聚光科技：高科技高成长高盈利

　　我们近期调研了聚光科技，拜访了公司董秘。我们认为公司是具有较强的技术优势、高盈利能力和高成长性的高科技企业。
　　有可能带来超预期增长的触发因素：
　　(1)实验室产品和安全产品的快速增长；(2)从公司发展历史来看，收购与公司经营目标匹配的特色企业是公司不断扩张的动力之一。比如公司在2007年收购北京盈安科技，进入金属分析仪市场；2009年收购杭州大地安科，进入大气监测市场等。如果未来公司能继续收购与公司发展战略一致、价格合理的企业，将助力公司高速发展。
　　公司的竞争优势有：
　　(1)技术优势带来的高附加值。公司研发能力强，产品线丰富。毛利率多年维持在55%左右，主要产品毛利率70%；(2)拥有独立全面的营销网络，提高客户资源的粘性。
　　公司目前最大的困难是：
　　(1)人才问题；(2)细分市场的天花板。公司的产品所处的市场规模几亿到十几亿不等，总体来说细分市场空间较小。
　　盈利预测：我们预计2011-2013年营业收入9.19亿、12.28亿、16.33亿元，每股收益分别为0.55元、0.71元、0.95元。给予公司11年35倍PE，目标价19元，增持。（国泰君安）

超声电子：触屏和高端CCL双扩产

　　超声电子(000823)于昨晚公告了非公开增发募投项目计划和前期募投资金使用情况。
　　主要观点：
　　一、此次募投项目巩固公司现有业务结构，增长可持续发展动力。根据公告，公司将非公开发行不超过6800万股，发行价格不低于13.8元，两个募投项目所需资金8.5亿。募投资金用于触屏扩产和高端CCL技改两个项目，两个项目的建设将在PCB二厂预留厂区上建设，基础条件相当成熟。去年我们在调研后已经预计到公司的扩产可能，此次增发募投项目在我们此前预判的几种情况之一，属于相对稳妥、务实的选择。去年以来公司已经形成了传统优势产品PCB、关联业务CCL和触屏显示三大产品线并立的格局，本次确立触屏扩产、高端CCL技改，将使得三大业务线的实力更加均衡，不仅巩固了原来在传统电子制造业PCB领域的优势，也加快了向新兴显示器件领域的业务延伸，业绩增长更具稳定性和可持续性。
　　二、增发触屏项目实现电容式触摸屏的产业化发展。2010年公司投入8996万元建设了年产能4.5平方米的电容式触摸屏，预计2010年7月达产。本次将使用募投资金6亿，新增年产25平方米产能的电容式触摸屏生产线，预计2012年10月试产，2013年1月投产。根据我们的测算，达产后公司将形成6000万片左右的小尺寸电容式触摸屏的年产能(以3.5寸计)，接近莱宝高科现有产能和南玻扩产后的产能，一举成为国内电容式触摸屏行业一线大厂，潜在客户以中兴、天宇、华为等国内客户为主。根据公司公告情况，电容式触摸屏全部达产后年销售收入将达到14亿左右的规模(前期1.23亿 本次12.46亿)，利润贡献2亿左右(前期0.28 本次1.56亿)。对比2010年公司收入和利润情况，此次电容式触摸屏扩产将使得公司收入增长40%以上，营业利润增长30%以上，将极大的推动公司业绩增长。此外，此次投产项目不排除用于中尺寸触摸屏，从而降低小尺寸触屏的产能扩产风险，更不排除提前达产可能。
　　三、高端CCL技改项目将带来产业链一体化和收入增长的双重贡献。公司主要业务PCB对上游CCL依赖程度较高，PCB产业链价格波动风险在金融危机后日趋严重，因此公司涉足CCL的步伐正在加快。目前欧美正不断提升对电子产品环保标准的要求，进入欧美市场的电子产品需要用高端CCL制成的PCB板，因此符合环保要求(无铅、无卤)，同时具备高性能(高TG(增强耐温耐燃性)、高频、高导热)的高端CCL成为市场热点。本次将投入募投资金2.5亿元，预计在2013年1月正式投产，项目达成后年收入贡献将达5.3个亿，利润贡献0.54亿。对比2010年公司收入和利润情况，此次CCL产品线年销售收入将使得公司收入增长17%以上，净利润增长10%左右。根据目前高端CCL市场表现，公司测算相对保守，应该已经充分考虑到了对手扩产和技术扩散的影响。
　　四、投资建议：公司募投项目产能将在2011年底相继释放，从而带动未来几年公司业绩的高速增长，我们维持公司强烈推荐评级，2011、2012年EPS分别为0.64、0.86，当前股价对应的PE为23倍、17倍。
　　风险提示：
　　募投项目未能顺利达产；技术替代风险；小尺寸触屏产能过剩风险。（华创证券）

