东海证券陷入晶岛门 游资助力深国商涨停

　　券商研报的信用危机再度升温。证监会对宝安石墨矿事件的调查尚未有结果，东海证券又陷入晶岛项目事件。
　　昨日，深国商关于晶岛项目的一纸澄清公告将东海证券推上风口浪尖。
　　然而，深国商的澄清公告并未阻挡住游资的炒作热情。昨日，深国商股价开于23元，涨幅6.68%，之后强势封上涨停，中间一度打开，但尾盘顽强报收涨停价23.72元。
　　深国商澄清不实研报
　　5月6日，国内主要财经网站转发了东海证券研究员桂长元发布的《乌鸡变凤凰 --公司深度调研报告》(以下简称调研报告)。该调研报告主要内容涉及深国商位于深圳福田CBD核心区域的晶岛商业地产项目和营业原料林业项目。其预估该项目月租金将从800元/平方米涨至2015年的1500元/平方米，按13.8万平方米项目面积估算，晶岛项目将给深国商贡献非常稳定的现金流。调研报告认为，深国商合理价值区间应在 55-65元/股。目前股价仅 20元左右，上涨潜力十分巨大！给予深国商买入评级，目标价 55元/股。
　　该调研报告发布当日，深国商收盘价为19.6元，而调研报告出炉后的第一个交易日，开盘后不足10分钟，深国商股价便封在涨停板上。然而更具讽刺意味的是，就在昨日深国商发布澄清公告后，其股价反而大涨，并一度封在涨停板上。
　　深国商在昨日的澄清公告称，晶岛项目商铺只租不售。相关报告和媒体按周边商铺出售价格对公司进行估值，前提假设缺乏合理性，也不符合公司的实际情况。此外，周边的中心城商铺已经营三年，而晶岛项目尚未开业，估值上也不具备可比性。
　　澄清公告指出，该研究报告所依据的租金水平与公司实际采用的招商租金差异较大；且其所依据的13.8万平方米的建筑面积(没有扣除停车场、消防通道等公共面积)对项目进行估值，也与项目实际可供出租的面积差异较大；同时在该报告的盈利预测模型中，完全没有考虑扣除项目的运营成本以及项目折旧等成本费用，导致最终估值结果与公司实际情况差异较大。
　　除了晶岛项目外，上述项目还涉及深国商营业原料林的相关内容。该报告认为，深国商已与当地政府签订合作开发林地协议面积190万亩，如果协议林地全部利用，公司每股收益则可高达5.16元。深国商称，这与公司最近三年披露的定期报告中林业造林面积等相关数据不符。
　　根据2010年经审计的财务报告，深国商截止2010年12月31日，总资产为15.4亿元，总负债为17亿元，资产负债率达109.74%，归属于上市公司股东的净利润为-1.67亿元。
　　研究员闭门造车遭质疑
　　令人诧异的是该研究员并未到公司进行实地调研，便撰写了这篇深度研究报告。深国商在公告中表示，截至本公告日，我公司最近一年内未曾接待过东海证券的调研，该研究员最近一年内也未曾对公司进行过调研。
　　研究员桂长元也对此做出了注解，注明的资料来源是：网络资料和深国商网站。
　　中国证券业协会网站显示，桂长元为硕士研究生，就职于东海证券。其2008年2月27日取得证券投资咨询业务(其他)执业岗位；2011年1月26日取得证券投资咨询业务(分析师)职业岗位，主要从事于房地产行业的研究工作。粗略统计发现，今年以来，桂长元今年发表近20篇有关房地产行业及上市公司研报。今年1月初，他在接受财富天下电视频道《今夜不休市》节目采访时表示，2011年房价上涨概率更大，房产税全面开征后，地产股将有15%的反弹空间。
