叶　檀：绝不能让僵尸公司复活为祸市场
　　政府补贴与壳资源酿就僵尸公司。*ST德棉就是这样一家企业。该公司发布年报显示，报告期内实现营业总收入8.17亿元，同比增长24.38%；实现净利润654.04万元，同比增长105.58%；每股收益0.037元。但该公司避免退市要归功于政府的补贴。公司于2010年12月获得政府强力补贴，其中德州市政府给予一次性财政补助资金4300万元；德州运河经济开发区管委会给予一次性财政补助资金2480万元；公司获得社会保险补贴1061.63万元；共计7841.63万元，政府伸手，避免该公司暂停上市。但同日发布的一季报，业绩却再次大幅滑坡，每股收益从0.037元下滑到-0.0550元，一季报预计今年上半年继续亏损1271万元。
　　*ST德棉失去了造血功能，没有存在价值，他们需要的是破产保护，而不是政府浪费纳税人的钱进行注资。
　　补贴企业中外均有，通常补贴有两种情况：第一种是对于新技术、节能经济等补贴，这些补贴实际上是激励举措，我国的高新技术企业均享受这样的补贴。这些企业不在僵尸企业之列，只有依靠政府补贴生存、保壳而无造血能力的企业，才能称之为僵尸企业；另一种情况是，当企业大到不能倒、一旦倒闭就会产生连锁负面效应时，政府被迫补贴。此时政府被企业的规模所挟裹，不得不逆市场规律而行。
　　著名基金经理彼得·林奇在梳理六种公司股票时，其中推荐的重要股票类型就是困境反转型公司，困境反转的手段之一就是政府救助，比如像克莱斯勒或者洛克希勒这样的公司，能否转危为安完全取决于政府能否提供相应的担保贷款。彼得·林奇1982年买入克莱斯勒公司，在5年的时间里上涨了15倍。此外，在2008年全球金融危机爆发后，美国政府不得不对最大的几家金融机构进行了补贴。
　　即便是少数几家大到不能倒的公司，政府进行补贴仍然带来了数之不尽的负面影响。道德风险难以避免，美国公众对于金融家们的肥猫道德从未放松过警惕，有越来越多的舆论要求政府加强对金融业的监管，获得补贴的企业必须让度出部分管理权与薪酬制定权；美国政府的补贴与低价油政策没有能够让美国汽车企业脱胎换骨，在知名职业经理人艾柯卡成功游说美国政府救助克莱斯勒后，克莱斯勒的成本管理与市场适应能力方面获得了长足进展，上世纪80年代末期进入黄金增长期，90年代戴姆勒通过并购克莱斯勒做大了规模。不过，当时的增长是在美国摆脱长期滞胀与金融放松之后的结果，美国内部的企业创新能力仍嫌不足，在低耗油车与生产效率上输给了日系车与韩系车，在金融危机之前股价连跌数年，2009年5月1日，具有85年历史的克莱斯勒汽车公司申请破产保护。
　　我国对于垄断企业的补贴不遗余力。2009年，获得政府补助最多的A股上市公司是南方航空，达到18.69亿元，是全年利润总额的4倍，若扣除此项，公司税前利润将出现14亿元的亏损。补贴额最多的10家上市公司中，航空业占据4家，东航、国航和海航获得补助额分别为12.9亿元、11.2亿元以及4.9亿元。另外，中国石油、丰原生化、长江电力、京东方等公司获得的政府补助也在整个A股市场居前十名。油价上升、套保亏损、客流下降等都是政府补贴的理由。
　　我国对上市公司的补贴比克莱斯勒等公司的补贴糟糕得多，如德棉等公司，既没有大到不能倒的程度，更不必说在行业中有什么领先与创新优势。但这家公司却不断传出重组信息，有比较靠谱的房地产企业爱家控股借壳方案，也有不太靠谱的煤炭企业借壳计划。虽然棉纺企业盈利低是不争的事实，但该企业一路走来，既没有显示出在实体企业方面的雄心，也没有显示实体与虚拟经济相结合的智慧，相反，倒是显示出地方传统企业在财务方面的不诚信。4月7日，广东奔犇律师事务所主任刘国华律师透露，济南中院受理*ST德棉虚假陈述赔偿案，2007年3月16日至2008年5月13日，*ST德棉向其控股股东德棉集团累计提供资金4.35亿元。*ST德棉在上述行为发生后，没有按照关联交易的要求及时进行临时信息披露。2009年6月3日，证监会发布《行政处罚决定书》，认定其多项虚假陈述过错行为。地方政府大手笔补贴，除了要保壳保住政绩之外，遮盖以往的污迹是不是重要理由？
