不知道大家注意国债指数的走势与成交量了没有？你看看现在的国债交易量，与2007年10月后以及2009年10月后的量相比，根本就不是一个数量级的。从十年期国债收益率看，市场环境基本上在十年期国俩收益率达到4%的时候，证券市场都是在一个相对顶部区域。而这次也是一样达到了4%之上，但国债指数的成交量显示，进入国债中避险盘的量极其少。这是什么原因？只有一种理由可以解释，就是因国内央行的货币紧缩政策，市场极其缺钱，而大量的钱都涌入了收益率堪称暴利的担保公司与小额贷款公司。如果证券市场能提供超额暴利，自然不会有这种情况出现。因此我们见到了最近的牛皮市，个中缘由当然还是没钱。

　　上证指数自4月18日高点下行，仅为一个三波段调整，它只是预期中的上升楔形中的另一条腿。就目前市场形势看，多头仍然预期有一轮上攻。故未来仍有上次上行，以消耗多头动力。尽管很多人不爱听，我还是得不断重复我自三月初以来的观点。今年不会有指数意义上的大牛市，上证指数的流通市值总量决定了以现有的市场资金是推不上去的，做局部个股牛市是可以的。换句话讲，就是指数无牛市，个股可能出现局部行情，市场仍在可操作区间，但策略为守势，中长线盘不轻易开新仓。

　　观察最近香港汇率的走势，我们已经明显地感觉到了热钱开始回流亚洲市场。目前美元指数的继续下行，已经达到我20多天前讲的73区域。现在黄金已经到了1506的位置，也就是说，距离目标位1550已经很近了，我们从黄金现货价格波动中也可以看出，目前也是运行在某个级别的上行末端。而美元此次的下行，似乎就是为了黄金套现做局。假如真如预期的这样，那么未来可能出现套现的美元向亚洲高通胀市场流动的现象，而观测物就是香港汇率。再联想近期高盛等国际大行，在中国市场上的看多金融地产，就不难想象他们要干什么了。事实上，历来美元资本都是朝高通胀的市场火上浇油，刚刚开始的表象可能是做多，但最终他们获得的大利，一定是源于做空。

　　我们不愿用过于耸人听闻的字眼，表达对后面行情的不乐观情绪。但我们可以再次表明，所有上述的判断仍然只是一种略带主观的臆想。因此，我们更愿意用多空参照线来控制市场可能出现的风险。目前，上证指数仍然在3005的参照线之上，而但上证指数有效击破该点时，我们将进行攻防转换。