水皮：人民币闭关锁国 美国优势就在于美元
　　自从中国的GDP超过日本之后，什么时候能够超越美国就成为一个全球性的猜想话题。一般的估计应该在2020年左右，最悲观的估计在2025年左右，超越没有悬念，形成争议的不过是时间概念。
　　因此，当国际货币基金组织把这个时间的猜想提前到5年之后，全世界的舆论又跟打了鸡血一样的兴奋。
　　出入怎么会这么大呢？
　　问题在于IMF，也就是那个传统由欧洲人掌权的国际货币基金组织采用的标准跟大家的不一样，IMF采用的是购买力平价(PPP标准，而大家采用的口径一般是汇率。中国2010年的GDP以人民币计算是39.798万亿，折合成美元是6.04万亿，超过日本的4.25万亿美元，按现在的汇率算，5年以后也就是11.2万亿美元，和现在的美国15.2万亿美元的总数相比依然有较大的差距。但是如果按照PPP的方式计算，那么人民币的合理汇率不是6.55，而是4.066，人民币低估了约40%。以麦当劳的巨无霸为例，这种汉堡在中国内地的价格是2.18美元，在香港相当于1.9美元，而在美国则是3.71美元，以此计算港币甚至比人民币还要低估。按照IMF的口径，中国现在的GDP已经相当于11.2万亿美元，5年后达到18.97万亿美元，占全球GDP总额的18%，而美国的GDP 5年后会达到18.8万亿美元，占比为17.7%，中国上升，美国下降，中国成为GDP第一的国家。
　　这多少有点玩文字游戏的意思，同样是预测，据说早在1987年美国的前国务卿基辛格博士就在一项耗资1600万美元的课题中得出了一个结论，2010年中国超过日本成为世界第二，一个二十年前的判断如期实现体现的功夫的确了得。而对于IMF的判断，大多数中国人不会太当回事，既不会兴奋，也不会骄傲。反应强烈的是美国人，其中最有代表性的观点就是，欧洲人低估了美国的体制优势。美国企业研究所的高级研究员施米特在接受美国之音采访时认为，从长期看，自由市场制度的表现要强于红色资本主义，中国是个特殊的例子，中国的发展受益于多种因素，如人口庞大，全球化。美国的历史上有过许多的衰退、危机和风险，但美国的制度有很大的灵活性，总是能够摆脱危机，保持增长。抛开意识形态的偏见，美式资本主义的核心在于资本的自由和自由的资本，正是建立在自由流动的基础上，美元霸权成为美国政府刻意维护的核心国家利益，不管是强势美元还是弱势美元均服务于全球的扩张性和覆盖性，从而完成对其他货币的支配地位。反观中国的人民币，自由兑换恰恰成为我们的软肋。闭关锁国的人民币表面上看可以有效回避国际资本的冲击，但是同时也就失去了对其他货币的影响力和控制力。热钱越来越多地进入中国，外汇储备已经被动增长到3万亿美元，中国持有的美国国债超过1万亿美元，美国人感冒，中国人吃药，目前的结汇制度又导致外汇占款人民币投放无法控制，存款准备金的提升已经成为例假，形成了实际上的从紧货币政策。一方面流动性过剩，一方面民间借贷无门，人民币的国际化和自由兑换已经到了非解决不可的地步。否则，何以解释标普下调美国主权评级前景，道琼斯反复创新高，中国的股市却如惊弓之鸟一般暴跌不止呢？仅仅是投资者反应过度吗？
　　美国的体制性优势在于美元，而在世界各大经济体中只有中国的人民币无法自由兑换，如果人民币国际化的进程顺利，那么美国的体制性优势就会变成未来中国的体制性优势。

　　巴菲特：伯克希尔市值2000亿 如何在中国寻好股
　　巴菲特的成功投资之道被众多投资者所追捧，如何在中国寻找好公司也是投资者最关心的问题。事实上，在近日与由南京大学商学院学员及内地社会精英组成的19人团队在巴菲特老家奥马哈共进午餐时，巴菲特已将选择好公司的投资标准以非常朴素的语言告诉了中国投资者。
