社会融资规模首度公布 一季度增加4.19万亿
　　央行14日在发布季度金融统计数据时，首度公布社会融资规模：今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元，其中人民币贷款占比较去年同期下降。央行调统司司长盛松成在同日召开的新闻通气会上称，当前使用社会融资规模作为货币调控的中间变量，有利于有效地控制物价。
　　13日召开的国务院常务会议明确指出，综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，进一步完善人民币汇率形成机制，将社会融资规模控制在合理范围之内。
　　何谓合理？盛松成给出了答案。他指出，今年以来，广义货币和社会融资规模的增加量是合适的，央行一季度的宏观调控基本达到了由宽松到稳健转变的目的，同时为了确保GDP增速和稳定物价，社会融资规模并没有下降得过猛。如果按照这样的趋势发展下去，今年的社会融资规模在14万亿元左右。
　　社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标，包含人民币贷款、委托贷款、企业债券、非金融企业股票等多方面内容。
　　分类来看，一季度人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元；外币贷款折合人民币增加1474亿元，同比少增457亿元；委托贷款增加3204亿元，同比多增1684亿元；信托贷款增加91亿元，同比少增2047亿元；银行承兑汇票增加7611亿元，同比少增1471亿元；企业债券净融资4551亿元，同比多增1874亿元；非金融企业股票融资1558亿元，同比多增309亿元。
　　从结构来看，今年一季度人民币贷款占社会融资规模的比重最大，达到53.5%，但与去年同期相比下降4.1个百分点。同时，企业债券的发展最快，占融资规模比重为10.9%，同比高4.9个百分点。非金融企业境内股票融资则占比3.7%，同比高1个百分点。
　　盛松成表示，通过分析近10年的数据来看，社会融资规模同物价、GDP、投资等主要经济指标的相关性，要好于人民币贷款与这些指标的相关性。尤其是对于物价，社会融资总量与CPI的关联度为0.65，而人民币贷款与CPI的关联度仅为0.54。因此，用社会融资规模代替人民币贷款作为货币调控的中间变量，有其合理性。
　　中金公司则认为，社会融资总量作为一个领先指标，有助于市场判断经济增长和物价走势。但是即使在使用社会融资总量的指标后，银行信贷仍然是央行调控的主要标的。信贷可通过货币乘数创造货币，影响总体流动性，而直接融资不创造货币，且目前银行信贷占社会融资总量的比重更大。同时央行对于信贷供给除了利率调整外，还有包含窗口指导在内的一系列调控手段；而对直接融资的调控手段则有限。
　　中金公司同时预测，货币政策对间接融资和直接融资的一个共同影响渠道是利率的变动。重视社会融资总量，意味着利率在货币政策调控中的作用将增加，未来需要更多关注央行流动性管理对市场利率的影响。（上证）

　　6794亿 3月新增贷款超预期
　　央行14日首次公布社会融资规模数据。一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元。央行调查统计司司长盛松成表示，今年社会融资总量将保持在合理水平，预计为14万亿元左右。
　　同日发布的金融统计数据显示，3月新增人民币贷款和广义货币供应量(M2)同比增幅，均高于市场预期。3月新增人民币贷款6794亿元，同比多增1727亿元。3月末，广义货币供应量(M2)余额75.81万亿元，同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点，比上年末低3.1个百分点。狭义货币(M1)余额26.63万亿元，同比增长15.0%，比上月末高0.5个百分点，比上年末低6.2个百分点；流通中货币(M0)余额4.48万亿元，同比增长14.8%。一季度本外币存款增加4.04万亿元，同比多增776亿元。其中，人民币存款增加3.98万亿元，同比多增545亿元。3月末，国家外汇储备余额为3.04万亿美元，同比增长24.4%。
