张化机16日发布年报。2010年公司实现营业收入10.52亿元，同比增长14.07%，实现归属上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长13.72%，全面摊薄EPS为0.72元，符合我们的预期。公司拟向全体股东每10股现金分红1元并转增6股。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）石化设备增长最快，成为第一大业务板块

　　2010年公司石化设备业务增长最快，营业收入达到4.69亿元，同比增长43%，占公司主营业务收入的45%，成为第一大业务板块。该业务毛利率25%，比上年略降1个百分点。目前公司石化设备在手订单超过10亿元，2011年仍将保持第一大业务地位。

　　（二）煤化工设备毛利率提升最快，增长即将提速2010年公司煤化工设备业务实现营业收入3.86亿元，同比增长10%，毛利率超过29%，比上年提升3个百分点。公司在新疆新建基地，表明对新疆煤化工发展前景看好。

　　近期国家发改委收紧煤化工产业政策，但之前工信部在促进新疆工业通信业发展的政策意见中，允许新疆适度发展现代煤化工。

　　我们认为新疆煤化工产业仍将获得较快发展。考虑到公司煤化工设备目前在手订单7亿元，2011年煤化工设备业务增长有望提速。

　　（三）蒸发器设备收入下滑，毛利率进一步提升

　　2010年公司蒸发器设备实现营业收入1.39亿元，同比下滑近28%，但毛利率达到31%，比上年提升1个百分点。我们认为未来公司蒸发器业务将获得平稳增长。

　　（四）2011年业绩增长将呈现前低后高走势

　　受制于产能瓶颈，2010年公司业绩增长表现一般。随着6万吨重装基地募投项目即将在2011年上半年投产，预计公司2011年产量可提高3万吨左右，业绩增长将主要表现在下半年。

　　公司近60%业务集中在北方地区，一季度天气严寒不适合户外施工，再加上春节因素，使得一季度业绩通常明显偏低，远不足全年1/4。考虑到上半年募投项目仍处于边建边试生产阶段，受产能制约，我们认为公司2011年上半年业绩同比不会出现大幅增长。