今年110只新股62个破发 机构打新持股浮亏高达8650万元
　　本报讯 据《21世纪经济报道》报道，新股上市前日旧恨又添新仇。4月26日，恒顺电气(300208)、天泽信息(300209)和森远股份(300210)三家创业板公司正式登陆创业板。截至收盘，恒顺电气和天泽信息分别报收23.25元和30.24元，较25元／股和 34.28元／股的发行价大跌 7.0%和11.79%。这使今年以来上市的110家新股当中，上市首日破发的公司达到40家，占比为36.36%。
　　而截至26日收盘，今年以来新上市已跌破发行价的公司则多达62家，占比高达56.36%。其中，破发率超过20%的公司就有四家，分别为风范股份(601700)、亚太科技(002540)、华锐风电(601558)、天瑞仪器(300165)，二级市场破发率分别高达24.71%、23.3%、23.12%、22.68%。
　　新股频频破发，打破了机构打新的无风险套利美梦。以破发率最高的风范股份为例，其网下获得配售的机构数量为53家，共计获配1000万股。如果持仓不动的话，机构持股浮亏已高达8650万元。

　　百元股炼成路：定价机制酿苦果一级市场大赚二级市场遭殃
　　作为百元股的主力军，中小板、创业板次新股涌现出的百元股更多是定价因素造成的泡沫。在泡沫的外围，不断流失掉的是二级市场的财富，而一级市场的资金却在泡沫的内核悠哉。
　　新股改革：百元股的诱因？
　　去年以来，共有22只股票成为百元股，其中大部分百元股的市盈率均超过50倍。
　　《每日经济新闻》统计发现，在上述22只百元股中，其中19只百元股全部诞生于2009年6月10日新股发行体制改革之后。
　　既然超级垃圾股的价格都可以高达8元、10元，那么，作为干干净净的新股上市，为什么不可以涨到80元、100元？针对新股制度改革后百元股大量涌现，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授指出，由于退市制度形同虚设，造就了垃圾股的疯狂投机，进而严重扭曲了整个A股的估值体系。这是导致新股三高现象普遍存在的重要原因。另一方面，新股供给严重短缺，尤其是创业板上市资源严重不足，从而导致资金盲目追高标榜高增长的中小板、创业板个股，从而造成高价股、百元股越来越多。
　　《每日经济新闻》记者发现，新股发行体制改革的指导思想之一是要让IPO定价市场化废除窗口指导。Wind数据显示，在新股发行体制改革前，A股发行价最高的股票是2007年招股的中国神华，发行价36.99元。而在2009年6月10日之后发行的571只新股中，发行价高于36.99元的股票多达133只。这其中，海普瑞(002399)、汤臣倍健(300146)的发行价直接开在了百元以上。
　　如今，海普瑞和汤臣倍健都已经 破发。IPO市场定价的确消除了一、二级市场差价过大的情况，但也带来了大多数新股 高开低走的情况。
　　罪魁祸首：公司机构一唱一和
　　除了新股发行体制改革刺激估值提升，上市公司和相关机构的道德缺失也是造成股价虚高的重要原因。
　　首先，上市公司粉饰招股书的情况日益严重。
　　日前，中国证监会召集国内投行保荐人进行培训时指出，拟上市企业粉饰申报材料已经变成一个突出问题。目前，证监会已将90家拟上市公司列入黑名单，其中50家企业因IPO材料造假被迫撤回申请，另外40家企业则因申报材料造假在IPO过会时被否。
　　新海天投资公司投资总监杨虎指出，粉饰招股书已经成为业界公开的秘密。其目的便是在获得更高的发行价背景下，淡化行业发展中的风险，一味强调上市公司的独特性，放大高增长的预期。
　　情节严重的则是通过各种手段将公司过往的业绩打造成高成长性。一位投行人士告诉记者，不少个股在上市前业绩很好，而上市后往往又出现业绩快速变脸。这和拔苗助长没什么区别。
　　《每日经济新闻》记者发现，燃控科技(300152)在上市前两年保持着93.45%和73.5%的净利润增长了，而到了2010年，公司的净利润下降了0.42%；一季报显示，向来以高增长示人的东方园林(002310)、汉王科技(002362)等个股甚至出现了亏损。
　　其次，承销商与询价机构推高股价。
　　日前，最牛基金经理王亚伟的一席话，揭露了高价发行的内幕。王亚伟指出，在很多情况下，询价机构只能做价格的被动接受者。新股的发行价格已经被承销商 绑架。由于新股发行供不应求，承销商根本就不需要维护什么买方机构客户，更谈不上维护非特定的散户投资者的利益。所以，承销商几乎完全站在卖方的立场上行事。在新股发行环节，基本都是由卖方所主导，而券商通过影响20%的机构投资者，使得80%的个人投资者最后为其买单。
　　创投、风投依旧大赚
　　《每日经济新闻》统计发现，虽然汉王科技、理工监测(002322)、海普瑞等曾经的百元股，其在二级市场的最大跌幅均超过了50%，投资者损失惨重，但是原始股东们却依旧大赚。
