快增长，保护煤炭资源有序合理开发。
　　设置煤炭产量的天花板，十二五期间煤炭供给过剩的概率不是很大。经济结构转型导致对能源消费需求结构也将发生变化，部分观点认为，十二五期间煤炭供给将出现整体过剩的局面，我们认为这种概率不是很大。从需求总量来看，虽然能源消费弹性系数会减小，煤炭在一次能源消费的比重也可能从目前的70%降到65%，但工业产值对应能耗难以有效降低，只要我国经济保持适度增长，煤炭消费需求将巨量惯性增长，我们预测2015年煤炭消费总量将超过44亿吨。而供给方面，我们认为十二五期间，政府将通过提高新项目审批规格、资源整合等措施严格控制煤炭总产量，提高产业集中度。综合供需结构以及产业政策导向，煤炭进口可能长期维持高位。
　　从中长期的角度看，对煤炭企业构成利好。探矿权价值提升，一方面煤炭资源将有序开发，有利于行业行业竞争格局向健康方向发展；其次对于现有煤炭企业来说，其拥有的煤炭采矿权价值将水涨船高--
　　资源的市场价值得到体现。从大的方向看，十一五期间煤炭固定资产投资高速增长，按照煤炭行业目前的盈利能力，现在已经进入收获期。十二五期间，煤炭行业将受益于产业集中度的提升和市场化程度的提高，蜜月期可能会比市场之前预期的要长久得多。
　　短期来看，我们仍然看好煤炭行业的基本面。受紧缩货币政策的影响，煤炭板块在1月份出现调整。我们认为，有两个方面值得关注：（1）目前紧缩政策还是在市场层面的影响大一些，在实体经济能够承受的范围之内，每一次紧缩预期的实现都有可能成为煤炭股反弹的催化剂。至于紧缩政策对煤炭实体经济的影响，我们认为有待观察。（2）近期国际煤价回落，我们认为这有利于上下游之间构筑新的利益平衡点，不会出现摧毁下游需求的情况。我们仍然坚持国内焦煤合同价格的判断--煤价预期依然坚挺，考虑到短期因素的影响和下游的承受能力，短期焦煤合同价格不会出现快速大幅提价的现象。因此，我们认为，对煤炭板块的投资机会不能过于悲观，积极的因素将构建煤炭股的支撑力量。建议关注年报业绩兑现、重组和成长性预期较高的公司，推荐：开滦股份、西山煤电、兖州煤业、山煤国际、盘江股份、潞安环能、冀中能源等。（齐鲁证券研究所）