本周煤炭板块跑输大盘2.4百分点。对于部分地区出现用电和存煤紧张的情况，我们分析原因有三：从用电的结构看，钢铁、水泥、轻工、是拉动电力需求的主要增量，如随后房地产开工不佳的话，上述拉动电力需求的持续性存疑，目前钢价的上涨既不强劲又不持续，表明终端需求尚不理想；从供给的结构看，水电出力同比较低，3月份安徽、浙江水电贡献率仅相当于往年同期的 1/3，预计汛期到来之后有望缓解；进口煤在沿海电厂供给比例较高，2、3月动力煤进口同比分别下降65%和66%，但环比略增，3月份以来由于国内煤价的上涨和国际煤炭运价的回落，目前进口煤差价较3 月份的高点已经回落39%，进口降低最严重的冲击已过，预计 5、6月份开始逐步有所回升，加之大秦线检修的结束，动力煤紧张局面略可缓解。当煤价的上涨已经危及下游的生存，煤价的高点即指日可待，我们判断煤价仍有望上涨，但风险越来越大。延续谨慎观点。