近两年时间，中集集团（000039）在A股上演了大象起舞的表演，从6元起步最高涨至近30元，成为备受瞩目的蓝筹明星。已经出炉的2010年年报和今年一季报，也证明了股价高涨的底气所在。虽然近期股价出现一波调整，有投资者认为公司仍具投资价值，海工业务将是未来的业绩亮点。

　　“双低”特征明显

　　刚刚出来一季报，中集集团交出了一份亮丽的答卷。一季报显示，期内公司实现营业总收入为170.57亿元，同比增长119.39%。基本每股收益为0.51元/股，同比增长283%。公司表示，第一季度干货箱订单饱满，价格继续攀升。预计2011年集装箱的整体需求仍将保持30%左右的增长，车辆等其他业务也保持较好的增长。

　　不过略有意外的是，尽管业绩增长良好，股价也一路上涨，但中集集团市销率、市盈率“双低”特点不改，估值仍处于较低水平。目前，按照滚动算法，扣除非经常性损益后，中集集团目前市盈率仅7倍左右，在A股属于较低水平。

　　如果拿另一个评估企业经营前景的重要指标市销率来看，以当前股价算，中集集团市销率仅为0.97倍，在所有上市公司里排名居前，具有明显价值优势。

　　深圳私募王亮一直长期关注中集集团，他认为该公司股价经历了长达两年的上涨期，看似处于高位，但仍属于被低估状态，当前股价仍然未能完全反映出公司的实际价值。

　　业务转型提升毛利率

　　中集集团近年来逐步转型，从传统的集装箱向综合性高端装备制造业转型，转型带来的直接效果就是毛利率显著提升。2008年，公司销售毛利率是11.52%，2009年度则是15.01%，2010涨至15.78%，而今年一季度，毛利率已经上升至19.45%。

　　王亮分析说，其毛利率上升主要有两大原因，首先是箱价上涨的预期推动了需求的提前释放，提价也拉高了集装箱毛利率。另外，集装箱在集团业务比重的下降，也提升了毛利率。年报显示，集装箱业务在2010年对中集集团的销售收入贡献已经降至50%以下，毛利率更高的其他业务所占比重逐年增加。

　　当然，随着成本上涨等因素，高毛利率不可能长期持续。王亮分析说，干货集装箱价格经过一轮上涨后处于高位，预计随着需求增速的放缓，产品的售价可能出现一定程度的下降，同时，钢材等原材料及劳动力成本的上涨，也将给集装箱产品的毛利率带来压力。但总体而言，集装箱行业还未恢复到金融危机前的水平，市场需求依然旺盛，公司成本费用控制能力也不断增强，毛利率有望持续保持较高水平。

　　海工业务才露“尖尖角”

　　王亮以及其他机构之所以持续看好中集集团，除了传统业务保持增长外，海工业务是最有可能存在突破的业绩亮点。

　　在传统的集装箱业务上，王亮预计2011年集装箱行业的整体需求仍将保持30%左右的增长，公司车辆业务、能源化工等业务也表现良好。四大业务之一的海洋工程，虽然在2010年出现巨额亏损，但其未来巨大的成长空间，仍成为公司最为看重的部分。

　　2011年4月，中集来福士成功交付巴西Schahin石油天然气公司监制的第二座深水半潜式钻井平台。自2010年开始，公司已累计完成4台半潜式钻井平台的交付，为深水海工装备业务的拓展积累了大量的产品设计生产经验。

　　近期，为加强对中集来福士的管理，公司总裁麦伯良继续担任来福士董事长的同时，接任CEO一职，表明公司对海工业务的高度重视。麦伯良公开表示称，“海洋工程属于国家战略性新兴产业，也是中集集团未来需要重点培育的业务。”

　　机构分析人士认为，公司在海工业务开展初期，出现亏损现象非常正常，相比去年亏损情况，今年获得大幅改善几乎成为必然。随着世界海洋石油开采的发展和我国对海工装备的政策支持，海工业务将成长为公司业绩的重要增长点和亮点。

　　接受采访时，王亮乐观表示，中集的几大业务目前基本上都处于产业周期的上升期，海工还是小荷才露尖尖角，均处于产业爆发前期，他判断说：“中集仍值得长期关注，好戏还在后头。”