年报显示,公司2010年实现收入9.02亿元,同比增长31.61%;利润总额1.17亿,同比增长39.62%;净利润1亿,同比增长38.92%;每股收益1.01元。据此,我们微调对公司的盈利预测,预计2011~2013年EPS分别为1.5元、2.1元、3.1元,维持“强烈推荐”评级。
全国范围业务开展顺利,光通信建设是业绩最大驱动力。分产品看,接配线、机房、机柜类产品销售8.2亿,同比增长30.54%;综合布线销售2885.49万,同比增长40.75%;从地域看,全国性布局已见成效,国内八大区块的销售全线增长,华北与华南地区增长最快;FTTx建设的全面启动使得光通信相关产品如光纤配线架、光纤连接器的需求持续增长。
毛利率与去年持平,集采降价影响不大。综合毛利率同比上升0.34个百分点,达31.37%。运营商接配线产品集采价格连年下滑,但公司各项产品及综合毛利率基本维持在30%左右,这一方面是因为各省公司仍保留自主采购权,省公司集采价格战压力小;另一方面,接配线厂商成本控制力较强,可以从原料选择、生产工艺改进等多方面控制成本。
费用率稳步减小,规模效应明显。期间费用控制良好,2010年三项费用总计1.62亿,费用率18.05%,比2009年减少一个百分点,最近5年呈现稳定减少态势,显示公司治理顺畅以及规模扩大后规模效应明显。
行业景气,公司综合实力强,增长无忧。未来二至三年,国内 FTTx 建设将使得接配线行业维持高景气度。公司几大看点在于:1)光器件自产对于公司毛利的提升及竞争力的加强;2)武汉新建产能的释放;3)工程施工业务在未来对收入的贡献。