首批基金一季报亮相：增持周期股 低配金融保险
　　第一财经日报报道，中邮创业、银华、万家、中欧等基金公司今日率先披露了2011年一季报。这些基金公司大都由于重配新兴产业等板块而导致一季度业绩表现落后，不过，在周期类板块大幅上涨后，基金对于后市究竟选择大盘股还是小盘股，仍有明显的分歧。
　　而从实际行业配置来看，基金对于金融保险等大盘股的配置比例仍低于市场标配。
　　增持周期股
　　从仓位水平来看，上述公司旗下基金一季末仓位都较高，尤其是中邮创业旗下股票型基金，仓位都在90%以上，万家精选仓位较低，为71.29%。不过，一季度市场结构分化，仓位高低与基金业绩并无太多关联。中邮创业旗下基金一季度业绩都为负数。
　　随着一季度大盘股走强，部分基金调整了持仓结构。中邮核心成长基金经理谭春元在季报中称，一季度里降低了估值水平略高的电信和医药的配置，加大了市场估值水平处于历史低位的商业银行配置比例。中欧中小盘基金经理沈洋也表示，在一季度重点配置了机械、建材及地产等周期性品种，不过，由于元器件、信息技术、医药等板块前期配置较多，对基金业绩仍有影响。
　　而银华领先策略则在周期类板块里进行了调整，在减持金融保险和有色板块的同时，增持了水泥、钢铁、煤炭、工程机械、乘用车、化工等行业。
　　但是，从实际行业配置情况来看，基金对于金融保险等大盘股的配置比例仍低于市场标配。如中邮核心优选对金融保险的配置比例只有8.77%，万家精选在增加周期股的配置后，其金融保险业的配置比例达到18.87%。但是，除银华内需精选外，中邮核心主题对金融保险业也是零配置。
　　但也有基金仍坚守新兴产业板块。银华内需精选基金经理徐子涵将一季度描述为一个很难捱的季度。徐子涵坦言，由于过分看重货币政策的紧缩和实体经济中的资金紧张，过早判断经济可能发生滞胀的危害和影响，过度强调地产调控对实体经济和金融系统的冲击，过度反感金融资本和实业资本的遥相呼应，因此在一季度里低配了地产银行和部分周期性行业，回避了他们认为可能已经处于景气周期顶点的工程机械和水泥建材。
　　对于新兴产业的坚持，使银华内需精选基金净值在一季度里下跌了8.88%，而同期业绩比较基准收益率为2.72%。
　　后市分歧
　　对于低估值的大盘股在二季度里能否继续维持强势，基金仍有不同看法。
　　万家精选基金经理欧庆铃认为，二季度仍应关注金融板块，石化、交通运输、通信、煤炭和部分消费类股值得重点关注。一方面，经济放缓程度尚不明朗，低估值的大盘权重板块将继续成为资金的避风港，其中银行板块仍具备跑赢大盘的能力。另一方面，原油价格持续上涨可能带来资源类股票的阶段性机会。欧庆铃表示，将紧密跟踪前期涨幅较大的水泥、工程机械，钢铁等中游投资品的行业数据并逐步退出，同时继续增加低估值板块的配置。
　　但沈洋则认为，周期股表现在二季度里仍将呈现明显的阶段性，而成长股仍将是市场成长的中坚力量，阶段调整将为这些成长股提供更好的建仓机会。
　　徐子涵更表示，二季度将继续坚持新兴产业的核心配置，强化新兴产业+资源的两元配置结构，加大对油价和通货膨胀收益板块的关注和配置力度。

　　基金一季报登场增减仓差异巨大 重点关注周期股行情
　　⊙记者 周宏
　　首批基金一季报今起发布，银华、银河、新华、天治、中邮等9家基金管理公司旗下基金季报率先亮相。
　　统计显示，首批9家基金公司的股票仓位相比上季度末微升0.1%。但各公司观点分歧更显严重，大小基金公司增减仓差异巨大。
　　从具体仓位分布看，规模较大的银华基金和银河基金明显减仓。银华基金旗下8只主动型基金的股票仓位5减3增，银河基金旗下5只基金全部减仓。两家公司整体上对二季度市场行情持较为谨慎态度。与之相比，投资风格较为进取的新华、中邮、天治等基金则大面积加仓。其中，新华和中邮两家公司全面加仓，天治趋势一季度股票仓位攀升22%，成为这批基金中最为积极者。
　　而一季度正在演绎的周期股行情则成为各家基金公司争相解读的对象。去年的业绩亚军银河行业基金认为，周期股估值虽然便宜，但难有大的作为。新经济(310358)和消费类股票，是未来经济发展的方向。银华和谐主题(180018)基金也认为，周期品种在CPI见顶之前，很难有一个乐观的预期。
　　中邮核心成长则认为，货币政策目前已经进入相对确定区间，超预期紧缩的空间已相对有限，系统性风险有所减弱。由于房地产调控政策的累积效应，部分投资地产的资金逐步回流证券市场迹象明显，尽管实体经济流动性紧绷，但今年证券市场的流动性将比较宽裕。
　　一季度整体业绩较为出色的新华基金则非常乐观，称今年上半年周期蓝筹，下半年消费的轮廓较为清晰，未来几个季度将以这一主线进行配置和操作。(.上.证)

