人民币升值概念股受热捧 五大板块有望受益
　　人民币升值将助涨A股
　　升值成为热点话题，人民币到底还有多大的升值空间？对此，中国银行(601988)首席经济学家曹远征表示，人民币究竟应该升多少，取决于人民币资本全面可兑换，这个时间最长应该有10年。也就是说，人民币如全面可兑换逐渐实现的话，那人民币也是一个渐进的升值过程。就年内而言，业内一致预估汇率弹性将加大，且不少机构预测年内人民币升值幅度将在5%左右，交行金融研究中心甚至作出年内人民币兑美元汇率升值5%至7%的判断。
　　那么，人民币升值对A股市场影响几何？大华期货研究所所长曹忠忠认为，在通货膨胀受到控制之前，央行肯定是汇率、利率和准备金率三率齐发，由于准备金率调整不可能十分频繁，而央行目前动用利率工具又十分谨慎，所以只能短期通过人民币的快速升值来对冲中长期的通胀预期，人民币升值对股市将是助涨因素。而申银万国也表示，尽管由于各方面的原因，A股市场现在对人民币升值还没有作出充分的反应，但是客观上已经成为支持股市上行的一个动力。目前升值利好在个股与板块行情方面已经有所体现，一旦有比较多的个股与板块开始活跃，大盘自然也能再上一个台阶。
　　人民币升值将助涨A股，这一观点得到了多位分析人士的认可；不过汇率升值是否能抑制通胀进而催生大行情，市场却存在不同看法。曹远征认为，人民币的升值预期导致的热钱涌入并不一定对A股能有提振，因为热钱是否会进入股市还很难说，且只有在可以换汇的前提下才会流入股市。此外，根据去年的情况来看，人民币对美元升值对资本市场的影响，表现得并不如2005年~2007年时那么明显。长江证券(000783)认为，现在人民币的升值情况与几年前的宏观大背景有本质的区别，一是现在美元贬值得也比较厉害，二是很多出口行业会受到人民币升值所带来的冲击。所以从本质上来说，现阶段的人民币升值并不像当年利好影响那么大。
　　几大板块有望受益
　　房地产：资产重估增值
　　在人民币升值预期下资产价格要面临重估。华泰证券(601688)认为，在人民币升值大背景下，地产股值得看好，一旦政策面的不确定性消除，估值将有一定回升空间。中信证券(600030)也表示，土地资源的不可复制性、百姓购买力的上升以及人民币升值的预期，都构成了房地产板块中长期向好的利好。尽管调控会影响业绩，但上市公司基本都是行业龙头，可能成为外资进入中国市场后转换成人民币资产的天然媒介，因而成为热钱的重点选择方向之一。
　　具体到投资策略上，华泰证券重点看好行业龙头、区域性地产股、二三线城市发展商以及商业地产开发商等四类型个股，如万科A、滨江集团(002244)、荣盛发展(002146)以及世茂股份(600823)。
　　银行：债权价值提升资产价值
　　近段时间银行股年报和一季度业绩大幅增长的预期叫停了市场质疑，而人民币升值则使银行股的投资吸引力再度大幅上升。中信证券表示，从过去国际资本市场投资经验看，本币升值意味着银行持有大量债权的价值上升，相对其他国家银行，我国银行资产和负债净额较高，在业绩或其他要素不变情况下，单单人民币升值这一因素，就能够提升国内银行的资产价格。还有私募人士表示，由于海外投资者预期人民币升值，那些和人民币汇率联动最紧密的资产将最受关注，他们购买银行股实际是在购买人民币资产。
　　个股方面，中金公司看好浦发、招行、民生、华夏和农行，并特别建议关注大银行在6月份派息期间的交易性机会。
　　资源：资源股或成为热钱追逐对象
　　产品以美元标价的公司，如黄金类上市公司等，人民币升值就意味着产品价格将上涨。珞珈投资认为，在人民币升值预期下，国外热钱会大量涌入，其结果必然是要寻觅投资标的，拥有大量的资源储备(即未开采出来的资源)将成为热钱追逐的重点对象。
　　广州万隆表示，目前恰好处于切换期的混沌状态，这导致受益于通胀的正宗资源股大幅振荡，追捧热点变成隐形资源股。在这种环境下，投资者可对资源股作中线短做的手法，逢低吸纳。具体到上市公司，隐形的资源股有高岭土资源的海印股份(000861)、雷鸣科化(600985)等，以及涉及萤石概念的巨化股份(600160)。
