一、重要新闻点评

房价跌50%纳入新一轮房贷压力测试

　　中国银监会主席刘明康近日表示，要对银行业金融机构开展新一轮房贷压力测试。分析人士指出，这反映监管部门对于房地产风险采取了更审慎的态度，商业银行出于资金面紧缩和房贷风险的考虑，可能会调低房贷整体占比，而银监会是否会出台进一步紧缩房地产信贷的政策，还要看此轮压力测试的结果。
　　记者从相关部门了解到，新一轮房地产压力测试增加了住房成交面积下降等假设情形，并提高了房价下降的轻、中、重三种情况的标准。这三种情形分别是：房价平均下跌30%、利率上调27个基点；房价下跌40%、利率上调54个基点；房价下跌50%、利率上调108个基点的情况。
　　银监会去年5月开展的房贷压力测试所设置的情形是，全国房地产价格平均分别下跌10%、20%和30%。银监会主席助理阎庆民在全国两会表示，压力测试表明，房地产调控对银行形成坏账压力的底线数字是30%。
　　这一轮房贷压力测试还将北京、上海、深圳、广州、重庆、杭州、南京等7大城市列为房贷高风险地区，需按照房价较大幅度下跌的条件测算房地产贷款受冲击的情况。
　　监管层相关人士向记者透露，此轮压力测试银监会已于4月初布置开展。房贷风险一直是银监会关注的重点领域，房贷测试也是监管层面一个常规工作，主要目的在于对银行房地产贷款风险进行摸底以做好风险防范预案。
　　银监会此前表示，房地产压力测试的各种情景假设不代表银监会对房地产市场走势的判断，也不代表房地产信贷政策可能出现变动。
　　从已披露年报的上市银行2010年年报来看，银行个人住房贷款余额占其全部贷款余额基本在10%－20%，房地产开发贷款一般维持在5%－10%的水平，房地产相关贷款的不良率处于相对低位。
　　在2010年银行年报业绩说明会上，工、农、中、建四大行高层均表示，房地产贷款不良率较低，整体质量可控。
　　尽管银行均表示房贷风险可控，但与2009年相比，2010年中行、工行、民生、兴业、农行和浦发房地产开发贷占总贷款占比分别上浮了0.64个、0.2个、2.21个、0.67个、0.7个和1.94个百分点。
　　银监会表示，房地产市场非理性因素依然存在，推动房地产市场泡沫积聚的因素还在增加。土地储备贷款和房地产开发贷款是风险防控的关键领域。
　　中财简评：随着银监会给出的测试目标是非常具有诱惑力的，不过测试毕竟是测试，其次测试的主要目前应该是对银行房地产信贷的风险展开的一轮摸底和防范而已，预计真正对房价的调控作用是微乎其微。日前，国务院展开了一轮各地房地产督查工程已经与日前结束，随即银监会就出面表示对地产的压力测试目标，表明了地方政府在地产落实方面很不给力，地方融资平台和银行信贷风险可能比较大，未来最有可能是出现地产信贷政策的改变。

财政部：3月证券交易印花税收入同比增45%

　　据财政部获悉，财政部今日发布《2011年一季度税收收入情况分析》，数据显示，3月份沪深两市出现复苏迹象，成交金额迅速放大，证券交易印花税收入同比增长45.1%。
　　1-3月，证券交易印花税收入由负增长转为正增长。证券交易印花税实现收入131.91亿元，同比增长2.7%。其中，1、2月份，证券交易印花税同比分别下降19%、8.3%，3月份同比增长45.1%。证券交易印花税收入占税收总收入的比重为0.6%。
　　财政部表示，证券交易印花税收入由负增长转为正增长的主要原因是，3月份沪深两市出现复苏迹象，成交金额迅速放大，1-3月沪深两市股票成交金额同比增长17.1%，比1-2月加快17个百分点。
　　证券交易印花税的税基是A股和B股的交易总金额。
　　中财简评：证券交易印花税收入的增长也是最为直观的反应市场人气和活跃度的重要参考指标，进入3月份之后，印花税负增长转为正增长意味着A股市场已经开始出现了复苏走强的势头，这对于后期股指的持续走高也是很大的影响因素之一。