　　据深圳市盈信集团董事长林劲峰透露，在午餐中除交流投资理念外，巴菲特还对中国过去35年取得的巨变表示难以置信。而这在巴菲特看来，正是得益于中国有良好的制度，释放出巨大的发展潜力。
　　在中国寻找好公司来投资的标准是什么？面对单刀直入的提问，巴菲特回忆道：三年前他在中国遇到一位李女士，她三十年前使用缝纫机，现在却雇佣了近万人。她的故事代表了中国的发展。中国GDP居全球第二，巴菲特认为他对于在中国的投资标准和在美国等大经济体的标准是一致的--首先是这家公司在行业里的位置，是否在五年、十年甚至更长的发展后仍具有竞争力；其次要看公司是否有优秀的管理团队。
　　巴菲特说，伯克希尔现在是2000亿美金的市值，所以不可能在一些国家做只需要500万或者800万美元的投资项目，但中国不是小的经济体，在中国的投资标准和在全球其他地方和美国的标准是一致的。首先，我们应该能够理解这个生意，也就是说我们能够对于这个生意5年、10年、20年后的经济前景做出评估，并且这个评估有相当水平的确定性；另外需要充分了解对于公司所在产业的竞争动态环境，以及公司在竞争中的确切位置。巴菲特说，因为我们不会运营这些公司，所以要找到有能力、而且可以信任的管理层。再次，需要一个和能看到的未来经济前景相比合乎道理的价格，此外还要了解当地的文化和法律。
　　巴菲特介绍道，他一般是先看报告，形成对于公司价值的判断，然后再看公司的价格。否则先看公司的价格会潜意识地影响对于公司价值的判断。如果不受到公开市场报价的影响，就能更好地对公司进行估值。
　　在被问道如何看待此次地震灾难对日本的影响时，巴菲特表示，此时的日本正像九一一后的美国，虽然暂时瘫痪，但不久就恢复过来。地震对于日本的经济短期内会有比较大的影响，影响是消极的。但是，也要看到有些其他积极的刺激，比如战后重建可以创造的机会。他相信日本经济在今后三年会变得更强。
　　在谈到中国巨变时，巴菲特表示，良好的制度对一个国家的发展是至关重要的。制度至少有三点：机会均等、法治和市场经济体系，这三点是相当重要的。巴菲特称，如果比较普通中国人50年前的物质期望和现在，可以说是两个世界。有趣的是，在这个过程中，中国人积累了2.6亿美元的储蓄。当美国经济繁荣发展的时候，曾经一段时间是纯债务国，后来美国很聪明地把钱都还了；而中国在取得经济繁荣的同时，还成为了世界上最大的债权国。当你看到成功的模式的时候，你就应该注意学习。虽然你不必完全照搬，你会发现这些成功模式就是有道理的。他称。美国曾经是原创的成功的范例，但不代表美国的发展已经结束了。美国内部也有很多的不均衡，如果做到了，还能发展得更好。
　　在用家乡美味款待了来自中国客人的同时，满头银发的巴菲特也不忘与大家分享了自己关于成长的感悟。21岁就获得了哥伦比亚大学经济硕士学位的他，坦言自己对上学其实一直没有太大的热情，但有幸受到了一些好老师受益终身的影响，如享有华尔街之父的本杰明？格雷厄姆，巴菲特敬重地将这位恩师比作圣经中的旧约。而共事52年之久的合伙人查理？芒格则是新约，还有汤姆？穆菲，美国广播公司总裁，巴菲特从他身上学到了如何运营。
　　我非常非常幸运我崇拜对了人，这很重要。而在职业生涯中，股神认为有潜力的人并不取决于智商或成绩，而是需要以良好的行为习惯给人以认同感，并学会与人交流。最后，巴菲特给年轻人提出了唯一一条建议：顺着你的热情走。（股市动态分析）

　　叶檀：未来股市热土在哪
　　2009年IPO重启之后的这一轮股市，透着诡谲，传递出矛盾而复杂的信息。
　　2010年A股市场的融资与再融资能力全球第一，但沪综指的表现全球倒数第三；2009年创业板推出，一周年到来之时已有一百多家的上市公司，社会各界的PE热方兴未艾；正在此时，国际板与新三板传闻在市场掀起涛天巨浪。誉之者称之为市场化，毁之者称之为拔苗助长，甚至认为国际板是向外资公司输送利益的阴谋。一场接一场的辩论，市场在震荡中却波澜不惊地走过了两年。作为标志的沪综指，仍在3000点上下，进行辛苦的拔河比赛。