　　航空：汇兑收益成业绩助推器
　　航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债，人民币升值会造成一次性的汇兑收益，航空股来自汇兑的收益，去年便占税前盈利的13%~22%；同时，由于燃料费用约占总成本的30%，航空公司还将从航油进口价格的下降以及租赁成本的降低中受益。中原证券按照敏感性分析，人民币兑美元每升值1%，将分别提升国航、东航、南航、海航每股收益为0.035元、0.025元、0.04元和0.02元。
　　兴业证券(601377)近日发布航空行业研报称，人民币升值有利于提升航空公司汇兑损益，并加速国民出境游的需求。因此，判断航空行业的估值水平短期有望修复，首推国内航线为主的南方航空(600029)，关注国际航线有望改善的中国国航(601111)。值得关注的是，高油价始终是航空股的一个重大问题，因此不少券商提醒，航空股有短线炒作空间，但要见好即收。
　　造纸：原料成本大幅降低
　　人民币升值主要从三个方面影响造纸行业业绩：一是国内造纸原料中的木浆和废纸进口比例较大，人民币升值后购买力增强，有利于降低进口原材料成本；二是国内大部分大型纸机依靠进口，人民币购买力增强降低引进设备成本；三是汇兑收益，因为进口纸机和原材料需要外币，上市公司有外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来可观的汇兑收益。
　　此外，从行业环境来看，中信建投证券表示，鉴于造纸行业过剩产能已经基本消化，而且人民币升值成为大概率事件，上调造纸行业评级为增持；从公司业绩出发，申银万国认为，2011年上半年造纸环节的盈利将整体稳定，而供求关系较好的白卡纸等的盈利将有所回升，制浆自给率高的企业盈利有望提升。具体到个股，看好制浆自给率高及包装纸占比较高的企业，推荐公司岳阳纸业(600963)、晨鸣纸业(000488)、博汇纸业(600966)和太阳纸业(002078)。（信息时报）

　　人民币汇率连创新高 A股影响几何
　　人民币兑美元汇率连续创出新高，考虑到2010年全年更是大幅升值超过3%，人民币升值对上市公司业绩的累积效应已开始显现。
　　汇兑收益与损失均大增
　　截至4月11日，两市共有1418家公司披露了2010年年报，983家公司累计发生汇兑收益81.19亿元。其中，710家公司产生汇兑损失57.18亿元，273家公司合计获得汇兑收益138.38亿元。983家公司中，有可比数据的670家公司2009年汇兑收益仅为11.72亿元，2010年汇兑收益的同比增长幅度高达592.74%。
　　在已发布年报的上市公司中，汇兑损失最大的为中国石油，2010年汇兑净损失为11.72亿元。其次为中国神华，汇兑净损失为4.65亿元。另有美的电器、中集集团、中兴通讯、中国中冶、中煤能源、重庆水务等公司的汇兑损失超过1亿元。
　　而去年获得汇兑收益最大的是兖州煤业，去年投资澳大利亚公司获取汇兑收益26.65亿元。同时，四大航空公司去年获得较大幅度的汇兑收益引人注目，中国国航、南方航空、东方航空、海南航空分别实现汇兑收益18.91亿元、17.25亿元、10.78亿元、3.7亿元。此外，宝钢股份、中国石化、中国中铁等众多权重公司汇兑收益超过1亿元。
　　虽然整体来看，上市公司2010年汇兑收益大幅超过2009年，但是有可比数据的上市公司的汇兑损失并未明显减少。《大众证券报》统计显示，710家产生汇兑损失的公司中，有446家公司有可比数据，这些公司2009年汇兑损失4.82亿元，但到了2010年却进一步扩大到了49.49亿元。说明在2010年人民币大幅升值的背景下，这些公司的汇兑损失大幅增加。
　　与损失更多相对应的是，2010年汇兑收益公司的收益也在进一步扩大。273家获得汇兑收益的公司中，179家公司有可比数据，这些公司2009年汇兑收益为18.62亿元，而2010年汇兑收益为130.70亿元，同比增幅高达601.93%。