　　从有A股市场以来，从有壳资源价值以来，政府的补贴款就成为上市公司的扶贫款。据聚源数据统计显示，今年1月，剔除已经批准及上市公司正在申请的政府机构补贴，2010年全年各类政府机构共计对上市公司实际发放各类政府补贴114.78亿元，受益公司囊括中小板、创业板及主板公司200余家。另据统计显示，已披露年报的上市公司中，11家公司2010年的政府补助占当期非经常性损益的80%以上，包括沈阳机床、*ST黑化、TCL等企业。
　　僵尸公司越来越多，难道这是日益壮大的市场应有的景象吗？有关部门还想通过证券市场反哺实体经济吗？市场不会答应的。

　　成思危：中国应警惕落入拉美式中等收入陷阱
　　全国人大常委会原副委员长、著名经济学家成思危28日说，随着人民收入水平的持续提高，中国应警惕落入拉美国家平均滞留37年的中等收入陷阱，才能一路高歌继续向高收入国家行列迈进。
　　中等收入陷阱，是指一个国家进入中等收入阶段后，由于分配不公、收入悬殊而导致经济和社会发展陷于停滞，无法转入高收入国家。根据世界银行统计，在拉美和加勒比地区的33个经济体中，85%的国家都属于中等收入经济体，且滞留的平均时间达到37年，有学者也将中等收入陷阱称为拉美陷阱。
　　2010年中国人均GDP达到4200美元，进入世界银行划分的中等收入经济体行列。同时担任中国-拉丁美洲友好协会会长的成思危说，中国和拉美地区国家同属发展中国家，中国经济目前面临的问题，拉美很多国家都遇到过。虽然国情不同，但拉美国家发展中遇到的问题和经验教训值得借鉴。
　　成思危在参加中国社会科学论坛--中国和拉美可持续发展的挑战：基础设施和城市化时说，从拉美的发展历程来看，未来中国经济要避免进入中等收入陷阱，加快经济发展方式转变是首要任务，在拉动经济发展的三驾马车中，消费要作为首选。通过与CPI挂钩增加居民工资性收入和完善社会保障体制，让居民敢消费。
　　中国社科院研究表明，推进城镇化，实现城乡一体的统筹发展，尽快缩小城乡差距，是改善收入分配格局的关键。
　　中国社会科学院副院长、金融专家李扬在论坛上表示，城市化不仅仅是让人转移到城市，而且是要实现城乡公共服务的均等化，经济的网络化，让人们在中国的每一寸土地上都能平等地享受到各种服务。
　　李扬说，一些拉美国家进入中等收入阶段后，收入差距扩大，物价飞涨，失业率上升，再加上没有审慎的宏观经济政策，调控力度不够，造成了社会阶层和结构的巨大变化，进而引发社会动荡，最后的结果就是经济发展停滞不前。
　　成思危说，中国要吸取拉美在城市化方面的经验和教训，避免出现城市病。中国推进城市化不能只讲速度，还应该讲究质量。他认为应该以人为基础，改善人居环境；以土地为载体，合理控制土地扩张，提高土地利用率；以信息技术为先导，建设智慧城市；以资本为后盾，增加企业的支撑等。
　　他说，中国需要结合实际进行创新，走出一条自己的发展道路，努力避免中等收入陷阱，积极向高收入国家迈进。

　　厉以宁：防紧缩过度出现滞胀
　　全国政协经济委员会副主任厉以宁昨日在2011横琴金融论坛上指出，当前的通货膨胀是一次综合型通货膨胀，包含国际输入、成本推动等多重因素。增加供给是治理当前通胀的主要对策，紧缩政策必须适可而止，以防止滞胀的发生。
