国金证券：焦炭期货终获批 行业发展拐点初现
　　事件
　　3月22日，中国证监会批准大连商品交易所开展焦炭期货交易。
　　评论
　　传言已久终于在今日得到落实:千呼万唤始出来，焦炭期货在酝酿多年之后终于成功上市，标志着焦炭行业发展迈开了新的篇章，其对整个焦煤焦炭乃至钢铁产业链条的有序发展有深远的意义。
　　焦炭期货将成为有一大期货品种，山西、河北具有定价权:从期货品种看，我国年生产焦炭3亿吨左右，按照当前均价2000元/吨计算，焦炭期货的实物标的将达到6000亿/年，而按照期货现货2:1的期货交易量来估算，焦炭期货的交易量有望达到1.2万亿/年，实为钢铁期货之后我国新上市的又一大期货交易品种。相应的主要焦炭产销大省山西、河北将成为具有定价权的参与主体。
　　焦炭行业生存业态面临改革，此举或许能够成为拐点:由于多年的产能无序扩张，焦炭行业对上没有成本的议价能力，对下没有成品的定价权利，长期处于两头在外、两头受挤尴尬地位，随着焦炭期货的推出，实体焦炭生产商可以根据期货价格作为排产指导，适时规避价格下行风险，有利于行业总体盈利水平恢复，参考螺纹钢期货推出后钢铁行业的ROE水平的变化，我们认为，焦炭整体行业ROE水平或将出现向上的拐点。
　　进一步，随着我国高耗能行业管控力度的加大，焦炭行业自身正酝酿着大面积的整合，而焦炭期货的推出，给行业的整合提供了更好的出路，我们预计，钢铁期货+焦炭期货的交易模式有望复制棉花期货+PTA期货的交易模式，让原本从事实体焦炭生产的企业通过期货的交易拥有等同的商业模式，这大大的降低了整合的难度。但我们仍然不能判断焦炭行业将从此摆脱两头受挤的地位，除非行业大面积整合能够成为现实。
　　相关焦炭企业情况简述，均面临业务转型压力:从A股上市公司看，焦炭产能较大的企业有:煤气化（000968）（130万吨，5.14亿股本）、st山焦（360万吨，5.66亿股本）、开滦股份（600997）（550万吨，12.3亿股本），业绩弹性最大的为st山焦；
　　投资建议
　　鉴于焦炭期货推出后焦炭行业ROE水平恢复的预期将出现这一逻辑，如我们在本周周报所言，我们推荐投资者关注焦炭期货上市交易给焦炭股带来的股价催化剂，具体的品种为:煤气化、st山焦、开滦股份。
　　

　　渤海证券：对焦炭企业股价构成短期催化剂
　　事件:
　　4月2日,证监会下发《关于同意大连商品交易所上市焦炭期货合约的批复》,同意大商所上市焦炭期货合约; 证监会批复焦炭期货合约的具体挂牌时间由大商根据市场状况及各项准备工作的进展情况确定,并提出,在上市初期大商所对焦炭期货合约的保证金标准、交割、市场监控等方面和环节应当从严要求,特别是要做好实物交割环节的监督检查,切实防范市场操纵; 证监会要求大商所应当以高度负责的精神,按照高标准、稳起步的原则,进一步做好上市前的各项准备工作,注意防范和妥善化解可能出现的市场风险,确保焦炭期货合约的顺利推出和平稳运行。
　　点评:
　　3月22日证监会批复大商所开展焦炭期货之后,4月2日批复同意焦炭期货的上市,预期焦炭期货正式挂牌上市的时间已经临近;
　　短期来看,焦炭期货上市获批预计对焦炭企业股价构成短期催化剂;从长期来看,焦炭期货的推出将为焦炭企业提供有效的避险工具;有利于稳定焦炭价格;有利于拓宽焦炭企业的销售渠道,提高焦炭市场的活跃度和流动性;增强我国在国际焦炭市场甚至是焦煤市场的定价权;
　　我们认为山西省加大焦炭行业整合重组力度将是行业走出谷底的关键。
　　种种迹象表明今年山西省焦炭行业整合的力度将明显加大;