　　对此，业内人士认为，人民币升值对国内经济的复杂影响在汇兑损益上得到了体现，明显加剧了上市公司的业绩波动。部分受益于升值的行业，其汇兑收益出现了大幅增长。如四大航空公司2009年汇兑收益仅有3.02亿元，但是2010年的汇兑收益却高达50.16亿元。不过，也有一些公司的汇兑损失在扩大，如中国石油2009年汇兑损失7.83亿元，但是2010年汇兑损失进一步扩到了11.72亿元。
　　上市公司业绩波动加剧
　　由于人民币升值对不同行业的影响不同，去年上市公司业绩因人民币大幅升值而出现了较大的波动。624家有可比数据的上市公司中，412家公司2010年汇兑损益较2009年出现增加，平均净利润增幅也从2009年的-104.14%大幅度增长至2010年的81.27%。有205家公司汇兑损益出现了减小，其平均净利润增幅从2009年的-25.76%增长至56.43%，净利润增长幅度明显相差很大。
　　例如，南方航空汇兑收益从2009年的0.9亿元大幅增长至2010年的17.25亿元，其净利润同比增长率也从2009年的107.41%增长至2010年的1423.62%。又如，中国中铁汇兑收益从2009年的10.88亿元减少至2010年的3.7亿元，其净利润同比增长率从2009年的517.56%下降至2010年的8.91%。
　　业内人士认为，人民币升值对上市公司盈利有两方面影响：一是对上市公司的成本和收入等经常性损益直接产生实质性影响，二是通过影响资产负债的汇兑损益进而影响上市公司非经常性损益。
　　汇率变化对于上市公司非经常性损益的影响相对复杂，大致有两类：一是，持有大量外币资产的上市公司，主要包括产品出口型上市公司；二是，持有大量外币负债的上市公司，主要包括原料固定资产进口型上市公司以及航空公司、金融企业等外债比例较大的上市公司。
　　此外，汇兑损益也受到上市公司的境内外业务占比的影响。从2009年上市公司的年报数据来看，在全部2133家上市公司中，2009年境外业务收入占主营业务总收入比例超过10%的共有536家。从这些公司的境外收入占比分布上来看，50%以上公司的境外业务收入占比高于30%。这部分企业因境外收入占营业总收入比重较高，面临的汇率风险也越大。
　　从行业层面看，包括房地产、零售业、机场、港口、高速公路、传媒等非贸易品行业受汇率变动影响相对较小，而贸易品行业受到的影响则要大很多。一是产品在国内销售、原材料从境外采购的行业，如造纸、汽车等，因成本下降而提升利润；二是产品在国外销售、原材料从境外采购的行业，需要考虑采购成本下降是否够弥补销售价格下降造成的损失；三是在国外销售产品、原材料从境内采购，如家电、纺织行业，盈利将明显减少。（大众证券报）

　　造纸印刷：二季度两条腿迈上本币升值梯
　　二季度继续建议超配造纸，标配玩具和低配包装，推荐顺序是太阳纸业、岳阳纸业、晨鸣纸业，玩具推荐星辉车模，包装推荐紫江企业。我们在2011年年度策略报告中提出成本上涨是今年的主基调，整体轻工行业看法是低估值打败高估值，确定性压倒或然性。2011年高估值的公司成长性在成本上涨风险下可能难以持续，而低估值的公司大部分有较强的议价能力，可以保持其盈利水平，增长的确定性更大。到目前为止，我们仍维持这一观点，建议二季度继续超配造纸、标配玩具和低配包装企业。
　　二季度造纸行业两条腿站上人民币升值的台阶。供需缺口带来的纸价提升和溶解浆高盈利预期是支持二季度造纸板块持续表现最为重要的两条主线。前期我们提出行业产量个位数增长，以及库存环比下降，同时行业固定资产增速负增长等一系列现象已经暗含了未来产能扩张并不明显，行业未来有望出现供不应求的特征，纸价能够上调；而阔叶浆价去年年中到现在没有发生变动，而大宗纸品主要采用阔叶浆生产，综合下来，我们量化测算，企业毛利率较2010年7月提升1个百分点。
　　最后，我们利用台湾10年历史经验观察，三次升值阶段，造纸板块表现均强于大盘和出口类板块，因此，我们认为升值阶段，不仅能提升造纸盈利(E)，还能提升估值水平(PE).
