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背景解密

包钢稀土

600111

10.00%

买入

东方证券

包钢稀土为稀土行业龙头价格上涨受益者公司依托大股东包钢集团控制了白云鄂博稀土矿4350万吨的工业储量。同时公司也开始参与南方稀土的开发，通过对三家江西省赣州的稀土分离企业进行股权投资，增加中重稀土权益分离产能3600吨。公司是国内稀土出口配额最多的企业且产业链完整，正在建设的300台永磁核磁共振项目、1.5万吨高性能磁性材料项目二期工程和3000吨高性能抛光粉异地扩建项目构筑了下游产业优势。在国家保护稀土资源的政策背景下，整个行业已步入良性发展通道中，公司资源垄断地位短期内无法撼动，作为行业龙头将首先受益。

齐翔腾达

002408

5.49%

买入

华泰联合

齐翔腾达年报业绩大幅度提升的主因是由于2010年其主要产品甲乙酮价格的大幅度上涨和销量的增长。考虑市场供需持续向好的趋势，经过市场价格短期快速上涨后，在生产企业、经销商和下游客户的多方博弈下，最终甲乙酮市场将再次趋于平衡，市场价格将稳定在一个各方都能接受的范围内。预计，此次价格的底限和中枢还将上移，而价格底限在12000元/吨左右，中枢在14000元/吨左右的概率较大。展望未来，随着公司丁二烯、稀土顺丁橡胶等超募资金项目的建成投产，公司特种橡胶产业链的雏形将初步形成，对公司的业绩和估值的提升都有极大的作用，将成为公司以后增长的主要推动力。以未来甲乙酮价格底限12000元/吨为假设条件，预计公司2011和2012年的每股收益将分别达到2.73元和3.83元，继续给予公司“买入”评级。

金瑞科技

600390

4.71%

买入

东方证券

公司年报基本符合预期，公司现有白石锡和黄塘坪两个矿山，资源储量约300万吨。平均品味17%左右。2个矿山的设计产能为年产12万吨。公司近期公告定向增发预案，将收购桃江县响涛源锰矿，其保有资源储量为661.1万吨，平均品味17.18%。占湖南锰储量的9%，且周边储量发展空间巨大。假设11-12年电解锰产量3.3/6万吨，锰矿产量12/20万吨。电解锰价格2.2/2.3万元/吨，预计公司11-12 年EPS分别为0.97/1.87元。考虑到公司在电解锰行业地位提升，资源优势明显，未来锰深加工前景广大，维持公司买入评级。

招商银行

600036

3.35%

买入

申银万国

在反周期监管和稳健信贷的政策背景下，依靠规模扩张驱动利润增长的银行传统成长模式已日渐式微，招行的二次转型则为十字路口上的中国银行业提供了一种全新的增长范式。在全球宏观经济企稳并逐渐复苏的背景下，在招行二次转型继续成功推进的判断下，未来三年招行的息差将继续扩张，收入和利润都将维持20%以上的增长，上调10-12年EPS至1.29、1.73、2.20元，重申买入评级。

八一钢铁

600581

2.91%

推荐

中金

基建投资以及城镇化的拉动，将使得疆内原本就偏紧的钢材供给变得更为紧张。短期内，八一钢铁的建材产能增长速度远不及需求，供不应求的局面加剧，导致疆外输入的比例提高，运费越高疆内钢材销售价格和公司的吨钢毛利也就越高。目前，板材疆内销售比例仅25%，外运的运费使板材盈利能力差、开工率低。随着新疆乃至整个西部地区工业的发展，八钢板材销售半径将不断收缩，产量和盈利都将有明显提升，且恢复弹性大。另外，集团以及周边采购铁矿石、煤炭等资源的价格明显低于东部地区。因此公司铁水成本全国最低。从目前价格差距测算，吨钢原料成本较东部地区低425元/吨左右。综上分析，中金预计公司2010年、2011年每股盈利预测分别为0.62和0.83元，基于2011年需求的增长以及盈利的确定性，市盈率估值仍有较大的提升空间。首次关注给予“推荐”的投资评级。