郎咸平：为什么中国工资低而物价高
　　郎咸平：美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院博士；现任香港中文大学讲座教授；曾任沃顿商学院，密西根州立大学、俄亥俄州立大学、纽约大学和芝加哥大学教授。郎咸平是世界级的公司治理和金融专家，主要致力于公司监管，项目融资，直接投资，企业重组、兼并与收购、破产等方面的研究
　　目前，中国是低工资、高物价，而美国是高工资、低物价，将这些因素组合在一起，就使中美两国实际收入之间的差距，远高于货币收入之间的差距。这种现象反映在现实生活中便是，美国工人仅靠一人之力便能养活全家，而在中国的工薪阶层，即便夫妻二人都有稳定的工作，他们共同负担一个子女仍心有余而力不足，有时还需要父母的接济。为什么中美两国工人货币工资之间的差距看似在缩小，但中国工人供养家庭的能力却在下降，甚至下降到了夫妻二人共同工作养活一个孩子都困难，这种状况在世界工业发展史上也是绝无仅有。
　　此外，值得一提的是，最近几年，我国的GDP大幅攀升，但居民储蓄的上升却非常缓慢。如果储蓄可以用来衡量财富的指标，那么我们这几年的GDP尽管每年以10%的速度增长，却和老百姓的关系不是很大，因为老百姓的财富并没有相应的增加。也就是说，老百姓财富的增长速度和国家GDP的增长速度差距逐渐拉大。国民的收入跑不过GDP的增长，更严重的是，我们国民的收入竟然也跑不过CPI。所以，这次两会通过的十二五规划提出，十二五期间国民收入水平要与GDP同步增长。
　　是什么原因造成了这样的现实呢？答案十分简单：中国财政。
　　无论是美国的低物价，还是中国的高物价，都是中国财政运行的结果。这也是美国政府如此关心中国改革开放的根本原因。
　　首先，美国低物价与中国的财政补贴有一定的关系。中国外贸的财政补贴政策，一是通过出口退税的方式按商品发放；二是通过亏损补贴的方式对企业发放。
　　其次，中国的高物价，则是中国实行高额税收和通货膨胀的结果。中国税收占消费品价格的比重最高竟达64%，而商品本身的比重只有36%，中国老百姓每购买100元商品中就包含有64元的税收，超过商品本身近1.8倍。如此惊人的高额税收加到商品价格里面，自然会造成物价扶摇直上。
　　但情况并不仅仅如此，问题还远没有结束，中国老百姓还要承担因出口商品造成的巨大通货膨胀的损失。因为中国每出口1美元商品，国内就要按照大约1:7的汇率增发7元人民币来加以平衡。以中国目前的外汇储备2.3万亿美元来算，国内由此增发的人民币要超过16万亿元，相当于2008年3.4万亿元市场货币流通量的近5倍。这些由外贸出口结汇投放的巨额货币，全部以通货膨胀的方式转嫁到了老百姓头上，造成老百姓手中货币的大幅度贬值，物价自然就会相应大幅上涨。
　　由此，我们也看到一个让老百姓欲哭无泪的现象：中国出口商品越多，赚取外汇越多，老百姓就越倒霉。
　　生产的商品出口到了国外，由此换取的美元也借给了国外，而把借此增发的人民币留在了国内市场上，变成了没有任何商品做基础的废纸。
　　这些增发的废纸与现有货币一起流通，必然会造成现有货币大幅贬值和物价大幅上涨。其结果就是中国老百姓不仅损失了出口商品那一大部分财富，连手里的货币财富也都遭受贬值损失。
　　而美国的情况恰恰与中国相反。美国市场上的货币流向了中国，而中国的商品流入了美国市场。这样货币减少而商品增加，钱少物多必然导致物价下降，美国老百姓手里的钱便能购买更多商品。
　　再加上流向中国的美元又通过购买美国国债的方式，回流到了美国财政部，美国财政部就可以用中国的这些钱来增加公共品的供给，能够进一步起到降低物价的作用，这又提高了美国老百姓的购买力。