　　我们预计焦炭行业走出低谷的时间很可能提前至2012年,那么2011年就是处于行业最差到行业逐步好转的过程当中,因此,投资的最佳时机是在2011年;
　　山西省今年将明显加大焦炭行业整合力度有其客观必然性。主要包括:(1)焦炭也是山西省的支柱产业;(2)实际上山西省2009年发布的《山西省焦化产业调整和振兴规划》执行情况并不很理想;(3)在2010年占了山西省焦炭总产能的四分之三以上,这一方面说明行业淘汰落后产能的必要性,也说明了行业整合、压缩产能存在巨大的空间;
　　我们认为,山西省焦炭行业整合的进程及影响虽然存在一定的不确定性,但是可以确定的是:一方面,我们原来依据2009年规划测算的2013年行业走出低谷的时间将由于今年起山西省的大力整合而有所提前(即山西省今年以来的相关会议和拟采取的措施改变了之前的预期),另一方面,行业已经处于最差阶段(毛利率接近0%),最坏的可能是继续维持在目前的水平(扩大亏损幅度的可能性较小,因为维持不下去的企业会被淘汰、规模大的企业会采取延长结焦时间等方式来降低开工率),而山西省加大整合力度明确了行业将走出谷底这一方向,即便存在不确定性,但方向是明确的。因为这两点,我们认为行业目前具有战略性建仓的机会。
　　强烈推荐:积极向上游延伸并具备明显估值优势的安泰集团;焦炭产量占比较大的焦煤生产企业开滦股份。
　　

　　中信证券：改善受压环境,价格盈利趋稳
　　就近期投资策略而言,焦煤板块将有望成为煤炭股中的反弹急先锋。今年初主要焦煤企业已陆续调价,焦煤静态均价上涨11%以上。预期国际焦煤价格中长期还将呈走高的趋势。综合考虑,固定资产投资集中释放、保障房建设启动以及节能减排政策放松三大因素将有望助推未来3一6月焦煤二次提价,预计提价幅度超过5%,焦煤全年均价有望上涨17%以上。推荐价格弹性高、量有高成长性(含重组预期)以及估值水平相对较低的公司,重点推荐冀中能源、盘江股份、潞安环能、西山煤电、平煤股份等,建议关注即将二次增发扩能的永泰能源。
　　

　　个股点金
　　既抓煤炭又抓焦炭 煤气化打造全产业链
　　在山西省加大焦炭行业整合力度以及焦炭期货有望上市等多重因素之下，当前以焦炭产品为第一大主业的煤气化无疑也将成为受益者之一。另外，多位券商分析师认为，煤气化旗下煤炭产能的大举扩张预期也是公司未来经营发展上的一大亮点。
　　煤气化最新出炉的2010年年报显示，公司去年共实现主营业务收入34.19亿元，其中焦炭产品营收额即高达20.88亿元，所占比重从上一年的58%进一步提升至61%。同时焦炭产品所贡献的5.9亿元毛利亦占整体毛利额的57%，该业务对公司的营收业绩的影响由此可见一斑。
　　不过有分析人士指出，鉴于煤焦市场的不景气，去年焦炭（不包括上下游）行业内企业大多处于亏损状态，煤气化在焦炭业务上之所以能取得较好业绩，公司从上游加大原材料精煤内供，应是主因之一，但这也无形中也削弱了公司精煤业务的利润水平。
　　而在焦炭市场整体不景气的背景下，山西省近期下发的《山西省焦化行业兼并重组指导意见》（征求意见稿）则被外界看作是焦化行业否极泰来的转折点。
　　齐鲁证券在其最新行业报告中表示，此次焦化企业兼并重组将采用关小上大、同业重整、上下联合、产业集聚等多种方式进行。为保证整合顺利进行，进一步减轻焦化企业负担，山西省还将各项减免、缓缴措施执行期延长一年，不再向焦化企业补征煤炭可持续发展基金，并将扩大和提高淘汰落后产能的范围和补偿标准，建立省级焦化行业兼并重组专项资金，用于扶持重点焦化企业兼并重组、产能置换大项目的建设。不仅如此，焦炭期货有望年内上市，这对转型中的焦炭企业也构成利好，由于中国焦炭出口量占全球贸易量的60%以上，焦炭期货上市以后将成为唯一中国式定价的大宗商品，将增强焦炭行业在国际市场中的话语权，对焦炭行业套期保值、规避风险、稳定市场等具有较大作用。
