罗杰斯：要等中国股市崩盘了我才会进去
　　上周六，在上海世界投资博览会(World Money Show)间隙，我在对量子基金(Quantum Fund)创始人之一、《牛市中国：世界最大市场投资收益研究》(A Bull in China: Investment Profitability in the Worlds Greatest Market)等畅销投资书籍作者吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)采访期间对这三个问题都进行了探讨。
　　笔者(下简称我)：您目前认为中国经济前景如何？
　　罗杰斯(下简称罗)：中国的高增长还会继续。中国的经济繁荣还会继续。我的确注意到中国经济的扩张，中国房地产业的持续高速增长，持续扩张。我越来越多地看到这些迹象。当然，有人认为这只是一个地产泡沫，这其中也包括我自己--我认为至少在沿海城市存在地产泡沫。我此前预测中国政府会出手消解这个泡沫，他们现在确实在干预了。只要中国政府确有此意，那么他们具有足够的权威和控制力来消解一个问题。我们拭目以待。
　　我：那您对中国的通胀问题怎么看？
　　罗：这个问题确实存在，还很严重。以后会更严重。通胀问题一部分是中国自身的原因造成的，因为他们控制货币，所以热钱就困在中国了。热钱必须要流入某个领域，所以它就流入了家装、地产和其他实体型商品领域。这是造成通胀的一部分原因。但中国通胀问题真正的原因当然是：美元大量增发和流通。不管中国人民银行怎么应对，美国央行要远远强大得多，也就有更大的货币量。各国央行都面临同样的问题，就是我们面对着一个大宗商品价格飙升的市场，就算是央行不印发钞票，各类大宗商品价格还是会大幅攀升。所以不要再谈什么增发货币的问题，就现在来说，我们注定要面临更严重的通胀。但由于美国火上浇油，任何人想要遏制通胀的都要遭遇更大的困难。美国现在尽其所能地给通胀煽风点火，而且今后情况会更糟。
　　我：在这样一个预期背景下，您在中国市场将作出什么样的投资安排呢？
　　罗：我现在在中国唯一投资的就是人民币。你知道我不能现在就打个电话买几百万人民币进来，但是以后如果我可以合法买进更多的人民币，我会买的。我现在不会买中国的股票。要等中国股市崩盘了我才会进去。不知道它下次崩盘会是什么时候，但是每个国家的股市总会遇到崩盘的，到时候我会多投资一些。我对在中国投资的理念和在其他市场都不一样。我买下这些股票，是准备传到孙子辈的--或者至少儿子辈吧。而且我希望他们能继续持有，再传给他们的孙子辈，因为我相信21世纪是中国的世纪。
　　我：您可以列举一些您现在持有的准备留给孙辈的股票吗？
　　罗：我手上有民航、葡萄酒、煤炭和其他自然资源，还有旅游公司的股票。这些就是我在中国投资的领域，我还准备进一步投资。
　　我：那么B股市场呢？B股股价相对较低。
　　罗：我从来不买A股。我都是买B股、H股、S股和美国存托凭证股，因为这类股票的价格更低。A股以外的股票交易价格总是比A股低，所以我从来不买A股。我是从1999年春开始买B股的，因为那时候市场走位很低所以我觉得可以买入。我是1999年底入市的，我看了一下情况我就说：老天爷，这股票都便宜到这种程度了！真是想不到啊！所以那时我满仓持有B股，也是第一次买进张裕这只股票。
　　我：那么您对在美国上市的中国网络公司有什么看法呢？上周又有一家在美国上市了。
　　罗：我一家都不会买，主要是我对网络技术产业不了解，这个不是我的投资方向。
　　我：是因为中国网络股的估值看上去相当高了？
