主持人：魏老师您好，欢迎您来到资本市场年会，先给我们网友打个招呼。

　　魏凤春：网友好。

　　主持人：前段时间三月份CPI数据出去达到5.383，接近5.4，这个数据符合现在市场预期吗？

　　魏凤春：总体上符合我们预期，我们当时预测是5.3到5.45之间应该可以。但是剩下预期就不好说了，市场上大量的参与者，我们无法统计大家统一预期。大部分符合券商或者投行预测的。

　　主持人：今年CPI最高能达到多少？

　　魏凤春：单月还是单季？

　　主持人：单月。

　　魏凤春：单月差不太多了，差不多了。单季我们认为二季度比一季度应该高一点，一季度我们预测5.0。

　　主持人：您对前年的CPI有没有一个预测？

　　魏凤春：4.4。

　　主持人：比其他人的预测稍微低一些。

　　魏凤春：我们道理很简单，通货膨胀是政府的重中之重的工作，应该可控。我们政府的影响太重要了。

　　主持人：前两天三月份信贷数据6700多亿，二季度整个信贷会达到什么样水平？

　　魏凤春：一般来讲判断信贷规模和结构要看历史的经验，一般来讲历史的经验，原来叫4321，金融危机之后叫3322，如果今年信贷7.5万亿的话，60%，大致是4.5万亿左有，一季度两万一，二季度可以到两万三左右，基本一个季度八千亿左右差不多。二季度根本生产和需要，我们认为每个月七千五到八千五左右。

　　主持人：下半年信贷数据会不会呈收窄的状态。

　　魏凤春：应该谈不上，按照我们生产所需要的资金来看，这个结构控制相对来讲可以，而且二季度控制的比我们预测要少一点。所以我们认为到了二季度以后可能规模会有问题。

　　主持人：一季度经济增长9.7%，有没有对全年做一个预测。

　　魏凤春：我们预测9.6，比9.7稍微低了一点。我们认为全年的话，我们预测是9.6。

　　主持人：是基于什么样的考虑呢？哪些因素呢？

　　魏凤春：相对于中国经济增长来看，政府从这些实业不再刺激了，整个力量是市场内生的力量，那个力量一二季度可能还可以，到了三四季度面临成本压力，和需求压力可能有所减弱。前段时间市场力量不太存在大起大落风险，整体来上震荡向上。

　　主持人：大家比较关注物价上涨的问题，您觉得物价上涨短期的困境，还是长期的担忧。

　　魏凤春：刚才年会也谈过了通货膨胀是各种现象，各种原因交织在一起，我认为是一个慢性病。中国通胀是一个慢性胃炎，不可能急性方式治它，这几年肯定上不来，但是也肯定上不去。明年可能4.5左右是一个中枢，中间上行，每个季度之间还有波动，今年二季度可能有一个高点，三、四季度相对来讲比高点低一点，不会下降太快。

　　主持人：大家对物价上涨问题讨论得特别多，在下半年包括中央政府、央行会采取哪些措施去治理这个物价上涨呢？治理通胀。

　　魏凤春：治理通胀政府该用的着数已经都用了，如果这样控制物价还下不来的话，可能是一个特别大的宏观的风险。下一步政府是在观望，或者担心通胀如果如此严重，因为紧缩而导致的后果，可能会有不断的影响。这个时候政府紧缩已经快到顶了，但是也不会放松。到了下半年可能会有持续性政策，比如把大量资金引入到民营医疗未开发领域，或者通过什么调整等等，这样的话通胀就可控。能够让政府忍受，我认为就仅此而已，也想不出更好的办法。

　　主持人：在当前的宏观经济状况下，您觉得资本市场走势能不能分析一下？

　　魏凤春：一般来讲我做宏观的不太愿意分析资本市场，但是我可以从宏观视角谈一谈。我们认为整个资本市场，无非五个因素决定，一个增长、第二通胀，流动性，第四个企业利润，第五个就是所谓制度变革。我认为从增长来讲，可能二季度比一季度感觉有点弱，从通货膨胀来看二季度是个相对高点，第三从流动性来看二季度看不到高流动性现象，第四个企业利润来看，看到成本上升，另外可能政策下移。从政策变革来看，二季度制度在酝酿，还没有得到实效，综合来看不是特别利好于资本市场，但是也不至于特别大冲击。

　　主持人：刚才有嘉宾说中国股市已经麻木了。

　　魏凤春：中国资本市场不可能麻木，非常敏感的。

　　主持人：前两天也公布了外汇占款数据，大幅反弹达到四千多亿，但是也有观点说到时候要控制这个流动性规模，肯定还要通过上调存款准备金率，包括加息，这个怎么看呢？

　　魏凤春：调存款准备金率和加息是两个不同概念。存款准备金率是全天候的，只要外汇贷款一增加，肯定会增加存款准备金率，不会对市场流动性产生什么影响。加息的事情影响面是很广的，我们也没说不加息，但是加息一定萎缩。加一次差不太多了。

　　主持人：下半年吗？

　　魏凤春：对，可能6月6号左右差不太多。可能存款准备金率不停的上涨，我觉得20%都已经很正常，全天候的工具，只针对外汇贷款的，外汇贷款一直这么多，也不一定，现在有一些资本情况。比如这次北非危机，如果随着实体经济逐步恢复，欧元加息，如果美国到了三季度，或者三季度末加息可能不一样，各个国家都在喜欢，没有人不喜欢资金，只是希望资金稳定的增加更多。

　　主持人：人民币升值大家关心得比较多，您对年内人民币升值有什么样预期？

　　魏凤春：升值仅仅是加快，加快的结果可能到6.5左右吧。我们没有像滕泰那么乐观，6.1，那中国都疯掉了。升值是中国被迫的行为，他对中国的问题解决没有什么作用。

　　主持人：你对治理通胀呢？

　　魏凤春：没有任何作用。

　　主持人：有的观点它是治理通胀最重要的工具。

　　魏凤春：可以说用一种非常无聊的逻辑，我们可以看到从05年开始我们升值可以解决通货膨胀，结果升值了，你越升值，大家说进口的东西便宜，但是别人卖的提高不就完了嘛，我觉得这个除了误国误民没有任何好处。

　　主持人：对中小企业信贷这块怎么看？

　　魏凤春：我们刚做过调研，后果很严重。我们了解的是，我们现在去调研民间融资，分别在浙江、内蒙古、天津、北京等等，上一周刚刚从浙江回来，整个融资利率很高。

　　主持人：因为存款准备金率一直在上提，信贷规模一直在收紧。

　　魏凤春：这种情况反映的是企业利润被银行拿走了，银行股票达到不错，本身应该实业起来银行才有好的，结果反过来。我们认为正是因为中小企业这种成本上升和利润的下降已导致可能的破产对实业的影响，会迫使中国政府不得不改变现在的结构政策。

　　主持人：也导致了整个宏观经济发展。

　　魏凤春：这一点做法和08年做法毫无二致，只不过当时外部冲击比现在大，现在外部冲击弱一点，这一点上我们很麻木。

　　主持人：到时候还会注入大量的信贷，去挽救中小企业。

　　魏凤春：现在温总理讲话也提到过了，我们要尽可能银行放贷的时候不要总是盯着大型国有企业，好的民营企业创新活力是需要保护的，这才是银行该干的事情。

　　主持人：谢谢您。