主营延续“份额提升+结构优化”趋势。1季度，相对于重卡等主要下游增速，公司营收表现良好，盈利能力保持较高水平。其中本部营收8.34亿元，同比增长34%，毛利率17.5%，同比提升5.1个百分点；合并报表口径毛利率26.76%，同比提升3.55个百分点，略低于2010年全年水平（27.78%）。我们认为，公司主营竞争力强，市场份额整体仍处在上升趋势，同时受益于消费升级以及自身配套能力的提高，高附加值类产品（本部P型泵、金宁电控VE泵、威孚DS共轨泵等）占比持续增加，有利于平滑重卡等下游周期性波动对业绩的影响。

　　投资收益同比翻番。1季度实现投资收益1.1亿元，同比增长113%；1季度对比基数较低，增长主要来自于博世汽柴。2010年的投资收益构成中，博世汽柴、中联电子分别贡献了60%、29%，考虑到国内乘用车、重卡景气度回落，对两大参股公司的短期盈利带来一定压力，预计全年投资收益回归平稳增长。

　　期间费用率大幅下降。1季度期间费用率11.93%，同比下降4.07个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降2.83、0.93、0.31个百分点。伴随规模提升和管理改善，公司近年期间费用率不断走低，我们判断未来还有一定挖潜空间。

　　短期业绩无忧，中期前景光明。公司经过前期的转型升级，主营业务得到明显优化，与投资收益形成双轮驱动，业绩更具保障，1季度的超预期表现有助于消减市场对其盈利受下游放缓影响的担忧；中期来看，增发完成后，公司与博世在股权和产品方面的合作进一步深化，最大程度的分享国四蛋糕，同时将全面打造具有自主知识产权的发动机进气系统、燃油系统以及后处理系统三大板块，完善产业链和核心产品梯队，极大提升在国内核心零部件领域的地位，成长前景光明。.维持“推荐”评级。我们预测2011～2012年公司每股收益预测分别为2.67元（15X）、3.53元（12X）；考虑到公司处于产业链高端，中期前景清晰，结合当前板块估值水平，我们给予公司2011年20倍PE（摊薄前），对应年内目标价53元，维持“推荐”评级。