　　中国股市在裂变的过程中，产生新市场，产生新财富，并重新分配财富。从中国经济的需求，资源配置的有效来看，未来中国股市将有三板热土。
　　PE潮已现泡沫迹象
　　让人目瞪口呆的案例，显现PE热的疯狂。
　　2010年7月底完成工商注册，11月30日被公安机关立案侦查，在短短四个月内，注册在天津市静海县的天津天凯（天凯新盛）股权投资基金有限公司，从全国29个省、市、自治区的近9000人手中非法集资，涉案金额10余亿元。而天凯公司的法人代表韩秀琴，连自己的名字都不会写、以前做过传销，利用PE在短期内非法集资十亿元，涉及29个省市自治区，近9000人。
　　天凯所折射出的PE狂潮，显示社会对于PE致富已经形成非理性的膜拜，只要能搭上PE快车，就能到达幸福的彼岸。受追捧的项目PE市盈率已达到20倍的可怕高度。
　　中国的实体经济正在迅速与资本时代合为一体，大量的货币以VC与PE的方式被组合起来，回到实体。国内知名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布数据显示，2010年中国市场募资、投资、退出案例数量均创下历史新高，全年共发生投资案例363起，交易总额103.81亿美元。退出案例167笔，一举打破2007年创下的95笔退出案例的最高纪录。随着去年中国企业IPO市场如火如荼，VC/PE投资机构的收获期也随之而来。2010年中国上市企业中，221家企业有VC/PE投资机构支持，占上市总数的46.4%，并且多数企业获得了不止一家VC/PE的注资。VC/PE支持的企业上市数量比2009年同期增加了144家，221家企业合计融资395.12亿美元，较2009年增加了1.53倍，上市数量与融资额均超过了2007年纪录。
　　风险投资者通过实体经济与资本市场的退出获得高额回报，资本市场原始股数十倍、创业板上市公司平均3个以上亿万富翁的创富率，让风险投资成为财富争夺的前哨阵地，也让韩秀琴这样的庞氏骗局的传销者有了用武之地。
　　中国的风险投资基数低、热度却高，与美国双峰并峙。风险投资与直接融资是流动性宽松时代的必然结果，也是中国经济结构转型中所选择的资金使用路径。中国的实体企业在自创品牌、自建内需销售渠道的过程中，需要的资金量极大，必须从风险投资等获得资金。
　　两家知名的体育用品制造商走过了这样的路。2010年国内体育用品市场依然保持着强劲的增长势头，相关上市公司保持着20%-30%的增长。2月21日，在香港上市的安踏体育用品有限公司披露，2010年营业额上升26.1%至74.08亿元，毛利率增至42.8%，股东应占溢利增长24%至15.51亿元。在自建营销渠道方面，安踏主品牌零售店店铺新增958家达7549家。此外，安踏儿童系列及运动生活系列店铺分别增至383家及749家。这意味着，安踏品牌的总店面数已经达到了8681家。
　　随着门店扩张步伐的加快，今后类似于安踏、特步等企业将比拼设计、营销、成本控制能力，反过来说，如果没有在两三年内销售渠道的大举扩张，如果没有上市融资，这些企业连竞争的入门券都拿不到。
　　2009年10月30日创业板推出之后，风险投资有了更宽广、利润更高的退出通道，使风险投资成为全国各类资金投资的首选，一些机构发行的数亿元的人民币基金几天之内便宣告售罄。
　　但PE泡沫随之而生，风险投资市盈率居然达到20倍，2010年上半年PE/VC支持的中国企业在深圳创业板和中小板上市的回报分别达到15.48倍和14.89倍，远高于在上海证券交易所的4.32倍和国外上市的回报。而在相对成熟的美国、德国市场，回报均在3倍以下，香港主板为4.38倍，新加坡主板则为9.94倍。一旦社会资金紧缩、一旦央行大力加息，如此高的市盈率与回报将难以为继。