　　总之，如果站在中美两国老百姓的立场上，而不是站在国家立场上看待这个问题，事实将更加清晰，中国老百姓生产的商品，被美国用美元买走了，而美元被中国政府拿走买了美国国债；美国老百姓得到了商品，中国政府得到了美元，而中国老百姓唯一得到的，就是手里现有货币的贬值。
　　结果是，美国给中国印发美元纸币，中国给老百姓印发人民币纸币；美国用这些纸币为美国老百姓换来了所需要的各种商品，中国则相反，由于纸币的大量增加而稀释了人民币的币值和群众的购买力。
　　形成这个中美财富魔方中最关键的环节，就是货币增发和商品增加之间的分离：即中国新增加的商品流向了美国等西方国家，而新增发的货币却留在了中国市场，不断稀释着老百姓手里货币的购买力。这是一种十分危险的趋势。
　　这就是为什么美国高工资低物价，而中国却反过来低工资高物价的奥秘。

　　茅于轼：中国房产泡沫或将在一两年内破灭
　　记者：住宅市场调控从去年至今已有一年多的时间，期间经历了限购令、加息、房产税等多种调控措施，你是怎么评价这些措施？
　　茅于轼：我觉得房地产市场价格是供给需求决定的，供不应求就会涨价，不解决这个问题，而用行政干涉，力量是有限的，市场力量远远超过行政的力量。当然，现在房价高是有行政的原因，主要是土地供给不足，供给不足就会涨价。在这样一个条件下，要解决土地供给不足的问题，光是限购这些办法也不是说没有用，长远来看，实际上限购是干涉人用自己财产的行为，不让人买车、不让人买房，并不能解决问题，市场是有自己的规律。需求方面就是大家的钱没有地方用，就去买房子，而且又有通货膨胀，存银行利息是负的，房价还在涨，很自然大家就去买房了，要把这个问题解决，银行利息赶紧提起来就会减少人买房的积极性，开放各种投资的机会让大家有别的渠道去赚钱，他就不买房了。这些问题不解决，限购的办法我觉得是没有效的。
　　记者：浙江民营资本比较活跃，大部分人将资金投入到房地产行业，现在限购之后投资渠道更少了，有没有一个具体的办法可以解决这些活跃的资本？
　　茅于轼：你说的不错，我刚才讲两个原因，供给就是土地不足，需求就是钱没有别的用途，要解决的问题就是，你要想老百姓的钱不买房，就要开放大家投资赚钱的机会，不要靠买房赚钱，买房赚钱很危险，现在房价完全脱离实际了，有一天泡沫破灭，房价就会掉下来。没有一个千秋不败的行业，永远赚钱是没有的，我觉得现在是一个改变的重要时刻。
　　记者：不能仅仅靠限购等政策，要给这些活跃的资本其它的出口，开放更多的投资渠道。
　　茅于轼：对。
　　记者：现在浙江房贷又成了热点话题，三大国有银行将首套房首付款提高到四成，你觉得四成首付会不会成为全国的标准呢？
　　茅于轼：从道理上来讲，房贷首付比例低可以鼓励房地产市场，但是现在的情况不是房地产市场不活跃，是过分的活跃，大家都拿钱买房，而且还有金融危机的风险，在这种情况下提高首付是一个办法。首付比例越低，房地产市场越活跃，风险也跟着越大。美国的次贷危机就是这样出现的。所以提高首付比例，降低风险，压制房地产的活跃，目前来看我觉得这还是对的。
　　记者：住宅市场限购使商业地产受到很多投资者与开发商的关注，开发商蜂拥而至到商业地产，会不会带来一些风险或隐患呢？
　　茅于轼：商业不是说想干就想干，想不干就不干，它要有需求，一切的东西最终决定于需求，如果商业地产需求高，那你就应该转到商业地产，它没有需求的话你干什么呀？所谓的需求就是现在的供给能不能满足现在的需要，如果不能满足，你就是一个机会，如果已经满足了，你再转过去那就是更多一个恶性竞争了。
　　记者：茅老师，请您预判一下2011年房地产整体的走势？
　　茅于轼：从全国来看，大城市的泡沫是很明显的，有泡沫最后不能消化掉，就要破灭。破灭的结果就是房地产直线下降，大家想不被套牢就赶紧把它卖了，大家都这么想的话，房价会越来越往下走，别的国家也有这样的经验。什么时候会发生这种事，很难判断。反正我觉得不会很长，不会长到五年、六年，再隔三、四年甚至于一两年都有可能。
