沪深股指挫逾1.5% 资金逆市加仓银行消费
　　⊙记者 时娜 ○编辑 于勇 朱绍勇
　　昨日，在资源、基建等权重股遭重创的打击下，A股市场人气遭受重创，沪深股指出现破位下行。但银行及消费板块有资金逆势加仓，分析人士认为，在周期修复后期及成长升温的前期，估值安全度高的金融地产及成长性和估值匹配度最高的消费股或扛起后市反弹的大旗。
　　受IPO审核时间压缩，一些绩差公司逐渐浮出水面等消息拖累，两市股指跳空低开，上证指数3000点整数关很快告失，创业板个股及权重资源、基建类个股大幅杀跌，严重挫伤市场人气，并引发做空动能集中释放，打击股指一波接一波向下寻底，虽然银行股苦撑一度推动股指回稳，但独木难支，午后大盘再度回落，最终以接近全日最低位收市。
　　截至收盘，上证指数报2964.95点，跌45.57点，跌幅1.51%；深证成指报12508.01点，跌200.41点，跌幅1.58%。
　　资金面上也整体呈现出大幅净流出的态势。据大资金流向统计，昨日市场出现90.9亿元的资金净流出，有色金属、煤炭石油、机械、化工化纤、医药板块位居资金净流出榜前五位，但银行、商业连锁、酿酒食品三个板块实现资金净流入，其中居首的银行板块净流入资金额2.3亿元。
　　平安证券首席策略分析师王韧认为，在经济和政策风险均未充分释放前，周期股继续大幅上涨的动力不足，而消费和成长股的相对估值依然偏高，且受供给增加和盈利难超预期的压制较大，因此一季度色彩鲜明的市场风格很难再二季度得到延续，清晰的行业轮动节奏也将逐步让位于公司和个股的选择。估值安全边际高的周期股、业绩超预期的成长股将受到青睐，而主题投资将成为其中的逻辑牵引。他认为，受政策压制较大、估值安全度高的金融地产仍有继续修复空间；而成长性和估值匹配度最高的消费股将提前获得市场关注，五一假期的事件驱动将充当其阶段性行情的催化剂。
　　国信证券分析师认为，因央票到期的流动性红利即将结束，从场内资金方面制约了大盘进一步推升行情，而近期众多企业业绩低于预期，通胀、人民币升值加上货币紧缩的持续，使得大多数投资者对宏观经济开始担忧。后期建议重点关注三个方向：一是偏防御的医药、白酒行业机会；二是资源类板块结构分化所带来的机会，注重复合概念品种，具有新能源属性的资源类品种；三是后期受益于个税调整，大消费板块带来的机会，旅游板块。（上证）

　　2950点是调整第一支撑位
　　⊙金百临咨询 秦洪 ○编辑 杨晓坤
　　承接上周五调整态势，本周一A股早盘小幅低开。开盘后，由于小盘股的持续杀跌，大盘出现了一波又一波的做空能量，上证指数在击穿3000点之后出现了持续下跌，在日K线图形成了一根几乎光头光脚的中阴K线，短线做空能量充沛。
　　分析人士认为小盘股是昨日大盘急跌的元凶，小盘股急跌又主要因为小盘股本身的高估值。众所周知，海外成熟股市的小盘股也有高估值的现象，比如纳斯达克市场平均市盈率也达到了50倍。小盘股的高成长带来了其高估值特征。
　　正因为如此，一旦小盘股高成长性低于预期，那么，市场就会用脚投票。上市公司一季报的陆续公布，发现很多小盘股的高估值只是预期，而不是事实。海普瑞、中瑞思创、大金重工、泰胜风能等个股均出现了一季度业绩下滑，甚至在一季度中预计2011年上半年业绩也将大幅下滑，小盘股高估值的基础迅速瓦解，昨日小盘股集体冲击跌停。
　　不过，从昨日盘面也可以看出，多头并未放弃努力，一方面其在空方力量雄厚的小盘股中努力寻找高成长性个股，期望能够瓦解空军阵营，比如拉抬铁汉生态、汉川技术等品种。
