宁波港:依托浙江海洋经济区,成长性卓悦的综合性大港
　　研究机构：广发证券 分析师：杨志清
　　自然条件优异,东方强港宁波港水深条件优异,可停靠目前全球最大的船舶。2010年宁波-舟山港货物吞吐量位居沿海港口第一,集装箱吞吐量位居沿海港口第三名。腹地为全国经济最发达最活跃的长江流域。
　　主营业务的成长性
　　(1)集装箱业务:充分受益外需复苏,浙江80%的集装箱货通过宁波港出海;考虑到公司产能释放以及需求提高,我们预计2011年宁波港集装箱吞吐量增速为18%-21%。
　　(2)矿石业务:需求稳定增长。短期增长主要来自于太仓武港;长期矿石吞吐增量主要来自于40万吨级专业矿砂船的停靠。
　　(3)原油业务:根据商务部预计未来10年我国原油进口量复合增长率在8%以上;宁波实华二期45万吨原油泊位投产后可使产能提高一倍。
　　(4)煤炭业务:浙江省预计2020年发电装机容量将达7200万千瓦,电煤需求可达1亿吨。
　　不可忽视的物流实力无水港将宁波港港区向内地延伸,公司的集卡车队保障集装箱物流的速度;海铁联运帮助宁波港延伸集装箱货源地;水路运输船队有利扩大宁波港的水路集散能力,有利于增加嘉兴、杭州的集装箱货源。
　　盈利预测和投资建议
　　我们预计宁波港2010-2012年实现EPS0.176、0.22和0.27元,根据港口行业估值中枢和近期港口上市公司的估值请见,我们给予公司2011年18-20倍市盈率,目标价3.8-4.2,给予买入评级。
　　风险提示:全球经济复苏进度慢于预期;中国经济增速下滑;

　　振华重工:港机市场逐步回暖,海工业务有待新突破
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟
　　总体状况:2010年,公司经历了最困难的一年,全年亏损近7亿元。2011年对公司来说至关重要,如果再度亏损,将面临ST的可能,对公司产生较大负面影响。在外部形势依旧严峻的情况下,公司将加大成本控制,2011年力争实现扭亏增盈。
　　最新订单情况:2011年1季度,公司新接订单10亿美元左右(去年同期6.6亿美元),有较为明显的好转。其中,海工钢构订单占45%。如果1季度接单状况可以保持,全年可实现40亿美元合同额的目标,有助公司改变目前的现状和2012年的发展。公司目前手持订单30多亿美元,港机和海工钢结构比例为6:4。
　　集装箱起重机业务:2010年,全球岸桥约生产150台,其中公司生产112台。虽然产量较高峰期下降了近1倍,但公司市场占有率得到了提升,由2009年的72%提高到76%。
　　在经历了2010年的谷底之后,2011年港机业务逐渐恢复。国际市场方面:以马士基、和黄为代表的几大航运公司在2010年末2011年初开始采购新船,预示着下游行业开始复苏。另外,巴西、印度、越南、斯里兰卡等地区港口机械发展迅猛,部分订单要求提前交货,并且后续有持续订单的可能。国内市场:过去几年发展过快,预计未来将保持理性增长。总体来看,我们预计2011年集装箱起重机业务将有明显好转,中长期增速会保持平稳。在未来市场空间稳定的情况下,竞争对手会通过降低价格来抢占市场份额,使公司面临更加激烈的竞争。
　　海工业务:现阶段主要产品是起重船、浮吊、铺管船,均为自主研发。其中,铺管船是主打产品,目前在建4艘,预计2011年交付3艘。2010年,集团收购F&G是对公司海工业务的推动,将与公司产生协同效应,增强了公司发展海工的信心。我们认为目前国内几家钻井平台生产企业实力相当,预计下一步公司将加大技术投入,将钻井平台作为拓展海工市场的突破口。
　　重资产和低产能利用率拖累公司业绩。公司2010年毛利率仅为3%,主要是受资产过重而带来折旧的影响。公司有9个生产基地、占地面积超过1万亩。2010年,公司固定资产原值超过了280亿,计提的折旧超过10个亿,给公司带来了较大的成本压力。而相比300亿产值的设计产能,公司目前产值不到200亿,无法形成规模效应来分担这部分成本。另外,公司有接近4万员工,人工成本开支较大。我们认为在目前行业没有大幅好转的情况下,公司只能通过内部控制、降本增效来提高盈利能力。