　　记者：房地产泡沫会破灭吗？
　　茅于轼：会破灭，因为消化不掉，它就会一直在那，最终要有一个结果，要么消化掉，要么破灭。所谓泡沫就是它已经脱离实际了，它总有一天要下来，但哪一天下来就很难说。房地产真正的前途在什么地方呢？在几亿农民进城要住房子，这是我们远大的前景，你不瞄准这一块，总是看那些有限的市场。但是这一块怎么瞄准是非常值得研究的，因为事实就是中国有几亿农民在打工，他们现在是春节回家，这个状态是非常不合理的。但是你要叫他买房他又买不起，所以现在解决的办法就是给他们租房，用各种方式出租，也可以廉租房，也可以是普通住房，在我看来最好的办法还是给他们住房补贴，不要盖廉租房，由开发商去盖房租，该盖什么房就盖什么房，开发商会了解谁需要什么样的房，或者是一室一厅，或者是两室一厅，开发商盖的房子一定是满足市场需求的。由政府帮助农民工解决租房的问题，而不是买房的问题。住房问题需要开发商解决，而不是政府来解决。
　　记者：政府要管租是吗？
　　茅于轼：政府管什么呢？你是打工的，我一个月给你五百块钱的住房补贴，你自己再加三百块，可以租一室一厅，把老婆孩子先接来，慢慢你赚了更多的钱可以改善一点，两室一厅。这些完全是由开发商提供的，因为开发商最有效，能够精打细算，用最好的组合盖出最好的房子。由市场解决供需问题，这是最重要的一条教训。
　　记者：谢谢您接受我们的采访。

　　叶　檀：商品市场来回洗盘是阳谋
　　美元尚未确立反转趋势，如果美国经济确定恢复，也就不会压迫人民币升值了。全球各国正在驱赶投资资金，将疯狂的资金驱赶到实体经济领域。
　　美元也好，大宗商品也好，必须以大局观掺杂以迷魂阵，才能解释清楚。
　　美元指数目前在75左右徘徊，仍然处于历史低位，从技术上看，很明显是一轮技术调整，并非美国经济复苏的反转走势。美国经济处于缓慢复苏的过程中，影响美联储的通胀率与就业数据剧烈震荡，5月公布的美国非农就业数据人数上升到24.4万人，其中私营部门非农就业人口为26.8万人，大大超出市场预期。与此同时，美国4月份失业率环比上升0.2%，从8.8%升至9.0%。
　　美国的通胀在上升，但联储官员表达出不同的取向，一些人认为通胀将继续上升，而另一些人认为通胀难成气候。美国克利夫兰联储主席桑德拉?皮纳尔托5月11日表示，尽管最近能源和大宗商品价格大涨，通胀激增的风险仍微乎其微，今年的通胀率不会超过2%。由于消费者购买的服务多于商品，而服务价格更多是受劳动力价格而非石油或大宗商品价格影响，所以不存在上调工资以及调高服务价格的压力。美国里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)5月10日表示，尽管失业率高企，且房屋市场活动低迷，但美国经济复苏依然强劲。莱克指出，预计能源价格将会稳定下来并小幅走软，从而使通胀率回到他偏向的1.5%附近。原油等原材料价格是否大幅上升对于美国控制消费者通胀至关重要。
　　经济复苏没有企稳，又要拉动美元购买力以控制全球大宗商品价格，防止通胀反噬到欧美自身，最好的办法是以各种事端刺激美元，或者以相对提高美元购买力，或者减少大宗商品市场的融资杠杆。
　　上述的办法我们已经一一看到。
　　本?拉登被毙无法刺激美国经济却印证了美国的国力，对于美元是间接利好，此事件的后续影响力至今还在发酵的过程中。与此同时，不时发酵的欧债危机让美元有了上涨的动力。金融危机以来，欧元出现了两波下降，目前可能处于第三轮下降通道中，2010年上半年的下降与此轮的下滑，原因只有一个：欧洲主权债务危机。投资者看不看德国漂亮的经济数据无所谓，只要美国的评级机构让他们想到了可怕的欧债，欧元毫不例外会下行。