　　由此可见，随着行业整合和落后产能淘汰力度的逐步加大，相关影响将逐步显现在焦炭价格上，而身处其中的煤气化在焦炭业务上的经营业绩亦有望得到进一步提振。
　　有意思的是，与焦炭业务相比，各路机构普遍将煤气化旗下的煤炭资源看成是公司未来发展的重头戏。国金证券（600109）近期调研后指出，煤气化控制煤炭产量十二五期间将实现翻番，其中2012年将投产的龙泉煤矿则是关键要素，该矿500万吨的核定产能将成为公司煤炭产量翻番的重要力量。除此之外，公司整合矿井华苑煤业和蒲县华胜煤业预计也将在2012年开始逐步贡献200万吨以上的产量。
　　的确，由于煤炭业务乃是煤气化旗下毛利率最高的板块，届时公司业绩或将随着产能的扩张而水涨船高。煤气化此前所推出的增发方案也显示出了其对龙泉煤矿的重视程度。根据方案，公司拟定向增发募资28.5亿，资金主要即用于龙泉煤矿建设。据公司介绍，该矿主要煤种是国内外煤炭市场紧缺的优质炼焦配煤，市场缺口较大，项目建成后将为公司带来良好的经济效益。
　　国金证券此前对煤气化的点评颇有意味。其表示煤气化最主要的投资价值不在于当前，而着眼未来1-2年的质变进程。尤其伴随着2012年龙泉煤矿的投产，公司的煤炭产能将显著增加（在目前367万吨的产能基础上翻番）。同时，公司潜在的治理结构改变的可能性更加剧了这种质变进程。（.上.证)
　　

　　*ST山焦业绩大幅好转 大股东注入资产预期强烈
　　在2008、2009连续两年巨额亏损之后，*ST山焦在2010年成功扭亏。
　　根据*ST山焦此前发布的公告，除收到政府大额补贴外，公司的经营情况同样随着宏观经济形势回暖，焦炭和化工产品市场逐步好转，在焦炭产品结构上根据钢铁企业对焦炭质量的要求进行了产品结构的调整，由二级焦改成准一级焦，焦炭的价格和质量均得到了提高；对市场进行了重新布局，包括上游煤炭市场和下游钢铁市场。采用招标、比质比价、阳光采购等方式和手段，降低了煤炭采购成本；根据化工产品向好的实际情况，煤焦油加工、粗苯加工、甲醇等生产装置满负荷生产；加强内部控制管理，减少了一切非生产性的开支等，公司产品毛利率上升。
　　相较之其他企业，作为焦煤集团的控股子公司，*ST山焦的资产注入预期一直颇为强烈。
　　大同证券煤炭行业分析师于宏表示，*ST山焦原料焦煤主要是市场采购，公司60%-70%的原料煤由山西焦煤集团供应，原料来源及价格稳定。但由于公司没有焦煤资源，因此产业链不完善，虽然大股东保证了原料供应，但成本优势并不大，而下游焦炭副产品深加工由于没有规模优势，主要原料焦油也依赖外购。
　　在近期下发的山西焦化行业兼并重组指导意见中，亦提出通过煤炭、钢铁、化工、机械等上下游相关企业与焦化企业进行联合重组，建立大型焦化企业集团的方案。
　　多位分析人士指出，结合此前山西煤炭整合情况来看，在以行政主导的行业整合中，身为国企行业龙头的*ST山焦有望成为最大受益者。