　　罗：是的，其实我很怀疑他们在美国上市的动机。我想我知道他们为什么要在美国上市--因为他们可以卖出更高的溢价嘛。我不太喜欢买估值太高的股票，尤其是那些我不了解的领域的股票。它们就不是为我准备的。我不是说这些股票不会在市场上获得成功，只是说不适合我。
　　我：现在大宗商品的价格上涨了不少，您认为在这些领域价格还有进一步上升的空间吗？
　　罗：就拿农业来说吧。糖价在过去几年中上涨了500%，但是仍然比它的历史最高价低50%。可见农产品市场原来是多么低迷。所以作为一整个板块来讲，从历史角度来看，农产品还是处在低迷阶段。我希望挖掘出像白银，天然气和大米一样仍处在低位的商品。比如银价虽然上涨很多，但还是比历史最高价低30%到40%。如果我判断正确的话，农产品价格还会涨得越来越高。世界越来越多的地方政局动荡，我们会看到越来越多的政府倒台，国家崩溃，这都是因为农产品价格上涨的问题非常严重。民众是不会因为铜价上涨去上街游行的，因为他们意识不到或者根本不在乎。但如果糖、大米和小麦价格上涨，每个人都感觉得到，每个人都会不高兴。中东地区正在发生的动乱一部分就是来源于此，而且这一情况将会继续下去。我们会在那里看到更多社会动乱事件的发生。在过去几年中因为农产品问题而发生的动荡已经很多了。这个情况会变得越来越严重，不过根据立场的不同，这个可能是坏事也可能是好事。
　　我：您觉得还有其他地区也面临社会不安定的危险吗？
　　罗：我觉得任何由一个人执政长达30到40年的国家都有这样的风险。只要社会开始出问题，大家就会归咎于这个人。卡扎菲统治了利比亚42年。同一个人整整42年啊。中国是一党制都要5年换一届，这就比利比亚好多了。因为换届带来了新风气和新面貌。所以我认为那些****长期执政的国家面临的压力是最大的。
　　我：您针对日本最近的危机作出了怎样的投资决策呢？
　　罗：上周我买了一些日本股票。我在日本股市崩盘之前就想买入了，所以我上周入市买了一些。日本最近的核危机肯定会对大宗商品市场产生更大的压力，因为日本的农产品现在不受市场信任，甚至有可能面临销毁处理。就金属板块来说，过去很多年来日本都没有什么新的建设项目了，但是现在因为需要重建，它可能成为一个大买家，成为收购铜、水泥和钢铁的一匹黑马。同样对于石油、天然气和煤炭也会有更大的需求，因为日本人更加迫切的寻求其他燃料来替代核能。这又会进一步对这些能源的供给产生压力。对世界经济来说就是大宗商品需求的增长。
　　我：大宗商品价格快速上涨对美国农用地价格会有什么样的影响？
　　罗：已经造成农用地价格上涨了，而且还越涨越高。农业依然是美国经济的重要组成部分。地价会上涨，衣阿华州的农场已经在涨价了，因此导致该州大宗商品价格也随之上涨。这种情况还会继续。在今后10到30年中，农业都会是一项高利润的产业。在以后几年中我们可能面临一场严重的食品危机，因为那时候什么都会短缺，也包括农业劳动力的短缺。假如某个州现在的农业人口平均年龄是58岁，10年后如果这些人还在从事农业，这个数字就会变成68岁。全世界都面临这个问题。在日本有大片耕地无人打理。日本政府已经开始着急该怎么办了。他们甚至招募了一些中国农民来耕种这些土地作为试点。
　　所以世界农用地价格都会上涨，在美国也当然会上涨。在今后10到20年中，务农将成为最令人兴奋的职业。今后出门开着兰博基尼的就不再是股票经纪人，而是农场主了。实际上我觉得到时候股票经纪人就可以去开出租了。如果我的预见是正确的，那么股票经纪人中比较聪明的那些就会去学开拖拉机，那么他们就可以给农场主打工。农场主们开着兰博基尼，住在湖滨别墅，他们会在商品价格高地上怡然自得。
　　我：那么假设你是一名美国投资者，并且认识到这一前景，针对这样的前景你会作出怎样的投资计划呢？