　　公司十二五4321目标:力争十二五期末产值达到400亿,营业收入达到300亿,利润达到20亿,毛利率达到10%以上。制定了以传统港口机械为主营业务,发展海工、大型钢结构、风电、工程和矿山机械4个新产品,并且发展配套及自主产品的141战略,布局了新一轮发展的蓝图。我们认为,虽然公司传统业务发展空间受限,但公司通过研发新产品,比如全自动化码头、节能环保岸桥产品等都会给传统业务带来新的生机;海工、风电等新产品的培育也会逐步取得成效。在经历了2010年的困境后,2011年是公司的转折点,未来发展将会逐步向好。
　　盈利预测及投资建议:预计公司2011-2013年EPS为0、0.19、0.31元,目标价9元,谨慎增持。

　　中远航运:利比亚局势影响有限,业绩爆发向后推延
　　研究机构：湘财证券 分析师：刘正，金嘉欣
　　一、公司受利比亚局势冲击有限,非洲仍是公司业务增长的动力之一
　　商务部数据显示我国在利比亚的大型项目共50个涉及合同金额188亿美元,这些项目的停止或对中远航运业务造成一定负面影响。公司与利比亚有关的业务量占比不到1%,收入占比约2%,虽受到一定影响但当前仍较为有限。我们主要担忧因利比亚和埃及项目投资受损后我国调整对非长期投资战略。短期影响负面已经显现,前两个月我国对非工程承包新签合同金额35亿美元,同比下降53%,与过去几年高速增长的态势形成反差。但长期角度看,放弃在非利益不符合我国战略,预计对非投资在事态平息后仍将继续增长,我们判断公司受益中非贸易和投资关系加强的趋势不会改变。
　　二、运力的发展符合我国高端设备制造业时代的到来
　　公司2011年将新投放11艘新船,包括2艘5万吨级半潜船(一月已经交付1艘)、5艘重吊船和4艘多用途船,半潜船数量实现翻番,重吊船增长七成,高端船型运力显著增长。此外,公司还持有9艘重吊船和6艘多用途船新船订单。考虑到公司多用途船有相当数量是在1985年前建造,整体平均船龄已高,不排除未来仍有进一步增加订单的可能。而随着国际油价维持在100美元上方,海洋工程设备的运输需求将会增加,公司陆续获得的钻井平台等运输订单将给公司2012年后的半潜船业绩增长奠定基础。此外,我国高端设备制造商新接的国外机车、车辆和地铁车辆订单不断增长,海洋工程制造也在转向中国,大型工程机械的海外订单增长趋势良好,这些需求的增长和公司重吊船、半潜船运力的高速增长相吻合。我们正在迎接新的出口时代,即大型高端设备制造的出口时代,这个时代最大的受益者就是中远航运。
　　三、估值和投资建议: 维持买入评级
　　如果国际油价平均100美元/桶,公司2011年燃油成本将比2010年增加约3亿元,100美元基础上每上升10美元将提升公司燃油成本约1.5亿元。因此考虑到高油价的成本影响及利比亚局势,我们认为公司业绩爆发向后推延。预计2011年和2012年净利润将增长24%和49%,全面摊薄的EPS分别为0.26元和0.38元。以25日收盘价8.29元计算,2011年和2012年动态市盈率为32X和22X,维持买入评级。投资风险方面注意利比亚局势推升油价阻止世界经济复苏的风险。

　　中国重工：海洋经济大时代
　　全球已进入海洋经济大时代。海洋蕴藏着丰富的资源,全球海洋仅天然气储备就达140 万亿立方米,而海水温差能、盐差能、波浪能、潮汐能、海流量能等都是取之不尽的绿色能量。海底多金属结核资源为代表的海洋新能源,储量更是巨大。海水淡化也是人类饮用水的重要组成部分,解决了1/5 的人口供水问题。在陆地资源匮乏和环境污染严重的背景下,海洋经济是全球社会谋求可持续发展的重要手段。
　　我国新兴海洋产业进入加速发展阶段。据统计,2009 年我国海水综合利用、海洋新能源、海洋生物医药等新型海洋产业的产值同比分别增长18.6%、25.2%、12.6%,增速较快,但总量占比尚不足海洋经济总产值的的2%,未来发展空间巨大。而今年以来,无论是我国在南海权益问题上的坚定立场、胡锦涛总书记在两院院士大会上的表态、蛟龙号深海载人潜水器的成功、还是有媒体称国家将把海洋产业扩编至新兴战略产业之列,这些都说明我国对海洋经济发展的重视程度已上了一个新台阶,新兴海洋产业进入了加速发展阶段。
　　发展海洋经济我国还需要强大的海军。我国海疆辽阔,资源丰富。仅在南沙海域就发现了320 到430 亿吨的油气资源。但是目前,美国日益加大在中国南海、东海和黄海的战略介入,谋求形成对中国的海洋战略包围和牵制,另一方面,海洋邻国也在不断加强与中国争夺海洋权益,这成为阻碍我国海洋经济发展的最大瓶颈。要解决这些问题,就需要一支强大的蓝水舰队。未来,中国海军将获得前所未有的发展。