　　深交所发布的公开信息显示，游资是推升深国商股价涨停的主力。5月9日，深国商涨停当日，国泰君安深圳益田路证券营业部买入2161.2万 元，银河证券石家庄红旗大街证券营业部买入276.6万 元，申银万国上海东川路证券营业部买入 260.3万 元，国泰君安成都北一环路证券营业部买入189.9万元， 东吴证券昆山前进中路证券营业部买入 139.2万元。1家机构席位卖出247.9万元，中信证券上海安亭证券营业部卖出 220.9万元， 西南证券重庆沧白路证券营业部 卖出213.97万元，银河证券深圳宝安路证券营业部卖出149.04万元，国联证券南京太平南路证券营业部 卖出 140.6万元。
　　5月10日，中金公司上海淮海中路证券营业部买入 1699.6万元 ,湘财证券昆明护国路证券营业部买入 1061.9万元，财富证券温州车站大道证券营业部 买入583.1万元，宏源证券两营业部合计买入1041.9万元。华融证券深圳金田路证券营业部卖出781.3万元，国信证券深圳泰然九路证券营业部赫然在列，卖出706.1万元，买入457.5万元。10券商营业部合计买入5213.1万元，卖出2216.7万元，买入及卖出席位均无机构身影。(www.ccstock.cc)

油价空翻多的幕后推手 高盛力挺美元图谋获利

　　高盛等大型投行或许是原油期货市场存在的一只无形 操控之手。
　　4月11日，高盛建议客户尽早对CCCP商品投资组合获利了结，开启了近30天NYMEX原油期货大跌15%的征途。
　　5月6日，在油价当周大跌近15%后，高盛再度报告称尽管油价短期可能继续下跌，但中长期来看，全球原油供求关系趋紧，油价在2012年之前有望重回甚至超过最近创下的每桶近115美元的高点。
　　油价与高盛，究竟谁在左右谁？
　　空翻多的算盘
　　随着夏季用油高峰期来临，投资银行适时发出看涨油价报告，便能在更高价卖掉这批原油现货。
　　截至5月10日19点，受到纽约商业交易所分别调高基准原油期货初始与维持保证金响，NYMEX原油6月合约再度下跌0.63%至101.87美元/桶。
　　原油期货市场的投机力量能否因此退潮，仍是未知数。
　　不过，历经上周NYMEX原油6月期货大跌近15%，高盛所说的原油期货风险溢价已经荡然无存。
　　3月底，高盛研究报告指出，当投机客每持有100万桶原油，油价将上涨0.08-0.10美元/桶。鉴于北非和中东动乱扩散，2-3月期间投机者累积增持约1亿桶原油多头头寸，相当于原油期货风险溢价无形提高约10美元/桶。
　　一位美国原油期货经纪商向记者透露，此前买涨原油的部分短期资金来自中东地区。由于中东地区社会不稳影响原油产量出口，他们有了短期买涨的理由。
　　但上周中东资金纷纷从原油多头头寸获利了结，去年底其原油买入成本在90-95美元/桶，上周NYMEX原油6月合约价格最低触及94.63美元/桶，逼近了持仓成本。他指出。
　　一旦投机因素引起的原油期货风险溢价消失，仅从原油供求面而言，夏季美国出游高峰期即将到来引发原油需求大增，也是高盛发出报告转而看涨原油的因素之一。一家投资银行大宗商品部门负责人表示。
　　而高盛看涨原油，也得到摩根大通的支持。上周摩根大通将今年三季度布伦特原油价格预测从此前的每桶108美元提高到了130美元/桶，四季度布伦特原油价格预测从此前的每桶108美元提高到了120美元，已逼近4月底布伦特原油创下的历史新高126.66美元/桶。
　　而投资银行看涨原油，同样落实到他们的实际投资操作。美国商品交易所最新数据显示，5月3日当周，以大型投资银行为主的掉期交易商在增加原油净多头834口同时，套利头寸骤增11909口。
　　投资银行原油套利头寸猛增，意味着他们急于在上周油价大幅波动期间锁定投资收益。上述原油经纪商表示，但不能排除高盛、德意志银行、摩根大通等投资银行先增加原油空头合约，等到油价大跌后再增加相应比例的原油多头头寸，形成套利头寸大幅增加。
