海工装备发展环境向好

　　我们把海洋工程装备市场分为钻井装备、生产装备和海工船舶细分市场。分类来看，钻井装备竞争中半潜式平台以新加坡领跑全球，中国紧随其后。生产装备领域中韩国居FPSO新建领导地位，三星、现代、大宇手持订单市场占有率达82%。日本、中国和巴西也各自占有一席之地。新加坡则FPSO改装能力超群，其手持订单市场占有率达2/3。

　　就钻井装备市场而言，2010年订单总数大幅增长。截至2010年，全球自升式钻井平台保有量占主要地位，达467座，占比65.96%；半潜式钻井平台193座，占比27.26%；钻井船48座，占比为6.78%。从钻井装备运营市场的利用率来看，2009年3月以来总体趋升，2010年下半年有所回落。目前整体利用率保持在73.4%左右。但三种主要装备走势各有不同，钻井船回落明显，自升式保持平稳，而半潜式钻井平台甚至稳中有升。

　　从分地区平台利用率来看，目前墨西哥湾的利用率最低，仅为51.6%。主要原因在于2010年发生的平台事故漏油事件后，奥巴马强制该地区平台停工检查隐患所致。亚澳、欧洲/地中海、南美地区利用率相对较高，稳定在75%以上。考虑平台现实使用中合同到期暂未转移、检修等情况，一般认为85%-90%的利用率为正常合理水平。

　　从新接订单来看，钻井装备新接订单相对2009年有所回升，但距离2007年和2008年的高峰还有一定差距。此外，我们注意到市场还成交了1艘半潜式钻井驳船、1艘CCS型钻井船、1艘钻井船升级合同、2座半潜式钻井平台改装订单和1座自升式钻井平台维修合同。2000年以来，全球订造了46艘钻井船，三星重工获得了其中29艘，占全球市场份额63%。

　　就生产装备市场来看，2010年浮式生产装备新建订单大幅增加，装备类型十分丰富，韩国、巴西获得其中大多数订单。FPSO新接订单大幅增加，FPSO改装市场仍占半数以上，新加坡在FPSO改装领域仍保持垄断地位。

　　1976年，壳牌公司首次引入FPSO的概念，是一艘由油船改装而成的FPSO。1990年以后随着深水开发成为热点，FPSO迅速发展起来。FPSO一般与水下采油装置和穿梭油船组成1套完整的生产系统。当前全球FPSO保有量共计160艘，其中通过油船改装的100艘，新建的60艘。通过改装油船获得FPSO仍是当前市场的主要方式。目前FPSO手持订单（包括改装和新建）39艘。FPSO的发展早期多集中在欧洲北海，随着巴西、西非以及东南亚等深海油田的开发，逐步向这些地区集中，近几年巴西和西非是FPSO数量最多的两个区域，而且数量还在进一步扩大。2010年2月，现代重工与埃尼挪威公司签订了一艘圆筒型FPSO的EPC总承包合同，价值11亿美元。现代重工作为该项目的总承包商，将负责项目的工程、采购、建造、陆上调试和运输等工作。

　　海工项目的最高层次是项目总承包，只造外壳难以获得高额利润，船体造价在总造价中不到20%。据与会的海工专家、平台使用客户——中国石油（601857）上海石油局认为，目前中国实际只能制造5%左右的价值量，主要是外壳等结构件。2015年，有望争取达到12%的价值量。

　　2004-2008年的5年间全球浮式生产平台年均订单约24座，2008年第4季度开始订单量急剧减少，2009年全球浮式生产系统仅成交了7座，2010年回升明显。

　　就海工船舶市场来看，租赁市场仍较低迷，建造市场有所恢复，平台供应船相对较好，三用工作船较差。海工辅助船主要负责运送人员、物资、设备，部分船舶还承担着海上调查、测量、安装、维护与维修等工作。系统复杂，附加值高。其中，三用工作船和平台供应船是主要船型。物探船、铺管船、调查船等份额也在提升。在成交量最高的2007年，全球海洋工程辅助船的订单达到672艘、总价值高达148亿美元，占整个海洋工程装备市场总量的1/4至1/3。金融危机后，海工辅助船租金大幅下滑，订单急剧萎缩。

　　北海1.2万马力以上三用工作船， 2008年10月1.2万马力以上三用工作船日租金最高曾达11.3万英镑。2009年10月以来的日租金基本在7000英镑上下徘徊，2010年四季度基本在1万美元低位徘徊。目前海工船利用率只有70%，但老龄海工船淘汰加速是利好因素。

　　未来行业发展趋势展望

　　目前海洋石油产量占世界石油总产量的35%，预计到2015年将提高到39%，而深海石油产量所占比例可能从目前的7%提高到15%。2009-2013年全球海洋油气开发年均投资为2712亿美元，将比前五年的1914亿美元增长42%。2010-2014年全球深水油气开发资本支出将达1670亿美元，比前五年增长37%。

　　在发展新能源的背景下，海上风电场建设正进入高速发展期，需要大量的海上及潮间带风力发电装备、海上及潮间带风机安装平台（船）、海上风机运营维护船等装备，估计2011-2015年间的年均市场规模将达到110亿美元。目前海洋油气开发每年在装备方面的投资约为500-600亿美元，预计2011-2015年间将增至年均800亿美元。其中，海洋油气钻井平台年均约282亿美元，浮式生产平台约189亿美元，海洋工程船舶约126亿美元，其他装备（包括固定式生产平台、水下设施和设备、陆上终端以及新型装备等）约200亿美元。

　　从我国中长期海工装备制造业发展规划来看，将由打基础时期向快速成长期迈进。2015年规划目标为工业增加值率达到30%，海洋油气开发装备国际市场份额达到20%。2020年，工业增加值率达到35%以上，海洋油气开发装备国际市场份额达到35%以上。

　　分类来看，钻井装备市场已显露积极迹象，总量有明显上升，市场需求正在回升；选择订单权较多，市场信心逐渐恢复；自升式平台较多，浅水需求仍然较大。预计钻井装备订单总量将会继续增加，装备类型将向更高规格、更大水深发展。

　　就生产装备来看，FPSO潜力最大。金融危机后，生产装备运营市场领先于钻井装备市场率先复苏，FPSO市场是生产装备最重要的代表。FPSO适用于深水油气生产，与当前深水油气开发的趋势吻合。预计今后FPSO占据浮式生产装备市场65%以上的份额。Infield预测，2010年和2011年将实现安装15艘FPSO，2012年达25艘，2013年20艘，FPSO市场有望反弹。国际海事协会的认为，今后两年至少有40处海上油田需要添加浮式生产装备。今后10年，1/3的FPSO需求来自南美（主要是巴西）。巴西国家石油公司已对8艘FPSO上部模块的前期工程设计进行招标。巴西OGX独立石油公司称，2019年前该公司所涉及的产区将需要19艘FPSO。2010-2014年，预计全球油气开发市场将需要100余艘（座）各类浮式生产装置，总投资将达450亿美元。

　　综合以上分析，我们认为海工装备市场将是“十二五”期间高端装备制造业国家投资的主体。虽然我国海工装备制造和技术水平仍弱于世界一流水平，所能生产的价值量占比仍然较小。但正因为差距明显，未来5年国家战略投资与行业发展的增速仍能达到30%以上。近期油气价格涨幅较大，对相关股票是利好，海工概念股票的缺点在于相对其他机械子行业投资标的较少，但我们认为目前中集集团（000039）、中国重工（601989）、润邦股份（002483）仍具备一定的投资价值。

　　机构来源：南京证券