“蜜月”结束 市场迎来“政策观望期”

　　经过周二的大跌之后，周三股指略有企稳，收出一根阳十字星，但是两市量能并不活跃，基本都处在弱势状态中，预计后市市场震荡或难以避免，笔者认为，在CPI进入“5时代”后，货币紧缩政策和宏观经济持续复苏之间的博弈再度展开，货币政策未来走向如何，是持续紧缩还是维持原状，成为影响今后股指的重要因素；笔者认为，从2661点以来的“政策蜜月期”基本结束，在“五一”小长假前，市场短期进入“政策观望期”，股指方向性选择将在5月初展开。

　　笔者认为，对于后市大盘的走势，可以从政策面、技术面、板块热点三个角度进行分析：

　　首先，从政策面来看，通胀压力和流动性，是影响A股市场最为重要的两个因素。从去年10月以来，央行针对通胀和流动性的调控，出手频率基本维持在维持两个月加一次息和一个月上调一次存款准备金率的规律。市场对于央行出手从最初的恐慌、到如今已经习以为然，主力资金在经济数据公布前选择退守，在央行出手调控后市场进入“真空期”则加紧做多，再到下一个月经济数据公布后又退守，这个良性的循环运作将股指从2661点推高到3000点的位置。在这短时间内，主力资金进退节奏，都基本上踏准了央行调控出手的规律，盘面个股活跃，股指稳步上升，可谓是一波小的“蜜月”行情。

　　但是，这种“蜜月”行情必须建立在一个前提上，就是管理层对于通胀压力和流动性问题保持容忍的态度，一旦通胀和流动性超出预期，那么央行出手调控力度有可能加重。从目前来看，这种迹象出现苗头。一是3月份CPI同比涨5.4%，由于通胀存在一定惯性，这就意味着未来几个月，国内通胀压力仍较严峻；二是存款准备金率达到历史新高，但是似乎市场上流动性仍较为充裕，这可能将导致央行出手加重；笔者认为，一旦央行加重调控力度的迹象明显，或许将打乱到目前主力资金的运作节奏，进而迫使主力资金暂时撤退，作观望策略。这种“政策观望期”将延续到“五一”长假后，若在5月央行继续维持目前出手频率，或许股指将重抬升势，否则，一旦央行出手频率加快加重，则股指或许将有进一步探底的可能。

　　其次，从近期股指运行走势来看，股指在3050点的位置明显有滞涨的表现，原因无他，因为该位置正好是去年11月12日大阴线的中轨位置，也是当日多空争夺最为激烈的区域。从成交量来看，目前的量能规模明显低于去年11月12日的成交量，因此并没有突破该根阴线的实力；同时可以发现，前期3月15日的2850点、3月31日的2914点，甚至此轮反弹始发点2661点，都基本在这一平行线上；周三股指的企稳，也正好受到该根趋势线的支撑，未来股指若能守住20日均线，或者不能有效跌破该支撑均线，或许股指短期还能保持强势，再度回归3000点希望很大，否则，股指不排除向60日均线和120日均线靠拢的可能。

　　再则，从周二的大跌除了外围的原因外，中小板指数和创业板指数的双双破位也对市场打击较大。一直以来，中小板指数和创业板指数代表市场中小市值个股，也代表市场的赚钱效应，如今两个指数双双出现破位下行，说明中小市值个股目前估值水平相对偏高，估值回归行情仍将延续；相对于大盘股而言，虽然具备估值优势，但是在通胀反复、货币政策再次紧缩之下，大盘股难有持续上涨表现，两相对照，短期市场仍将是震荡的格局。这可以从周三公布的基金一季报的信息得到证实，对于周期股，基金基本认为虽然估值便宜，但是在CPI尚未见顶前，并不能乐观；相反，新兴经济体概念股估值较高，且需要等待具体政策细节落实，目前尚未达到启动阶段；由此可见，未来一段时间内，市场更多地将表现出“二八”现象的跷跷板效应，难以对股指形成持续性推动力。