　　希望人民币汇率上升的原因是，人民币与欧元不同，目前在国际市场上还没什么发言权，即便人民币汇率上升破5，只会对国际贸易、进出口产生影响，而对于全球的资产品定价没有丝毫作用。
　　提高保证金是另一个刺破原油与白银价格泡沫的杀手锏，全球原油期货价格下跌落到每桶100美元下方，银价亦惨跌，目标回到每盎司30元的区间。上金所于两周内，三度上调白银
　　(T+D)交易保证金比例及涨跌幅限制。自5月5日日终清算时起，白银Ag(T+D)合约的保证金比例已调整至18%，达到有史以来最高值。上金所的贵金属交易价格闻声跳水，这印证了投资品市场金融杠杆是王道的规律，只要上调保证金比例，价格必定下滑。
　　数据与现象都可以看出，目前美元指数上升、大宗商品价格大幅下挫是人为调控的结果，目标是降低全球通胀预期、打击过热的货币市场投机、将资金驱赶到实体经济领域。中国民间借贷利率极高，显示资金对实体经济畏之如虎，而美国不断发放货币并没有推升民间投资反而助涨了资产泡沫。在打击资产价格方面，中美两国具有难得的默契。
　　4月底，投资者恐慌指数VIX跌到15下方，创下46个月来新低，投资潮如火如荼；在希腊评级被调低后，VIX跳升31%，创下2008年10月以来的最大涨幅；在大宗商品崩溃后，5月12日，VIX上升6.54%到16.95，市场在放松心情、原油价格略微反弹之后又陷入恐慌。
　　为了经济复苏，未来美国不会收紧货币，人民币汇率还将继续上升，货币持续宽松，成本压力增加。黄金与原油在短期内可能反弹，而白银投机性过重可能被打回原形。但黄金与原油价格将在区间内震荡，一旦过高就会遭遇大炮的礼遇。

　　滕泰：一旦有利好消息出来 下半年或迎来牛市
　　4月宏观数据公布，CPI、PPI都出现小幅下滑，周四晚间，央行却再次上调存款准备金率，中国的货币政策何去何从？本周，《红周刊》专访民生证券副总裁、首席经济学家滕泰，听他解读目前国内外宏观经济形势。
　　滞胀在中国是个伪命题
　　《红周刊》：您如何看待目前的通货膨胀水平？
　　滕泰：目前来看，通货膨胀上涨的趋势已得到遏制，处于一种稳定、可控的状态，用一个词来说，就是通胀压力趋缓。如果4、5、6三个月的CPI都能够保持在5%~5.5%的区间内，那么就算是市场可承受的范围内。到下半年，如果没有不可预见的新涨价因素出现，下半年CPI降下来也是必然的。四季度翘尾因素逐渐消失，新涨价因素不可能太高，所以，通货膨胀在下半年一定会下来。
　　《红周刊》：但是货币主义学派经常讲，通货膨胀是个货币现象。目前来看，货币超发是既成事实，通货膨胀将是个长期的过程吗？
　　滕泰：认为通货膨胀是个长期现象的论据有很多，货币超发、原材料价格的上涨、人工成本的上涨都是比较普遍的理由。我们认为，这些因素确实是存在的，但并没有大家想象得那么可怕，不应不加具体分析地夸大这些因素的影响。
　　《红周刊》：该如何具体分析呢？
　　滕泰：很多人都强调央行货币发行了多少，从而导致了通货膨胀的风险有多大。但实际上，持这种观点的人只看到了硬币的一面。在看到货币发行或者创造机制发生变化的同时，也要看到货币需求的结构也在发生变化。
　　我们计算发现，过去十年，虽然货币确实超发，但是房地产市场吸收了大约8.9万亿资金，股票市场9.6万亿，央行通过提存准和央票拿回去了20万亿，还有一些居民的流动性陷阱（居民对存款的偏好），这些钱都没有流入实体经济中。这么算下来，经过中央银行、商业银行、资本市场、资产市场四重吸收以后，真正跑入实体经济中的货币只有央行所发货币的一半左右。M2增加了82万亿，真正跑入实体经济中也就40多万亿，但是GDP从20万亿变成现在的近40万亿，单位GDP货币供应量增加值也就一点几，这个概念才是最重要的。
