两家机构推荐承德露露

　　投资逻辑:
　　露露高成长拐点已现,11年是基础年,12年将是加速年。
　　大股东万向对公司积极的影响正不断体现,管理改善加速可期:公司历史遗留问题被加速肃清,商标/关联交易/产能扩张瓶颈等问题逐一得以解决,未来我们预期应能看到集团内部产能整合/营销队伍建设/新品推广等系列动作。11年基础年将为12年的加速提供坚实的基础。
　　公司渠道下沉潜力大,确保明后两年增长:露露公司销售收入基本在北方大城市实现,县乡市场开发不足。对比竞争对手养元则通过农村包围城市的市场策略,在乡县市场实现了小区域,高收入,如在河北市场几乎覆盖所有县乡市场,县乡市场贡献收入超过60%,运作较好的县乡市场平均能实现500-1000万的销售收入。我们认为露露凭借其过硬的产品力和深入人心的品牌积淀在县乡消费升级的浪潮中增长潜力巨大。目前露露的城市与县乡销售比例大致80/20,若渠道下沉提升县乡比例至40%的话,杏仁露的销售将轻松做到30亿。渠道的有效下沉,将确保公司未来两年实现持续高增长。打造过亿的地级市和过千万的县级市将是公司未来的发展趋势。
　　一纵一横的产品扩展策略,打造一仁多核的产品矩阵,为公司两年后的持续高增长奠定良好基础。产品横向发展核桃露/花生露/养颜坊等植物蛋白饮料。纵向发展杏仁水/杏仁精油/杏仁咖啡/高端杏仁露。通过一纵一横,形成与杏仁露产品的良好互补和互动。
　　盈利预测及估值
　　我们预计:2011-2013年公司收入为21.91、27.61、34.79亿元,同比增长20.6%、26.0%、26.0%;净利润为2.29、2.98、3.86亿元,同比增长28.3%、30.20%和29.45%,全面摊薄后对应EPS为0.753、0.980、1.269元。
　　核心假设:公司11年受制于现有产能瓶颈,预计增长幅度在20%左右,12年产能的顺利释放将带来超过25%的增长。增长的空间主要来自渠道的深化和下沉,由于公司销售基本集中在一线大城市,县乡市场和地级市增长潜力仍非常大。
　　投资建议:维持公司买入评级,目标价格区间22.59-26.35元,对应30-35X11PE的估值。逢低吸纳。
　　风险
　　产能扩张进程低于预期,外延式扩张不达预期。（北京首证，国金证券）

　　
两家机构推荐中色股份

　　公告:
　　董事会决议:公司与宜兴新威集团合作进行缅甸境内北部地区及其他地区金属、工业原料矿物和矿石等资源的勘探、开采项目,双方在缅甸密支那和云南腾冲分别成立合资公司,中色占股51%。
　　观点:
　　维持强烈推荐投资评级。基于公司新丰县7000吨/年稀土分离项目已成功获批;公司在有色金属之乡赤峰拥有14个探矿权潜力巨大;结合公司与稀土行业老牌企业新威集团合作开发缅甸矿产资源,考虑到集团公司和缅甸良好的合作背景,我们维持强烈推荐投资评级。
　　新丰县稀土分离项目进展顺利。中色南方稀土(新丰)有限公司7000吨/年稀土分离项目已获得环保部和发改委批准。项目建成后,年产氧化镧、氧化钆、氧化镨等15种稀土产品合计6,531.7吨,以及副产品氯化铵3,729吨,氯化钙2.7万吨。公司将建成南方规模最大的稀土分离企业,我们推断有望借此契机获得新丰县丰富的稀土资源。
　　合作伙伴是具有悠久历史的稀土老军。公司此次缅甸北部区域探矿的合作伙伴是新威集团,该集团拥有约30年的稀土从业历史,是拥有从探矿、采矿、选矿、分离完整能力的稀土企业。
　　公司和缅甸关系良好。中色股份的控股股东与缅甸政府拥有良好的合作历史。控股股东投资8亿美元建设的达贡山镍矿项目是东盟最大的矿业投资项目,项目签约时数位缅甸政府高层参加,显示公司与缅甸政府拥有良好的合作基础。
　　风险提示:探矿有不确定性。尽管我们相信公司从事探矿前已经做了一些初步的基础工作,但仍有必要提醒投资者:探矿是一项具有较强的不确定性的事业,如果探出经济可采的资源将会带来较大回报,但如果不能探出则存在着全部投入完全打水漂的风险。
　　维持强烈推荐投资评级。假设2011年。
　　ST威达重组获批,公司2011-2013年每股收益0.84元、2.04元、0.66元,对应目前PE为40、16和51倍。考虑到公司进军缅甸良好的预期、赤峰地区14个探矿权的探矿预期,我们给予公司强烈推荐的投资评级。（第一创业，中投证券）

　　
两家机构推荐天士力

　　老树发新芽-行业面临发展新机遇。新医改大环境下,中医药在业内关注度得到明显提升,在大健康领域中占有越来越重要的地位,中医药产业链也得到了进一步延伸,业务多元化,业务跨界、融合,可谓老树发新芽。在新机遇面前,行业内会涌现不少优质企业。中医药行业产业升级势在必行,由于产业升级资金壁垒较高,大企业相对优势更强,我们认为大型中药企业中能先完成产业升级的公司能够分享行业的高速增长并且其产品将享受一定溢价,未来实现产品的大规模跨国营销也将成为大概率事件。
　　丹滴美国上市可期,销量平稳增长。复方丹参滴丸FDAII 期试验结果良好,如果通过III 期,根据SPA 公司产品上市时间将大幅缩短,届时丹滴海外上市将为后期销量持续增长扫清障碍。复方丹参滴丸近两年销售收入的增速稳定在10-15%之间,2010 年收入超13 亿,我们认为受益于国内医保扩容,丹滴销量有望平稳增长,2011 年税后丹滴销售额将有望达到16 亿元。
　　二线品种销售强劲,收入占比增加。我们认为经过多年营销上的铺垫,公司二线品牌养血清脑颗粒,水林佳、益气复脉粉针、芪参益气滴丸等销售收入增速将加快,二线品种11 年销售收入总计将有望超过8 亿元,销售占比将逐渐增加。
　　积极推进生物类药品,步入新领域。公司的生物类新产品主要包括流感亚单位病毒疫苗和尿激酶原,其中流感亚单位疫苗预计今年下半年可以开始贡献业绩,重组人尿激酶是国家生物I 类新药,主要用于急性ST 段抬高性心肌梗死的溶栓治疗,目前已经公告取得新药证书,预计2012 年开始也可以为公司贡献业绩。随着这两种药品的上市销售,公司将业务正式拓展到了除中成药、中药注射液之外的生物类制药,由于生物医药行业前景广阔,公司在医药主业更加多元化的同时也为未来业绩增长提供了新亮点。
　　盈利预测与投资建议。根据我们的盈利预测,公司2011-2013 年的EPS分别为1.30 元、1.62 元和2.02 元,考虑到公司是首个赴美进行FDA 并且顺利通过 II 期的企业,在中药行业现代化中处于领军地位,并且未来两年业绩持续增长势头不减,采用PE 法进行估值,参考中药行业中同仁堂、云南白药等可比上市公司2011 年平均PE,我们给予公司11 年40 倍的PE,对应目标价为52 元,目前还有28.78%的上涨空间,首次给予公司买入的投资评级。
　　主要不确定因素。1)复方丹参滴丸美国FDAIII 期试验能否通过。2)主要产品降价风险。（东方证券，中金公司）