美国股市周三大幅收跌，能源股和商品股表现低迷

　　美国股市周三(5月11日)大幅收跌，几乎尽吐之前三个交易日的涨幅，能源股和其他商品股下跌，令市场担忧上升趋势能否维持。
　　道指下跌130.33点，跌幅1.02%，报12,630.03点；标普500指数收低15.08点，跌幅1.11%，报1,342.08点；纳指下滑26.83点，跌幅0.93%，报2,845.06点。
　　标普500指数盘中跌破1,340的关键技术支撑位，一些分析师称，收于1,330下方就将对市场形成利空。
　　纽约证交所涨跌个股之比约为1:5，暗示投资者认为大多数行业没有价值。纽约证交所和纳斯达克涨跌股比率约为3:10。
　　纽约证交所、美国证交所和纳斯达克总成交量为约77.2亿股，今年迄今的日成交均值为77.3亿股。
　　商品再次大跌令包括股市在内的风险资产承受抛压，美元走强和美国燃料油库存增加打压原油价格下跌逾5%，标准普尔能源指数下滑3%，本月迄今下跌7.8%。
　　对全球需求的担忧打压能源股和材料股。Cozad Asset Management投资顾问和投资组合经理人Bryant Evans表示：许多资金追踪大盘，而不仅仅是商品股的上市交易基金和共同基金，部分资金可能撤离整体股市，但撤离能源股和商品股尤为严重。
　　Energy Select Sector SPDR Fund下跌2.9%至74.28美元，美国石油基金下挫4.2%，报39.35美元，iShares Silver Trust大跌8.3%，报34.39美元。
　　欧元/美元跌至三周低位，投资者卖出商品和高收益货币，买回美元避险。 美国国债价格也受避险买盘推动上扬。
　　对中国经济增长的担忧也损及周期类股，对全球需求的担忧令这类个股走势疲软。数据显示，中国4月工业产出增幅下降，暗示该国经济增长的步伐放缓，但通胀仍然高企。
　　但许多策略师认为商品价格回落对市场长期走势利好，令商品成本增加给消费者和企业带来的压力有所缓解。
　　纽约Oppenheimer & Co首席市场技术分析师Carter Worth表示：商品市场过热的势头降温最终对股市利好，部分非必需消费类股大涨就反应了这一点。
　　标普零售指数收涨0.06%，梅西百货(Macys)跳升7.7%，报28.36美元，之前该公司报告的季度获利超预期。
　　中财简评：美股作为全球市场的风向标，他们的下跌，无疑将对国际市场整体形成压力，虽然目前A股市场依然封闭，但投资者信心却与国际市场的表现息息相关，所以美股的变化也将直接影响到A股市场的量能的表现；就今日考虑，在美股大幅回落的重压之下，A股市场也较难以独善其身，建议投资者谨慎为宜。