　　从这个角度来看，要把物价真正压下来，光管货币总量是不够的，还要管货币流向。如果货币总量控制住了，但从股票市场或者房地产市场里跑出来几万亿，物价可能还是要涨的。同样，如果把流向和结构控制得比较好，钱可以流入股票市场或者房地产市场，那么物价也能得到有效地控制。
　　《红周刊》：原材料价格的上涨呢？
　　滕泰：这个也是大家想象得多过实际影响。大家想，石油、铁矿石价格一上涨，什么价格都上涨了，怎么办？其实没那么简单。六年前石油十几美元一桶，现在是一百美元，上涨了近十倍。但是你看这些东西（指着桌上的签字笔、塑料盒、太阳镜，都是石油的下游产品），都没有涨价。这就说明，原材料确实是物价上涨的压力，但物价是否能涨，还要看竞争的关系和产业链的长度--竞争得越厉害，就越不容易涨价，产业链越长，越容易消化。比如上游产品价格涨30%，下游有一百个产业，只要每个产业的劳动生产率提高0.3%就可以全消化了，或者利润减少0.3%。人工成本上涨对通胀的作用也一样。
　　《红周刊》：所以，通货膨胀在您看来不是大问题？
　　滕泰：这三个因素确实是客观存在的，但是具体分析后，就会发现，并没有大家想象得那么可怕。
　　《红周刊》：4月PMI指数回落，工业增加值的增速也出现一定的回调，您是否担心经济的下滑？。
　　滕泰：担心经济下滑是杞人忧天，与其担心增长，不如担心结构--投资一直向上，消费却出现了一定的增速回落。结构是有一定的问题，但总量上既不存在大起的方向，也不存在大落的风险。
　　《红周刊》：所以，您也不担心会出现滞胀？
　　滕泰：通胀7月份应该就会回到5%以下，经济增长大概也会在9%以上。所以，滞胀这种说法是把负面因素夸大化了。对整个经济形势的判断，正如我们2011年报告里写的那样，通胀回落，增速回稳，转型加速。
　　加息无用，应加速人民币升值
　　《红周刊》：通货膨胀可以通过加息来控制吗？
　　滕泰：在中国，加息从来没有对通货膨胀造成什么影响！
　　中国的情况是，加息后，企业没感觉，投资并不会因此减少。如果今年再加息一个点，但是放开信贷额度控制，相信8万亿乃至10万亿的额度都可以贷出去。加息对消费的作用更是微不足道。中国老百姓大部分消费都是使用储蓄，所以，加利率对消费没有影响。加息抑制通胀在中国从来都只是传说。
　　《红周刊》：但也有一种观点说，是因为利率还不够高，所以应该继续加利息，您怎么看这种观点？
　　滕泰：这个说法是对的。现在的利率就是这样的状况，加一点没用，加多了企业就死了。所以最好还是不加。
　　《红周刊》：从4月的外贸数据来看，出口回落比较明显，您如何看待？
　　滕泰：我们认为，顺差的问题还将持续下去，短期是改变不了的。全年将可能仍然维持1000亿~1300亿左右的顺差，顺差-外汇占款-基础货币投放-提存准这样一个循环也将继续，除非升值加速，否则游戏一直这样玩，代价太大了，要改变现状，还得加快人民币升值的步伐。
　　《红周刊》：代价指的是什么？
　　滕泰：人民币汇率低于均衡汇率的情况下，不升值，造成顺差扩大和热钱的不断流入，这样对国内经济而言，要么通货膨胀、资产泡沫，要么对冲紧缩--用整体经济的代价去承担一个出口部门的利益保护，用整个经济失衡的代价去维护一个外部均衡，这就是代价。
　　如果人民币不升值，货币政策很难--加息不能轻易使用，而顺差还在持续，外商直接投资也在继续，所以大量的外汇占款就会引发基础货币投放，只能通过发央票和提存准来把这个口子扎住，这也解释了为什么本周四发行了三年期央票的同时又调了存准。存准已经21%，企业缺钱，央行钱太多，非常矛盾。
