·观 点·
　　中央财经大学金融学院教授 郭田勇：频繁地上调存款准备金率意味着今年银行信贷空间缩小，保持业绩增长将变得困难。考虑到整个国内银行业都以利息收入为主，连续的收紧政策将使银行的信贷增长空间变小。预计今年的信贷规模将在7万亿元左右，这一数字远低于去年的7.95万亿元，因此银行保持业绩增长是比较困难的。所以，只有加强混业经营，开拓更多的盈利渠道，才是银行业未来的应对之道。
　　中国银河证券首席经济学家 潘向东：存款准备金率上调主要是对冲目前的热钱，收缩流动性，抑制通货膨胀。目前来看准备金率仍然是比加息更有效更直接的方法，至于央行后续的举动，还需要继续观察，主要看通货膨胀的环比数据、此前货币政策的累积效应以及外汇占款情况。
　　英大证券研究所所长 李大霄：存款准备金率再次上调是应对通胀的举措，收缩流动性的累积效应会慢慢体现，对市场的影响偏负面。但这次调整不足以影响市场偏强方向，蓝筹股的估值优势仍然存在，金融地产+建筑+煤炭+钢铁+化工五朵金花仍有潜力，市场稳定基础仍然存在，下半年的通胀情况可能会得到控制，投资者无需恐慌。
　　国泰君安首席经济学家 李迅雷：4月份公开市场到期资金激增导致存款准备金率再次上调。4月份货币市场到期资金超9000亿元，通过公开市场发央票或正回购，虽然也能净回笼部分，但还是难以完全对冲过量到期资金，故上调存款准备金率在意料之中。此外，4月份热钱流入还会不少，即便上调0.5个百分点，还是不够完全对冲，故预期央行不久将发行长期央票。　（.证.券.时.报.网）

　　周小川货币收紧声落，准备金率随即上调
　　4月15日，国家统计局公布CPI破五的消息--一季度CPI同比涨5%，其中3月份涨5.4%，创32个月新高。
　　4月16日，央行行长周小川在博鳌亚洲论坛召开小型新闻发布会，称货币政策适度收紧趋势还会持续一段时间，存款准备金率不设绝对上限。
　　周小川话音刚落，昨天，央行即宣布21日上调存款准备金率0.5个百分点，达到20.5%的历史高位。
　　□本报博鳌特派记者 王鲁峰
　　3月份CPI同比涨、环比降，是受季节性原因影响
　　博鳌亚洲论坛开幕当天，面对媒体关于通胀和加息的追访，周小川表示明天再说。

　　4月16日上午，周小川兑现承诺，召开小型新闻发布会，与媒体沟通。
　　周小川分析称，大家比较关心3月份CPI同比上涨5.4%，可以从这几个角度考虑--
　　第一， CPI在3月份环比数是-0.2%，说明3月份的物价比2月份降低。
　　第二，物价降低，但同比数字为什么上升了呢？肯定是基数的原因，也就是去年3月份的物价可能比较低，所以在环比下降的时候同比还出现了上升。
　　第三，之所以有这种现象，一般是季节性调整问题，中国的特点是春节过后物价开始走低，也就是环比下降。一般夏天过了以后，后半年的物价环比都是上升趋势。今年3月份也是过了春节了，物价开始降低，但降低的幅度和历年的平均值相比偏少了。
　　周小川表示，中国的CPI目前处于偏高状况，也高出政府工作报告希望今年CPI控制在4%上下的预期。
　　货币政策适度收紧趋势还会持续一段时间
　　周小川说，目前要采取各种方法来克服CPI偏高的问题，其中一方面是消除通货膨胀中货币方面的因素。
　　所以货币政策也已经从适度宽松的货币政策转变为了稳健的货币政策，这个意思是要适当收紧，这个趋势估计还会持续一段时间。周小川说。
　　但他也坦言，利率政策像其他各项货币政策一样都有正的作用和负的作用。在国际上流动性普遍充裕情况下，利率政策用得太多或者太猛的话，也可能造成热钱资本流入比较大。当然中国是一个非常大的经济体，资本流入要大到一定程度时，它的副作用才会比较大。
　　他认为，总体来看，国内的通货膨胀主要还是国内总需求和总供给之间的关系。
　　存款准备金率不存在绝对上限问题
　　在4月17日之前，央行去年以来已经连续9次提高存款准备金率，达到20%的历史高点。这一数据，引起银行家和学者的热烈探讨：存款准备金率到底有没有一个上限？
　　周小川表示，这不存在一个绝对的界限问题，它都是取决于条件，在什么条件下，存款准备金率可以用到多少，条件如果变化，最后的结论就是调整的力度和空间也会变化，目前国际社会也没有一个固定的界限。