　　另一方面则转战业绩稳定的消费类个股，昨日洋河股份、贵州茅台等酿酒食品概念股以及大商股份等商业股逆势走强，前者主要是因为具有一定的自主定价权，可以轻松跑赢通胀，故此类个股的业绩成长性相对确定，引发了避险资金的关注，获得了大量买盘的支撑。后者则是因为在温和通胀的背景下，消费者的消费潜能持续释放，使得商业零售板块的销售收入与盈利能力持续提升，大商股份在今年一季度业绩提升就是最好的说明，故此类个股也迅速得到了避险资金的认可。
　　但可惜无论是铁汉生态等小盘高成长股，还是业绩稳定增长的商业零售、酿酒食品等大消费概念股，其短线涨幅空间相对有限。毕竟目前推动此类个股上涨的资金来源主要是基金，而基金目前无力发动新一轮行情。因为基金目前的仓位仍处于历史高位区域，其后续买盘力量相对有限，所以，此类个股难以反复活跃，成为大盘的涨升引擎。
　　更为重要的是，目前市场空头能量仍有待释放。一是因为小盘股业绩增速一旦下滑，那么，区区10%或者20%的股价调整幅度显然难以反映市场的失望情绪。二是因为目前一季报公布期尚有三四个交易日，而这三四个交易日也是小盘股集中披露季报的时间点，因此，小盘股的做空能量仍有待释放。
　　综上所述，大盘短线仍将面临小盘股一浪接一浪的杀跌考验。与此同时，基金等主流资金开始转向大消费类个股，也意味着游资热钱大搞的化工、钢铁等强周期性个股的做多周期已接近尾声，如此来看，大盘面临的压力多多。故分析人士认为本周一的跳空缺口将成为大盘后续行情一个强阻力位。不仅因为此缺口是小盘股杀跌所留下的，而且还在于此缺口与3000点一线重合，更增加了这一缺口的压力。
　　所以，大盘近期可能会反复调整，2950点将成为第一支撑位。在操作中，建议投资者谨慎，尽量不盲目加仓与抢反弹，尤其不抢一些杀跌途中的、业绩低于预期的小盘股的反弹。（上证）

　　流动性依然充裕
　　⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文
　　央行接连通过上调存款准备金率、控制信贷规模及票据发行等手段控制流动性，但大成基金认为，由于外汇持续流入，加之一季度社会融资总量增幅显著，目前流动性依然充裕，这对股市将是利好。
　　从近期银行间同业拆放利率变化看，目前市场流动性依然充裕。大成基金认为，流动性过剩的主要原因是外汇持续流入。上周汇率市场数据显示，在美元指数走软的带动下，美元兑人民币中间价升幅较大，22日报收于6.5156，创下人民币汇改以来新高。海外市场对人民币的升值预期近期加速提升，这将对热钱流入起到推波助澜的作用。尽管上周全球三大评级机构之一的惠誉表示，未来三年中国银行业资产质量可能恶化。但数据显示，上周流入中国的资金规模不降反升，反映海外投资者对中国投资热情仍然高涨。
　　大成基金表示，流动性过剩的另一个原因是今年一季度社会融资总量大幅提升。一方面直接融资占社会融资总量的比重大幅提升；另一方面委托贷款及银行承兑汇票等表外融资增量数目依然可观。
　　资金需求方面，大成基金认为，目前IPO 发行保持稳定，增发及配股压力也不大，只是非流通股解禁的压力仍存。不过，在信贷收紧的大环境下，上市公司的融资需求将上升。未来资金需求的压力将取决于证监会对增发项目的审批速度。大成基金相信，审批速度将是适中的。
　　总体看，大成基金认为，未来市场可能会出现震荡，但是市场下跌的幅度有限。除以上资金面因素外，考虑到未来潜在的估值修复空间，大成基金认为二季度的震荡过程中不应该继续悲观，市场的下跌都将是较好的买入机会，不妨保持略高于市场平均的仓位水平，增加投资组合的风险暴露度。