　　
400亿元3年期央票今发行 月度提准压力减轻

　　第一财经日报报道，今天，央行将在银行间市场发行400亿元3年期央票，这是该品种在时隔5个月后再度出山。分析人士指出，3年期央票的回归，将令央行公开市场操作发挥更大的资金回笼作用，未来央行上调存款准备金率的频率则有望放缓。不过，由于通胀压力较大，货币政策紧缩趋势不会改变。
　　本周一央行要求公开市场一级交易商上报3年期央票需求，实际上已向市场暗示了本周3年期央票的重启。去年在5月20日到11月25日之间，央行一直保持隔周发行3年期央票的频率，但最终由于需求低迷而暂停。
　　除3年期央票外，今天央行还将发行500亿元3月期央票，较上周大幅增加了440亿元。即使今天不再进行正回购操作，本周公开市场操作已重新实现对资金的净回笼。
　　此前央行已连续三周向市场净投放资金，累计达4020亿元。
　　央票的发行量较大，这表明当前资金面还是很宽松。一城商行债券人士表示，充裕的资金令机构加大对央票的配置。
　　上述城商行人士表示，作为公开市场操作的工具之一，3年期央票对于资金的锁定期限较长，能发挥较好的回笼效果。该品种的重启显示了央行加大公开市场回笼流动性力度的意图。
　　昨天银行间市场资金利率又有所回落，其中隔夜和7天回购加权利率分别下跌了0.82和0.56个基点至2.1163%和2.7832%，显示资金面继续保持宽裕。
　　交通银行金融研究中心鄂永健指出，由于新增外汇占款较多，公开市场到期资金规模较大，仍需要通过上调准备金率来回收流动性。但目前的高准备金率水平使部分银行流动性压力较大，3年期央票的重启会对准备金率提高形成制约，因此，维持未来准备金率调整频率将放缓的总体判断。
　　目前我国大型商业银行的存款准备金率已经达到20.5%的历史高位，这种一刀切的做法给中小银行带来较大的资金压力。未来央行在继续动用这一工具上将更加谨慎。
　　3年期央票重启可能令未来准备金率上调空间缩小，但由于今年来央行保持了每月上调一次准备金率的频率，目前市场对于5月再度上调的预期仍较为强烈。中金公司指出，如果央行公开市场操作持续净投放资金，5月央行再度上调存款准备金率的可能性仍较大。
　　鄂永健也预计，上半年准备金率可能再小幅上调1次、0.5个百分点。时间窗口可能在5、6月份公开市场到期资金量较大的时候。
　　数据显示，今年5、6月份包括到期央票和正回购在内的到期资金达到1.14万亿元，此外，4月再现114亿美元的贸易顺差，显示外汇占款的增长仍较为迅速，央行仍面临较大的回笼压力。
　　昨天公布的金融数据显示，4月份新增人民币贷款7396亿元，略高于市场预期，显示了信贷投放受到较好抑制。与此同时，4月末广义货币余额M2同比增长15.3%，比上月末下降了1.3个百分点，已落入16%的调控目标之下。
　　对此，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，M2的下降主要受到当月财政存款增加，以及银行理财产品大量发行影响，后者导致表内存款转化为表外理财，因此虽然M2增幅下降，但并不表示市场流动性减少。他也认为，5月仍会有次存款准备金率上调。
　　此外，数据还显示，4月我国CPI同比上涨5.3%，虽较3月份5.4%的增幅有所回落，但却高于市场预期。分析人士认为，由于通胀压力未减，未来货币政策紧缩的趋势不会改变。
　　澳新银行认为，未来两个月中国通胀率仍有较大的上升空间，可能将逼近6%的水平，在这样的情况下，未来央行货币紧缩政策仍将持续，5、6月将会至少加息一次，此外，人民币也可能加速升值来抑制输入型通胀。
　　中财简评：三年期央票的发行，意味着央行有意再度回笼市场资金；由于央票的发行，这在一定程度上将降低短期内继续上调准备金的可能，不过仅仅是降低而非避免，所以此消息的出现并不会对走势造成影响；此外目前市场通胀压力依然较大，后续政策也不会为央票的发行而改变，所以就观点上，我们建议投资者继续保持谨慎为宜。