　　他指出，中国在危机中使用了扩张性的政策，推出一揽子经济刺激计划，导致过多的流动性，但到底多多少也不好把握。
　　人民币汇率尊重市场供求关系，保持灵活性
　　博鳌亚洲论坛期间，不少国外的嘉宾提出，中国要应对输入型通胀，人民币应该缓慢升值。但也有观点认为，升值和加息反而会吸引热钱流入，进一步推高通胀。
　　周小川说，汇率手段已经在使用，人民币的货币弹性在增加，人民币也有一定程度的升值。但如何衡量汇率对通货膨胀的作用，是很困难的。
　　至于说汇率政策，胡锦涛主席在1月份的时候强调了要进一步增强人民币汇率的灵活性，我觉得这个政策就已经表明了这个方向。周小川说。
　　他表示，人民币汇率还是尊重市场供求关系，一方面考虑国际收支的平衡，一方面也要考虑国内企业的承受能力。国内、国际都要综合考虑，总体来讲还是体现灵活性。
　　央行今年以每月一次的频率上调存款准备金率
　　周小川货币政策收紧的话音刚落，昨天央行即宣布将从21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，达到20.5%的历史高位。
　　这是央行今年以来第四次上调存款准备金率，进入2011年，央行以每月一次的频率上调存款准备金率。
　　分析人士认为，此举意在进一步收缩银行体系的宽裕流动性。据估算，上调0.5个百分点后，可一次性冻结银行资金3600多亿元。
　　博议
　　微@唐清建:
　　看样子央行对通胀红了眼，在如此情形下，那些想贷款的民营企业看来要遭殃了。
　　@牛刀:
　　一季度发放了2.2万亿新增贷款，也就是说，按照这个速度，今年新增贷款将达到8.8万亿。怎么可能遏制通胀？
　　@马光远：
　　存款准备金上调没有上限，加息在二季度至少有一次！在一系列的猛拳之后，我判断：1.通胀不会死；2.房价不会死；3.中石化不会死；4.中小企业不死谁死？
　　@张滨漫画：
　　加息是为了抗通胀。涨油价呢？可带动所有食品日用品运输成本都跟着涨，进一步加剧通胀。之后嘛，当然是加息、加息、再加息喽。很像是笨蛋玩加水和面哦！（.大.河.报）
　　

　　存款准备金率年内4连涨 再创历史新高 未降低加息预期
　　本报讯 存款准备金率如市场预期在周末上调。央行昨天宣布，自2011年4月21日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第四次上调存款准备金率，保持了一月一调的频率。去年以来，央行上调存款准备金率已达到10次。
　　存款准备金率再创新高
　　此次上调之后，大型金融机构存款准备金率将达到20.5%，创下历史新高。3月底，我国人民币存款余额达75.28万亿，以此计算，此次上调存款准备金率可大致锁定商业银行资金逾3700亿元。
　　中央财经大学教授郭田勇表示，目前通胀压力很大，4月又有9000多亿央票到期，央行此时上调存款准备金率将有利于灵活调节流动性，有效管理通胀预期、消除通胀形成的货币因素。由于中国属于间接融资主导型融资体系，银行资金来源又高度依赖于存款，预计未来准备金率上调仍有不小空间。
　　未降低加息预期
　　央行行长周小川在周末的博鳌论坛上表示，存款准备金率提高到何种水平，取决于多个条件。根据国际经验，也没有明确的尺度，中国的存款准备金率不存在绝对的上限。
　　但存款准备金率上调并未降低加息的预期。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚表示，中国的通胀仍将是未来几年的政策难题。
　　短期来看，由于通胀预期持续恶化，全球大宗商品涨价以及流动性等因素，中国的通胀仍有进一步走高的动力。中长期来看，通胀仍将因为工资以及要素价格的上涨，而保持在较高的位置上。央行将在第二季度至少加息一次，为25个基点。
　　影响
　　楼市
　　购房者获得贷款难度将加大
　　国家统计局数据显示，一季度，国内贷款占房地产开发企业本年资金来源的比例已经从去年同期的22.6%下调到了今年一季度的19.9%。存款准备金率的再度上调无疑将进一步考验开发商的资金压力。与此同时，购房者可能面临银行不能放贷带来的违约风险。
