支撑评级的要点：

　　铜价助推公司盈利创历史新高。

　　德兴、永平和城门山铜矿技改扩产项目纷纷建成投产，公司铜精矿金属产能将突破20 万吨。

　　一季度每股盈利有望同比大增140%至0.55元左右。

　　评级面临的主要风险：

　　全球范围内通胀引发的紧缩政策、以及地缘政治动荡给铜价上涨蒙上一层阴影。

　　境外矿山的开采进度晚于预期。

　　估值：

　　我们维持A股49.70元的目标价，这是基于25倍的2011年市盈率(较同业平均水平有约43%的折价)，并维持H股29.50港币的目标价，重申对A股和H股的“买入”评级。