　　只是，上周原油价格大跌近15%背后，大型投资银行的原油投资收益，还能来自原油现货市场。在国际市场，通常原油开采商向大型投资银行寻求原油开采结构性融资产品时，会引入相应对赌性条款，如大型投资银行承诺给予更低融资贷款利率同时，要求原油开采商以某个约定价格，将部分原油现货出售给投资银行。
　　为了防止原油价格进一步下跌，部分原油开采商会考虑按约定价格，将部分原油现货卖给投资银行，锁定套保利润。上述投资银行大宗商品部门负责人表示，今年多数原油开采商与投资银行约定的原油收购价定在100美元/桶以上，一旦油价跌破100美元/桶，他们寻求向投资银行出售原油的积极性有所提高。
　　投资银行则有着自己的如意算盘。随着夏季用油高峰期来临，高盛等投资银行适时发出看涨油价报告，便能在更高价卖掉这批原油现货。上述原油经纪商表示。
　　而且，在高盛与摩根大通发布看涨原油报告前，全球原油现货贸易商也开始囤货待涨。CFTC最新报告显示，截至5月3日当周，原油现货开采贸易商原油净多头头寸增加6912口。
　　多数原油买涨头寸是在原油跌破100美元/桶后建立的。前述原油经纪商指出。
　　除了囤货待涨与增加套利头寸获利，高盛还在汇率市场有着另一番图谋。4月13日，高盛集团发布报告称：尽管美元短期表现疲软，但按照贸易加权计算，目前美元被低估达13%，意味着美元恢复升值的几率高于进一步贬值。
　　高盛力挺美元的背后，一方面是给美联储结束QE2货币政策造势，另一方面美元被低估，有利于各国继续持有庞大的美国国债进而购买美国国债创造良好氛围，有利于美联储暂停购买美国国债后，美国国债市场的持续平稳。一家欧洲银行外汇交易员表示，但市场还有另一种解读，就是美元汇率已被低估，反而造就上周美元指数受欧央行暂缓加息与希腊脱离欧元区传闻影响而大幅反弹2.5%，也导致原油期货大跌。
　　记者了解到，美元大幅反弹，直接导致千亿美元的高频交易资本迅速止损美元与原油期货之间的量化投资头寸，即平仓美元空头与减持原油多头。
　　只是，投机沽空美元力量却没有因此退潮，CFTC最新数据显示， 5月3日当周，投机客持有的美元空头仓位增至两个月最高，至350.1亿美元。
　　美元面临更大沽空压力，反而有利于原油价格上涨，给高盛油价空翻多报告提供市场支撑。上述原油期货经纪商提醒说，值得注意的是，高盛力挺美元报告强调美元从近期下跌走向上涨，可能需要至少几个季度，等同于高盛默认美元贬值带来的油价上涨动力。
　　投行魅影
　　部分投资银行自营部门或子公司借道其他头寸沽空原油获利同时，他们旗下基金却不得不为原油等大宗商品大跌而买单。
　　随着上周原油大跌，相比掉期交易商原油头寸的波谰不惊，大型投资银行在其他头寸却有着另一番套利谋划。
　　CFTC最新数据显示，截至5月3日当周，其他头寸增加原油净空头寸9174口，并大幅增加19113口套利头寸。长期以来，其他头寸背后的投资机构真实身份始终神秘。
　　记者从多位原油期货交易商处了解到，其他头寸包括大型散户投资者、没有接受SEC监管、采用高杠杆投资原油期货的离岸大型对冲基金以及部分原油期货衍生品头寸投资组合在原油期货市场的对冲操作头寸。
　　除了避税考量，他们更多是担心交易记录受到监管。东证期货分析师陆兼勤表示。
　　其他头寸却和高盛等投资银行的原油操作报告有着某种心有灵犀。
