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证券时报记者 万鹏
近期随着股市的持续转暖，部分机构的看法也逐渐乐观起来。国泰君安证券研究所日前发表的二季度策略报告就认为，从本轮金融危机以来中国经济的成长历程和股市的反应来看，2011年二季度将是一个新时期的转折点，目前A股市场估值已接近历史性大底的水平。
对于其所称的“新时期转折点”，国泰君安是这样解释的：根据国际比较，从日本、我国台湾地区、韩国等的经验看，日本经济学家将这一转折期称为“鬼门关”。这一时期的政策安排和经济趋势将决定未来一个长周期的增长格局，二季度就是要为完成这一历史使命做准备。
国泰君安认为，A股过去一段时间处于一个逆周期的阶段，先是政策放松股市上涨，而后货币紧缩，股市整体呈回落趋势。A股市场在经历了2009年8月、2010年4月至6月、2010年11月到今年2月的回落后，估值已接近历史性底部，对经济下滑的反应已十分充分。在宏观经济不出现大衰退的前提下，上证指数沿着估值底(上市公司业绩增速起决定作用)上行的趋势将会得以确立。这一趋势从去年三季度就开始了，未来上证指数的整体运行趋势将是沿着每年10%至20%的斜率上行。
实际上，今年一季度的一系列黑天鹅事件，如中东北非动乱、日本地震等，都没有对国内股市造成负面影响，反而使得政策“维稳”的需求增大。为此，国泰君安通过重新评估流动性、估值等因素，将今年上证指数的低点显着上调至2700点。而此前预测的上证指数下轨区间为2400点至2500点。
在具体的股票配置上，国泰君安证券首推大金融板块。国泰君安认为，对大金融板块的重点配置是贯穿全年的一条主线。从估值比较看，金融、地产、机械、建材等行业估值优势明显，但在二季度通胀保持高位、经济增速回落的宏观背景下，大金融板块的防御性优势明显。而且，从去年12月份开始，A股市场的投资风格就已逐步让位于估值成长型个股。
尽管国泰君安证券认为二季度原油(107.26,0.15,0.14%)价格仍将震荡上扬，却并没有重点推荐石油和煤炭板块，而是建议增配化工、替代能源(风能和太阳能)、特高压和节能类个股，理由是原油价格上涨，化工品的价格弹性更大；另外替代能源的优势随着能源价格上涨也会加大；同时高能源价格下，特高压建设和节能需求的紧迫性也会加强。
对于消费类、中小板和创业板个股，国泰君安认为，其估值已经不贵，但目前并不是买入时机，只有到二季度末，才是重新评估这类股票的时间窗口。
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