国外葡萄酒大量进入中国市场，进口葡萄酒数量和品种持续大幅增长，以及国内其他葡萄酒企业不断扩大生产规模，使张裕A（000869，收盘价88.13元）市场份额承压，不过这家国内知名的葡萄酒生产厂商在2010年仍取得不俗业绩。中银国际研究报告认为，张裕酒庄布局完成和产能
提升后综合竞争力将得到进一步加强。
沿海市场受冲击
法国卡斯特自2009年开始向中国市场销售原装酒，目前年销量已经超过1000万瓶，其在中国有十大经销商，其中建发酒业占其销量一半。法国卡斯特在中国直接经营原装酒对张裕-卡斯特有一定的影响，2010年烟台张裕-卡斯特以及廊坊卡斯特两家公司净利润均出现较大幅度下滑。
由于沿海地区是进口葡萄酒的主要市场，短期葡萄酒进口量高速增长，对张裕造成了一定的直接冲击，中西部地区基数小且受进口葡萄酒冲击相对小。公司2010年沿海地区收入增速低于西部地区和中部地区。不过，沿海地区仍是公司最主要目标市场和收入来源，收入占比较2009年仅下降0.1个百分点。
尽管受到进口葡萄酒增长及国产葡萄酒规模扩大的冲击，张裕去年实现销售收入49.83亿元，同比增长18.66%；实现归属上市公司股东的净利润14.34亿元，同比增长27.22%，利润增速显著快于收入增速。每股收益2.72元，更是超出市场一致预期。公司收入增速和利润增长均优于已公布年报的中粮长城和天津王朝酒业。
各项业务当中，葡萄酒业务收入增速仍然最快，但较上年有所减缓。2010年公司葡萄酒业务收入40.69亿元，增速为20.04%，较上年下降3.6个百分点。白兰地销售收入6.45亿元，同比增长11.09%，增速较上年提高0.5个百分点，保健酒和香槟酒收入增速均低于7%，且增速均较上年略有下滑。葡萄酒业务在总收入占比较上年提高0.9个百分点至81.7%。
市场竞争或更激烈
葡萄酒市场总体规模的不断扩大和较快增长的中长期趋势不会改变。短期内，由于国外葡萄酒大量进入中国市场，进口葡萄酒数量和品种可能持续大幅增长，加之国内其他葡萄酒企业不断扩大生产规模，市场竞争将更为激烈。中银国际认为这将造成张裕市场拓展费用持续上升。
不过，进口葡萄酒高增长的背后也有隐忧，高、中、低档进口葡萄酒一拥而上，导致进口葡萄酒不再“阳春白雪”，整体定位出现偏差；从事进口葡萄酒代理运作的主体太过多元化，短期逐利行为占据较大比重，不利于进口葡萄酒的消费者教育以及品牌形象树立。
进口葡萄酒短期冲击相对明显，同国产葡萄酒的竞争也将长期存在，但进口葡萄酒市场会有一个净化沉淀过程，真正具备竞争力的品牌仍然有限。中银国际表示，张裕除了依靠独特的营销体系优势很大程度化解进口酒的冲击，同时还能在营销模式多元化层面进行探索，张裕酒庄布局完成和产能提升后综合竞争力将得到进一步加强。张裕多元的国际酒庄联盟将稳固其高档酒市场地位，比如2011年张裕将同意大利起泡酒巨头多来利公司深度合作，共同开发中国起泡酒市场，根据双方的品牌联合协议，张裕拥有其中文商标在中国的完全知识产权，此外张裕也在加大爱菲堡等酒庄酒品牌营销力度。
张裕对于2011年的规划是，实现营业收入不低于58亿元，即收入增长高于16.4%。中银国际认为，公司将积极提升产能，坚持“以葡萄酒为主，多酒种全面发展；以中、高档产品为主，高中低档产品全面推进”的战略，继续实施“细分市场，分类营销”的差异化营销策略，加强营销渠道建设，稳步提高中高档产品销售比重。该研究机构预计2011～2012年张裕有望实现每股收益3.25元和4.01元，维持对其“买入”评级。 中银国际
(责任编辑：郝艳)
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