　　北京中原地产研究总监张大伟认为，存款准备金率的收紧更使得各商业银行抑制了放贷冲动，开发商从银行贷款也越来越难。同时，信托资金的募集明显增加了开发商利用资金的难度和成本。会逐渐增加开发商加快项目销售追求销售回款，降低压力。张大伟预计，下半年开发商将遇到非常大的资金压力，部分敏感的开发商可能从二季度后期就开始明显地出现降价求量的行为，北京等城市很可能率先出现市场调整。
　　此外，部分城市已出现银行暂停购房贷款或是暂停部分购房贷款的现象，央行再次收紧流动性，可能导致这种现象逐渐增加和蔓延，购房者获得贷款的难度也将加大。一般而言，购房协议都会约定：如果贷款办不下来会视为因购房人自身原因造成，可能会罚收定金。因此，打算现在买房的应在购房之前，仔细咨询相关银行的房贷政策。
　　股市
　　影响偏负面，会造成短期冲击
　　近期，A股市场蓝筹已现启动迹象，此次上调存款准备金率会否改变此轮行情？
　　英大证券研究所所长李大霄认为，存准金率再次上调是应对通胀的举措,收缩流动性的累积效应会慢慢体现,对市场的影响偏负面，会对市场造成短期冲击,增加了上攻的难度，但这次不足以影响市场偏强方向，蓝筹股的估值优势仍然存在,金融、地产、建筑、煤炭、钢铁、化工等板块仍有潜力,市场稳定基础仍然存在，下半年的通胀情况可能会得到控制，无需恐慌。
　　重阳投资认为，准备金率上调已经成为货币政策操作的常规手段，A股市场仍将维持结构性行情。（.新.京.报）

　　央行年内第四次上调存款准备金率 四大市场影响
　　中国人民银行17日宣布，从21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　这是央行今年以来第四次上调存款准备金率。今年以来，央行以每月一次的频率，在过去一季度里先后三次上调存款准备金率。同时这也是央行自去年以来准备金率的第十次上调。
　　此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达20.5%的历史高位。
　　分析人士认为，此举意在进一步收缩银行体系的宽裕流动性。据估算，上调0.5个百分点后，可一次性冻结银行资金3600多亿元。
　　上调存款准备金率会产生哪些影响
　　货币 紧缩政策将持续
　　中金公司首席经济学家彭文生认为，3月份CPI创出本轮通胀新高，预计控制通胀仍是下一阶段的首要政策目标，从紧的货币政策至少在二季度不会出现明显的放缓。
　　股市 短期影响不大
　　民生银行金融市场部首席分析师李志强认为，这次准备金上调比较符合预期，所以对市场的影响不会立竿见影。
　　东吴证券研究所所长助理寇建勋认为，上调准备金对A股市场政策预期有一定影响，但是不会太大，3000点反复仍将继续。
　　贷款 中小企业有压力
　　频繁加息和提高存款准备金率会造成中小企业资金紧张，未来是否会造成中小企业资金链断裂，进而影响经济增长？
　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，如此频密紧缩，会影响中小企业贷款。
　　人民银行行长周小川说，中小企业始终存在资金链紧张问题，最新数据显示中小企业融资占比还在增加。目前确实有一部分企业贷款难，资金状况取决于企业财务和现金流是否稳健等自身因素。
　　周小川表示，在通货膨胀比较高的情况下，要特别注意资金不能便宜到鼓励库存，如果说经济增长适度放缓，但结构调整加速进行，这符合政府工作报告精神。
　　房市 对开发商不利
　　北京大学房地产研究所所长陈国强认为，央行上调存款准备金率并不是针对房地产，但是对房企的影响会比较明显、直接。对于开发商来说，这是一个不好的消息，给其带来了更大的资金压力。
　　陈国强认为，房价有下调的预期。存款准备金率上调会给企业带来明显的压力，当然，对不同企业来说造成的影响不一样。对于资金链比较充裕的企业而言，目前是增加其土地储备的机会，上调准备金率带来的影响也不明显；但是对于资金压力比较大的企业来说，上调准备金率带来的影响则是致命的。
　　CPI涨幅再度破5
　　不存在绝对上限全球食品价格上涨36%
　　国家统计局上周五公布：3月居民消费价格指数（CPI）涨幅再度破5并创下31个月新高，表明通胀压力有增无减，加强对通胀的管理仍为未来政策重点。
　　不存在绝对上限
