研究结论

　　我们认为：一、的确，与行业均值相比，公司目前PE高约30%，但公司三大优势理应享受估值溢价：1、公司践行高周转低成本。2010年，公司存货周转率0.39，处于行业高水平。管理+销售费用率5%，低于行业平均6.9%。房价涨幅受限，高周转低成本更易做大做强，更易在楼市调控中占优；2、高成长化解高估值。2008-2010年，公司净利增长率分别为34%、64%、67%，持续的高成长性明显好于多数行业公司。我们预计2011-2013年净利增速仍将实现42%复合增长率。3、公司所在市场更具增长空间，且受调控政策影响小。公司项目约9