　　罗：我可以投资一些收益与农用地、农业生产、种子、肥料、拖拉机、农业相关产品商店等挂钩的企业。投资的方法多种多样。我可以预见到一些主要从事这一领域投资的银行会在今后得到很大发展。但最好的投资方式当然是购买大米期货或者直接投资期货公司。有很多种方法可以对农业领域进行投资。
　　我：那么您对印度的前景怎么看呢？
　　罗：我不看好。实际上我是看衰印度的。关于印度的缺点和人们对印度是多么地不了解可以讲很多内容，但是我可以摆的一个事实是，印度的债务占其GDP的比例是90%，这一点是很多看涨印度市场的人不知道或者刻意无视的。你应该知道很多研究都表明如果一个国家的债务占GDP的比例达到90%那么高，那么它很难得到高速发展，因为你做的每件事都是在为过去还债。所以不管你产能有多么大，经济多么有活力，你肩上背负的担子还是很重。因为这点，以及其他一些原因，我对印度前景的预测比大多数人都要悲观。作为观光旅行这是个很不错的地方，但是做生意就难了。就算是印度人，在印度做生意都不简单。
　　我：那对亚洲其他市场呢？
　　罗：我目前不会购买任何一个国家的股票，因为现在相比来说我情愿持有大宗商品。我对世界经济还是持观望态度。缅甸现在计划开设股票交易所，如果真的开了，我第一时间就去买股票。
　　我：为什么？
　　罗：缅甸有八千万富有纪律性的受过教育的民众，还有丰富的自然资源。周围有印度和中国这样的国家。缅甸正在开始对外开放，这不是受到西方的压力，而是确实是到了应该开放的时候了。缅甸发展的潜力巨大。他们不需要和西方竞争，因为西方国家都在封锁缅甸。他们也不需要和埃克森美孚竞争，因为那里根本就没有埃克森美孚，所以谁能在那里做生意，谁就春风得意了。他们可以大赚一笔，因为西方国家还没有大规模地进入这个市场。

　　曹中铭：保荐问核机制作用有限 应提高违规成本
　　胜景山河二次上会被否决，早在市场的预料之中。此前的立立电子、苏州恒久再到胜景山河，3家发行人都上演了同样的故事：那就是一只脚已跨进资本市场的大门，其后又因为信息披露等方面的原因被推了出来。
　　应该说，中国证监会在胜景山河二次上会被否决的同一天宣布已建立保荐代表人聆讯制度和未通过发审会审核项目的签字保荐代表人问责机制，并且表示将在发行审核过程中增加问核程序，胜景山河等3家企业以及众多已挂牌的问题公司均功不可没，背后的意义同样不言而喻。
　　与江苏三友、绿大地等上市公司相比，苏州恒久、胜景山河无疑是不幸的。毕竟前两家企业已成功跻身于资本市场，而后两家尚差临门一脚。但需要指出的是，正是因为市场中出现了更多的胜景山河，才导致监管部门在完善保荐制度方面又向前迈进了一步。
　　在保荐问核机制中，见面会当天由审核人员约请保荐机构的保荐负责人、保代等询问项目主要问题的尽职调查情况，相比于此前审核人员的只看天书，然后再作出判断，显然更有助于审核人员对于相关项目的了解，并最终作出适当的抉择。而且，将监管关口前移，也有利于 进一步强化中介机构责任，促进市场各方归位尽责、各司其职。
　　但实施保荐问核机制到底能够起到多大的作用，是否真正能够达到防范项目风险的目的，却要打一个大大的问号。一方面，问核机制说白了就是对项目的保荐业务负责人与保代进行一次面试，只要其能做到对答如流，当中不出现纰漏，即使其没有履行尽职调查的责任，同样可以过关。另一方面，发审委审核人员否决或通过项目的新股发行，仍然还是以书面材料的审核为主，在问核过关的情形下，反而更有助于发行人项目的通过审核。
　　启动问核机制的目的，无非是促使保荐机构与保代勤勉尽责，而根据《证券发行上市保荐业务管理办法》的规定，作为保荐机构及其保荐代表人，本来就应该恪守业务规则和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，尽职推荐发行人证券发行上市，持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务。