　　溶解浆高盈利建立在棉花价格高企的背景下，比较效应使得棉农植棉积极性不高，棉价难以回落。溶解浆高盈利建立在两个假设基础上：1、浆线产能投资需要1年半时间；2、棉花价格因成本推动难以回落。尽管棉花价格受到用工费用上涨和农资价格抬升从18000元上涨至31000元，但棉花种植面积很难增长，这是由于新疆棉花和小麦每亩盈利分别为424元和365元，由于种棉花盈利波动大，而小麦有国家最低收购价保底，加上今年提高小麦收购价，且棉花用工数量是小麦1.5倍，导致种植棉花相比小麦并没有优势，农科院棉花研究协会预估较去年的485万公顷仅小幅增加4.1%，因此，棉花价格未来预计很难回调到25000元以下。
　　维持行业看好评级，二季度建议投资者关注造纸行业机会，标配玩具，低配包装。二季度我们继续看好造纸投资机会，推荐顺序是太阳纸业(预测11-12年EPS为0.88、1.02元)、岳阳纸业(预测11-12年EPS为0.61、0.85元)和晨鸣纸业(预测11-12年EPS为0.65、0.79元)三家公司；由于成本上涨带来的压力很难转嫁，我们维持包装行业低配的投资建议，看好在印刷包装行业中盈利模式稳健，不受成本波动冲击的企业，因此，我们推荐紫江企业(预测11-12年EPS为0.53、0.61元)，给予包装业务20PE，地产RNAV1.84元，目标价8.3元；鉴于玩具企业出口订单依然充足，企业尽管面临成本抬升问题，有望通过销售增长带动盈利走高，维持玩具行业标配的建议，推荐星辉车模，公司公告取得法拉利车模授权，预测11-12年EPS为1.07、1.99元，维持目标价格47.9元。(东方证券)

　　王亚伟潜伏 纸业股的春天来了？
　　王亚伟潜伏福建南纸、银鸽投资
　　表现一直不瘟不火的纸业股，在近期出现集体活跃的迹象。其中，龙头股银鸽投资今年以来已走出翻番行情，明星基金经理王亚伟在一季度重仓买入该股。而在去年四季度，王亚伟已经潜伏另一家造纸公司--福建南纸。
　　分析师表示，虽然王亚伟建仓两只纸业股的主要原因可能是看中它们的重组题材，但也体现了机构对纸业股业绩增长的预期。近日，国泰君安、东方证券等券商发表的研报，也一致认为，二季度可关注纸业股的投资机会。
　　王亚伟潜伏两公司
　　昨天银鸽投资午后直拉涨停，收于12.63元。市场人士认为，其涨停的最根本原因，是昨天公布的一季报中，华夏大盘精选现身前十大流通股股东名单。根据银鸽投资一季报显示，王亚伟掌舵的华夏大盘精选今年一季度入驻银鸽投资，共持有322万股。
　　银鸽投资不是王亚伟近期潜伏的第一家造纸公司。去年四季度，王亚伟掌舵的华夏大盘精选买进福建南纸200万股，而且同期华夏基金旗下还有华夏盛世精选、华夏优势增长，同时入驻该股。
　　业内人士分析称，王亚伟进驻两家纸业公司，主要是赌其重组前景。今年以来，银鸽投资表现抢眼，累计涨幅超过100%。而这一切均由公司今年1月11日发布的一份公告引爆，该公告称，漯河市政府与河南煤化集团协商达成意向，拟将漯河市财政局持有的银鸽集团100%股权无偿划转给河南煤化集团，而银鸽集团是银鸽投资的大股东。股权划转完成后，河南煤化集团将间接持有银鸽投资25.28%的股份。在随后的公告中，河南煤化集团表示将向银鸽投资注入除煤炭业务外的拟上市资产。而福建南纸与青山纸业的重组整合传闻一度风生水起，但今年1月20日，两家公司均对传闻予以否认。
　　券商纷纷看好