　　中国重工是我国海洋经济大发展中的龙头。本次注入的大船重工和渤海重工是我国定点核心军用舰艇研制企业,在海军大发展中发挥着中流砥柱的作用。而通过400 英尺自升式钻井平台等项目的研制开发,中国重工确立了国内海工龙头地位。待大连海工基地全部建成后,年均产值可达80 亿至100 亿元。另外,以风电安装船,风电齿轮箱为代表,公司是我国极少数具备海上风电产业链制造技术,并拥有自主知识产权的核心企业。而以725 所下属的青岛双瑞、厦门双瑞、洛阳七维和山船重工为代表,公司在海水处理、海水淡化、海洋新材料等领域拥有领先技术和丰富的工程经验。伴随海洋经济大发展,公司军工、海洋工程、新能源业务将进入发展的快车道,并将在十二五期间成为公司的支柱业务。
　　鉴于公司在海洋经济大时代中的发展前景,以2011 年0.59 元EPS 为基础,给予公司20 倍的估值和11.8 元的目标价,维持买入评级。
　　围绕这些大平台，浙江省将构建大宗商品交易平台、海陆联动集疏运网络、金融和信息支撑系统三位一体的港航物流服务体系，突出我国在原油、矿石、煤炭、粮食等重要物资储运中的战略保障作用。同时扶持培育一批海洋战略性新兴产业，提升浙江整体产业层次。

　　飞马国际:进驻煤炭供应链管理,打造百亿梦想
　　研究机构：湘财证券 分析师：金嘉欣，刘正
　　核心内容:
　　成功开拓煤炭行业供应链市场,刺激公司主业爆发式增长
　　经过2008前期调研、2009试水,2010年公司在能源行业主要是煤炭产业供应链市场获得重大突破,实现营收19亿元,受益煤炭供应链业务规模的迅速扩张,在公司10年削减了之前5亿左右的出口贸易业务情况下,公司整体业务规模仍然实现大幅增长了114.54%,由09年的13.46亿迅速扩张至10年的28.87亿;
　　公司在煤炭产业取得重大进展的客户主要有大唐和华电,公司预计2011年营业收入规模超100亿元,其中煤炭行业实现营业收入占比在60%-70%;
　　我国当前煤炭年产超过30亿吨,其中电煤需求超50%;大唐发电煤炭年需求量超过8000万吨,当前自给率约为20%,80%需要外部采购。
　　飞马国际当前已经以大唐、华电为市场切入口,巨大的潜在市场为其百亿营收梦想提供可能,公司后续业务规模呈几何式增长态势可能较大;
　　2010年煤炭产业供应链业务毛利率为4.48%,由于该业务仍然处于开拓初期,规模效应以及供应链管理优势尚未充分体现,我们认为该业务在最近2年快速扩张期毛利将维持在4%左右;在公司煤炭产业供应链规模扩大,并能够成功切入加工和运输环节后,其毛利水平方能进一步提高。
　　保持综合物流业务和IT、电子贸易执行业务稳定增长,不再加大物流园投入规模
　　公司综合物流业务和IT、电子贸易执行业务相对比较成熟,业务盈利水平也较为稳定,公司计划维持综合物流业务和电子贸易执行业务的持续开展,保持较为稳定的增长;
　　公司对黄江塑胶物流园区规划为保持当前的经营规模,未来1-2年内不再对该业务加大投资。我们预计在经济形势保持稳定的情况下,物流园区业务将较为稳定,随着投资性房产摊销计提结束,物流园经营业务毛利维持在较高水平。
　　首次给予增持评级
　　公司乐观预计其2011年营业收入将突破百亿,由于煤炭行业市场巨大,公司已经切入市场,因此在业绩预估中我们预测公司2011年煤炭行业贸易执行业务实现67亿元,综合物流和IT、电子贸易执行业务增速与10年持平,基于上述预测下公司2011年营收规模将接近80亿元,相对公司的突破百亿规划,我们预测偏保守。我们预计公司2011-2013年营收规模分别为80亿元、123亿元和169亿元,公司EPS分别为0.36、0.46和0.72元。我们给予公司2011年30-32倍PE,对应股价为10.8-11.52元,对应当前股价仍有5%-15%的增幅,因此首次给予公司增持评级。
　　风险提示:
　　能源行业贸易执行业务迅速扩张,资金需求加大;
　　货币政策从紧,通过银行间接融资成本上升;
　　业务规模迅速扩大,人力资源短缺;
　　煤炭行业垄断性质较高,业务开展难度高于预期。

　　中集集团:高油价有助于能源和海工业务发展
　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰
　　报告摘要:
　　2010年公司主营业务收入517亿元,同比增长152.82%。归属于母公司股东的净利润30亿元,比上年同期增长213.03%。每股收益1.13元,业绩良好,符合预期。