　　
国家统计局上报决策层建议将个税起征点提至5000元

　　个税起征点再次引起争议。
　　5月10日，国家统计局核算司郑学工以个人的名义测算发现，如果算上居民一部分购房支出，2010年城镇居民人均用于居住的实际支出已超过8162元，合计每人每月支出680元以上，约合每户1958元／月。
　　该数字大大超过之前不算贷款城镇人均居住月支出111元的水平。这也引发个税起征点热议。之前据国家统计局测算，2010年度中国城镇居民人均消费性支出为每月1123元，其中没有包括居民自住房屋的支出。
　　财政部部长谢旭人在全国人大常委会会议上就个人所得税法修正案草案作说明时说，根据上述人均消费性支出为每月1123元数据，综合考虑各方面因素，草案拟将减除费用标准由现行的每月2000元上调至每月3000元。
　　个税起征点是否应该考虑部分购房支出，进而调高个税起征点呢？
　　国家统计局新闻发言人盛来运认为，上述680元月支出，夸大了人均的居住支出水平。这是统计口径上存在的一个误用。
　　但是也有专业统计人士指出，国际上测算消费支出，少数国家采取购房费用或者支出算作消费的方法，比如净购置法和支出法。而中国采取的是成本法(按照房屋建设成本来折旧测算)。个税起征点应该考虑居民购房的成本。
　　记者获悉，此前国家统计局上报给决策层建议将个税起征点提高到5000元，也是考虑到了实际居民购房成本以及自住房屋消费(虚拟房租)等因素。
　　居住消费680元？
　　5月10日国家统计局核算司郑学工以个人名义，撰写了《统计是一门科学--一个统计人对人均111元居住支出的思考》指出，2010年城镇居民人均用于居住的实际支出(包括住户调查口径的居住支出和一部分购房支出，不包括虚拟支出)已超过8162元，也就是每人每月支出680元以上，约合每户1958元／月。这个数据还只是一个全国的平均水平，不同地区存在较大差距。
　　该文在统计局网站发布后，很快在当晚10点23分做出更正。郑学工声明，理解出现了偏差，将住房支出混同于居住消费支出，在计算时，将住户调查中的居住支出与居民购买商品住宅支出相加，得出了2010年城镇居民人均用于居住的实际支出680元／月。这实际上是夸大了居民消费中的居住支出水平，因为购买商品住宅的支出部分按照规定要分摊各年中，转化成虚拟房租。
　　不过，一些学者认为这个算法有一定的借鉴意义。
　　厦门大学经济学院副院长曾五一告诉记者，从理论上说，居民自己住自己的房屋是要算支出费用的，可以将购房的支出分摊到每个月，也可以按照每月房屋可以实现的市场租价来测算。算法不一，结果不一。
　　记者获悉，在国民经济核算中，购房是算做投资的。但是在居民消费支出，以及消费价格编制中，全球其他国家是否把自有住房的购房支出作为消费，则算法不一。比如美国采取以住房可以出租(或者周边类似房屋出租)的价格来测算费用，此为租金等价法；有将一次性购房支出作为消费的算法，比如净购买法；也有采取支付法，即按每月还贷和支出的额度等测算自住房消费的办法；也有采取按照建房折旧的办法，此为成本法。中国即采用以成本法为主。
　　一位统计专家人士指出，中国目前主要是租房市场并不发达，所以暂时还难以采取现价租金来测算自有住房消费的办法。而把房屋购买作为自有住房消费支出，则在全球得不到认可。因为这是很多小国家因为偷懒采取的办法。在国际上并不普遍。
　　争议个税起征点5000元
　　不过，中国如果算上自有住房的消费，实际城镇人均月消费支出应该是多少，仍难以断定。
　　2010年国家统计局包含自有住房虚拟房租的总住房支出，尚未公布。2009年的全国城镇居民的居住支出是6165亿元，按照6.22亿城镇居民来看，人均月住房支出为216元。这比2010年不含虚拟房租的人均月住房支出111元要高。
　　而如果采用国家统计局核算司郑学工的测算数字，即如果算上居民一部分购房支出，每人每月支出680元以上(是以前111元的6倍以上)，约合每户1958元／月。这使得整个城镇人均消费支出为1692元。
　　以这1692元为基础，同样按照财政部部长谢旭人测算的办法，平均每一就业者负担1.93人计算，城镇就业者人均负担的消费性支出为每月3265元。2011年按城镇就业者人均负担的消费性支出增长10%测算，约为每月3591元。再考虑到2011年物价上升因素，以及预留居民收入的增长空间，应该将个税起征点调高到5000元。该数字恰恰是统计局上报决策层的数字。
　　中财简评：个股起征点可以说是本年度讨论的是个热点话题，但就是应该是多少，到目前为止尚无定论，不过就整体上来看，无论是之前的3000元也好还是现在说的5000元，其实际影响到底有多少，这仍然需区域化管理，不过从上文中可以发现，对于个税的研究数据仍然是以住房消费为主，这从侧面表明管理层对地产行业的关注度仍未减少，这或意味着相关地产调控的后续政策仍然将出现。