本报记者 矫 月

　　虽然七匹狼（002029.SZ）今年一季度营业收入增了29%，净利润增了36%，但公司的管理费用却因职工薪酬费用增加等因素较上年同期增长了61.66%。

　　七匹狼称，管理费用增长主要原因有三：公司人员编制增加，市场薪酬水平提高，职工薪酬费用相应增加； 公司加大产品研发投入，研究开发费较上年同期大幅增长；公司实行股票期权激励计划，较上年同期计提了较多的股票期权费。

　　中期销售预计回落

　　七匹狼一季报显示，公司2011年一季度实现净利润1.26亿元，同比增长36.03%，每股收益0.45元。七匹狼称，报告期内，公司营业收入7.5亿元，同比增长28.97%，主要原因为公司订单增加，营业收入增加，同时由于供应链反应速度加快，报告期较去年同期存在一定程度的提前发货。

　　七匹狼表示，净利润比上年同期增长，主要原因是公司经营盈利，同时母公司被认定为高新技术企业，所得税率下降为15%。公司预计，2011年1-6月净利润比上年同期增长15%~30%，去年同期为1.24亿元。

　　光大证券认为，七匹狼一季度实现营业收入7.50亿元,同比增28.97%,一方面因订单增加(基本是价格增长导致,量增长很少),营业收入增加,另一方面由于供应链反应速度加快,一定程度上提前发货(受益于公司交期准确率达96%以上,且供应商资金充足)。中期销售收入增速预计将回落到订货会水平。

　　数据显示，七匹狼税前利润总额为1.49亿元,同比增长19.75%;归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长36.03%。光大证券分析，七匹狼净利润增速超过收入增速,一方面受益于投资收益同比增6921%,公司将部分闲置自由资金进行银行理财产品投资取得较多投资收益;另一方面受益于母公司被认定为高新技术企业使得所得税率由25%下降为15%。

　　管理费用增长61.66%

　　光大证券分析七匹狼一季报认为，公司毛利率同比降0.24个百分点至40.63%,主要由于提价未能完全覆盖成本上涨导致。销售费用率降0.04个百分点到10.22%；管理费用率升1.26个百分点到6.24%。

　　七匹狼一季报显示，公司2011年1－3月份管理费用为4673.95万元，比上年同期的2891.37万元多了1782.58万元。公告称，管理费用增加主要因为:(1)人员编制增加,市场薪酬水平提高,职工薪酬费用相应增加;(2)公司加大产品研发投入,研究开发费较上年同期大幅增长;(3)公司实行股票期权激励计划,较上年同期计提了较多的股票期权费。

　　业内人士分析，由于今年用工荒较往年还要严重的原因，纺织企业在人工成本上承担了很大的压力。据了解，今年春节过后，为了能够招收足够的工人，不少企业都提高了工人的工资，即使这样仍有用功不足的情况出现。

　　中投顾问轻工业研究员熊晓坤表示，纺织企业作为劳动密集型产业，人力成本影响却不能一概而论。首先，低附加值、以量取胜的企业，人力成本上涨将严重制约企业发展，但是那些生产精加工产品、技术含量高、有一定品牌知名度的服装企业受到影响将相对较小。

　　与此同时，七匹狼由于实行股票期权激励计划而较上年同期计提了较多的股票期权费，一季度计提了400多万费用,预计全年计提1000-2000万,11年提完，这同样造成了管理费用的增加。

　　代理国际奢侈品牌

　　七匹狼日前宣布，公司以7000万元收购杭州肯纳服饰有限公司100%股权，已办理完工商登记手续。此举显示，七匹狼开始涉足国际奢侈品牌中国市场代理平台。

　　据了解，杭州肯纳服饰有限公司成立于2008年3月，主要从事意大利知名品牌Canali和 Versace collection （范思哲）在中国大陆地区的代理业务，经过最近两年的收购和整合，其代理业务发展迅速，已成为Canali在中国的两大代理商之一。目前，杭州肯纳已在全国开设15家Canali品牌网点，4家范思哲网点，主要经营区域集中在东北和华东。

　　中投顾问轻工业研究员熊晓坤表示，七匹狼正是由于人力成本上升导致一季度公司毛利率下降，提高产品附加值成为七匹狼摆脱成本因素的主要措施，所以此时七匹狼进军奢侈品市场符合公司发展的要求，可以有效抵消成本增长带来的困扰。