　　2010年公司集装箱业务收入254亿元,同比增长356%,在全球经济和贸易继续稳步复苏的大背景下,预计2011年集装箱需求将持续向好,有望增长20-30%。一季度干箱销量约45万TEU,均价仍在3000美元/TEU左右。我们预计2011年公司集装箱业务(含冷藏箱和特种箱)收入为333亿元,在主营业务收入中占比55%。
　　2010年车辆业务实现销售收入166亿元,净利润5.87亿元,分别比上年同期增长51%、102%;毛利率达到14.3%,比上年同期提高了0.87%;完成销量15.53万台,同比增长59.45%。我们认为车辆业务2011年的投资拉动效应将有所减弱,预计2011年该项业务收入约155亿元。
　　公司能源、化工、液态食品装备业务受经济复苏、市场需求上升的外部环境影响,业绩大幅回升,2011年营业收入为53.51亿元,同比增长48.64%。净利润为1.90亿元,同比增长80.95%。其中能源装备增长59%,化工装备增长62%,液态食品装备下滑22%。目前油价已经占据在100美元/桶以上,能源化工设备的市场前景良好,我们预计2011年可望实现销售收入55亿元,同比增长30%。
　　2010年海洋工程业务全年实现销售收入24.44亿元,亏损11.09亿。主要原因是会计处理因素。莱佛士形成全面陆地建造、大型驳船下水、2万吨吊车坞内合拢、18米深水码头水下安装推进器等一系列半潜式钻井平台的创新型建造工艺,建造能力已经大为改观,产能亦将快速释放。全球海工市场已经逐步复苏,公司有2座半潜式平台的合同洽谈进展顺利,我们估计全年新签订单量将明显超过先前估计的10亿美元。我们预计公司2011-2013年主营业务分别为601、708、845亿元,归属母公司净利润分别为39.9、53.7、63.4亿元,2012年上调盈利30%,相应每股收益1.5、2.02、2.38元,按照2011年20倍PE估值,合理价格为30元,维持买入-A投资评级。
　　我们认为高油价背景下有助于公司能源化工设备和海工设备业务加速发展。风险提示:宏观及行业因素影响导致盈利预测未达预期。

　　广船国际:上市以来首次股本转增
　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春
　　公司业绩略低我们预期
　　2010年,公司实现营业收入70.14亿元,同比增长7.03%;实现净利润7.08亿元,同比增长37.43%;摊薄每股收益1.43元;利润分配预案是每10股派0.1元转增3股。公司业绩略低于我们预期,主要是四季度毛利率有所下降;建议重点关注公司股本转增预案、这是公司自1993年上市以来首次实施的股本扩张方案。
　　完工交付创新高,新接订单快速复苏
　　去年公司开展船坞串联造船,实现开工17艘、下水19艘、完工交付18艘。其中完工交付船舶吨位78.24万载重吨,同比增长19.83%,创下新的年度交船高峰。去年新船订单承接也获得快速复苏,2009年累计承接4艘、2.39万载重吨;去年承接新船订单15艘、67.43万载重吨。其中去年11月份与中海发展签定的8艘4.8万吨成品油船是公司承接订单的历史最高记录,价值19亿元。由于去年新接订单略低于完工交付量,去年年底手持订单49艘、210.26万载重吨,生产计划安排到2013年以后。
　　造船毛利率回升
　　去年,公司造船业务实现收入64.03亿元、同比增长11.97%,毛利率13.20%、同比提高0.44个百分点,毛利率提升主要是船板价格保持相对低位;不过和上半年相比,造船毛利率有所下降,我们认为这主要是四季度由公司总包的5万吨半潜船交付(中船黄埔建造),四季度单季营业毛利率仅8.64%、环比下降9.81个百分点。考虑到补贴收入因素,造船实际毛利率在15.2%左右。
　　财务费用下降、补贴收入大增助推利润增速
　　公司净利润增速远快于收入增速,除了营业毛利率上涨1.22个百分点之外,主要是财务费用继续下降、补贴收入大增。虽然计提船舶保修费增加、工资提高、研发投入和维修成本增加等使期间费率提高1.16%,但外币借款使汇兑收益大幅增加、财务费用继续为负,产品结构变化(中外订单比例从3:7到5:5)使补贴收入增加、部分研发项目结转使新产品补贴大幅增长。
　　盈利预测与估值
　　我们预计,2011~2013年公司实现每股收益1.85、2.03和2.45元,维持37元目标价和增持评级。

　　上海佳豪公告点评:关键是传递了一个信息
　　研究机构：湘财证券 分析师：刘金钵
　　事件:公司公告子公司签订合同公告,点评如下:
　　公司公告,2011年03月15日收到全资子公司上海佳豪船舶科技发展有限公司与安吉汽车物流有限公司签订的1份《800PCC 内河商品汽车滚装船建造工程总承包合同》,合同金额为3979万元。
　　从合同金额来看,此次公告的EPC 合同金额较小,对每股收益的影响不大(预计为0.03元左右),但我们认为此次合同的签订更重要的是传统了一个信息,即公司EPC 业务成功突破:公司近年来重点发展EPC 业务,并相继3次公布EPC合同,我们认为此次公告EPC 合同,意味着公司EPC 业务成功突破;同时,我们预计公司EPC业务将在近2年获得持续、快速发展。
　　从整体来看,公司主营业务(船舶设计及EPC业务)将在2011年实现高速增长,同时公司进军游艇业务的预期明确:乐观预计2012年公司游艇业务规模可达2亿元左右,2013年业务规模将达到4亿元,将成为公司的主要业务。
　　预计2011年和2012年每股收益分别为0.69元和1.06元,未来3年公司净利润复合增速高达51%,维持公司的买入评级,6个月目标价33元。
　　投资风险提示:游艇业务进展不达预期

　　亚星锚链:分享海工蛋糕
　　研究机构：华创证券 分析师：黄抒雁
　　1.未来5年海洋油气开发投资快速增长,亚星锚链从中获益,预计系泊链子行业年均增速25%左右。在海洋油气资源开发总投资中,装备一般占20%-25%,其中系泊链占海工装备投资的1%左右,按未来5年世界海洋油气资源开发年均投资3200亿美元测算,系泊链年均将从世界海工蛋糕中分得近40亿元人民币。
　　2.亚星锚链是世界最大的锚链生产商,主要产品为船用锚链和系泊链。其中船用锚链年产量约16万吨,占比为85%,毛利率为25%左右。公司未来规划是维持现有船用锚链产能,增大系泊链生产、研发力度。
　　3.公司系泊链生产技术实力雄厚,是国内唯一一家、世界两家之一可供货R5系泊链的厂商。
　　4.公司2011年、2012年系泊链产品产量将分别达到3万吨、5万吨,增长50%、66%。在近两年总产能变化不大的情况下,公司将主要通过调整产品结构,增加系泊链产品的占比。在系泊链产品细分上,将以中高端产品为主,目前公司系泊链产品中超过50%为R4、R5系泊链。
　　5.2013年募投项目完成后,公司系泊链产能将达到9万吨。目前公司系泊链世界市场占有率为20%左右,5年目标是实现市场占有率50%。
　　6.我们预计公司2010年、2011年和2012年的净利润分别增长9%、30%和22%,EPS分别为0.57元、0.74元和0.90元,对应PE分别为36倍、28倍和23倍,维持推荐评级。

　　神开股份：公司已经进入上升周期
　　研究机构：东海证券 分析师：牛纪刚
　　事件
　　我们于2011年3月24日拜访了神开股份,同公司董事会秘书王弥
　　宗先生和证券事务负责人石苏伟先生进行了交流。我们认为,伴随着石油钻采行业的向好、公司产业链拓展和产品逐步升级,公司已经进入上升周期。
　　评述
　　油价高企推动油田钻采行业进入景气周期美国NYMEX原油价格近期稳定在100美元以上,油价的高企使得国内外各大石油公司加大资金和设备投入,带动了石油钻采设备进入景气周期。我们看好石油钻采行业的投资机会,公司的业绩回升一直滞后于行业,但是从2010年4季度开始公司业绩开始快速回苏。
　　产品不断升级,传统业务有望保持稳定增长
　　公司传统的两大产品为录井仪和防喷器。在录井仪方面,市场普遍认为公司市场占有率在50%以上,潜力不大,而事实上公司通过不断研发增加产品技术含量,为客户提供更高附加值产品,收入有望稳步增长。其他产品方面,公司新推出的U型防喷器和MWD随钻测斜仪受到市场普遍欢迎。我们预计公司的国内传统业务收入增速会在20%以上,出口业务2011年有望增速达到30%,市场重点在俄罗斯和美国等地区。
　　新公司、新产品11年开始贡献收入
　　新公司主要是指公司10年并购的江西飞龙钻头制造有限公司,新产品主要是指公司与中国石化共同开发的采气树和全自动汽油辛烷值测定机。我们预计这两项会在11年开始贡献收入,而从12年开始进入快速增长。江西飞龙的主营产品为钻头,该项产品属于易耗品,可以对公司原有业务形成补充,减少公司收入波动,江西飞龙虽然被并购时是亏损的,但是由于原有的军工企业技术扎实,熟练工人水平高,被并购后加入神开股份的优秀管理,我们认为江西飞龙经过11年一年的调整,收入会从12年开始进入快速增长通道。新产品方面,采气树和全自动汽油辛烷值测定机都是公司与客户共同开发,未来市场需求有保证,且该两项产品毛利率比公司原有产品毛利率高,未来将会有利于收入和毛利率提升。我们预计今年这两项产品11年由于客户要进行调试等实验,需求量会开始慢慢启动,从12年开始需求量会放大。