　　要求保荐机构与保代勤勉尽责，《管理办法》早就有所规定，因此问题并不在于启动了问核机制后，保荐机构与保代就更加勤勉尽责了；如果没有实施的话，保荐机构或保代就可以不作为甚至是胡作非为。
　　任何一个市场的风险防范，离不开事前预防、事中持续监督以及事后处罚这3个环节。事前预防与事中持续监督固然重要，但事后的处罚却更不可被忽视。而且，事后处罚更需要做到严刑峻法与切中要害。只有提高了违规者的成本，处罚的威慑力与警示效果才会真正体现出来。否则，事前预防等措施，都有可能只是形式主义而已。
　　事实上，保荐问核机制只不过是对《管理办法》的一个小小补充罢了，纵使是监管关口前移，如果产生不了任何的威慑力，所取得的效果亦会相当有限。对于未能做到勤勉尽责的保荐机构与保代，只有提高其违规成本，才是唯一的出路。太多的完善与补充，更像是画蛇添足。

　　倪金节：警惕全球第二波通胀大潮来临
　　在经历了长时间世界性货币超发之后，全球正在面临着通胀的第二波浪潮。较之2006年到2008年本世纪第一波高通胀时期，新近一轮全球性通胀大潮，势头或许更为凶猛。
　　如今，全球商品市场涨声一片，不断进行着各种创新高的资产泡沫游戏。纵使中国在清明假期结束的最后一天，再度升息以遏制不断迸发的中国需求，但是这丝毫不影响国际市场的继续上涨。
　　4月6日，黄金价格首次冲上1460美元/盎司，距离2009年笔者预期的1500美元/盎司仅一步之遥。伦敦和纽约市场原油价格则是早就站稳在了100美元/桶，似乎随时朝着2008年的最高点飞奔而去。有色金属、农产品、粮食价格亦都是纷纷创出新高。其实，商品市场的泡沫化水平已十分严重，衡量商品整体涨幅的CRB指数更是早已超过了金融危机之前的巅峰。
　　过去十年，全球GDP翻了一番，无论从什么经济指标衡量，都可谓历史上最繁荣的十年。不过，眼下几乎所有国家的民众，都很难感受到生活水准的同步提升。欧美各国还在经济复苏的罅隙中挣扎，北非中东虽然资源丰富但是社会长期不稳，新兴市场国家则普遍遭受资产泡沫和恶性通胀的袭扰。焦虑成为各个阶层较为独特的生存风景线。
　　实际上，三年前由于我们采取了注射强心针的货币政策，所以，整体价格水平出现大幅攀升是必然的，但这是刮骨疗毒式的变革。
　　由此，民众通胀预期迅速转换，囤积、抢购等行为大量出现，加上新兴市场国家行政干预过强，部分商品价格长期被压制，进一步造成供求关系失衡。
　　如此一来，全球就形成了这样一幅奇特的图景：资产市场泡沫狂飞、通胀预期覆水难收、实体经济普遍低迷、纸面繁荣成为常态。而这一切的一切，似乎都在昭示着这次新泡沫拯救旧泡沫的行动不过是在重复过往。历史不会重复，却会押韵。美国作家马克·吐温的这句话，多么生动地描绘了当前世界经济的未来必然后果。
　　接下来的几年，各国央行必然会出现一轮极其手忙脚乱的收紧货币的潮流，中国和印度等国家，已经在去年就开始了急切的紧缩动作，澳大利亚则早在2009年就开始了加息周期。昨晚，欧洲央行宣布加息25个基点，将基准利率从历史低点1%上调至1.25%。市场预计今年将有三次这样的升息行动。
　　中国面临的通胀形势也较为严峻：货币增幅始终维持在16%以上；多数要素价格存在潜在的涨价因素；人口红利正在减退，此外，还面临着输入性通胀。多重因素叠加之下，CPI的走势牵动人心。此外，由于受房地产泡沫绑架，M2占GDP比已经接近两倍，资产价格通胀和社会投机氛围严重，都加大了治理通胀的难度。因此，中国和世界，都需要经济转型，真正回归到实体为本，虚实相生的格局中来。（中国人保资产研究所客座研究员） （新京报）