　　与此同时，PE腐败利益输送层出不穷，券商直投、个人跟投等成为腐败高发区。导致的结果是社会各界只盯着一夜暴富的案例，而对风险投资的常态，在高风险环境下5到7年的投资周期视而不见，直到酿成文盲农妇四个月集资十亿元的大案。
　　作为亡羊补牢式的监管，股权投资将受到发改委的监管，2010年2月14日正式付印酝酿已久股权投资企业的备案管理办法--《国家发展改革委办公厅关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》，变自愿备案为强制备案，从合格投资人、募集形式、信息披露等方面全面规范PE，这是中国规范股权投资的顶层设计，关键在于，这一设计无法制约在投资链条中的投资到上市或者并购退出的所有环节。如果发改委的设计无法与证监会的设计统一，将留下巨大的寻租空间。
　　中国风险投资还有数年的高峰期，未来在消费、医疗、高端制造等领域，我们都会看到风险投资的身影，地方的产业园将成为新实体的孵化器，最终风险投资与GDP的量有可能赶上甚至超过美国的份额。
　　新三板取代创业板成创富基地
　　创业板不敷所用，既无法满足风险投资的退出要求，无法满足投行的饕餮胃口，也无法满足创新企业与地方的直接融资要求，更无法做到市场化的进退自如，新三板进入管理层与大众的视线。
　　拓展新三板市场与推动转板取代国际板，成为2011年全国两会期间围绕证券市场最热的话题。
　　拓展新三板市场好处多多，可以促进中国创新经济，可以为民营企业融资，可以让中国的证券市场尝试注册制。是的，在创业板仍然没有退市机制、创业板与中小板差别不大的情况下，人们又一次将改革的热切目光投向了新三板市场，希望新三板成为名符其实的市场化的创业板。新三板如果今年如期退出，意味着中国资本市场从主板、中小板、创业板到场外市场的建设，已经全部完成。不管质量如何，结构是已经完备了。
　　新三板的范围要比创业板大得多，需要的资金量未来将远远大于创业板。2010年9月下旬，国务院新批了13家省级高新区升级为国家级高新区，加上原有的56家国家级高新区、杨凌示范区（杨凌农业高新区），国家级高新区其总数已增至70个。国家级高新区还将继续扩容，如果新三板市场每年挂牌300家，摊到每个园区平均不过3家，未来新三板的数量远超创业板。先行试点的中关村就有3000家高新技术企业作为储备。
　　事实上，各地的高新区都在厉兵秣马，东中西部沉浸在想像之中，深圳、苏州、成都、合肥、西安等地莫不如此。以济南为例，据济南高新区管委会金融办有关领导介绍，截至目前，济南高新区已培育上市后备资源企业460多家，其中与主办券商签订协议处于改制、尽职调查、券商内核等不同阶段的企业39家。等地全部如此，说全国掀起高新区热潮毫不为过，而这与新三板的渠道密不可分。
　　自2006年1月23日，国务院批准设立新三板。试点5年来，新三板挂牌公司数量逐步增加，目前共有125家企业参与试点，其中已挂牌企业81家。我国民间借贷资金存量已超过2.4万亿元，占借贷市场的比重达到5.6%，以每年28%的速度增长。吸引民间借贷资金，流入创新型企业，培育中国的苹果与东芝，显然是设立新三板的初衷。
　　令人担忧的是，新三板很有可能成为资本玩家的天堂，政绩工程的表面。张江高科、苏州高新等高科技园区概念股开始大幅上涨，大量投资者参股新三板公司，券商到处签约跑马圈地。一时之间，新三板公司鸡犬升天。新三板公司诺思兰德亏损111.68万元，每股亏损0.12元，却以每股21元的价格增发，引来15家机构，意向资金高达8000万元；通过参股公司再参股等企业层出不穷。