　　毛利率和费用率将保持稳定
　　公司在产品上不断加强研发投入,产品附加值不断提高,因此公司传统产品毛利率有望提升。另一方面,公司并购的江西飞龙钻头产品毛利率低于神开原公司业务,综合来看,公司毛利率将保持稳定。费用率方面,2010年公司世博招待费用600多万元在2011年将不再存在,但由于去年公司提升了整体员工工资,整体来看费用率大幅降低可能性不大。
　　公司存在并购预期
　　通过公司的精细化管理,公司09年上市募投的项目在节省约2个亿的情况下可以达到产能要求。我们预计多余的这部分资金公司将用于公司产业链的拓展和增强产品质量上,如热处理、橡胶件、水密封等。未来并购的业务虽然不会立即对公司利润带来大幅增长,但对公司产品质量、产业链补充和毛利率提升方面都会带来长期的提升。
　　风险提示
　　油价波动带来的行业增速低于预期,行业内恶性竞争。
　　投资建议
　　预计公司2011、2012年的每股收益为0.47元、0.67元,对应目前的动态市盈率为38.6和26.9,考虑到行业的增长情况以及公司在产业链横向纵向上的不断拓展,上调评级至增持评级。
　　

　　政策给力 物联网企业盛宴全面开启（附股）
　　广发证券：物联网研究专题
　　物联网=传感网络+通信网络+信息处理，信息感知层是物联网产业的核心
　　物联网可以简单的描述为传感网络+通信网络+信息处理，包络了信息产生、传输与处理的整个信息产业链条，与通信产业链相比前端的信息传感层即传感网络是物联网的独特产业链环节，作为物联网的神经末梢，识别和接受信息的传感感知部分也是物联网产业链中最基础环节，这也是本文分析聚焦的重点。从感知层和应用的特点出发，我们把物联网的细分产业主要分为：RFID行业应用产业、移动支付产业、M2M产业和无线传感器（WSN）网络产业。
　　RFID行业应用产业链，未来增长机会主要在超高频（UHF）领域
　　一个完整的RFID系统，主要由射频电子标签、读写器和后台数据处理系统三部分构成，RFID的行业应用主要为物流、动物与食品溯源、ETC不停车收费系统、图书管理等工业级应用，网络传输主要以企业级以太网的闭环应用为主；目前国内RFID产业链相对健全，厂商众多，但主要集中在低频和高频领域，在超高频的RFID芯片和天线设计上与国外还有较大的差距。建议关注在高频和超高频领域产业链完整的公司。
　　移动支付是RFID在个人应用业务的主要应用，建议重点关注智能卡提供商
　　移动支付是RFID在个人应用领域的最典型应用。主要包括：RFID芯片、SIM卡芯片、读卡器、移动终端、运营商、商户、收单行等。随着近期中移动主动放弃2.4GHz的RF-SIM卡标准，国内运营商将接纳目前国际主流的13.56MHz NFC标准，在移动支付技术标准确定、运营商申请到非金融第三方支付业务牌照和大量具有移动支付功能手机的上市后，我们预计国内的移动支付业务在2011年将呈现爆发性增长趋势，移动支付芯片设计、制造、封装及制卡厂商将会率先从中获益。
　　电信运营商现阶段主推M2M行业应用，重点关注工业级SIM卡和通信模块的投资机会
　　M2M（机器与机器之间通信）是物联网发展的初级形态，实际上是把通信模块嵌入到机器中，使机器具有通信功能，能实现机器之间的通信来达到远程控制、监测的目的。中移动在推动M2M应用方面走在国内运营商的前列。M2M主要产业链包括芯片提供商、工业级SIM卡提供商、通信模块提供商、系统集成商等。我们认为工业级SIM卡和通信模块提供商在M2M产业链中是主要的受益者。
　　无线传感网络（WSN）是物联网未来主要的信息感知手段，MEMS传感器件是WSN的核心
　　无线传感网络是物联网感知层的终极形态，也是泛在网络的基础，自组织的无线传感网络（WSN）将成为物联网信息获取的主要方式，MEMS传感器件是WSN网络的核心。国内的无线传感网络产业还处于市场导入阶段，MEMS器件产业链相对薄弱，建议关注相关芯片设计、封装厂商和微型电池提供商。
　　建议重点关注信息感知层相关设备的投资机会，公司建议关注：远望谷、大唐电信、东信和平、恒宝股份、同方股份、亿纬锂能、中兴通讯、长电科技等。