　　值得一提的是，2010年9月焦煤集团计划与神华集团合作煤焦化循环经济一体化项目，该项目规划建设洪洞赵城精细化煤化工园区、汾阳三泉焦化工业园区、孝义梧桐经济开发区三个焦化工业园区，拟采取内部重组，外部整合，各园区建设同步推进赵城园区率先推进，其他规划园区相机跟进 两个实施推进方案，最终形成3000万吨/年焦炭规模，延伸发展300万吨/年焦炉煤气制甲醇、120万吨/年甲醇制烯烃、120万吨/年煤焦油深加工和30万吨/年粗苯精制以及其他高附加值的精细化工产品。
　　于宏称，由于*ST山焦主要生产地就位于洪洞县赵城，未来大股东将利用公司这个平台完善焦化链产业。凭借公司大股东焦煤集团的实力，无疑公司将会充分受益本次焦化行业重组。
　　

　　大股东资源丰厚 开滦股份焦炭扩张有后劲
　　焦炭期货即将推出的消息正在行业内传播。国内炼焦业巨头开滦股份相关人士告诉记者，公司所产焦炭主要定向供应给唐钢、首钢与承德钢铁，应该很少参与焦炭期货。但是，焦炭期货推出可以提高焦炭企业定价权，对焦炭行业应该会产生正面影响。
　　近两年，开滦股份焦炭产能迅速扩张。目前公司的焦炭产能主要集中在迁安中化、唐山中润，以及承德中滦三家公司。近几年，公司焦炭产能释放较快，去年与河北承德钢铁合作的中滦煤化工一期工程和二期工程已先后投产，三期焦化项目也将于2013年投产。有分析人士预计，2011年公司焦炭产能达到720万吨，权益产能为458万吨。
　　但是，受制于上游焦煤资源稀缺，下游钢铁行业产能过剩，同时，焦炭行业本身产能过剩严重，焦炭行业难以将上游不断上涨的成本转嫁至下游，种种因素使焦炭行业赢利能力很弱。2010年上半年，开滦股份焦炭营业利润率为7.02%，同比减少4.97 个百分点。
　　对焦炭生产企业来说，是否自产焦煤以及焦煤为下游焦炭提供多少原料自给率非常重要。开滦股份本部两矿范各庄、吕家坨主要以优质肥煤，主焦煤为主，其中范各庄煤矿出产的肥煤无论是品质还是产量都是首屈一指的，由于产品的品质极高，开滦的主焦煤和肥精煤一直都是钢铁企业的抢手产品，开滦股份会根据焦煤价格和焦炭价格的价格，调节煤炭外售的比例。资料显示，2010年上半年，开滦股份生产原煤408.94 万吨，与上年同期相比增长了5.57%；生产精煤158.71 万吨，与上年同期相比增长了12.27%，对外销售精煤91.09 万吨，与上年同期相比减少14.97%。2010年公司生产焦炭253.40万吨。以1.4吨精煤生产1吨焦炭计，公司焦炭原料自给率约50%。
　　开滦股份人士告诉记者，公司需要向大股东开滦集团采购一部分焦煤。
　　作为一家开采多年的企业，开滦股份需要解决一个后备资源的问题。目前开滦股份两个矿开采储量约3亿吨，近两年，许多煤炭企业出省或出境寻找资源，开滦股份主要到加拿大寻矿。2010年8月，该公司携首钢旗下企业与加拿大当地一企业拟共同投资开发加拿大盖森煤田。该区煤炭储量为2.84亿吨，预计一期项目产能为300万吨，预计2013年投产。2010年9月，公司与与河北钢铁（000709）集团和加拿大德华国际矿业共同勘探加拿大墨玉河北部煤田。该项目首期预计产能为300万吨精煤。目前该项目仍处于前期勘探阶段，预计2013年之前对公司的经营业绩不产生重大影响。
　　集团整体上市预期也为开滦股份未来发展提供了一个想像空间。去年，同在河北的冀中能源（000937）集团解决了一个煤炭企业整体上市最为棘手的问题，即处理了数年前资产管理公司所持煤炭企业的债权如何转为股权的问题，由于同处河北省，市场对开滦集团借开滦股份平台实现整体上市颇为期待。爱建证券煤炭分析师汪思伟称，我们特别就此事与公司管理层进行沟通，得到如下答复：公司管理层一直都与信达公司保持沟通与对话，但双方对于某些问题的分歧仍然很大，目前陷入僵持状态，短期内双方达成共识的可能性不大。由于今后财政部将正式接管信达资产管理有限公司，因此省国资委和财政部将面临直接对话，从目前来看整体上市进程尚无时间表。