希腊3800亿欧元债务重组疑云 或再点燃欧债危机

　　赤字从而引发欧元区自成立以来的最大一场债务危机一年后，希腊又以另一种方式，重新唤醒了原本开始趋于平静的欧债恐慌：将近3800亿欧元的希腊债务是否将面临重组。
　　4月20日，希腊10年期国债利率达到14.8%，比一年前希腊接受欧盟/IMF联合救助时高了6个百分点；2年期国债利率超过22%，是德国同期国债的10倍。这样的压力自然难以让希腊如先前所愿，在2012年重返市场。
　　这让希腊债务重组再次成为市场选择。但这却不是政治选择。20日和21日两天，希腊财政部、欧洲央行相继表态：债务重组不是解决方案。虽然重组会让希腊成为近半个世纪以来，第一个破产的西方发达经济体，但决策者们更急于撇清的是整个欧元区，尤其是西班牙。
　　西班牙财政部长埃莲娜·萨尔加多的发言人CRISTINA PEREZ CANT？对记者表示：我不认为西班牙令人担忧。相反，所有人包括欧盟、经合组织和国际货币基金组织等等，都表示西班牙已经脱离危险。
　　重组难立即实现
　　4月20日，西班牙成功售出总额33.72亿欧元的国债，这缓和了对西班牙市场融资能力的担忧。但希腊重组的疑云也确实推高西班牙国债收益率。以10年期国债为例，20日该国债以5.472%的利率售出，比上一次3月17日的拍卖高出了30多个基点。
　　债券研究机构CREDITSIGHTS INC。的分析师DAVID WATT称，重组希腊债务将给西班牙带来危机，那时你能从希腊重组中挽回多少已不重要，西班牙带来的余波将更严重，你不知道最终的损失会是多少。
　　4月14日，欧盟负责经济和货币事务委员奥利·雷恩坚决否认重组希腊债务的可能性，没有人会低估重组会殃及其他国家的风险。
　　3月23-24日的欧盟首脑峰会通过了欧元区应对主权债务危机的一揽子方案，其中包括加强欧元区的财政纪律，增强各国经济政策协调，以及建立永久救助机制。
　　欧元区各国希望通过这套系统、综合的应对措施，彻底平复市场的忧虑，
　　阻止危机蔓延，中止欧元区的危机。如果在此背景下，仍然无法阻止西班牙因受到市场压力而申请救助，就意味着欧元区之前所实施的所有应对措施无果而终。
　　而分析人士认为，从技术上来说，希腊债务短期内进行重组的必要性不大。因为欧盟和IMF很可能将对希腊1100亿欧元贷款的期限延长至2013年。而从2013年夏天开始运行的永久救助机制，已经承认私人投资者需要承担主权债务违约风险，并且对如何操作做出了规定。
　　民众厌恶情绪增长
　　希腊债务重组将开启的第二个潘多拉魔盒存在于欧洲银行业，因为西欧的银行对希腊债务有大量敞口。目前希腊约3800亿欧元债务中，1100亿为欧盟和IMF的联合贷款，另外2620亿则是依靠市场筹资。
　　根据国际清算银行的数据，法国和德国银行大约共持有希腊公共和私人债务的2/3。法国的银行所持债务额为594亿欧元，德国银行则为403亿欧元，还有英国和葡萄牙的银行。
　　而与美国银行业相比，欧洲银行业在危机后剥离坏账的工作仍未完成。一位欧洲高级银行官员对记者表示，虽然欧洲央行相信欧洲经济已经企稳，但金融市场仍存在问题。
　　甚至欧洲央行自身也会受到殃及。为应对危机，欧洲央行直接购买了总额约760亿欧元的国债。因此欧央行也站在希腊债务重组的反对面。其执委EWALD NOWOTNY称，重组将对希腊和他国银行也带来消极的副作用。
　　虽然一旦希腊债务重组，德国银行业或成为最大的牺牲者之一。但此次重组风波却是由德国开启：上周德国财政部长沃尔夫冈·朔伊布勒和外交部副部长维尔纳·霍耶纷纷公开发言，推动希腊债务重组。德国认为，希腊的债务问题将无法持续到2012年。
　　由于对希腊债务的敞口，德国此前一直反对重组的可能性。此次积极推动也反映了德国国内民意压力，民众厌恶自掏腰包挽救欧元区边缘国家的情绪日益高涨，而德国总理默克尔所在的基督教民主联盟则在最近的州选举中频频失利。
　　同样的情绪也发生在芬兰。4月17日的芬兰大选，反欧盟、反移民的右翼党派真芬兰人成为大赢家，其竞选时的主要诉求，就是反对对葡萄牙的救助。芬兰曾是积极推动欧盟一体化深入的国家。
　　中财简评：距离去年欧洲债务危机仅仅一年的时间，希腊是再次爆发了债务危机，这无疑是对全球经济体的再一次警示。我们认为目前欧洲方面最重要的任务是阻止希腊债务危机的再次向欧盟其他经济体的蔓延。欧盟多次频繁的爆发债务和金融危机，表明了目前欧盟金融市场的根本问题依然没有得到解决。不过预计此次债务危机对于我国的影响十分有限，大的经济增长势头不会改变。