　　中国央行行长周小川上周六表示，要消除通胀原因中货币政策方面的不利因素,以克服CPI偏高问题，因此货币政策适当收紧的趋势，估计还会持续一段时间，中国存款准备金率不存在绝对的上限。
　　全球食品价格上涨36%
　　世行行长佐利克介绍，当前全球食品价格比一年前上涨了36%，逼近2008年的峰值，给世界贫困人口造成了威胁。世行预计，如果全球食品价格再上涨10%，将导致另外1000万人口的生活水平降至每天1.25美元的极度贫困线以下。
　　存款准备金率
　　存款准备金，指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额比例，就是存款准备金率。（.重.庆.晚.报）
　　

　　准备金率再上调 股市短期内或受冲击
　　创业板、次新股 、小盘股和题材股的压力可能受冲击较大
　　央行4月17日宣布，从本月21日起，将上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这也是今年以来央行第四次上调存款准备金率。此次调整之后，大型商业银行的存款准备金率将达到20.5%。
　　央行行长周小川16日在博鳌亚洲论坛记者会上表示，存款准备金率没有绝对上限，而取决于条件，根据条件变化，调整力度和空间也会变化。他称，在目前情况下，对存款准备金率的使用程度取决于两个方面，一是多年来的国际顺差因素及金融危机期间使用了扩张性的财政政策和货币政策，现在需要使用存款准备金率来调节；二是取决于对准备金是否付息，很多国家对存款准备金不付息，但中国是付息的，因此效果也不一样。
　　短期内冲击股市
　　这次上调存款准备金率是应对通胀之举，主要是为了收缩流动性。英大证券研究所所长李大霄接受中国经济时报记者采访时分析认为，这在短期内会对市场产生冲击。目前市场基础比较牢固，蓝筹股估值比较低，股票和资金的供需状况良好，加之投资者的情绪也较稳定，所以这次上调存款准备金率不足以影响市场偏强的方向，但创业板、次新股、小盘股和题材股的压力可能受冲击较大。
　　机构认为，这次提高存款准备金率在情理之中，因为提高存款准备金率可以冻结银行体内资金，限制贷款能力，而且从对冲外汇占款的角度来看，存款准备金率无疑是最理想的工具。通胀仍是此次上调存款准备金率的根本原因，而新增贷款超预期、外汇占款激增是上调存款准备金率的直接原因。
　　这次提高存款准备金率短期内对银行业的影响是负面的，但流动性收缩对估值较高的行业会带来压力，低估值大盘蓝筹股则会相对较好。
　　北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安对本报记者表示，这次准备金率是如期上调，这次上调存款准备金率回笼货币上限约3764亿元，影响可贷资金量约1.71万亿元，以最新的数据来判断，今后准备金率上提空间约有1次，加息空间有1次。
　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，考虑到当前市场上资金规模仍很大，存款准备金率还有上调空间。她指出，不应该过度强调准备金率已处于历史高位，而需要结合实际情况来看。
　　CPI或继续上升
　　国家统计局15日公布的最新统计数据显示，一季度CPI同比上涨5.0%，其中3月份CPI同比上涨5.4%。
　　毫无疑问，当下的通胀压力影响着全局。今年以来住房价格在CPI的权重中明显提升，而一季度全国各大城市的房价也仅有个别一线城市出现小幅下跌，其他城市房价依旧上行，因此会推动物价继续上行。另外，经济复苏发展之下的原材料需求促使大宗商品价格持续走高。进口原材料价格上行，将导致非食品价格上行。华讯投资分析师陈晓慧表示。
　　国泰君安首席经济学家李迅雷预计5月份CPI会继续上升，并在6、7月份创出新高，顶点会是6%左右。下半年的通胀会有一定回落，但要回落到4%以下还是非常困难的，毕竟在全球货币超量发行的大背景下，石油价格的上涨因素会在4月份之后逐步显现。

　　准备金率上调难改蓝筹修复行情