　　林王伟：A股陷入牛皮式震荡 4月行情能否突破？
　　A股陷入牛皮式震荡 4月行情能否突破？
　　一季度行情基本是筑底构造过程。3月份沪强深弱，A股进入二八转换，市场重建估值体系，从而让市场陷入混乱，银行地产强势，许多资金抛售高位的中小盘股涌入大蓝筹，使大盘呈现沪强深弱的二八格局。
　　但日本核危机、中东政局动荡以及美国通胀开始上升，未来输入型通胀压力仍不可小觑。在这种情况之下，未来政策整体层面还是偏紧的，所以市场不可能会有一个非常大幅的上涨，总体上还将保持震荡态势。
　　风格转换交易清单
　　今年一季度上证综指、深证成指与沪深300指数分别上涨4.27%、0.84%与3.04%。与此形成对照的是，同期中小板综指数和创业板指分别下挫5.10%和11.46%。去年持续活跃的中小盘股在今年一季度显著跑输大盘股。大盘股的估值修复正在进行。
　　在大盘股估值修复的影响下，一季度末A股总市值快速上升至27.55万亿元，较去年四季度末激增1.26万亿元。然而，整个一季度大盘的换手率仅为2.88%，低于近十年A股市场日均换手率3.98%。换手率的高低可以反映出市场的活跃程度，由此可见今年一季度A股市场的交易活跃度并不高，这或许将是二季度行情的最大隐患。
　　大盘基本面喜中藏忧
　　4月1日，公布的PMI数据显示，3月份PMI指数为53.4%，环比上升了1.2个百分点。作为经济领先指标，PMI回升缓解了市场对经济大幅下滑的担忧。但同时通胀的复杂性值得重视，通胀预期和输入型因素使得部分机构认为的一季度CPI见顶的难度明显加大。
　　从最近一段A股市场的表现也可以看出，市场对加息到来的预期正愈来愈强烈。上周四，3月份的最后一个交易日，A股表现却极不给力：前期一直护盘的权重股反手杀跌，沪指一度最低下探到2914点，最终沪指下跌0.94%，深成指下跌0.78%，两市成交萎缩至2240亿元--3月收官战以下跌告终。同时，期指合约也全部下跌。
　　从宏观面来看，首先，高层已表态对全球流动性泛滥感到担忧；其次，日本核泄露事件带来的负面影响仍须进一步观察；第三，利比亚战局导致油价持续高企。而国内一季度经济增长整体较四季度放缓，但在补库存和节后季节性开工的短期支撑下回落幅度有限，同比增速回落至9.5%，环比降至去年三季度的水平，又对即将公布的3月份经济数据预期并不乐观。因此，未来相当长一段时间内，货币紧缩的大方向或难以显著改变，这将制约4月份的大盘表现。
　　兴业证券分析认为，当前经济环比平稳，考虑到春季的季节性投资旺季，经济下行风险尚不足虑。二季度货币政策难松，反而可能继续加力。尽管短期资金面尚未恶化，但趋势上，上半年资金面的蜜月期已过。
　　估值修复或将继续进行
　　市场分析人士认为，面对依旧复杂的运行环境，加息必然会对A股市场走势产生不利的影响，但考虑到市场已对此预期提前反应、2011年上市公司业绩的整体增长、市场估值底部将逐渐抬升等因素，相信市场仍将会继续延续目前振荡上行的趋势。
　　分析师指出，从中长期角度看，通胀、经济和政策预期之间的博弈是决定市场的关键。多家研究机构认为，在宏观调控预期强烈，对经济增长前景担忧升温的背景下，对估值以及成长确定性的考虑会更加突出，处于估值底部的板块和个股值得关注，而估值修复热点或将主导4月行情。从技术上看，3月份处于2浪调整阶段。目前进入C浪调整的尾期，调整之后，大盘有望进入3浪上升，4月份行情可以谨慎乐观。
　　低估值板块成为机构眼中最为关注的投资主题。新华基金表示，继续看好盈利较好目前估值接近历史底部的早周期类，比如地产、汽车、金融、家电、建材等板块的上涨行情，而上游有色、煤炭和中游的化工、机械等仍有阶段性表现机会。