　　摩根士丹利华鑫华鑫基金经理认为，影响资本市场的主要因素主要集中在：1、国际市场波动对中国市场的影响。上周美股一度单日大幅下跌达到2.5%，主要是由于美国政府在财政预算改革中两党争议不下，从而引起对于其是否能根本改变财政赤字和高负债的担忧，希望能警醒两党议员在接下来的是否提高负债率上限的谈判中能尽快达成一致，以免市场更多的动荡。2、中国国内因素的影响。目前投资者主要忧心三件事，其一是后期流动性继续收紧的力度；其二是房价下跌50%对银行的压力测试结果；3、后期的房地产调控政策。种种不利因素叠加后形成对资本市场短期的压力，进而出现震荡走势。
　　上述基金经理认为，在影响资本市场的主要核心因素没有发生根本性变化的环境下，如经济增长根本动力、政策是否会进一步收紧，以及流动性未发生明显收紧变化的前提下，市场仍然不会发生方向性的转变，即震荡走势还将持续，虽然过程可能较为复杂， 因此后市依然存在结构性机会。（上证）

　　方正证券：建议重仓资本品资源品
　　⊙记者 钱晓涵 ○编辑 朱绍勇
　　虽然大盘近日稍有调整，但券商中长线依然看多。方正证券研究所发布策略称，在企业盈利有可能连续几个季度的超预期的背景下，投资者的情绪已经开始发生微妙变化，至少存在三点理由，充分保证中国股市的基本面向好。
　　首先，中国企业盈利将持续大幅增长，内部自主产生的资金导致企业投资将处于可持续增长状态；其次，流动性中长期将依然充裕，资金成本将保持偏低位置，并且结合温和的通胀水平，将使中国企业利润增长有长期保证；最后，中国经济依然将保持较高的增长速度，直至城镇化率达到65%或以上的水平。
　　除此之外，方正证券指出，宏观经济复苏始终是支持股市上涨最为重要的理由。统计数据显示，一季度国内生产总值同比增长9.7%，显示经济运行良好。3月份规模以上工业增加值同比增长14.8%，环比增长1.19%（年化达15.3%）；1、2月规模以上工业企业盈利 34.3%，显示一季度工业生产势头良好。一季度累计用电量同比增长 12.7%，较前两个月略有提升，其中工业用电量一季度持续上升，分别为10.5%，10.53%，13.8%。全社会用电的高位运行，显示当前实体经济活跃。
　　从制造业采购经理人指数来看，3 月份我国制造业 PMI 为 53.4%，较上月回升 1.2 个百分点。PMI 连续7个月在 52%以上。其中，生产指数为55.7%、新订单指数为 55.2%、新出口订单指数为52.5%均高位运行。显示供需基本平衡，内外需求逐步扩张，制造业持续扩张。
　　从景气指数来看，一季度全国企业景气指数仍处于133.8高位，同比上升0.9；反映企业景气预期的企业家信心指数1季度为137.4，环比上升0.4，显示经济基本面趋稳并持续向好。
　　方正证券指出，在宏观经济向好的大背景下，A股市场投资者的情绪可能很快将出现量变到质变的抬升，从而出现估值的全面修复，金融板块短期内有望进一步扮演领涨大盘的角色。建议投资者继续超配工业、原材料、耐用消费品、金融；工业相关细分行业重点关注工程机械、信息设备和元器件、造船、运输设备、医疗仪器设备等；资源品原材料方面，关注煤炭、有色金属、化工等。（上证）

　　罗杰斯称已参股中国小银行
　　⊙记者 钱晓涵 王媛 ○编辑 朱绍勇
　　2007年的春天，国际投资大师吉姆·罗杰斯只身来到中国。在罗杰斯随身携带的物件中，有几张银行的存折和银行卡格外引人关注。
　　罗杰斯携带这些存折，并不只是为了表示他对人民币充满信心，而是想以一个普通客户的身份，体验一下中国的银行。当发现中国的银行无法为异地账户打印存折之后，罗杰斯决定，不购买中国银行股。