　　地方政府为交易所落地权而战，各高新区为入围试点名单而战，券商为争抢做市商资格而战、资本为抢夺上市资源而战……又一个千亿级的市场开始启动，未来是成为中国的纳斯达克，还是成为中国真正创新企业的伤心地，取决于对诚信对公司赢利的明确监管，对投资者的责任架构。
　　尾声
　　与中国内需同步，与经济结构转型并驾，中国的证券市场正在发生变化。最活跃的市场莫过于创业板与新三板。
　　中国证券市场信用能否重塑，中国创新民企能否摆脱融资困境，中国投资者能否受到保护，各方都在期待。

　　贺宛男：新股暴利也该反一反
　　文/上市公司财务分析专家 贺宛男
　　日前，国家发改委有关官员表示，继《商品房销售明码标价规定》于5月1日起实施之后，政府还会陆续出台一系列规范房地产行业价格行为的政策措施，这当中，实施反暴利规定是最重要的措施之一。
　　房地产业有没有暴利？如果暴利指的是高于平均利润，房地产显然有。例如，剔除银行股，2010年度上市公司的平均净资产收益率约为12.6%，而地产股平均为13.73%，万、保、招、金分别达16.47%、16.66%、11.05%和15.24%。可银行股更高，平均达18.2%，其中工行、建行更高达20.13%和19.35%。房地产业要反暴利，银行业要不要反呢？
　　但是，在所有行业中，没有哪一行的暴利水平超得过新股(如果发新股也算一个行业的话)。一般来说收益率达到百分之几十，即100元赚上几十元就已经是暴利了，可中国股市发新股，暴利是以百分之几百、百分之几千，即几倍、几十倍计算的。
　　只要拿到证监会一纸批文，今年发行的新股暴利高的超过20倍，低的也有5~6倍。如华锐风电(65.20,0.46,0.71%)，3.57元的净资产发到90元，暴利高达25.21倍；东软载波，1.61元的净资产发到41.45元，暴利25.75倍；雷曼光电(27.460,0.24,0.88%)，1.67元的净资产发到38元，暴利22.75倍；东方国信(46.180,0.33,0.72%)，2.70的净资产发到55.36元，暴利20.50倍；东富龙(38.600,-0.13,-0.34%)，4.26元的净资产发到86元，暴利20.19倍；森马服饰，3.34元的净资产发到67元，暴利20.06倍；等等。今年发股利润最薄的唐人神(23.29,0.37,1.61%)，5.05元的净资产发到27元，即便如此获利也达5.35倍；还有净资产3.82元的海伦哲(18.420,0.24,1.32%)，发行价21元，获利5.5倍；净资产2.94元的步森股份(20.43,-0.50,-2.39%)，发行价16.88元，获利5.74倍；净资产2.54元的春兴精工，发行价20元，获利6.3倍；净资产4.35元的杰赛科技(30.46,0.00,0.00%)，发行价28元，获利6.44倍；等等。
　　近期以来，为什么美国股市连创新高(纵然被标普调低评级)，就是中国香港股市走得也不算差，可A股市场，3000点久攻而不克，如今连2900点也守不住了，问题就在新股身上，罪魁祸首则是那些暴利十几、二三十倍的高价股。只要看一看K线就知道，破发最深的，跌得最凶的，样子最恐怖的，就是这些高价暴利股，再怎么飞流直下，也伤不到暴利获得者一根毫毛。
　　既然发改委即将出台实施房地产反暴利的规定，证监会也不应该放任新股几倍、几十倍的暴利撒手不管。有人会说，几元钱的新股发到几十元、上百元，那是市场行为，监管部门如果要管就是倒退；那么请问，商品房是否也是市场定价呢？如今发改委要通过反暴利规定调控房价，是否也是市场经济的一种倒退呢？也许有人还会说，房价问题涉及千家万户，政府不能坐视不管；那么请问，新股暴利在成批制造亿万富翁的同时，让亿万股民深套其中，这完全是一种掠夺，难道以维护三公原则为己任的证监会就可放之任之？
