财寿险双下滑 太保年报喜忧参半

　　本报记者 李意安 发自上海

　　中国太平洋保险集团（601601.SH，下称太保）日前在上海、香港两地同时发布业绩。据公告显示，2010年，集团保险业务收入1395.55亿元，同比增长44.9%；总资产规模达到4757.11亿元，较上年末增加19.8% 。全年新业务价值61 亿，同比增长22%。总资产收益率为5.3%。

　　利润层面，2010年归属于公司股东的净利润达85.57亿元，同比增长16.3%。其中寿险净利润为46.11亿，较2009年数据相比，下降8.16 亿，产险净利润则大幅飙升，增长20.89亿，达35.11亿，同比增长46.9%。“寿险业绩下滑主要源于投资不佳和准备金参数调整空间不大，产险高增长主要源于保费高增长和综合成本率的下降。”中信建投证券一位保险行业资深分析师对时代周报记者分析。

　　银保助力寿险扩张

　　据公开资料显示，根据新准则的统计口径，2010年太平洋寿险规模保费收入878.73亿元，较上年同期增长41.7%，远高于28.7%的行业平均增速，其中银保收入482.01 亿元，增长63.3%；个险355.25 亿元，增长20.1%。银保占比由48 %上升至55%，成为保费规模扩张的主要动因。

　　去年11月，银监会下发《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》。新政一是叫停银保驻点销售，二是银保销售“一对多”的合作模式被局限在3家以内。“外界可能对新政的理解有一点误差。‘限三家以内’的意思是每一个单一网点只能销售三家以内的保险产品，总行仍然是可以和多家保险公司签署合作协议的。但太保一直以来最主要的银保合作伙伴还是农行和邮政储蓄银行。新政出来以后，太保的业务还是发展的，并没有倒退和下滑，只是增速放缓，原先所定的指标有一部分没有完成。”太保银保业务负责人向时代周报记者分析。

　　事实上，2010 年下半年寿险业务保费收入质量有所提高。 2010 年下半年公司新业务价值同比增长26.7%，比2010年上半年18.1%的同比增速亦有所提高；寿险代理人数量保持增长，在寿险行业代理人增员普遍遭遇较大困难情况下，截至2010 年末，太保寿险代理人较2009 年增加10.2%，为28 万人，人均首年保险业务收入也同比增长10.2%至每月2,863 元； 公司在2010年调整了评估利率假设，使得2010 年利润总额减少了31.3 亿元。由于中国已经进入加息周期，因此评估利率向下调整压低了公司2010 年的实际盈利水平。

　　“寿险业绩的下滑一个原因可能是投资业绩回报不太理想，另一个原因是因为业务规模在不断扩大，现在新进的资金对保险公司来讲造成的成本在不断增加，而投资回报主要是前两年的资金带来的投资回报。”该负责人向记者分析。

　　会计准备金增长原因

　　据公开资料显示，截至2010 年12月31日，太保投资资产4,333.85 亿元，较2009 年末增长18.4%，资产配置结构保持稳定。权益投资（股票加基金）的比例为11.5%，与年初的11.8%基本持平，债券投资由49.9%上升至53.7%，银行存款下降了一个百分点至24.6%，基础设施投资占比4.6%，现金及现金等价物方面的投资下降了4 个百分点，增加到了债券投资上。

　　2010年寿险公司投资收益状况不佳是2010寿险业绩下滑的一个原因，“寿险盈利很大程度依仗当年所获得的投资收益。2011年一季度，中国太保产险保费增速缓慢，我们对2011年太保产险盈利能否继续维持高增长表示担忧。”中信建投分析师魏涛如此评论。会计准备金增长则是寿险利润下滑的另一直接原因。根据国泰君安证券出具的研究报告显示，“相对于2009年，没有通过准备金假设参数调整增加当期利润。根据当晚公布的《关于中国太平洋保险（集团）股份有限公司重大会计估计变更的议案》，2010年由于参数调整减少的净利润为31.3亿。 由于 2010 年作为折现率基准的国债移动平均收益率曲线下行，太保调低了准备金折现率，导致寿险责任准备金（包括长期健康险责任准备金）增加了31.3 亿，减少税前利润31.3 亿。2011 年国债收益率开始上升，虽然上半年的移动平均收益率还将继续略微下降，但下半年上升，按目前的收益率变动预计，全年将上升3-4 个基点。2011 年和2010 年准备金折现率是两种相反方向的调整，2010 年准备金调整对利润的贡献是负的，2011 年的贡献是正，这一正一负的变化将提升太保2011 的盈利增长。”

　　财险业务狂飙突进

　　2010 年太保在财险方面业绩在全国位列三甲，共计实现财险总保费收入516.2 亿，同比增长50.5%，高于行业增速15 个百点，市场份额从11.9%上升至12.5%，其中车险396 亿元， 同比增长56%，非车险119.86亿元，同比增长35.6%；另一方面，太保财险业务综合成本率降至93.7%，较去年同期95.7%的数据，下降了3.8 个百分点，保障了承保利润的实现。

　　“产险业绩的狂飙突进相当一部分得益于2010年汽车行业销量的高增长，从过去几年情况看，机动车险在产险保费中的占比一直处于上升趋势。2010年，产险全行业承保利润83亿，其中机动车险创造的利润在75％左右。机动车险的增速直接关系产险保费增速和承保利润。”国泰君安资深分析师分析。“而另一方面，就经营效率来考量，财险业务的综合成本率与去年同期相比得到大幅改善，综合成本率从97.5%下降至93.7%，比上年下降3.8 个百分点，其中，赔付率下降3.6 个百分点。2009 年以来，市场监管加强，过度竞争得到遏制，导致太保产险的赔付率快速下降，2009 年比2008 年下降了3.9 个百分点，2010 年又比2009 年下降了3.6 个百分点。”

　　“车险信息平台的推广对降低赔付率有非常重要的作用，由于车险信息平台尚未推广完毕，我们预计今年财险行业的综合成本率将继续保持在低位。 受益于财险保费的高速增长和综合成本率的大幅改善，公司财险分部实现了净利润35 亿元，同比增长147%，在公司利润总额中的占比达到了41%。”