　　事实上，除了银鸽投资，其它纸业股近期也出现了活跃的迹象。华泰股份在4月18日盘中一度大涨近8%，昨天涨幅超过3%。另外，太阳纸业昨天涨幅近5%，岳阳纸业、晨鸣纸业和景兴纸业的涨幅超过2%。数据显示，纸业板块已经连续两个价交易日排在板块资金净流入前五名，可见纸业股开始受到市场资金关注。
　　纸业股活跃的背后，是多家券商的看多报告。券商认为，随着纸价上涨的预期升温，二季度纸业股很可能走出一波行情，尤其是有自制浆的纸业上市公司。
　　东方证券发表研报称，二季度造纸行业将两条腿站上人民币升值的台阶。供需缺口带来的纸价提升和溶解浆高盈利预期是支持二季度造纸板块持续表现最为重要的两条主线。前期我们提出行业产量个位数增长，以及库存环比下降，同时行业固定资产增速负增长等一系列现象已经暗含了未来产能扩张并不明显，行业未来有望出现供不应求的特征，纸价能够上调。此外，人民币升值阶段，不仅能提升造纸盈利，还能提升估值水平。
　　国泰君安发布的造纸行业二季度投资策略认为，预计二季度或2011年全年，造纸行业产销将平稳进行。报告将希望寄托于溶解浆，即使其下游产品价格有较大回落，生产溶解浆的企业仍将有机会改善其盈利能力。
　　关注原料自给率高的公司
　　昨天一造纸行业研究员告诉记者，今年一季度纸浆价格上涨幅度很大，3月份，纸浆进口价格就涨到了820美元/吨，同比上涨了14%，如果跟2009年的低点相比，今年纸浆价格已经上涨了87%。其实纸浆价格上涨，对于造纸行业的公司来讲，影响是不一样的。
　　这位行业研究员称，对于有原材料的公司来说，一方面纸浆价格在上涨，另一方面二季度纸张价格预期上涨，这样公司的毛利率会增加，但是对于没有纸浆的公司来说，则意味着需要购入的纸浆成本会上升，则毛利率反而会减少。
　　记者发现，在造纸行业中，几乎所有券商都建议选择木浆资产规模大，原料自给率高、成本控制强的企业。其中，晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳纸业是造纸业中的大众情人。(现代快报 王海燕)

　航空业：板块存交易性机会
　　广发证券4月21日发布的航空运输行业研报认为，多因素超预期，目前油价出现调整，航空公司的动态PE处于10-13倍，行业存在交易性机会，若油价大幅下跌，将转化为趋势性投资机会。报告建议重点关注中国国航、南方航空、东方航空、海南航空。
　　报告中指出，年初至今航空股明显跑输指数。报告认为，前三季度行业需求增速放缓是大概率事件。由于国内运力增长受限，需求增长大部分传导至客座率，从而在高燃油附加费下有力地支撑裸票价格。航空公司扩大国际投放，由于国际航线垄断性强，运价改革弥补客座率下滑。航空公司的收入依然将保持较快的增长趋势。报告并认为，行业盈利弹性主要看油价。（广发证券）
　　二季度造纸行业策略：供需良好 溶解浆提升利润
　　造纸行业产销环境良好。我国造纸行业产销量之差极小，除08年受经济危机影响外，其余年份销量增速均不低于产量增速。且固定资产投资增速放缓，2010年固定资产投资增速已接近销量增速，2011年与2012年新增产能压力较小。而随着净出口量的增加，行业供需关系会进一步好转。
　　人民币升值利好造纸企业。由于我国造纸行业每年需大量进口原材料，而出口量很少，原料在外市场在内的特点决定了造纸行业成为了当前为数不多的将受益于人民币升值概念的行业。预计未来国际木浆与废纸价格仍会维持高位，人民币的升值将覆盖部分进口原材料涨价所带来的成本上涨，为企业带来实质性利好。