　　开滦集团煤矿主要集中在河北省、山西省、内蒙古自治区以及新疆自治区等地，可采储能总计为百亿吨，预计去年集团煤炭产量高达4700万吨。目前该集团新疆矿区正在建设，而内蒙古矿区正在改扩建。
　　

　　拓展产业链 安泰集团乘政策东风脱困
　　焦炭期货以及整合重组，让焦炭行业在低谷中迎来转机，此前一直致力于上游资源拓展的安泰集团，亦有望借此政策东风走出困境。
　　渤海证券煤炭行业分析师任宪功分析表示，目前焦炭行业毛利率已低至0%附近，未来最坏可能是继续亏损，而这已经在股价中充分反映，部分焦炭上市公司估值很低，安全性较高，买入风险小，且困境反转型股票一旦基本面好转，估值大幅提高的可能性较大。而受整个行业不景气影响，相对于被市场炒作的其他重组题材公司，安泰集团此前估值已经很低。公司市净率（MRQ）仅为2.36倍，远低于其他5家大型焦炭加工企业（其他5家一般在5倍以上）
　　在基本面方面，根据此前公司发布的扭亏公告显示，去年下半年以来，随着市场形势的逐步回暖，公司主要产品的销量增加，同时销售价格也平稳上升，从第三季度开始实现盈利。
　　作为焦炭企业，公司在上游焦煤资源上的延伸步伐一直并未停歇。其中，公司通过参股29%的汾西中泰公司进行新建开发煤矿工作，而收购整合煤矿的相关事宜则由参股14%的汾西瑞泰以及控股51%的大安煤业负责。
　　任宪功表示，随着山西煤炭资源整合接近尾声，通过参股介入上游资源，安泰集团未来一方面焦煤原料供给上更加有保障，另一方面亦有望获得丰厚的分红，在行业整体环境转暖的大背景之下，有望率先摆脱困境。
　　在积极开拓上游资源的同时，安泰集团亦在下游产业链拓展上发力。
　　公司所在的安泰工业园区，即是晋中发展循环经济五大园区之一。其循环设计理念为以焦炭生产为龙头，以粗苯加工和煤焦油深加工、焦炉煤气综合利用为废物代谢核心，荒煤气通过回收焦油和粗苯后，生产焦油、粗苯、硫磺、硫铵等化工产品，回收焦油、粗苯后的焦炉煤气用于生产甲醇以及作为燃料，以煤焦油为原料生产精细化工产品及其他原料。
　　目前，公司正在使用2009年定向增发的募集资金实施80万吨矿渣细粉工程项目以及4.5×108Nm3/a 焦炉煤气制2×108Nm3/a 液化天然气项目。其中80万吨矿渣细粉工程项目于去年底投产，4.5×108Nm3/a 焦炉煤气制2×108Nm3/a 液化天然气项目则有望于2012年竣工，两项目全部达产后有望为公司增加年收入6.7亿元，增加税后利润1.29亿元。
　　此外，分析人士指出，作为山西省知名焦化企业，公司在此轮焦化行业整合中亦有望获利。
　　

　　昊华能源:动力煤国内各环节小幅上涨
　　动力煤国内各环节小幅上涨其他平稳:动力煤国内各环节小幅上涨,国际继续下跌;炼焦煤、焦炭、无烟煤、喷吹煤价格基本平稳。
　　国内外油煤价比值上升煤价价差持平:按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值为3.94,环比上升0.19;国际油价与国内煤价比值为4.04,环比上升0.07。目前澳洲煤(电煤)广州港库提价(低位5700大卡)比山西优混广州港库提价(低位5500大卡)低9元/吨标准煤,价差环比持平。