　　南京证券：2011年物联网行业投资策略--重点关注智能交通、智能电网和视频监控应用领域
　　公司是国内领先的RFID产品供应商，提供电子标签、读写器等UHF(超高频)频段产品。业务从铁路行业逐渐向烟草、图书管理、畜牧等非铁行业展开。
　　2010年，公司实现营业收入3.00亿元，同比增长25.03%；营业利润1.02亿元，同比增长85.21%；归属母公司所有者净利润9,634万元，同比增长72.75%；基本每股收益0.38元。利润分配预案为：每10股送3股、派现0.35元(含税)。
　　铁路市场收入同比上升36%。公司作为仅有的两家铁道部国铁RFID项目选型企业之一，处于寡头垄断地位。报告期内，电子标签类产品带动铁路市场收入同比增长36%，未来铁路客车电子标签预期将进一步规模贡献收入。
　　受益铁路基建投资。铁道部提出2011年国内铁路基建投资额保持7000亿元的水平，而在整个十二五期间，铁路建设加速，铁路基建投资将超过3亿元，同比上升50%以上，将会带动细分RFID市场扩容。目前，公司在该市场份额达60%以上，并且该市场具备较高的壁垒，这一格局将保持稳定，公司将会持续受益。
　　积极布局非铁市场。在非铁业务方面，公司已为烟草、图书管理、畜牧业开发相关RFID行业解决方案和相关产品，逐渐将业务向非铁市场延展。报告期内，非铁市场收入同比增长14.3%。相比铁路市场，非铁市场的竞争较为激烈，但公司产品处于UHF频段，技术壁垒较高，因此公司非铁业务占比从2006年的22.17%上升至2010年的49.65%的同时，毛利率总体保持稳定。
　　报告期内，公司增资主营烟草RFID产品的子公司北京远望谷，加强该市场业务拓展；参股五粮液(30.81,-0.18,-0.58%)旗下酒防伪公司成都普什，以此为基石进军该市场。此外，公司通过周庄智慧水乡以及新疆、宁夏动物溯源示范项目的建设贡献预期收益的同时，建立公司在该类市场的领先地位。
　　毛利率上升、期间费用率下降。报告期内，公司原天津公司毛利率较低的二维码读写器停产，因此综合毛利率同比上升6.99个百分点至59.56%，回归历史均值水平。此外，得益于预算力度的加强，期间费用率同比下降3.89个百分点至22.99%。综合上述原因，公司利润增速高于营收增速。
　　拟募集资金拓展产业链。报告期内，公司拟通过非公开发行募集不超过8.18亿元投入5个项目，涉及铁路、手机、图书馆等RFID应用市场，延伸应用产业链。从行业整体来看，物联网首次将物理体系引入互联网络，成为各国关注要点。在国内，物联网建设被列入十二五规划，作为物联网感知层最成熟的技术，我们看好RFID在国内的规模化应用。
　　伴随政策推动及自身应用需求增加，RFID行业各产业链将逐步展开。2009年，受金融危机影响，行业整体增速下滑，预计未来将重回高速增长期，根据中国物联网发展研究中心的预测，2011年中国RFID产业市场规模预计将达到150亿元，同比增长50%左右。同时，UHF频段RFID产品具有性能优势，随着技术成熟，应用将逐渐向此频段转移，公司延伸的产业布局有助于公司充分受益行业的发展。
　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.51元、0.76元、1.16元，按2月18日股票价格测算，对应动态市盈率分别为64倍、43倍、28倍。公司作为国内超高频RFID行业龙头企业，未来受益整体行业明确的增长，上调公司投资评级至增持。

　　中金公司：物联网助推智能化进程(荐股)
　　1、物联网是智能化的重要部分和表现形式。
　　2、从产业链角度，物联网分传感器、系统集成和通讯网络。
　　3、从下游应用，物联网广泛应用于铁路、电力、交通、治安、能源、金融等各类领域。
　　4、从行业属性，我们看好物联网企业投资价值。
　　5、给予估值安全边际和成长确定性，给予广电运通推荐评级，给予大立科技审慎推荐评级。（中金公司研究部）
　　国信证券：物联网的投资方向与标的选择
　　从物联网的应用来看，我们认为有三个层次：一是传感网络，即以二维码、RFID、传感器为主，实现物的识别。二是传输网络，即通过现有的互联网、广电网络、通信网络或未来的NGN网络，实现数据的传输与计算。三是应用网络，即输入输出控制终端，可基于现有的手机、PC等终端进行。由此可以看到，物联网的关键在于射频标签（RFID）、传感器、嵌入式软件及传输数据计算等领域。从IT硬件与设备上市公司来看，我们认为能够在物联网主题中受益的领域有：（1）二维码和RFID（二维码溯源的新大陆；RFID芯片、电子标签与读写器的远望谷、上海贝岭及子公司阿法迪、厦门信达子公司信达汇聪）；（2）传感器（华东科技子公司南京高华科技；MEMS封装的长电科技）；（3）TD-SCDMA芯片与SIM卡（大唐电信、东信和平、SiP封装的长电科技）。（国信证券研究所）