　　四年时间转瞬即过，罗杰斯对中国银行业的“草根调研”仍在继续。5月中旬，罗杰斯即将赶赴温州，参加由湘财证券主办的高峰论坛。在与中国本土资本高手“过招”前夕，罗杰斯接受了本报记者独家专访。罗杰斯坦言，他已拥有一家中国小银行的小部分股份。“我还会去银行进行调研，并尽力调查公司的发展前景和管理层的领导能力。”
　　记者：“21世纪是中国的世纪。”这是您经常挂在嘴边的话，但凡您接受中国媒体采访、在中国发表演讲，都会提及。我们在欣喜之余也非常疑惑，这是不是您作为中国客人的恭维之词？我们想知道，在您眼中，中国在21世纪面临的最大挑战是什么？
　　罗杰斯：水是中国最大的问题，如果它不能及时解决，“中国故事”就结束了。水的问题将对中国造成长期困扰，中国政府为此付出了很大的努力并试图解决。相信在未来的几十年中，我们将非常清楚地知道这一努力能否最终见效。
　　记者：您曾多次表示，大宗商品是绝佳的投资品种。确实，黄金价格也创出了历史新高。您认为大宗商品的牛市还将持续多久？各国政府紧缩的货币政策会不会影响到商品价格的上涨。
　　罗杰斯：大宗商品牛市还将持续，直到开始出现新的供给增多。不过到目前为止，在这一领域还未见新增生产力的投资。各国政府的紧缩政策当然会限制大宗商品价格上涨，任何需求的减少都将会对大宗商品价格造成拖累，但这种影响有时仅仅是暂时性的。
　　记者：您说将长期持有中国股票，包括H股、B股、S股等。请问，您在选择中国上市公司的时候看重那几个方面？您是不是经常去上市公司做调研，还是说，您仅仅是因为觉得这些股票估值低于A股，所以就买入？
　　罗杰斯：我经常去上市公司进行调研，并尽力尝试两个方面的调查。一方面考察公司的前景，另一方面考察管理层的领导能力。我还希望考察公司更多的情况，尤其是对公司所属行业的环境考察，了解这个行业的基本面是在有所改善还是正在恶化。
　　记者：2006年前后，您曾在中国对银行业做过一次“草根调研”，通过考察银行网点的服务，来判断中国银行股是不是值得投资。请问您后来再次考察过中国的银行吗？您现在对中国银行的判断是怎么样的，银行股是不是具有投资价值？
　　罗杰斯：自2007年后，我也曾到中国对银行业进行过“草根调研”。到目前为止，我拥有一家小银行的小部分股份，除此之外并没有其他的。
　　记者：最近标普将美国的评级调降，引发了全球金融市场的大跌。您觉得美国应该怎样才能重新走上复苏之路？全球经济未来的前景是怎样的？
　　罗杰斯：谈到美国经济如何重返复苏之路，我认为美国政府应该大幅削减开支、从120个国家撤回正在那里驻扎的美军、彻底改变美国现有的税法。我认为美国的教育和医疗这两个体制都出现了严重的问题，需要全面彻底的进行改革。并且削减一些不必要的巨额司法费用支出。
　　至于全球经济，我认为一些国家和地区将会一如既往地表现良好，而另一些国家将会持续衰退。
　　记者：您曾经是量子基金的管理人，现在中国也出现了大量的资产管理机构，基金经理越来越多。在您看来，怎样才能成为一名优秀的基金经理？做好资产管理的秘诀是什么？
　　罗杰斯：去读读我写的书吧！要想成为一名好的资产管理者，你必须具有怀疑精神、对万事具有好奇心，并且非常努力地工作。
　　记者：中国劳动力成本正变得越来越高，部分沿海地区出现工资大涨，有经济学家评价中国即将陷入“刘易斯拐点”，人口红利会逐步消失，对此您怎么看？
　　罗杰斯：“刘易斯拐点”还不会对中国造成严重影响，中国还有许多的时间和空间加以应对。这也是为什么一些企业正在向西部和北方地区拓展的深层次原因。（上证）