S*ST圣方是个特殊案例

　　S*ST圣方近日发布公告表示，受到中国证监会的批复文件，证监会核准S*ST圣方本次重大资产重组以及向新华联控股（000036）有限公司等发行股份购买相关资产。批复自核准之日起12个月内有效。

　　S*ST圣方在2009年11月16日发布重组方案称，与新华联置地的全体股东新华联控股、长石投资、合力同创、科瑞集团、泛海投资、巨人投资签署了《发行股份购买资产协议》。决定以向新华联置地全体股东发行股份的方式购买新华联置地100%的股权。

　　公司随即公告了股改方案，非流通股股东向全体流通股股东以每10股送4股股份的对价，换取流通权。

　　但从2010年2月份开始，证监会始终没有放行过涉及房地产业务的上市公司的重组申请，且从去年10月份起，所有涉及房地产业务的上市公司的再融资申请，都需要先由国土部进行合规性审核，再由证监会进行发行审核。

　　据统计，2009年以来，共有45家房地产上市公司发布了再融资方案，其中，有多达26家上市房企停止实施再融资计划，包括“招宝万金”四大上市房地产巨头均提出了再融资方案。但“四大金刚”的再融资方案未获得证监会批文，而招商地产（000024）去年还主动撤回非公开发行股票申请。其余的房地产上市公司也仅仅停留在股东大会通过层面或者董事会预案层面。

　　广发证券研究员沈爱卿对商报记者表示，S*ST圣方重组获得证监会批准并不代表证监会对上市房地产公司的重组重新放开了，S*ST圣方应该是走了一个“绿色通道”。

　　沈爱卿认为，S*ST圣方是属于房地产资产注入，并不是再融资，所以能够得到通过。目前而言，那些计划实施再融资的房地产上市公司的方案肯定还是不会得到证监会及有关部门的批准的。

　　海通证券（600837）房地产行业分析师涂力磊也指出：“S*ST圣方重组方案同样具备一定特殊性。公司至今尚未完成股改，属于少数几家尚未完成股改的历史遗留问题公司。本次重组方案是在补偿老股东的同时，通过定向增发注入新华联置地相关资产。”

　　S*ST圣方若能顺利完成此次重组，公司将变身为一家主业为房地产的上市公司。

　　重组成功股价有望达10元

　　除了重组方案获批以外，更为引人注意的是S*ST圣方向新华联置地增发新股购买资产的价格。根据方案，S*ST圣方以每股2．27元的价格向新华联置地股东增发，这一价格是S*ST圣方暂停上市前20日交易均价1．11元／股的204．5%。

　　但新华联置地也作出了承诺，2011年利润不低于5．5亿元，且在本次发行后股本规模不变的情形下，确保S*ST圣方2011年实现每股收益0．34元。按此计算，增发股价的市盈率仅为6．68倍，远远低于目前市场上同类公司的市盈率。按照30倍市盈率计算，其股价会在10．2元。

　　根据S*ST圣方的股改和重组方案，史玉柱控股的巨人投资将持有4360．71万股S*ST圣方。若S*ST圣方复牌后股价真能达到10元，那么在2009年7月28日增资S*ST圣方的巨人投资的账面价值有望膨胀至4．36亿元左右。也就是说，在不到两年的时间里，史玉柱投资S*ST圣方的收益就高达445%。