　　中国人民银行决定，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。自去年1月至今，央行已连续9次提高存款准备金率，本次调整为第十次。中国人民银行行长周小川日前在博鳌亚洲论坛表示，适当收紧的货币政策还会持续一段时间，中国的存款准备金率不存在绝对的上限。市场对持续紧缩的货币政策较为担忧，但接受采访的分析师表示，上调准备金率在预料之中，这是应对通胀的举措，会对市场会造成短期冲击，但不足以影响市场偏强方向，蓝筹股估值修复行情将延续。
　　存款准备金率再次上调是应对通胀的举措，收缩流动性的累积效应会慢慢体现。英大证券研究所所长李大霄表示。另一位分析师表示： 4月份公开市场到期资金激增导致存准率再次上调，4月份货币市场到期资金超9000亿，通过公开市场发央票或正回购，虽然也能净回笼部分，但还是难以完全对冲过量到期资金，故上调存准率在意料之中。
　　再次上调存款准备金率是在预期之中。银泰证券分析师张义表示，相对于提高利率容易导致成本推动型通胀、吸引国际热钱流入造成更多副作用而言，提高存款准备金率更能够有效的迅速收缩流动性，不会直接造成企业的成本压力。因此，存款准备金率不存在绝对上限，20.50%并不是今年存款准备金率的最高值，还有继续上调的空间。张义表示。
　　今年以来市场始终处在政策收紧、经济增长、市场走高的格局中，未来为控制通胀和保持经济合理的增长速度，还有可能继续加息与提高存款准备金率，但如果效果显现则随时可能调整政策。近期来看，第十次上调存款准备金率，市场资金面骤然吃紧，会对市场走势产生负面影响，短期会出现震荡，但不影响市场的中长期趋势。特别是今年上半年市场的整体趋势仍然可谨慎乐观，仍有可能以震荡方式运行到去年11月11日3186点附近。张义表示。
　　本次上调存款准备金率对市场影响偏负面，会对市场造成短期冲击，增加了指数上攻的难度，但这次上调不足以影响市场偏强方向。李大霄表示，由于蓝筹股的估值依然在合理范围内，其估值优势依然存在。金融地产、建筑、煤炭、钢铁、化工作为市场中目前的五朵金花仍然有潜力，市场稳定基础依然存在，下半年的通胀情况可能会得到控制，因此无需恐慌。（.上.证）

　　准备金率又上调　3000点又悬起了!
　　昨天又宣布上调0.5%,准备金率你伤不起, 冻结的钱越来越多,3000点又悬起了!
　　本报讯 存款准备金率不存在绝对上限。股市还没来得及吃透周小川的这句话,央行或许已理解到了讲话的内含---存款准备金率还可以调。
　　 昨天下午央行宣布,从4月21日起,上调存款准备金率0.5%。大型银行存款准备金率高达20.5%,再创历史新最高点。这是自去年以来第10次提高存款准备金率,也是今年第4次上调,平均一月一次。
　　券商:符合预期负面很快消化
　　 行长的讲话预示着未来准备金率上调仍有不小空间。此次上调0.5个百分点,可一次性冻结银行资金3600亿元,势必对3000点的行情是一个考验。
　　 当市场习惯了提存,完全能预期时,影响就不可怕。由于4月央票到期量大,此次再度上调存款准备金率是对冲通胀压力及即将到来的资金流动性,对股市影响不大。平安证券分析师曾庆很乐观。他告诉记者,政策调控边际效用会越来越弱,尽管今日市场会作出负面反应而震荡,增加上攻的压力,但估计很快消化,继续保持强势行情。即使是负面最大的银行股,目前估值相对H股也还低20%以上,上涨依然可期。
　　私募: 调控结束属盲目乐观
　　相对而言,私募老金要谨慎一些,他在上周提及了后市大盘还将继续震荡走高,对于本周同样指出,银行等权重板块估值修复行情还将延续,继续看多。
　　不过要提醒注意两点:一是权重蓝筹的行情更多是指数行情,如非场外增量资金入市,仅靠存量资金,跷跷板效应会导致题材股下跌;二是央行行长的存款准备金率不存在绝对上限表态看,现认为调控结束利空出尽属盲目乐观,不排除还有大的震荡。4月11日介绍的鄂武商A大涨后停牌,股东拟策划重大事项,持有的朋友可依据重大事项内容和复牌表现再定夺。
　　基金:紧抓产业区域政策机会
　　只关心今年是否还有好机会。最牛基金华安宝利基金经理陆从珍表示,在市场整体估值水平偏低的情况下,今年是十二五规划的开局年,预计各产业、区域政策将会陆续出台,利好相关公司,预期全年将呈现震荡上行态势,仍具备较好的机会。投资思路将坚持谨慎择股、动态配置的原则。华安宝利因成立不到7年总回报近5倍,6次获得牛奖,为唯一一只连续6次、也是最多的,因此被行业誉为最牛基金。（.重.庆.商.报）