　　盛松成表示，根据近10年的观察，与新增人民币贷款相比，社会融资规模与GDP、社会消费品零售总额、城镇固定资产投资、工业增加值、CPI的关系更紧密，相关性显著优于新增人民币贷款。随着金融总量迅猛增长，金融机构的多元化发展，金融产品和工具的创新，人民币贷款比重下降，人民币贷款指标不能准确反映金融对实体经济的支持，控制贷款不能达到货币政策调控经济的目标。社会融资规模作为货币政策的中间目标，有利于货币调控功效的更好发挥。
　　按照央行执行的统计口径，社会融资规模为人民币各项贷款、外币各项贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券、非金融企业股票、保险公司赔偿、保险公司投资性房地产等各项之和。
　　一季度，人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元；外币贷款折合人民币增加1474亿元，同比少增457亿元；委托贷款增加3204亿元，同比多增1684亿元；信托贷款增加91亿元，同比少增2047亿元；银行承兑汇票增加7611亿元，同比少增1471亿元；企业债券净融资4551亿元，同比多增1874亿元；非金融企业股票融资1558亿元，同比多增309亿元。一季度，人民币贷款占社会融资规模的53.5%，外币贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券和非金融企业境内股票融资占比分别为3.5%、7.6%、0.2%、18.2%、10.9%和3.7%。
　　2002年到2010年，我国社会融资规模从2万亿元扩大到14.27万亿元，年均增长27.8%，比同期人民币各项贷款年均增速高9.4个百分点。2010年社会融资规模与GDP之比为35.9%，比2002年提高19.2个百分点。（中国证券报）

　　外汇占款汹涌飙升 流动性回收加码
　　央行首次对外公布社会融资规模数据
　　央行14日发布的数据显示，今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，一季度人民币贷款增加2.24万亿元。一季度人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元，3月份当月人民币贷款增加6794亿元，同比多增1727亿元。今年一季度人民币贷款占社会融资规模的53.5%。社会融资规模数据是第一次对外公布。
　　数据显示，在2月份短暂回落后，3月份外汇占款数据一举反弹，高达4079亿元，环比上涨90%。同时，广义货币增速也较2月份略有反弹。这一系列的数据表明，目前市场的流动性明显过剩，央行回收任务依然艰巨。
　　中国建设银行高级研究员赵庆明说，新增外汇占款量处于历史高位，热钱压力并没有减少。他认为，中外利差的加大、境内的信贷规模管制导致民间借贷利率上升，进而导致境外资金流入的压力增大。
　　一般来说，通过货币乘数效应，外汇占款的增加会导致货币供给大幅增长，从而造成流动性增加。可能正是考虑到外汇占款过高会引发流动性过剩，央行于3月18日上调存款准备金率0.5个百分点，从市场回收流动性。
　　央行同日公布的货币供应量数据显示，截至3月末，M2余额75.81万亿元，同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点，比上年末低3.1个百分点；狭义货币余额26.63万亿元，同比增长15.0%，比上月末高0.5个百分点，比上年末低6.2个百分点；流通中货币余额4.48万亿元，同比增长14.8%。
　　交通银行金融研究中心认为，受贷款余额增速回升、财政存款下放和外汇占款增加较多的影响，M2增速回升。同时，在春节后企业投资经营活动增加、企业活期存款增速相对较快的影响下，M1增速也有所回升。
　　而且，今年4、5月份的公开市场到期资金量较大，合计到期资金达1.25万亿。在这样的一个流动性过剩的背景下，下一阶段，央行仍然需要持续地实施稳健的货币政策，综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，以消除通货膨胀的货币因素。
　　交银金研中心认为，在央票发行利率上调、一二级市场利差基本消失的情况下，通过公开市场回笼流动性将成为常态。特别是在公开市场到期资金规模较大、外汇占款增势不减的情况下，预计公开市场回笼将继续保持较大力度，并成为央行回收流动性的主要工具。
　　而作为最直接回收流动性的工具，上调准备金率也可能被使用。市场普遍预计，今年上半年准备金率仍有一两次上调空间，最近的一次时间窗口可能在4-5月份公开市场到期资金量较大的时候。（上证）