　　华泰联合：汽车物联网投资推荐标的
　　事件：10月28日，在无锡召开的2010年中国物联网大会上，中国科学院院士何积丰透露，我国即将启动大规模的汽车物联网应用，无锡将作为示范性基地。据媒体报道，汽车物联网项目将列为我国重大专项项目，相关内容已上报国务院，有望获得上百亿专项拨款（一期）。
　　点评：
　　1、汽车物联网是通过汽车收集、处理并共享大量信息，车与路、车与车、车与城市网络实现互相联接，从而实现更智能、更安全的驾驶，它物联网技术向行业化纵深发展的结果，着眼点在减少交通事故、减少交通堵塞、保障交通命脉畅通。从细分领域来看，车联网应该包括两部分内容：汽车电子；城市智能交通。
　　2、未来的智能汽车是一部集芯片、网络、计算机技术为一体的综合终端，汽车电子在整车的占比将越来越高。这其中，智能导航系统有可能成为汽车物联网首先取得突破的一个领域，我们认为，目前A股市场中做汽车电子（启明信息、东软集团）和相关导航系统的公司（四维图新、合众思壮）有可能成为首先受益的对象。
　　3、另外一部分智能交通，尤其是市内智能交通，是车联网的重要组成部分，他是信息的集散、控制、调度中心，是与智能汽车直接进行信息交互的平台。A股中做市内智能交通的公司主要是银江股份，其他做高速公路信息化、智能化的公司还有皖通科技、交技发展、亿阳信通和宝信软件。
　　4、推荐的标的依次为：启明信息（汽车电子）、银江股份（城市智能交通）、四维图新（地图、交通信息）、东软集团（汽车电子解决方案）。（华泰联合证券研究所）

　　申银万国：信息化提供商将受益于物联网的快速推进(荐股)
　　我们从信息化的角度来看待物联网，物联网实际上是将信息化的应用更加深化和广化，实现进一步的智能化。具备丰富行业经验与领先技术优势的行业信息化企业有望在这一泛在的网络社会中得到高速增长的机遇。
　　未来几年将是中国物联网相关产业以及应用迅猛发展的时期。每一次金融危机都会带来一场科技的革命，全球性的新兴产业革命已经全面展开，传感技术与物联网正是这一革命的重要内容。以物联网为代表的信息网络产业成为七大新兴战略性产业之一，成为推动产业升级、迈向信息社会的发动机。
　　物联网拥有万亿美元级的市场潜力。相比互联网，物联网连接的是现实物理世界，其规模将会比互联网更大。根据Forrester预测，到2020年，全球物物互联的业务与现有的人人互联业务之比将达到30:1，物联网实现大规模普及，发展成一个万亿美元级的产业。
　　构建网络无所不在的信息社会已成为全球趋势，软件服务与应用将是重点。当前世界各国正经历由e社会过渡到u社会，即过渡到无所不在的网络社会（UNS）的阶段，构建u社会已上升为国家的信息化战略，例如美国的智慧地球以及中国的感知中国。u战略是建立在已有的信息基础设施之上，重点在于发展多样的服务与应用，是完成e战略后启动的新一轮国家信息化战略。从e到u实际上是一条从硬件到软件和服务演进的路线。
　　物联网将信息化进行到底。物联网将信息化贯穿到生产以及生活的各个方面，其大规模应用将有效促进工业化和信息化两化融合，成为经济转型期产业升级、技术进步、经济发展的重要推动力。
　　物联网产业发展最关键的是应用环节。这是因为：1）物联网发展将以行业用户的需求为主要推动力，以需求创造应用，通过应用推动需求，从而促进标准的制定、行业的发展；2）物联网是国家通过科技创新并转化为实际生产力的现实载体，也是实现信息化与工业化相融合的一个突破口；3）以行业应用为核心，创建示范性的大型项目、利用大项目来带动产业链某个环节或某方面，将会加速物联网产业在中国的发展。
　　投资逻辑：具备丰富行业经验、领先技术优势，已有大量用户积累的信息化提供商，将受益于物联网这一新兴产业的快速推进，并获得广阔的市场空间；结合国内各行业信息化发展状况，我们认为智能城市（包括交通、城市管理、建筑等）、智能工业（电力、制造等）、智能农业、智能医疗等领域的信息化厂商值得关注。推荐行业信息化/智能化提供商：银江股份、辉煌科技、赛为智能、东华软件、东软集团。（申银万国证券研究所）