　　新股如何反暴利，笔者觉得，首先要改变现行的IPO市盈率计算法。现行做法以发行前一年的净利润作为依据，除以发行后的总股本，称为摊薄市盈率。对新股来说，特别是高科技企业，仅仅采用发行前一年的数据，不合理、不科学，且很容易包装甚至做假账。本来，高科技行业就带有很大不稳定性，创业板和中小板的迷你型企业，由于基数小，百分之几百的高增长并不困难，应该以发行前3年的利润平均值为依据，这样利润调节和操纵就不那么容易了。就拿净资产2.97元，发行价高达148元，发行暴利49.83倍的海普瑞(39.38,-3.44,-8.03%)来说，发行前两年(2008、2009年)盈利增速分别高达137%和401%，可上市了，圈钱近60亿元，2010年增速顿时降为49%，到了今年一季报又迅即变色为-39%，预告1~6月还将下降30%~50%。其148元的发行价是按2009年盈利(每股收益2.02元)，也是增长最快的那一年数据计算的，摊薄市盈率为73.27倍，似乎也不算特别高。但如果按发行前3年平均值，每股为0.87元，如果还是按73倍发行，发行价就将是63.5元，即使按这个价，募资也将高达25亿元，已经大大超募了。实际上，原募股计划所需资金约为8.6亿元，直到2010年底，募股项目也就投入9.7亿元，还有近50亿元在银行里躺着呢。
　　新股暴利不降，中国股市将永无宁日。（理财周刊）

　　李志林：理性看待五连阴 遍地黄金
　　在美国、韩国等股市连创三年新高、全球股市节节上扬、人民币接连升值突破6.50关口之时，唯中国股市近一周却出现了五连阴的大幅下跌。我认为，无需过多地去苦苦追寻大跌的原因，或被它吓破胆，而应以理性的态度来面对五连阴。
　　1、这标志着春生行情的结束。今年的春生行情到3067点，如果以去年底的2808点为准，涨幅只有9.22%，可谓小得可怜。如果从最低点的2661点算起，也只有15.26%，是20年股市春生行情中最小的涨幅。虽然前期市场普遍看高3500点、3600点、3800点，笔者看得最保守，也认为有上试3200点箱顶的可能。但到头来，只冲到了3067点，就跳空低开，一路杀跌下行。既然出现五连阴，表明市场对3000点上方的恐惧，以及对未来缺乏信心。虽然尚不能说3067点就是全年的最高点，但至少可以说，是春生行情的终结点。
　　2、罪魁祸首乃是扩容过速。人们也许经常在想一个问题：为什么2006--2010年，沪市的日成交量动辄有2000亿、2500亿、甚至3000亿，而今年1--4月，1700亿--1800亿封顶，1200亿--1300亿是常态。那么，股市的血液（资金）到哪里去了？首先是被全流通稀释了。2009年初，股市的流通市值只有5万多亿，而市场的存量资金则有3万亿，下半年故能创出3478点和3361点两个高点。而现今股市的流通市值，因大小非解禁而突增到21万多亿，而存量资金则下降到1.3万亿，因此大象屁股就推不动了。其次是高速扩容抽血，仅去年就抽走了市场1.02万亿，遂造成了市场供大于求、成交萎缩、冲高乏力、高点下移。3067点后的五连阴，就是与证监会简化新股申请程序、半年就可上市，以及尽早推出国际板这两条加快扩容的利空消息密切相关。
　　3、新股的超高价扩容，严重伤害了公众利益和市场的价值体系。去年，在市场平均市盈率20多倍时，中小板、创业板、新股发行价市盈率，大量是100倍--120倍，平均80倍以上。今年前四个月，平均市盈率仍然高达61.5倍，最高120倍。一级市场的水龙头里放出来的就是大泡沫，便将二级市场原本相对纯净的水也变成了泡沫。于是，就导致新股的破发潮，又带动次新股的破发潮；破发程度由10%，变成30%；由高估值的新股破发，变成大量低估值的次新股也跟着破发；由中小板、创业板的大跌，引发整个市场的恐慌下跌。这是五连阴的真正症结所在（第五阴是因为当天一个新股破发23.16%）。