　　秦港调入调出双降煤炭库存小幅下降:秦港煤炭日均调入量69.9万吨/日,环比下降3.8%。日均调出量72.7万吨/日,环比下降7.9%。秦港库存下降至707.96万吨,环比下降5%;其中内贸煤库存703.92万吨,环比下降4.6%;外贸煤库存4万吨,环比下降44.8%。
　　电厂耗煤上升库存下降存煤天数降至13天:截至3月20日,直供电厂月日均耗煤上升至370万吨。截至3月20日,直供电厂煤炭库存下降至5024万吨。
　　直供电厂存煤天数下降至13天。
　　国内海运费小幅下降国际海运费小幅上升:国内主要航线平均海运费环比下降0.88元/吨至59.63元/吨,环比下降1.45%。澳洲-中国煤炭海运费(载重15万吨)环比上升0.11美元/吨至7.7美元/吨,环比升幅1.5%。
　　个股分化延续新推昊华能源:预计公司11年业绩3.20元/股,12年业绩4.28元/股,13年业绩5.05元/股,11年估值16.7倍(低于行业平均20倍)。同时鉴于公司未来在内蒙及海外均具备扩张潜力,本部优质无烟煤去年提价11次,今年在需求持续恢复的基础上仍具持续提价能力,出口煤占比40%主要销往日韩未来受益日本灾后重建将具备连年上涨动力,且高家梁项目盈利空间将逐步打开,公司股本小提价业绩弹性较大,由于公司未来发展战略与兖煤极其相似,依照兖煤资源价值给予360多亿合理市值对应目标价80元,评级从中性上调至买入。
　　本周重点新闻:国家发改委、财政部联合发文批准淮南矿业集团为首批国家煤炭应急储备承储企业,芜湖港为国家首批煤炭应急储备点。第一批煤炭应急储备点的还有秦皇岛港、黄骅港、舟山港、广州港、珠海港、武汉港等7个港口。
　　其中,芜湖港为长江上最大的国家煤炭应急储备点。
　　安徽十二五时期规划建设煤矿项目42个,预计新增产能6200万吨,新建矿井19对,改扩建矿井12对,关闭30万吨以下小煤矿。
　　中蒙跨国运煤专线甘泉铁路铺轨,南起神华包神铁路包头万水泉南站,向西跨昆都仑河,穿乌拉山,向北延至中蒙边境中方口岸甘其毛道,线路全长341.86公里。铁路设计为I级单线电气化铁路,初期发送能力为2500万吨/年,远期发送能力可达6000万吨/年以上。(申银万国证券)
　　

　　西山煤电:量价齐升是未来业绩提升动力
　　主要内容:
　　2010年公司实现营业收入230.30亿元,同比增加86.67%,其中煤炭销售收入149.94亿元,同比增加38.39%;实现归属于母公司的净利润26.44亿元,同比增加18.60%,每股收益0.84元,低于市场预期。我们认为其业绩低于预期除了投资亏损增加与煤炭产量增长导致费用增加外,煤炭销量增速同比有所放缓,存货同比大幅增长143%也是重要原因。公司2010年分配预案拟每10股派5元(含税)。
　　煤炭生产稳步增长。煤炭生产实现了稳步增长,原煤产量完成2579万吨,同比增长38.98%。本部马兰、西曲、镇城底、西铭煤矿产量稳定,兴县煤矿是公司近几年煤炭产量提升的主力,未来3年内将逐步达产。此外,公司在资源整合中获得总计480万吨/年的产能,未来产量也将逐步释放。预计公司2011年原煤产量超过3000万吨,洗精煤产量超过1300万吨。
　　煤炭综合售价同比提高。2010年公司煤炭综合售价达到729.74元/吨,同比上涨19.86%。其中,焦精煤、肥精煤、瘦精煤等品种都有22%以上的增长,洗混煤售价达412.68元/吨,同比上涨72.68%,上涨幅度较大,由此也带动其销量同比增长176.64%。今年年初由于煤炭市场快速回暖呈现产销两旺的良好态势,公司上调其煤炭产品车板含税价7%-13%不等,焦煤价格上涨势头良好。