　　以理工监测为例，2007年6月，中信创投以25元/股的价格受让公司股份；4年过后，中信建投最高曾浮盈近80%。2010年底开始，中信创投在大宗交易平台甩卖理工监测股份，卖出价位于73元～79元间，获利超过2倍。
　　海普瑞方面，2007年8月，高盛入股海普瑞时出资额为3695万元，持股数为1125万股。2008年，海普瑞10派5.7778(含税)，高盛获得分红650万元，持股成本降为3045万元；2009年，增资扩股后，高盛持有海普瑞4500万股；2009年3月和5月，海普瑞分两次分配股利共计32200万元，按照持股比例，高盛获得了4025万元。2010年，海普瑞的利润分配方案为10转10派18(税后)。以此，高盛将分得8100万元的收益，持股成本则降至-9080万元，持股数为9000万股。5月6日，高盛持有的海普瑞的9000万股限售股将解禁，以昨日收盘价计算，四年时间高盛浮盈近40亿元。（每日经济新闻）

　　三大杯具 打新股 实在伤不起
　　曾几何时，打新股可以为一级市场投资者带来10%旱涝保收的年收益率，但是伴随新股大扩容和二级市场的低迷，如今打新一族所面对的已不再是赚多少而是能不能赚钱的问题了，特别是进入4月份，打新已经成为了一张餐桌，上面满是杯具。
　　杯具之一：
　　新股破发成大概率事件
　　2009年10月创业板刚刚上市的那段岁月，堪称是打新者的黄金岁月。那时，新股开盘价翻倍，甚至盘中最高涨幅达到200%，才能让中签者志得意满。但镜头切换到2011年4月，依然坚守在打新战线的人关心的则是今天上市的新股会不会又破发。
　　统计数据显示，4月以来上市的20只新股中，首日开盘就破发的多达9只，接近半数的破发概率。而在剩下的11只侥幸尚未破发的新股中，首日涨幅也大多惨淡，能够上涨超过10%的不过区区3只，20只新股的平均开盘涨幅竟然仅为1.87%，刷新了2011年1月创下的6.14%的最低纪录。而在2010年，新股表现最差的2月也尚有13.46%，而最好的8月则高达70.38%。
　　不过，只要观察一下代表中小盘股的中证500指数近期的走势，那么对于新股市场的惨淡就不会有太多意外了。由于目前新股发行以中小盘股居多，所以上市表现很大程度上取决于二级市场中小盘股的表现。若二级市场近期表现不俗，那么新股也会随之走好，若二级市场中小盘疲软，新股也会随之走弱，这两者相关，新股略微滞后。今年以来中小盘股风头不再，创业板更是整体大跌，反而是权重股中的周期股屡有表现，因此新股境况如此糟糕并不奇怪。
　　杯具之二：
　　高中签率美梦变噩梦
　　打新股，在发行制度改革后几乎就成为一个运气活。正因此，盯着高中签率新股申购，曾是许多打新专业户提高收益率的不二法门。然而，在如今的新股市场，高中签率却成为了一场噩梦。
　　4月，所有新股的平均中签率为1.76%，虽然低于2月2.77%的水平，但仍是过去一年多以来的较高水平。今年来市场整体中签率居高不下，无疑已经给出一个信号--新股供求关系已有所改变，资金已经不再对新股趋之若鹜，正是需求减少了，才会导致中签率上升。
　　而那些中签率高的个股，在4月上市后均遭受重挫。4月共有6只新股的中签率超过2%，无一开盘上涨。而在中签率超过1%的12只新股中，开盘上涨的也不过区区3只。
　　由于打新收益率是由中签率×开盘涨幅来体现，因此那些勉为其难上涨的个股，由于中签率低，所以资金收益也偏低；而那些中签率高的个股最后却破发，使资金反而吃套。正因此，虽然4月上市的20只新股开盘平均涨幅仍有1.87%，但是平均的打新收益率却为-0.0392%，也就是说，4月份打新一族多数亏损。即使是好眼光，能够选中那些万幸没有破发的个股，收益也极为有限，4月收益最高的步森股份也不过能为投资者带来0.158%的收益，相比打新黄金岁月时常出现的1%的收益率，实在是不值一提。
　　杯具之三：
　　三高新股神话不再
　　从前两年新股三高不退仍受追捧，到如今降低身段却乏人追捧，打新市场这些年的变迁清晰地告诉我们，一级市场从来不过是二级市场的倒影，二级市场火爆，三高新股自然层出不穷，一旦市场低迷，三高新股就成了出头鸟，往往是破发先锋，这一转变，让笃信三高新股神话的投资者备受刺激。
　　市场化的手段虽然过程痛苦，但往往见效显著。近期新股的低迷也使得三高现象顿时收敛不少，偶尔有个别新股顶风作案，立刻受到市场的无情惩罚。如4月发行的国电清新，140.65倍的发行市盈率为当月上市新股之最，很不幸，其开盘11.11%的跌幅同样成为当月新股之最。如果将4月20只上市新股按照发行市盈率排列成前10只和后10只，那么发行市盈率最低的10只新股首日开盘平均涨幅达5.28%，而发行市盈率高的10只首日开盘平均下跌1.53%。按照发行价排名更是如此，发行价最低的10只新股开盘平均上涨7.78%，而发行价最高的10只新股则首日开盘平均下跌4.03%。(新闻晨报)