　　此外，一季报披露有望成为行情催化剂。4月A股市场还将迎来年报和一季报披露的高峰。根据申银万国等研究机构发布的一季报前瞻，预计一季报重点公司业绩大概增长22%至27%。主要消费品行业预计一季报增速都在30%以上，仍然保持较高利润增速。

　　李迅雷：A股成为全球最大的散户市场
　　一季度已经过去，看看分行业板块的表现情况，发现一个很有意思的现象，即去年跌幅较大的板块，如房地产、金融服务、黑色金属等，都表现比较好，而去年涨幅较大的板块，如医药生物、电子元器件等则成为表现最差的行业。即便是今年年初大家信誓旦旦、一致看好的十二五期间主题投资品种如水利水电建设、云计算、触摸屏、新能源等，也成为一季度跌幅居前的品种。由此可见，行业发展前景或行业的成长性看好，未必表明归属于该行业的股票就只涨不跌。同样，传统行业或周期性行业在货币政策趋紧阶段，也未必只跌不涨。因为影响股价波动的因素实在太多，但最根本的因素还是估值水平。
　　因此，有人将这段时间以来房地产、金融板块的走强定义为估值修复行情，也有人认为是风水轮流转，更有人认为风格转换开始了，毕竟中小市值股票走势强于大市值股票的时间已经超过两年。但究竟风格能否真正转换，现在还难下定论，还得拭目以待。不过，要期望A股市场的估值结构从此趋于合理，恐怕就是一厢情愿了，因为20年来无数次所谓价值回归，都被随后的估值扭曲或泡沫所取代。深交所网站数据显示，创业板市盈率与去年比已经腰斩，回落至55倍，但几乎还是主板的两倍，中小板则为44倍，相比香港创业板平均市盈率10倍左右，A股市场的中小市值股票显然被大大高估了。而同时不少大市值行业股票如金融、石化、钢铁、煤炭等却低于H股或与H股估值接近。
　　因此，A股市场虽已经成为全球市值第二大市场，但估值无序化，离成熟还十分遥远；正如中国的汽车市场规模超过美国，成为全球第一大车市，但中国的交通秩序却远不如美国等发达国家一样。中国自1987年以来交通事故的死亡率一直居世界之首，其中80%是驾驶员违章引起的，尽管中国汽车的保有量占全球7.5%，但交通事故死亡率则占到20%。
　　股市虽然与交通秩序风马牛不相及，但反映股市成熟度和交通秩序好坏的，大致都可以用人均GDP水平来衡量，如中国的人均GDP在全球排名大约100名左右，非常靠后，故交通状况非常糟糕，而股市表现也很差。上证指数从2000年末至2010年末只上涨35%，而同期名义GDP上涨了2.8倍，而香港的国企指数更是上涨了6.8倍。为何同样的企业，在香港表现却如此之好呢？
　　我们分别对146家在A股上市和134家在香港上市的央企及央企控股企业从2001年到2009年的分红率水平(红利占净利润的比例)进行统计，发现A股央企的9年平均分红率20%，而H股央企则达到36%。尤其是在A股市场最低迷的04-05年，A股央企的分红率不足10%，而香港上市的央企分红率则在40%左右。有道是 橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者何？水土异也。因为A股市场的大部分投资者只对送股游戏、重组游戏感兴趣，追求的是价差收益；在A股市场上，上市公司盘子越小、行业越有想象力、地点越偏僻，则给予的市盈率水平越高，我们可以称之为信息不对称溢价，而这类公司在成熟市场绝对是要遭遇估值折价的。投资理念上的差异、估值的扭曲，也影响到上市公司的行为，如轻分红、重融资，轻经营、重投资等。A股投资者20年来过高的回报预期，其结果却是大部分人的长期亏损，而H股主流投资者对国企一年两次分红的要求，却导致了上市公司股价上涨大幅超过GDP增速。