　　综上所述，“抗通胀”是今年我国经济的主要方向，货币政策的紧缩程度对于股指的涨跌节奏起到重要的影响，由于市场主力资金对于上档压力、货币政策不明朗的担忧，短期市场进入“政策观望期”，在央行稳健货币政策没有出现“微调”的情况下，主力资金或将卷土重来；但是，一旦央行针对通胀压力和流动性加重调控力度，或许主力将进一步撤离市场，待到政策面明朗或者股指跌出一个有短线操作价值的空间之后，主力资金才会再度进入市场。因此，近段时间，投资者可重点关注政策面的动向，以及中小板和创业板指数的走势，耐心等待“政策观望期”过去，操作上可关注一季度预增个股，以及具有估值优势且业绩保持稳定的蓝筹板块个股。（湖南金证顾问）

　　沪指再上3000 短期仍将反复

　　周三两市大盘整体呈现窄幅震荡的格局，盘面个股涨多跌少。热点方面，今日水利、黄金、稀土永磁、触目屏等板块涨幅居前，而昨日活跃的化工板块今日表现不佳。截至收盘，两市板块处于多数上涨状态，其中生物制药、供水供气、有色板块领涨，上涨幅度均在1.5%以上。而农药化肥、化工等板块领跌，下跌幅度均在1%以上。沪指报收于3007.04点，上涨8点，涨幅0.27%，成交1449亿，深成指报收12753.8点，下跌45.39点，跌幅0.35%，成交1044亿，两市合计成交2493亿，较上一交易日量能稍有萎缩。

　　近日商业板块日趋活跃，部分个股逆势飘红。商业板块作为通胀主线受益品种。统计资料显示，2011年3月份，社会消费品零售总额同比增长17.4%，这就说明作为行业龙头企业的相关商业零售类上市公司的销售收入增速也相对乐观。更为重要的是，随着通胀预期的进一步强化，奢侈品、金银首饰等品种的销售数据将进一步乐观，而这些品种又是商业零售类上市公司的主要收入来源且毛利率较高。因此，通胀其实是商业板块的股价催化剂。与此同时，商业股普遍具有较强的现金流，而且大多拥有自有物业。在通胀的大背景下，不少商业类上市公司拥有当地黄金商圈的自有物业，自然市值迅速膨胀，这就意味着商业类上市公司的资产重估后的价值有所低估。值得指出的是，从估值上看，目前零售行业的动态市盈率估值仅有23倍，其中百货零售板块加权平均动态市盈率为25倍，专业连锁板块加权平均动态市盈率为21倍，商业物业经营板块加权平均动态市盈率为24倍。比较近10年来行业动态估值水平，目前行业和各板块的估值基本位于历史的底部，10年数据中估值水平仅高于2006年。 在操作中，建议投资者跟踪两类个股。一是新近上市的商业股，他们凭借着资本市场的力量而有望迅速圈地，赋予业绩高成长的动能。二是中低价的题材股且日K线图渐有加速趋势的个股。

　　从消息面看，1、2011年一季度，工业生产继续保持较快增长态势，规模以上工业增加值同比增长14.4%，比去年三、四季度分别加快0.9个和1.1个百分点；3月份增加值增长14.8%，比1-2月加快0.7个百分点，环比增长1.19%.2、财政部、工信部日前联合印发《物联网发展专项资金管理暂行办法》，对专项资金的支持范围与方式等做出了明确规定。财政部企业司负责人昨日表示，中央财政将进一步健全支持物联网发展的财政政策体系，积极鼓励和支持有条件的地方建立本地区支持物联网发展的财政政策。3、今年粮食生产有望实现第八年连续增产，总产量可能达5.5亿吨。

　　从技术上看：大盘指数双双一涨一跌收盘，从日线上看，沪指险守3000点，日线收出十字星。5日和10日线继续失守。技术上看，大盘周四仍将延续震荡走势，3000点需要反复夯实。

