房地产一季度业绩下滑

　　一季度，上市地产公司营业收入与归属于母公司所有者的净利润同比下降5.0%和0.9%。长城证券分析，这是由于地产公司竣工和结算的不均衡所导致。由于2011年的业绩主要反映了地产公司2010年的经营成果，因此，一季度营业收入与净利润的同比下滑并不能准确地反映地产公司当季的真实经营情况。

　　地产业进入去库存时代

　　值得注意的是，一季度上市地产公司存货环比增加9.0%、同比增加40.3%，绝对值9005亿元亦位于历史高点。在政策高压、存货高企和景气下行的背景下，因此长城证券判断地产行业已开始进入去库存时代。

　　长城证券认为，目前楼市刚开始出现向下的拐点，行业底部尚未到来，一旦房价进入下行通道，很有可能出现价格小幅调整、销量持续低迷的局面。而且房地产行业在政策保持从紧的情况下，预计楼市的自我调整在年内可能都难以完成。真正的介入良机应位于楼市从底部向上回升的拐点，因此维持地产板块“同步大势”的判断，建议投资者保持谨慎，逢低介入，长期关注具有安全边际的高周转龙头股：万科A（000002）、保利地产（600048）、招商地产（000024）、金地集团（600383）及荣盛发展（002146）。

　　机构后市判断有分歧

　　近期多家券商机构和长城证券持有相似的观点，比如光大证券（601788）给了中性评级，东北证券（000686）也给房地产业“同步大势”的评级等。

　　也有券商研究机构看好房地产后市的。比如国金证券（600109）在分析过房地产上市公司一季报后，认为房地产上市公司基本面没有明显变差，目前较低的估值水平在一定程度上反映了对未来经营的悲观预期，相对安全，建议增加地产股配置。

　　国信证券业也维持持有地产股仍有望获超额收益的观点。认为目前市场最担心的是“超调”，而国信证券认为“超调”意味着“硬着陆”，若此，风险将迅速向地方财政及上下产业链传导，将导致大盘系统性风险，此时估值低廉的地产股反而具备相对防御性。