中国网络股渐失新鲜感

　　5月11日，中国的知名婚恋网站——世纪佳缘的美国存托股票（ADS）在纳斯达克首日上市，当天即跌破发行价。世纪佳缘首日收于10.52美元，较发行价11美元下跌了4.4%，最新收盘价为10.69美元。

　　人人网与网秦分别于5月4日、5日连续两天敲响美国开市钟声，但好景不长，5月11日两家公司均跌破发行价。到美国时间5月12日收盘，人人网和网秦的股价分别只剩下12.6美元和6.99美元，而这两家公司的发行价分别为14美元和11.5美元。3月份赴美上市的奇虎360从上市首日的34美元跌至5月12日的26.52美元，股价缩水了22%。

　　即便是最近在美国纽交所上市的凤凰新媒体开盘价为11.1美元，较发行价仅微涨0.9%，其最新收盘价报14.75美元。凤凰新媒体的发行价为11美元，低于此前公布的12至14美元价格区间的最低值。

　　自去年下半年以来，中国互联网公司争先恐后赴美上市，起初是互联网视频网站优酷和在线零售商当当网。不过这两家公司的表现相对较好，优酷网最新收盘价为46.31美元，当当网报收21.68美元，都较发行价有较大涨幅。

　　有分析师指出，人人网即使破发，其估值水平仍然相当高，14美元的发行价对应于2010年每股收益，市盈率高达72倍，远高于Facebook的25倍。如果按照人人网的估值，谷歌（Google）的股价将远远不止540美元，全球投资者其实仍然给了中国互联网企业较高的估值。

　　搜狐董事会主席张朝阳提出对近期中国互联网公司扎堆美国上市的看法，担忧这是2001年以来的第二次互联网泡沫。不过美股分析师刘江涛认为，短期内的股价下跌不足以说明泡沫的破灭，这是一次美国TMT板块的集体重挫，只不过中国网络股表现得尤其明显。由于近期中国互联网公司赴美上市过于频繁，且质量不高，已经让美国投资者失去了新鲜感，“中国+互联网”概念暂时不吃香。

　　造富神话吸引大批创投

　　中国互联网企业的海外上市造富了大批创投机构和创始人。以网秦为例，2007年6月，网秦获红杉、金沙江300万美元投资；2010年4月，金沙江及联创策源再增加投资网秦2000万美元。如果以首日开盘价计算，三家创投机构至少获得1．49亿美元收益，回报达4．27倍。网秦的投资人、金沙江创投董事总经理丁健称，网秦上市一波三折，成功上市本身就是奇迹。

　　一些互联网企业的创始人更是获得了丰厚身价。奇虎360上市后其市值最高超过42亿美元，创始人周鸿祎持股比例达21．5%，账面资产达9亿美元。人人网董事长兼CEO陈一舟持股22．8%，以人人网的发行价14美元计算，身家达到12．44亿美元。而继这些公司之后，迅雷、拉手网、开心网也在筹备上市，造富故事还远远没有结束。

　　启明创投创始人邝子平表示，把中国所有主要互联网公司的市值，像上市的百度、腾讯以市值计，没上市的京东商城则以PE估值计，得出行业的市场大约2000亿美元。目前我国有四亿多网民，如果现在有一个大集团收购所有互联网公司，相当于每一个用户要值450美元，未来这个集团得在每个网民身上赚450美元利润才能收回成本。

　　凯鹏华盈创投基金合伙人周炜则表示，做游戏Angry Birds（愤怒的小鸟）的Rovio公司今年预计收入约有5000万到7000万美元，最新一轮融资，估值才两亿美元。而国内一个做游戏的公司去年四季度收入仅几十万人民币，30%的股权就开价1500万美元，仍然有PE愿意进去。

　　不过中国网络股在纳斯达克的股价普跌，仍然让一些排队等候海外上市互联网企业忐忑，一旦通往纳斯达克的道路被封堵，这些企业处境将变得艰难。人人网的竞争对手——开心网（Kaixin）一直在准备今年IPO，其用户数量出现下降，国内最大的团购网站拉手网（Lashou）和最大的电子商务公司淘宝（Taobao）预计将于明年上市。

　　创投无惧网站烧钱

　　互联网行业上市和融资的忙碌情景，再度引发了市场对于其是否已经“泡沫化”的争论。2011年4月份中国VC/PE投资市场活跃度相比上个月有所下降，但是在投资金额方面，对互联网行业的投资规模水平依旧保持高位。

　　China Venture投中集团统计数据显示，2011年4月国内共披露创业投资（VC）案例37起，投资金额5.54亿美元，环比分别下降51.9%和2.2%。互联网依然是VC/PE投资最为活跃的行业，融资案例数为17起，融资总额为19.08亿美元；其次为IT行业，披露案例8起，融资2.87亿美元。融资规模方面，互联网依旧领先于其他行业，投资金额占月度投资总额的67.7%；其次为IT行业，能源及矿业4起案例投资额达2.24亿美元，融资规模排名第三。

　　互联网行业虽然烧钱，但仍有大批风投争先恐后的涌入。京东商城完成第三轮融资，融资额高达15亿美元，创造了中国互联网企业融资之最。大众点评网完成第五轮融资，规模达1.2亿美元，拉手网第三轮融资达1.11亿美元，酒仙网、途牛网、聚尚等，也都完成千万美元级新一轮融资。

　　有分析师指出，无论是B2C还是团购领域市场格局已基本确定，未来投资或将转向更为深入的层面——第三方平台公司，或致力于电商用户数据挖掘的广告营销平台。目前大量互联网公司扎堆上市，也需要大量“烧钱”以扩大知名度或者吸引流量。据了解，赶集网为广告投下4亿元巨资，凡客网预计2011年广告费用将达到10亿元，团宝网则计划砸5.5亿元用于广告推广。

　　有分析师认为，目前互联网虽然热，但与2000年互联网泡沫时的不同之处在于，2000年登陆美国股市的中国互联网公司多数都还是处在亏钱期，但现在登陆美国股市的公司很多已开始盈利了。