公司核心能力主要体现在紧密绑定行业权威，树立行业标准以及样板客户，利用政府、公安垂直行业特性实现自上而下复制。

　　投资要点：

　　公共安全投入长期将超军费发展，应急指挥系统得到政策大力支持。政府行业的专网视频通讯市场估计将以约23%的增长率持续增长，到2014 年，市场总容量预计可突破32 亿元。公司技术和产品都与国家重视公共安全的战略高度契合，将会充分享受行业快速发展带来的巨大成长空间。

　　公安系统将在全国兴起以重庆平安城市为样板的建设大潮，行业预计年均增长 30%，公安行业各级视频通讯综合应用系统的初次建设市场容量达到114 亿元—282 亿元，公司作为行业领头企业，未来将实现40%增速。

　　上市之后现金流状况改善带来规模更大 BT 项目的投资，公司有能力复制已重庆的成功方案，BT 项目必将成为公司下一个重量级利润增长点。

　　公司人员高速增长及网点的大力建设将带来行业延伸：今年预计网点将达到21 个，长期看政府、公安，部队三业务将呈现1；1；1 的收入占比。

　　业绩预测与估值

　　我们预测公司 2011-2013 EPS 为1.310 元、2.035 元和3.056 元。给予目标价为55 元，对应42X11 年，22X12 年PE.

　　风险

　　客户行业过于集中的风险、市场低迷风险、技术研发失败风险。