　　厉以宁说，尽管这次是综合型的通胀，有需求拉动因素，但是跟消费没有太大关系，主要跟金融危机后的大量投资有关。在国际输入方面，部分热钱看好中国经济前景，进而快速流入，推动了商品价格及资产价格走高。此外，由于原材料需求的快速上升，造成供给不足，使得成本推动成为此次通胀的重要诱因。
　　厉以宁表示，当前的通胀有办法解决，但是必须对策得当，其中增加供给是最有效的办法。要用减税的方法加大供给，减少企业压力，供给才能上升。让货币流通量回归到正常水平，包括提高利率也是解决通胀的举措之一，但必须要认识到，中国的市场经济在不断扩展和推进中，我们的合理货币流通量必须要仔细研究，不能出现紧缩过度，必须适可而止，要防止出现滞胀。

　　谢国忠：房价降了股市才能牛 一类股票值得关注
　　今年中国股市A股一度连续三日站上3000点，股市小阳春似乎已经到来。尽管此后A股又跌破3000点，但不少人还是表示乐观。在一些媒体的报道中，独立经济学家谢国忠竟然也一改往日坚持看空的风格，首次提出股市能够冲上6000点。随后，一直不太看好A股市场的摩根大通亚太区董事总经理龚方雄，也开始唱多股市。不少股民为此感到激动，认为牛市已是箭在弦上。环球人物杂志记者就此采访了谢国忠。
　　牛市需要两大条件
　　环球人物杂志：最近有媒体报道说，您预言今年A股能冲上6000点。您一向唱空中国股市，为什么这次唱多？
　　谢国忠：媒体总是片面放大我的观点。我从来没说过今年股市会冲上6000点。
　　环球人物杂志：很多机构和专家都预测，今年上证指数会重新登上6000点甚至1万点。对此您怎么看？中国股市需要什么样的条件才能迎来大牛市？
　　谢国忠：没有时间限制的指数预测都是忽悠。中国股市想牛起来，需要两个条件：一是房价下调后，交易量活跃起来，资金流转起来。但它只会发生在房地产市场的价格已经充分下跌之后，可能得下跌30%-50%。只有这样，青睐房市的资金，才会重新钟情股票市场。房市大降价之前，股市的波动难以改变。第二个条件就是中国经济由出口投资周期转向消费周期。
　　环球人物杂志：那您认为今年中国房地产市场的价格会下降30%-50%吗？
　　谢国忠：只要国家治理通胀，房地产价格就一定会下降。我认为，今年房地产市场的拐点会出现。这一轮上涨周期是从2003年开始的，已经持续了7年左右的时间；下调周期也会比较长，至少需要3年左右。十几年前，中国的房租回报率超过了10%，现在只有2%略多一点，甚至比银行利率都低。我建议，投资者如果有多套房，赶快卖了。但中国的商业地产可能还有一波涨势。
　　环球人物杂志：您怎么看年内的A股市场？投资者今年应该进场吗？
　　谢国忠：如果A股能站稳3000点，就可能上冲到3100点，上半年到3400甚至是3800点左右也是有可能的。但目前很难说它已经站稳了。围绕3000点的争夺战，也许会延续很久。
　　今年进场还是有契机的，那就是在不断加息的情况下A股走低；同时，今年日元会贬值，可能导致中国股市下挫。但今年的房地产价格不下降的话，整个股市还会比较波动，因此股民一定要谨慎。
　　环球人物杂志：投资者今年应该避开哪些风险点？
　　谢国忠：一是地产，二是金融，三是东部的中低端制造业。按照估值计算，地产和金融均处于低位，应是买入良机。事实上，去年年底的地产股也曾飞涨，但只是昙花一现。金融股虽然处于历史低位，却无反弹迹象，如履薄冰。东部地区处于用工荒之中，与中西部抢夺农民工资源的努力注定不会成功。
　　银行将小步多走调整利息
　　环球人物杂志：中国最近的经济大环境是消费者物价指数较高，而宏观政策趋于紧缩，这些对A股有什么影响？
　　谢国忠：通胀居高不下、国际局势动荡等，都会对股市产生较大影响。对发展中国家来说，通胀会引起动荡。而在中国，稳定压倒一切。因此，中国政府持续加息控制通胀的决心很坚决。资金从楼市流入股市的预期，可能被持续收紧的货币政策抵销。由于面临巨大的物价上升压力，货币政策目前不上不下，既不会继续急速收紧，放松的可能性也不大。