　　但是，如果人民币升值，这些问题便好解决得多。现在最大的问题是顺差到底是不是好事，要不要顺差，要不要出口？其实只要想一想，消费者重要还是出口企业重要？消费者是14亿，出口企业就那么几个，哪个重要？而人民币升值以后，就可以把顺差--外汇占款--基础货币投放--提存准--央行金融浪费--企业缺钱这个循环扭转过来，存准不用提得那么高，企业也可以贷到钱，经济的活力也会起来了。
　　看好货币的对立面
　　《红周刊》：美元指数近期出现较大幅度的上涨，这是反弹还是反转？
　　滕泰：我认为这是个偶然性事件。前期美元指数跌得有点过头了，所以，短期再往下走的可能性比较小了，基本上到达一个平台。关键是看美国会不会搞QE3，我个人认为不太会搞。再往上的话，80可能是个重要的压力位。
　　长期来看，也不能只盯着美元指数这个单个指标来看。因为美元指数和欧元的关系就像一个跷跷板。但现在的关键问题是这个跷跷板的支点一直在往下走，事实的真相是两种货币在轮流贬值和争相贬值，两个国家都在滥发货币，都在贬值，都在掳夺别的国家的资产。表面上是互相竞争，实际上是互相掩护。
　　《红周刊》：那么，以美元标价的大宗商品价格走势又会如何呢？
　　滕泰：基本上，原材料不太会出现2007年那样的暴涨了。三大经济体系，美国、欧洲、日本的经济恢复并不乐观，而这个世界既是我们的世界，也是他们的世界，但主要还是他们（说了算）的世界（笑），所以，只要有害于他们利益的事情，都不太好办。所以，石油价格涨到110美元跌下来也是正常，即使没有拉登的事件，也可能会跌下来。
　　《红周刊》：但是美、欧、日都超发了很多货币，不会催生大宗商品泡沫吗？
　　滕泰：他们的货币确实发得不少，但是我认为，因为美元、欧元世界货币的特性，而世界经济的总量很大，所以，尚不足以催生各个方面的泡沫。就目前来看，这些货币并没有完全跑到大宗商品中去，你看，美国股市都创新高了，而且美国超发的货币中，我们的外汇储备也吸收了不少。
　　《红周刊》：既然如此，为什么看好黄金？
　　滕泰：我们看好黄金是基于看空货币，凡是货币的对立面，我们都相对看好。包括大宗商品、房地产、股市、黄金都是这样。在这些货币的对立面中，股票有估值，房子有建造成本、土地成本，大宗商品也有价值，而黄金，是没有成本约束的，在大家心里面就是一种符号，所以，货币越没价值，黄金越值钱。
　　下半年牛市可期
　　《红周刊》：对中国的股市如何看？
　　滕泰：我们认为，通货膨胀一控制下来，股市应该就会好转起来，毕竟股市从2008年以来已经跌了三年多了。现在股市已经处于一种利空麻木症中，加息、调存准、房地产政策出来，股市已经几乎处乱不惊了，所以，一旦有利好消息出来，应该会有所表现，下半年市场牛市可期。
　　《红周刊》：不担心流动性收紧的问题吗？
　　滕泰：未来如果人民币的升值步伐没有加速的话，外汇占款这个口子扎不住，可能还会继续提存准。我们不赞成加息，但也不排除年内再加息一次的可能性。但也要看到，从流动性来看，中国是结构性缺钱，个人、央行、政府、企业中，只有企业是真正缺钱的。所以，只要资本市场有收益的话，储蓄搬家，资本市场就不会缺钱。(证券时报红周刊)

　　李稻葵：当前股市估值非常低
　　中国央行货币政策委员李稻葵(微博 专栏)周一表示，当前中国股市的估值非常低，而股市对货币政策依赖过强，所以在制定政策时要非常小心。
　　李稻葵周一在参加2011年中国投资论坛时认为，十二五规划中对于中国未来5年7%的经济增速目标过低，中国今年经济增长率或达9.3-9.4%，未来五年增长率应在9%。
　　他还表示，今年通胀应该不会超过5%，略高于4%。但是，我更更担心未来五年至十年的通胀水平，因为全球进入了一个相对比较高的通胀时代。
　　李稻葵认为，应慎重使用货币政策，以避免因利率太高而导致大量热钱流入。但他同时指出，近期央行应该改变负利率的状况，通过采取逐渐加息来控制通货膨胀。