　　一季度基金投资操作莫衷一是
　　回归成长、猛扑周期、选择性配置三大思路并存
　　2011年可能是非常复杂的一年。这是新华优选和钻石品质基金经理曹明长在2011年一季报中的表述。而这似乎成为了首批披露基金季报的基金经理的共同看法。
　　根据本报对于银华、银河、新华、浦银、天治、万家、中欧、中邮等率先披露一季报的基金公司信息统计，各家基金团队对于一季度的行情判断分歧空前严重，组合调整方向各异，仓位增减大相径庭，整体没有形成趋势性的投资调整方向。这也暗示，今年的行情复杂性恐怕会再度干扰基金操作。
　　方向一：回归高质量成长股
　　去年业绩整体靠前的银河基金，成为坚持投资成长股的代表。根据本报统计，银河在一季度中整体采取了减仓策略，公司旗下5只基金的股票仓位均不同程度出现下降。从组合看，食品饮料、医药、电子等新经济(310358)和消费类股票成为该公司的主要关注地。
　　以去年业绩靠前的银河行业(519670)和银河银泰为例，两只基金的整体组合明显偏向消费和新经济。其中银河行业当季度主要增仓了机械、信息技术、电子、食品饮料、批发零售等行业。基金经理在季报中表示，鉴于三月份通胀压力仍大，而国家政策持续紧缩的判断，预期周期股难有大的行情，因此在下半月开始将仓位重新调回估值不高、经过历史检验的成长股。
　　银河银泰则同样预期，央行将继续出台紧缩政策，而十二五规划也将逐步落实，未来将持续关注传统产业的升级和新兴产业的战略性投资机会。投资组合上，银河银泰当季也明显增持了食品饮料，但减持了部分医药。
　　方向二：有选择重配周期股
　　银华基金旗下几只大盘基金，在2011年一季度的业绩表现都相对出色。这显然得益于该基金在机械、军工等传统强项领域的出色配置。尤其是在海螺水泥等建材股上的重仓，为银华旗下各基金整体配置加分不少。
　　公司投资总监陆文俊表示，基金在一季度超配了建材、机械、军工，阶段性超配了地产，令基金在一、二月份表现优异。但他同时认为周期品股继续上涨的动力必须来自经济基本面的持续向好，来自释放被压制的总需求的政策放松。而在CPI见顶之前，很难对此有一个乐观的预期。
　　从具体组合看，一季度，陆文俊管理的银华和谐主题(180018)基金成功增持了建材、钢铁股，但在其他优势行业如银行、煤炭、有色等接近零配置，这样有区别对待周期股的投资，显然符合陆文俊对经济的整体判断。
　　方向三：猛扑周期股
　　与之相比，投资风格较为进取的新华、中邮、天治等基金则大面积加仓。其中新华和中邮两家公司旗下主动型基金加仓速度尤其快。天治趋势当季度股票仓位攀升22%，成为首批公布季报基金中最为积极者。
　　新华资源基金为例，该基金一季度的组合大规模投向汽车、地产、金融、煤炭、有色等周期类行业，这一判断最终得到了市场的肯定。不过从该基金的季报看，该基金在一季度末已经适时增持了部分消费品。整体看，银行业、有色、金属非金属等周期性行业依然是这类风格基金投资最看重的部分。(.上.证)

　　首批基金一季报出炉 银华等基金对行业看走眼
　　基金第一季度报告披露拉开帷幕，今日银华、中欧、天治、万家旗下基金率先开始披露今年第一季度报告。首批披露季报的偏股基金一季度均不同幅度的跑输业绩比较基准，基金经理对二季度的看法也偏向谨慎。
　　配置跟不上市场变化
　　今日首批披露季报的基金中，不少偏股基金未能跟住市场变化的节奏。银华内需基金季报显示，一季度末期份额规模为25.72亿份，净值增长率-8.88%，落后业绩比较基准11.6个百分点。
　　银华内需基金经理指出，第一季度是一个幸福感下降很快的季度。一季度基本面超出市场预期的建材、工程机械等行业涨幅居前，市场风格迅速切换，形成了与去年完全相反的结构性行情。一季度的业绩落后主要是因为低配了地产银行和部分周期性行业，回避了基金经理认为可能已经处于景气周期顶点的工程机械和水泥建材。而上述行业正是场内资金偏爱的行业。
　　万家公用一季度落后于业绩比较基准6.71个百分点，基金经理指出主要是由于超配污水治理和航运，对基金业绩产生负面影响。此外中欧中小盘、中欧新趋势(166001)、天治核心(163503)等基金一季度表现也均落后于业绩比较基准。
　　基金谨慎看待二季度
　　在一季度未能及时反应后，多数基金经理对二季度行情持偏谨慎态度。
　　中欧新趋势基金经理认为，国内通过一季度的紧缩，二季度通胀预期开始变缓，但因外围的宽松货币政策持续而依然存在较大的不确定性；类似日本地震和中东北非的突发性事件对市场的影响虽然边际效应在减弱，影响还会有。所以下一阶段市场维持震荡的可能性比较大，将继续关注低估值行业和政策预期差的变化。
　　博时基金去年净利下滑逾两成
　　招商证券昨日披露2010年年报，招商证券参股的博时基金和招商基金2010年盈利情况也浮出水面。其中博时基金2010年收入和利润均有所下滑。
　　招商证券数据显示，博时基金2010年营业收入为16.46亿元，较2009年下降13.1%，2010年净利润为6.34亿元，较2009年下降26.2%。
　　在前五大基金公司中，目前已知的确切盈利数据是：华夏基金去年净赚10亿元，易方达基金7.9亿元，博时基金6.34亿元。
　　但2010年底规模排名居行业第5位的博时基金在盈利能力上已经逊于处在第6位的广发基金。此前广发证券年报显示，广发基金去年营业收入为16.22亿元，净利润6.61亿元，净利润一项上已经超过博时基金。
　　此外，招商证券年报显示，招商基金去年实现营业收入5.66亿元，较2009年增长12%；实现净利润1.63亿元，较2009年增长16.5%。（.新.京报）