　　其他业务稳步发展。公司电力业务及焦炭业务收入有所增长:电力业务方面,销售收入11.94亿元,焦化业务方面,焦化收入42846万元,同比增加343.36%。唐山首钢京唐西山焦化一期420万吨焦化项目、山西煤气化60万吨清洁型热回收焦炉项目与60万吨古交气源替代项目也已成功投产,预计2011年焦炭产量超过360万吨。
　　销售毛利率保持高水平,期间费用率控制稳定。公司2010年销售毛利率43.4%,近几年来一直维持在40%左右的高水平,焦煤产品毛利率优势明显。公司销售费用5.79亿,同比增加27.52%;管理费用23.2亿,同比增加64.11%,主要原因为职工工资支出及晋兴能源斜沟大井及选煤厂投产造成管理成本增加;财务费用2.02亿,同比增加76.01%,主要由于晋兴能源斜沟大井投产资本化利息减少。期间费用率为18.3%,同比增加2.23个百分点,在煤炭产量增加38.98%的情况下,费用控制仍较稳定。
　　盈利预测与投资评级。2011年公司业绩增长推动力来自煤炭产量增加及煤炭价格的提升。煤炭未来几年产量增长稳定,增量主要来自行兴县煤矿与整合煤矿产能的释放。焦煤价格年初以来已有较大幅度上涨,受焦煤下游钢铁行业将进入旺季,焦炭期货将上市等影响,今年焦煤价格涨幅将大于去年。我们预计2011-2013年EPS为1.12元、1.37元和1.68元,公司是焦煤龙头企业,考虑其资源的稀缺性,给予一定溢价,维持买入的投资评级,未来6个月目标价32.40元。
　　风险因素。(1)煤价波动风险;(2)资产注入进程慢于预期。(海通证券)
　　

　　焦炭期货概念股一览
　　焦炭生产上市公司目前有：
　　1. 国际实业（000159.sz），公司焦炭权益产能42万吨。
　　2. 美锦能源（000723.sz），公司控股股东陕西美锦能源集团是中国最大的焦化企业之一，年产焦炭330万吨。
　　3. 四川圣达（000835.sz），公司是四川省重点支持发展的7家大型焦炭企业之一，2010年上半年共生产焦炭产品31.16万吨。
　　4. 煤气化（000968.sz），公司出资3000万元参股太原东盛焦化煤气公司，并与该公司和中煤集团共同组建中煤焦炭公司，新公司在太原市煤气市场占有率50％左右。
　　5. 西山煤电（000983.sz），公司收购西山煤气化后规划焦炭产能120万吨/年。
　　6. *ST黑化（600179.sz），公司主导产品包括焦炭、尿素、焦炉煤气。
　　7. 安泰集团（600408.sh），公司焦炭年产能175万吨，其中80％出口国际市场，毛利率20％左右。
　　8. ST百花（600721.sh），公司拥有100％股权的鸿基焦化目前焦炭产能为80万吨/年。
　　9. 云维股份（600725.sh），公司拥有305万吨/年焦炭产能，且在2010年扩大至400万吨/年 ；曲靖大为焦化（54.8％股权）、云南大为制焦（96.36％股权）分别拥有焦炭生产装置200万吨、105万吨。
　　10. *ST山焦（600740.sh），公司2010年将达到500万吨焦炭产能，公司将成为中国最大的商品焦生产和出口基地。
　　11. 开滦股份（600997.sh），公司持有49.68％股权的迁安中化和持有94.08％股权的中润化工焦炭设计产能为420万吨/年。
　　12. 潞安环能（601699.sh），公司有用焦炭业务占主营业务收入5％。
　　13. 中煤能源（601898.sh），公司焦炭产能430万元/年。