　　溶解浆提高造浆企业盈利能力。棉花价格的大幅上扬使得其替代品粘胶纤维的需求量与价格明显上升，其主要原料溶解浆盈利空间凸显，国内造纸企业可通过添加设备将现有化学浆产能转产溶解浆，以获取高额利润。棉花价格维持高位与溶解浆供不应求是维持其较高盈利水平的必要假设，我们认为在中期内，生产溶解浆的企业将获得高额回报，其中越早进入市场的企业将获利越大。已拥有大量木浆产能的企业将可更快转建溶解浆，同时转产也将在中期内改变国内造纸用木浆的供需关系，提升其盈利能力。
　　林纸一体化仍是造纸行业发展的必然趋势，以及企业提高盈利水平的重要战略。
　　包装行业仍将快速发展。纸包装由于其易加工、易保存、易运输、易印刷及可回收等特点愈来愈受到青睐，作为绿色包装正在逐步替代塑料、金属、玻璃等包装材料。下游电子通讯、家电、食品、医药、日化、纺织、烟酒等行业的快速发展，使得纸包装行业市场规模迅速扩大，行业发展前景非常值得期待。
　　对造纸包装行业给予看好评级。当前造纸行业处于产业升级与整合，节能减排淘与汰落后产能不断深化，企业向上游原材料市场发展林纸一体化的周期中，将利于行业龙头优势企业利用自身资金、技术、规模等优势不断扩大规模，降低成本，提高市场占有率，提升盈利能力。我们仍对版块给予看好的投资评级。应重点把握溶解浆行情下，拥有相关造浆能力的公司，及快速扩张的包装行业龙头公司。
　　重点公司。其中晨鸣纸业(000488)、永新股份(002014)、太阳纸业(002078)、合兴包装(002228)、美盈森(002303)及岳阳纸业(600963)值得重点关注。（证券时报网）

　　航空运输：主业盈利依然强劲 需求增速有望回升
　　受国内外经济复苏速度趋缓和去年高基数的影响，3月份民航客运需求同比增速有所下降。但航空公司通过改变经营策略，由量变到质变，使得票价水平维持坚挺。我们预计3月份三大航客票裸票价格约为0.57元/客公里，同比环比均有不同程度的提升，使得航空企业主业盈利水平超过去年同期。
　　我们预计4月份第一周旅客同比增速回升到8.5%左右，部分航空公司客运增速甚至超过10%。需求增速的持续回升值得期待。
　　国际航线需求增长势头趋缓，而国际航线运力增长加速(国内航空公司加大国际航线运力投入)使国际航线显现短期供大于求的局面，客座率同比下滑5~10个百分点。随着人民币持续升值和出境游持续提升，未来国际航线需求和运行绩效有望企稳和提升(尚需时日).
　　受春节因素影响，2月份货运表现疲软，3月份则大幅回升，直接拉动货运裸票价格环比提升5%左右。
　　货邮载运率环比提升约14个PT左右。我们判断未来货运市场增速将回归正常水平。
　　兴业核心观点
　　(1)1季度需求增速虽然放缓，但效率效益却在提升。客座率和票价水平维持在较高水平，尤其是国内航线盈利能力持续强劲。我们预计南航、东航、国航3月主业盈利同比增长160%、50%和下降30%。
　　(2)国际航线短期供大于求，中长期改善前景值得期待。从目前形势来看，依然延续国内航线是火焰，国际航线是海水的形势。但从中长期来看，随着人民币持续升值和出境游不断升温，国际航线复苏值得关注和期待。
　　(3)需求增速有望回升。我们预计4月份第一周全民航旅客同比增速回升至8.5%左右，部分航空公司旅客增速甚至超过10%。4月份开始航空市场逐渐进入旺季，行业增速有可能回升至两位数之上。需求前景依然向好。
　　(4)行业估值有望修复。在高铁降速、油价短期回落、需求增速回升和人民币持续升值的形势下，压抑航空板块估值的各因素将出现一定程度的缓解，因而我们判断航空板块的估值水平短期有望修复。我们首推国内航线为主的南航，密切关注国际航线有望改善的国航。（证券时报网）