　　目前，基金的股票份额约占流通市值只有10%左右，A股成为全球最大的散户市场，估值无序的局面还将长期延续。不过，对于坚守价值投资理念的A股投资者而言，投资被低估、被错杀的股票，同样可以获得高回报。尤其是进入全流通时代后，A股整体的估值优势已经显现，这两年来央企在A股市场的分红率已经与H股市场十分接近，说明市场也在逐步规范和进步。

　　肖玉航：市场面临方向性选择
　　尽管A股近期表现出顽强反弹走势，但透过市场基本面演变与技术层面来看，A股市场的中期风险仍然不容小视。从理论与历史轨迹形态对比来分析，近期，上海综指面临方向选择的概率为大，而近期走势的量及收盘非常关键，可以说A股进入敏感期的特征较为明显，目前，市场不确定性因素仍然较多。
　　从中国近年经济层面来看，如果将房价因素计算入CPI的话，实际上目前的CPI已经非常之高；而目前计算的CPI也表明市场因素的推高因素明显，在大量货币发行的背景下，在目前累积出的食品、石油、煤炭、等产品价格不断上行，而从国内炒作来看，木材、文化艺术品等均呈现出炒高不下的局面，可以说社会流通领域中的产品在高价基础上，仍有不时有品种炒作推高的因素，而由于社会成本特别是各地最低工资标准提升，基本使得价格高位回落的因素降低。预计，近期将公布的3月份CPI数据上行概率为大。
　　目前，上市公司年报工作进入集中公布期，尽管部分行业业绩增长，但从目前公布的年报看，一个重要的数据信号值得投资者警惕。所谓存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品，处在生产过程中的在产品，在生产过程或提供劳务过程中耗用的物料等。
　　据相关市场统计，至3月底，已披露年报且具有可比数据的1105家非金融类上市公司中，2010年末存货合计17832.062亿元，与2009年相比，在过去一年时间里，这些公司的存货净增加了4157.07亿元。而在金融危机爆发高峰期的2008年，这些公司的存货也不过为10947.074亿元，当年年度存货净增量1620.755亿元，而今年这些公司的存货净增量已为2008年的2.5倍。从陆续公布的后续情况来看，相信存货这一企业经营风险因素仍将大幅度走高，近而形成巨大的经营风险，不确定性很高。
　　从技术层面来看，市场面临方向性选择的关键期。从周线上看，2009年8月的第一周、2009年11月份的第三周至2010年1月的第二周、2011年1月份的前两周的最高价几乎在一条直线上，这形成了近3年以来的上轨压力线；相对应，2008年10月的最后一周、2008年11月的第一周、2010年7月的前两周的最低价也几乎在同一条直线上，这构成了沪指的下轨支撑线。两者合起来看便是楔形。目前，随着上轨线的下降，强压力位在3055点附近，沪指与之距离日近。根据技术理论，如果突破股市就将更上一层楼，否则会向下轨空间也非常大。
　　从月线图上看，类似周线图上的楔形同样存在，且沪指已经运行到楔形整理的末端位置，留给市场的时间已经不多了。另外，5月均线已经在去年底上穿10月均线，本周，10月均线将从目前的2818.03点升至约2850点，20月均线则从约2890点，10月均线与20月均线的差距进一步缩小，显示市场楔形整理进入中期选择。从历史层面来看，楔形出现往往以下跌概率为多。
　　总体来看，笔者认为A股市场中期基本面因素利空因素及不确定性风险仍大，而配合技术因素所出现的中期楔形演变来看，笔者对于A股中期走势保持谨慎，但考虑到A股市场短期市场波动，认为短期投资者仍可继续在市场波动中运作，但要控制仓位；而稳健投资者，笔者建议中期保持耐心，进行战略观望或持币为主，密切关注敏感期这些因素的体现的量、价、时、空变化。