农资连锁处于发展初期。我国农资市场规模4000-5000亿元，受益农产品长期牛市，我国农资市场空间巨大。相比家电、零售、医药等行业连锁销售的行业成熟度，农资连锁行业还处于发展初期的无序竞争阶段，呈现“大行业、小企业”的格局。

　　多重因素将促使行业集中度提高。随着农资流通由计划转向市场经济，农资连锁成为政策扶植重点。土地流转变革将导致原有家庭承包被适度集约的农业生产方式取代，农资购买主体转向大户、专业合作社、农业公司，有利于专业化的农资连锁销售模式发展。和传统“批发零售”相比，农资连锁通过统一采购和配送可以实现经营规模化和渠道扁平化。

　　激烈竞争，优秀模式将制胜。近年来农资连锁企业迅速崛起，实现销售额约占全国20%。我国农资市场具有地域性强、季节性明显，交通和信息化落后的特点，优秀的农资连锁模式通过打造强大的物流管理系统可以有效降低物流和仓储成本，专业的服务和营销体系对门店扩张和销售增长具有促进作用。我们重点推荐化肥为主的农资连锁龙头辉隆股份、农药制剂龙头诺普信、复合肥龙头芭田股份。

　　辉隆股份：农资连锁龙头，加盟模式推动快速扩张。国内最早开展连锁并取得成功的流通企业，初步形成农资销售到农产品收购双向的农村商品流通网络。“配送中心+加盟店”模式大大推进了公司快速扩张。

　　诺普信：农药制剂龙头，双网驱动连锁起步。具备国内最大销售队伍和网络，拥有最多“三证”制剂。通过直销网络，公司突破经销商瓶颈，实现海南、广东销售快速增长。通过农资连锁进一步控制渠道资源，有助于推动全国市占率的快速增长。

　　芭田股份：复合肥龙头，和原模式推动销售增长。现有销售网络覆盖全国二十多个省市，我国复合肥市场空间广阔，和原生态将是复合肥企业利用技术优势占领市场的优秀模式。

　　风险提示：天气恶劣导致农资需求减少，价格波动增大销售风险。