《投资者报》记者 赵杰

　　TCL集团（000100.SZ）4月13日发布临时公告称，预计今年一季度净利润同比大幅增长225%～255%，二级市场上的股价也借机攀升，以4月19日最高价5.75元计，较2010年末3.38元近期最低价涨幅超过了70%。

　　但公司2月26日发布的年报显示，期内 每股货币资金同比增幅高达168%至6.12元，而扣除经常性损益的每股收益却仅有-0.07元。这意味这家囊中“不差钱”的家电企业的资金使用效率极低。

　　也许另一组数字更能反映这家企业主营不善的真实情况，年报显示，2010年公司实现营业收入519亿元，同比增长17%，净利润4.33亿元，同比下滑8%，但若扣除非经常性损益的净利润为-2.33亿元，同比下降209%。

　　销售额增长但净利润下降是由于公司多媒体主业的大幅度亏损。2010年公司多媒体下滑12%至235亿元，LCD销量国内增长11%，明显低于行业增速；海外下滑4%，主要是由于北美业务重组和策略OEM（代工）客户结构调整导致。

　　其间，公司战略发生偏差，将智能电视作为业务重点，LED电视发展落后于竞争对手，错过了市场机遇；同时公司CCFL液晶电视库存过多，产品售价大幅下降带来大额亏损。公司2010年液晶电视机销量为746.4万台，同比下降11%，使得全年业绩亏损不到9亿元。

　　尽管公司移动通讯产业和家电产业营业收入2010年同比增幅为98%和44%，但二者在其三年主营业务收入占比仅为15%和9%。相反，占比21%的物流与服务2010年营业收入同比增长39%至108亿元。

　　事实上，解救TCL集团于全年亏损窘境的，来自于政府合计10亿余元的补贴收入，这一补贴数额较2009年的2.4亿元大增400%。其中，惠民工程节能补贴2.6亿元，科技基金1.3亿元，高世代液晶面板项目补贴4.8亿元，较2009年均有大幅提高。而新进项目高世代液晶面板的补贴款更是占到公司全部补贴收入的近一半。

　　值得关注的是，2010年公司货币资金为259亿元，而上年同期仅为96亿元，对于货币资金的大幅增加，公司解释称，是“定向增发、子公司华星光电少数股东增资以及存款质押借款业务增加”造成的。

　　此前，TCL集团与深圳市国资委直管企业之一的深超科技联手打造8.5代液晶面板生产线，总投资达245亿元，其中220亿元为固定资产投资，其余25亿元为流动资金，在前期100亿元的注册资本金中，深超公司与TCL集团各出资50亿元，为此TCL集团在2010年推出了总规模不超过50亿元的A股定向增发计划。

　　尽管TCL集团曾表示，预计2011年8月试生产的8.5代液晶面板生产线项目进展迅速，这将有助于多媒体业务的长期稳定发展。但有心人算了一笔账，从年报看，其银团贷款利息算术平均值在4%，按TCL集团的出资比例和子公司华星光电的银团贷款计算，2011年TCL集团仅在8.5代线的银团贷款上，就要承担3亿多元的利息支出，这会直接将其2010年年报的利润吞噬殆尽。其多媒体业务如果不能在2011年扭转乾坤，将会面临巨大的财务风险。

　　一位家电行业的分析师表示，当前彩电市场竞争已十分激烈，在人口红利逐渐消失，技术水平有待提高的背景下，国内厂商处于相对劣势。而液晶面板的价格走势又存在波动的可能。8.5代线赌的是“时间差”和产业链整合。