东晶电子：LED蓝宝石衬底项目进展望超预期

　　全球LED蓝宝石衬底厂商从2010年开始正在经历非常好的盈利，扩产刚刚开始，行业尚在成长初期。
　　由于蓝宝石衬底的厂家在2010年扩产较为保守，导致2010年LED衬底存在较严重的短缺，价格居高不下；进入2011年，Rubicon、Monocrystal、STC等主要的蓝宝石衬底厂家都有较大规模的扩产计划。
　　大陆成MOCVD最大需求方，从需求传递和政策支持来看，LED蓝宝石的成长将类似于1-2年前的LED芯片厂。
　　在中国的政策支持和补助之下，2010年下半年中国大陆的MOCVD设备订单量超过韩国及台湾，这些订单将逐渐于2011年到位或投产。根据Digitimes的统计，预计2011年全球MOCVD设备需求将达到900-1000台，同比增加12.5~25%，其中最大的需求来自于中国大陆。
　　东晶电子具备后段生产技术积累，长晶采用相对成熟的KY法，加上图形化衬底一体化生产，提高盈利能力
　　目前蓝宝石衬底的晶棒生长技术包括泡生法、拉晶法、倒模法、坩埚法等多种方法，相对主流的技术以日本的拉晶法(CZ法)和俄罗斯的泡生法(KY法)为主。其中，KY法技术转让费较低，规模化生产成本较低，产品也具备较强竞争力，台湾及中国大陆厂商采用KY法的相对较多。另外，KY法所用设备供应商较多，基本上从下订单到设备交期只要3个多月就可以到货。
　　设备到位投产有望早于预期。
　　公司已经在金华市购臵了20398平方米土地使用权以及17521.18平米地上标准厂房，目前厂房已经布臵到位，预计公司的首批设备将在2季度到位，在3季度就可以实现小批量试生产；如果项目进展顺利，公司有望于今年4季度到明年1季度就实现量产出货。
　　另外，公司还在黄山注册成立子公司，进行后续的扩产，解决浙江省内的用电紧张难题。在今年国内LED芯片厂的MOCVD设备陆续到位并实现产能释放的同时，公司有望从年底开始及时进行LED蓝宝石衬底的供应，项目投资和产出可谓恰逢其时。
　　公司对于LED蓝宝石衬底的投资较为及时，明年投产将大幅增加业绩，维持公司推荐评级。
　　我们认为，LED蓝宝石衬底的技术壁垒仅在于产品良率和工艺精度，而公司现有的晶片加工技术积累以及晶棒生长近2年的技术逐渐成熟，让我们相信公司有较大概率可以在今年年底到明年年初大规模投产LED蓝宝石衬底产品，考虑公司的项目进度、市场平均的工艺良率、价格，我们测算出公司2011-2013年的EPS分别为0.26元、0.94元和1.67元，对应当前股价(18.31元)11-13年的市盈率分别为70倍、19倍和11倍，考虑到公司较大的业绩增长潜力，维持对公司的推荐投资评级，给予6个月目标价25元。
　　风险提示：
　　公司的主要风险在于产品良率及项目投产时间，另外产品量产之后国内客户的认证及采购进度也存在一定风险；我们会保持跟踪公司的项目进度，及时进行公司推荐或风险提示。（国信证券）