　　我认为，中国的利息调整会以小步多走的方式持续下去。从整个大环境来讲，对内，人民币面临贬值压力；对外，人民币的增值会提速。在这样的条件下，中国的贸易逆差时代将到来。因此，股市的波动难以改变，风险点始终存在。
　　环球人物杂志：为什么这几年中国经济增长了，股市反而没有太好的表现？
　　谢国忠：很多人认为中国经济增长全球第一，股市也应该是大牛市。但是别忘了，中国GDP的增长与股市涨跌从来就没有直接关系。其理由有两个：第一，沪深指数的平均市盈率为15倍，银行股的市盈率为8-10倍。但这些大盘股从上市之日起，就存在一个致命伤--为了降低不良资产比例，只能超大规模发新股，将股本做大，从而失去了内生成长性和股本扩张性；为了延续生存，提高资本充足率，只能没完没了地向市场再融资，从而日益失去大众的支持。政府在十二五期间调结构、转方式、减排放、抑通胀、控房市等，招招都对大盘股不利，从而使大盘股沦为好公司、差股票。
　　第二，有人说，美国、欧洲各国、金砖四国中其他三国的股市，连创金融危机前的新高，中国股市也一定会强力补涨。但问题是，人家把股市作为经济晴雨表，即使经济不好，也要靠股市上涨来提振人们的信心。而中国经济太好了，不需要靠股市上涨来提振信心，只需要股市源源不断地向经济大量输血即可，不存在股市幸福指数一说，更没有股市问责制。这就是中国的国情。
　　环球人物杂志：最近的日本强震对中国股市有影响吗？
　　谢国忠：有一定的影响。受日本地震的影响。为缓解震灾造成的金融市场资金不足，日本央行通过公开的市场操作，向金融市场注入紧急资金。这些举措必然会导致日元贬值，会影响中国的出口，进而影响中国股市。
　　环球人物杂志：最近有消息说，日本的大量资金会退出日本，很有可能进入中国，这会不会推高中国股市？
　　谢国忠：我认为，这些日本资金不可能进入中国。因为日本需要大量的资金进行灾后重建。
　　贵金属股票值得关注
　　环球人物杂志：即使股市出现牛市，也有一些百姓会赔钱。美国股神 巴菲特只关注上市公司表现的投资理论，是否值得普通股民借鉴？
　　谢国忠：投资者通过买入股票获利的渠道，可以概括为两大方面：一是买卖之间的差价，二是上市公司的分红。巴菲特从来不关注短期指数的涨跌，不相信技术分析，只向上市公司要收益。他认为，衡量上市公司是否值得投资的基本标准是：该公司是否有持续稳定的盈利能力。巴菲特并不太看重一个公司某一年的业绩好坏，而更关心四五年的长期平均业绩情况。这些长期平均业绩指标，能更真实地反映该公司真正的盈利能力。
　　环球人物杂志：投资者该如何选择上市公司的股票？
　　谢国忠：中国上市公司目前的市盈率有20-30倍之高，这是不正常的。因此，在选择上市公司的股票时，一定要对这家公司进行研究，而不是跟风买涨。选择一家成长型的绩优股，重点还是刚才说的平均收益率。举个例子来说，我宁愿要一个收益率为15%、资本规模为1000万元的中小企业的股票，也不要一个收益率为5%、资本规模为1亿元的大企业的股票。
　　环球人物杂志：如果请您给环球人物杂志的读者推荐股票，您会推荐什么？
　　谢国忠：如果是长期投资，我建议选择价格低的大公司股票。如果是短线投资，我建议跟踪与大宗商品、农业、能源、贵金属有关的品种。特别是黄金，在美国货币政策转向之前，都会上涨。由于世界上大的央行今年都不会加息，中东局势不稳将导致油价上涨，这会带动黄金价格的上涨。此外，日本强震发生后，一些日本工厂停产，致使铜、铝等金属市场短期内或许会受到负面影响，但灾后重建项目预计又会助推金属需求，从而进一步推高贵金属的价格。