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中泰化学:业绩具备高弹性 股价具有安全边际

加入日期:2011-5-13 15:30:23

  公司未来将实现一体化生产PVC和烧碱

  中泰化学目前具有90万吨/年PVC、65万吨/年离子膜烧碱产能(集中在公司本部和华泰公司),并储备有147.3亿吨煤炭;公司未来规划形成300万吨/年PVC、220万吨/年烧碱、210万KW发电机组、1500万吨/年煤炭产能。

  煤炭储量丰富,未来规划产能5000万吨/年

  全资子公司准东煤业煤矿储量147.3亿吨;规划产能5000万吨/年;一期规划1500万吨/年。

  电力:2012年底达到117万KW

  子公司华泰公司目前有2*13.5万KW发电机组运行;公司正在积极争取上网。2012年下半年,有90万KW(华泰矿冶4*15万KW、阜康能源2*15万KW)机组建设完毕后运行;2012年底公司有发电机组117万KW;根据公司规划,未来公司发电机组要达到210万KW,可满足300万吨PVC用电量的65%左右。

  电石:通过协议锁定外购电石较低价格

  子公司中泰矿冶目前电石产能38万吨,由于采用外购电,成本在3000元/吨左右;公司另有60万吨电石及4*15万KW发电机组在建,预计2012年下半年建设完毕。

  公司与新疆圣雄签订了电石供应协议,根据该协议,中泰化学2011-2012年共从新疆圣雄采购80万吨电石,价格锁定在2950元/吨(含税)。

  盈利预测

  基于我们的假设,我们预计,2011-2013年,公司每股收益分别为0.70(上半年业绩已经公告,大概在0.29-0.33元,其中1季度0.12元,2季度0.17-0.21元)、0.80、1.51元,对应目前股价13.75元的市盈率分别为20、17和9倍;按照公司目前90万吨产能计算,PVC价格上涨100元/吨,每股收益增加0.057元(英力特弹性为0.059元;鄂尔多斯对电石的弹性为0.049元);公司股价具有安全边际,给予“推荐”评级。

  

(作者:冯先涛)


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