　　整体来看，影响股指运行的还在于宏观调控政策的不确定性，尤其是地产调控和抗通胀压力之下的货币政策，当然，收入分配制度改革、财税政策导向对A股的影响也较为明显。另外，市场上担忧的外围经济形势，投资者不必太多担心，美国被调低评级是暂时的，更多的还是维护其弱势美元政策，这是刺激该国出口的最佳方式。而全球性的通胀压力所催动的大宗商品价格上涨态势不会改变，因而，就投资机会而言，资源性品种及受益油价上行的相关品种，还将有较大机会。连续回调的金融板块尤其是银行股，继续作为股指运行风向标，稳健投资者可适当留意。（北京首证）

　　3000点拉锯战揭幕 关注权重股动向

　　市场昨天的大跌对人气造成伤害，因此，虽然下方有包括20日线以及3000大关的多重支撑，但指数今日并未展开顺利的反弹，全天股指表现依然反复。其中午后的一轮汹汹跌势跌破3000以及昨日低点一度带来恐慌，但所幸20日线成为最后一根稻草，多方随即组织力量进行反击，指数重新展开震荡盘旋式上升，不过尾市最终还是没有摆脱回落。

　　同前期不同，从深成指全天上涨个股家数始终保持多数，以及黄线遥遥领先于白线上可以明显看出，今天带动市场重心转稳的不再是一众指标品种，而是普通个股。全天热点表现活跃，个股或多或少的呈现出激情，涨停达到了16只，且涨幅榜前列品种涨幅明显扩大。预增的威创股份、东力传动、新亚制程都有强劲涨幅，而近期夺人眼球的钢铁重组三剑客济南钢、莱钢股份、华锐铸钢则涨停神话未完待续，连续第六个涨停就此诞生，另外今日公告大股东资产重组的葛洲坝也加入到这一阵营之中。

　　昨天的意外大跌一举改变了短期大盘步步为营，缓步上扬的格局，分析上铺天盖地都是将罪魁大帽扣向标普调低美国长期信用展望评级，但这只不过是外因，内因来看，连日来权重股的持续回调对市场重心的拉低起到重要作用，首先是资源股接连回落，随后金融、地产也逐渐走软，在刚刚站稳3000，上涨势头开始确立之际，大盘权重的集体失落可以说是抽掉了行情发动机。从今天盘面看，资源股已经率先止跌小幅反弹，而金融地产等也有止跌迹象。后期指标股能否卷土重来，关乎到指数能否重拾升势；而其他热点能否持续深化，则直接关系到市场热情的高低。（世基投资）

　　指数震荡 深挖题材

　　自3月份CPI超预期后，通货膨胀成为过街老鼠，人人喊打，上调存款准备金率，公开市场回笼流动性，百姓学者吆喝，管理忙个不停。今天工信部在新闻发布会上强调通货膨胀的输入因素严重，原材料价格上涨速度较快，工业经济面临的外部因素具有不确定性，调结构也压力重重，央行货币政策还将继续维持偏紧状态，短期汇率也继续走强。

　　国内前景迷雾重重，国外也不平静，常常大幅波动，特别是大宗商品波动剧烈。美国长期债务评级下调后，贵金属的黄金白银新高不断，原油期货价格也持续坚挺，整个大宗原材料价格持续走高，大幅增加企业成本和通胀压力，未来部分企业可能无法承受成本变动而经营困难。从大宗商品上涨的本质看，原材料上涨关键在全球货币泛滥，新兴国家开始收缩流动性，欧洲也试探性加息了，美国没有加息，可美国长期债券评级被标普下调，财政政策紧缩成为未来不得不选择的道路，归根到货币层面，流动性也是被收缩的。从中期看，全球流动性会逐步回归稳健。

　　流动性行情逐步褪去，分享通货膨胀的业绩浪还将演绎一段时间，但能否持续难以下定论。从近期市场看，流动性还毕竟充分，业绩支撑力度也较强，市场还将维持相对强势。考虑到利空频现，市场将维持震荡格局。从行业板块看，估值修复吸引力在降低，资产重组、战略性新兴产业重新回到人们视野，随着市场系统性机会下降，题材股将更加吸引眼球。（倍新咨询）