　　早在4月11日高盛建议尽早对CCCP商品投资组合获利了结的前一周，他们便提前增加8543口原油期货净空头寸，并增加套利头寸14548口。到了4月12日当周NYMEX原油6月期货合约价格从106美元/桶迅速反弹期间，其他头寸迅速增持7402口原油期货净多头头寸，直到原油价格最高达到114.83美元/桶。
　　上述原油期货经纪商透露，在其他头寸里，不乏大型投资银行的操作痕迹。如某些投资银行会通过暗池交易大额买卖原油期货，上述交易头寸由于是匿名操作，便会计入其他头寸，其次是某些投资银行与客户签订某些关于原油价格的对赌条款同时，会通过子公司在原油期货进行对冲，由于子公司类型不一，部分头寸也会反映在其他头寸。
　　因为有些投资头寸属于高杠杆的，属于美国新金融监管法案的监管范围，通过其他头寸操作，能隐蔽投资银行的操作意图。相比掉期交易商头寸的操作痕迹更易受到SEC与交易所的监管，其他头寸的投资操作要追根溯源，是有难度的。他指出，有些客户通过高盛CCCP投资组合买进的某些长短期原油套利头寸，是计入其他头寸。但这部分头寸某种程度反映高盛的投资策略。
　　只是，部分投资银行自营部门或子公司借道其他头寸沽空原油获利同时，他们旗下基金却不得不为原油等大宗商品大跌而买单。
　　资产规模为8.31亿美元的高盛金砖四国基金上周净值损失5.7%，成为资产超过5亿美元、20%以上仓位投资能源股或原材料股的多样化基金板块里，损失最大的公募基金之一。
　　不过，在高盛发表看涨油价报告后，已有跟踪高盛报告投资的离岸对冲基金或大宗商品投资组合管理人开始买涨原油。上述原油经纪商表示，美国密西西比河洪灾导致当地炼油厂减产的威胁，还不至于导致5月9日原油期货大涨5.5%。
　　在高盛集团油价空翻多报告出台前后，在原油期货市场有多少财富被转移，仍是一个谜。(.21.世.纪.经.济.报.道 .陈.植)

大股东增持频现 热钱嗅到底部气息

　　虽然A股市场近期成交极度萎缩，但这并不妨碍大宗交易平台上的火热交易。沪深两市披露的大宗交易数据显示，不少公司高管和大股东纷纷出手增持自家股票，其中更有溢价10%甚至40%的大手笔抢筹，这究竟又是为什么呢？
　　截至昨日收盘，包括风华高科、中天科技、上海医药、大唐发电、博威合金、青岛海尔、中远航运在内，一共12家公司的重要股东（大股东或高管）增持了公司股票。而对应二级市场上的表现，以上个股因为大股东们的积极行动，股价或多或少都有不错表现。
　　那么，大股东积极增持的理由何在？
　　金百灵咨询秦洪表示，虽然产业资本已开始行动，但金融资本尚因为4月份经济运行数据未明朗等因素，而不敢轻举妄动。但另一方面，作为金融资本一个重要分支的游资热钱也已蠢蠢欲动，正在追寻新的热点，这都有利于市场短线底部的构筑。
　　而公司方面，增持的理由也大不相同。
　　第一种是对公司未来发展有信心。博威集团称，增持博威合金是基于对中国资本市场长远发展及公司经营前景的信心。风华高科大股东的一致行动人深圳广晟投资称，增持是基于对风华高科未来前景看好的信心。
　　第二种是为再融资护航。中天科技拟增发不超过8000万股新股，业内人士认为，控股股东增持的目的应是为增发护航。此外，上海医药控股股东上海上实集团近日增持公司股份310万股，分析人士认为，此举或是为上海医药发行H股保驾护航。
　　第三种是押宝公司重组。在3月28日至4月13日之间，银泰系通过二级市场3次增持鄂武商A，持有鄂武商股权比例已达24.48%，比第一大股东24.52%的持股比例仅差一步。增持后仅仅几天，2011年4月19日下午，鄂武商A接公司第一大股东武汉商联（集团）股份有限公司书面通知，获悉公司大股东武商联正在筹划公司的重大资产重组事项，股票至今停牌。(金.融.投.资.报)