原因就在于，新股发行制度的三次改革都是隔靴搔痒。明明是社会主义市场经济，却在新股发行定价中信奉纯市场化；明明国家发改委在物价、粮油价、煤电水价、房价等均进行宏观调控和限价，而证监会却对股市新股的定价放任自流，定出离谱价格；明明连傻瓜都看出，新股发行所涉上市公司、承销商、保荐人、风投机构、中介之间，为了做大蛋糕，分享厚利，利益输送，甚至不用掏钱的询价机构，有收受高价发行上市公司的好处等腐败行为，但仍然听凭询价机构不出钱，乱开价；明明新股破发打击了整个市场的信心，但有人仍坚持认为，新股破发是好事，可以使高价认构新股而被套的机构和个人能长记性，以后可以把发行价降下来。但是管理层万万想不到，大量机构、基金仍然愿意以高价认购新股。一方面，钱不是他们自己的，损失不心疼，另一方面，上市后破发被套没有关系，可以将股价对倒往下做，比如，破发30%，他们却将原先100万股拔挡后，统吃割肉盘，变成150万股，保持不输，以后照样能赢。而管理层查违规，从来是只查股价连续暴涨的股，而从来不查股价连续暴跌的股。这样，手握大量资金的机构永远是赢家，新股破发的真正受害者则是广大中小投资者和整个市场的稳定。
　　鉴于询价机构屡教不改，利益链难断的状况，我再次呼吁管理层参照定向增发的模式，对新股发行彻底改革，以同类股20天平均市盈率的九折，作为新股询价的上限，坚决维护一二级市场的价值平衡和整个市场的稳定健康发展。
　　4、不能仅凭一季报下滑就断言，今年上市公司成长性下降。近期市场出现了一个怪现状：明明中小板、创业板2010年报平均增长近40%，是全世界股市罕见的高成长性，但是，只要其今年首季报的成长性同比减少、持平或者下降，就断言其今年的成长性衰退，毫不留情的先给他一两个跌停板再说。到后来，凡是第二天要公布首季报，前一天就乖乖跌停，这是很不理性的行为。实际的情况是：上市公司和企业一季度都不会把业绩做得很高，主要是合理避所得税。其次是许多应收账款都要下半年到账。再者，新上市公司由于募资，股本扩大后利润摊薄，募集资金还来不及产生效益，所以，一季报成长性下降是很正常的。在我看来，对上市公司估值的主要依据，还是应该以刚刚公布的年报为准。而目前市场舆论以一季报乘以4来推算2011年业绩，引发市场恐慌性杀跌割肉比赛，盲目跟风，十有八九会吃药。
　　5、箱体震荡格局并没有改变。3067点后的五连阴，使许多人担心再来一次6124--1664点的雪崩，或者像去年3186--2319点的悬崖式跳水。但是我认为，2800--3000点的箱体震荡架构并没有改变。这是基于股市的估值、政府控制通胀未来走向的决心和能力、货币政策再度紧缩的有限性、美国量化宽松政策即将结束，以及人民币将不断升值的趋势，而得出的判断。一旦突破在箱底和箱顶，都是逐步买进或抛出的机会，未来在箱体里还会走N遍，半仓操作，颇为适宜。
　　6、个股的春生行情并没有结束。以3067点的股价为基准，凡是今年以来股价实际上没有到过这个点位、甚至大幅下挫的个股，往后仍有春生机会。尤其是今年有200只10送10以上的小盘高科技股，很多被错杀。根据我在股市20年实践经验，今年后8个月，机会最大的将是新兴产业的中小盘含权股，或者已经宣布10送10后大幅贴权的，或者尚未除权的，或者年报未送、但有望在中报或年底送股的。只要其与最高价相比打了对折、破发30%以上、新兴产业、中小盘、估值在30倍以下，往后会有50%以上的的获利空间。若不分青红皂白地恐慌逃顶，很有可能在中小盘股中逃了一个底。
　　现在，当市场绝大多数人都恐慌不已时，其实在我看来，年报公布完后的股市，真是遍地黄金今又是，值得5.1后重整河山，精耕细作。只要有良好的心态，那么，2850点一线买股票的收益，将远远大于存银行、买债券、购理财产品，甚至投资房产。信不信，由你！(金融投资报)