郎咸平:楼市、股市投资进入高风险阶段
　　昨日，2011首届中国中部商用物业投资招商洽谈会在汉举行。知名经济学家郎咸平在主题论坛上详解了目前的经济形势。针对楼市和股市这两个热点投资战场，郎咸平却抛出了危机论，他认为楼市和股市投资今年开始进入低收益、高风险时代。
　　论坛上，郎咸平详细解读了目前国内货币政策、制造业形势、传统行业产能过剩等热点问题。对于一路高歌的房价，郎咸平认为，由于产能过剩、投资环境不佳、超发货币等因素，部分制造业资金和通胀避险资金将房子当做投资品，大量资金从实体经济涌入楼市、股市，大幅抬高价格，吹大了泡沫。
　　郎咸平表示，楼市经过一系列严厉调控之后，效果已开始显现，再投资房产面临不可预知的政策风险；而股市也一样，未来普通投资者获利机会大幅缩减，风险大幅增加。

　　吴睿鸫：换个视角看一季度贸易逆差
　　海关总署日前披露，受国内经济保持较快增长、国际市场大宗商品价格大幅上涨以及春节长假等因素影响，一季度我国出现10.2亿美元的贸易逆差，是6年来首现季度贸易逆差。
　　倘若回顾一下近年来我们外贸出口情况，虽然个别月份也出现过贸易逆差现象，但是出现季度逆差却是继2004年一季度之后，6年来的首次。对我国外贸出现的这种现象，尽管海关总署比较客观地向社会解释了形成的原因，但是仍有不少专家学者，包括舆论和众多网友，表现出深深的忧虑和不安。
　　有论者认为，这无疑是给中国经济运行安全敲响了一记警钟；也有人认为，三驾马车中的出口这个驱动轮作用正在削弱，甚至有分析人士悲观地指出，今年出口对经济增长的贡献或将为负，并预测下半年中国经济增长不太乐观，甚至有出现滞胀的风险。
　　尽管6年来首度贸易逆差，我们有必要进行分析与探讨，但是完全没有要大惊小怪，更没有必要悲观失望。倘若我们换个视角来看待这6年来首次季度贸易逆差，不仅能化危为机，更为重要的是，也是全面提升我国经济质量的最好契机。
　　一方面，能倒逼企业实现转型升级。由于我国的外贸依存度高达60%以上，一旦世界经济有风吹草动，就会波及我国的实体经济，尤其前两年碰到百年一遇的金融风暴后，全国大部分省份就出现了经济整体下滑。就目前而言，因为未来新兴市场国家通胀压力或将持续高企，以及加息等货币紧缩政策的持续，那么中国外贸出口仍面临诸多变数。很明显，惟在地方政府的主导下，倒逼企业，尽快调整产业结构，实现转型升级，由外需出口变提振内需，这样才能促进经济增长。
　　贸易逆差的出现，不仅在一定程度上有利于减少国际贸易纠纷，也可以舒缓人民币升值压力。特别是中国外贸结构的调整要通过增加进口，特别是努力扩大从主要贸易顺差国的进口来调整。如果能够实现这一结构性调整，贸易逆差的出现未必是坏事。事实上，通过推进自贸区战略和加快实施促进进口便利措施，我国进口规模在去年3月破千亿美元后持续扩大，今年3月更是突破1500亿美元，创出历史新高。
　　贸易逆差也有利于矫正畸形的发展观。经济增长应是一定条件下努力的结果，而并非靠人的主观愿望所能达到的，如果一味地片面追求对外贸易出口数量，只能造成涸泽而渔的发展灾难。从这一层面上讲，出现贸易逆差，切合了中央所倡导的科学发展观。倘若地方政府以出现贸易逆差为契机，努力实施经济可持续性发展战略，不但会实现化危为机，更会使中国经济实现健康发展。
　　贸易逆差是否会成为一种趋势长期存在下去？我觉得，随着主要国家，比如欧盟、美国等这些发达国家的经济持续向好，未来中国整体外贸环境将会逐步优化。从近期公布的世界经合组织国家1月份综合领先指数(CLI)来看，继续呈小幅上升态势，这表明发达国家经济复苏的步伐正在日益加快。从3月份当月数据看，出口环比增长57.3%，进口环比增长46%，贸易逆差开始转为顺差。显然，二季度顺差将趋向回升，贸易逆差只是暂时现象，顺差贸易将长期陪伴中国左右。

　　叶　檀：可笑的消费品不涨价宣言
　　民众希望生活在物价稳定的社会里，但物价稳定如果要付出失去企业与消费者、失去市场定价权的代价，将得不偿失。
　　据媒体披露，4月13日上午，全国工商联将召开新闻发布会，各个商会可能集体宣布，为了抑制通胀预期，保证重要消费品不涨价。
　　该消息并非空穴来风，因为行政控价之风愈演愈烈。4月2日上午，国家发改委价格司再次会同国家发改委经贸司、商务部市场运行司约请17家协会负责人，召开了重要消费品行业协会座谈会，强调维护价格稳定。4月8日有报道称，生产金龙鱼等小包装食用油的益海嘉里已被要求暂缓涨价，这一措施还将影响到其他食用油同行。去年11月，相关企业被要求在今年3月前不要涨价。更确凿的信息是，继康师傅宣布暂缓桶装面涨价后，跨国日化企业联合利华3月31日傍晚也发表声明称，暂缓原定于4月1日执行的价格调整。
　　行政控价得不偿失。
　　通胀得不到有效控制，抑制消费品价格无法持久。此轮消费品的涨价风由通胀导致，通胀导致企业人力成本、原材料成本大幅上涨，去年制造企业人力成本大约上升30%、原材料价格上升30%~50%，企业依靠内控已经无法消化成本上涨因素，最终出现没有定价权的下游终端消费品企业的涨价风。抑制消费品价格上涨，其实质是让企业为通胀买单，为原材料价格上升买单，为社会转型买单。
　　长期控制终端消费品价格只能导致以下结果：或者是资金力量较为薄弱的企业倒闭，短缺经济回潮；或者政府进一步控制上游原材料价格，最终使所有的价格都处于行政控制之下；或者企业阳奉阴违，表面不涨价，实际上质量下降短斤缺两，形成实质上的涨价。
　　行政控价在内部将使经济模式回到计划经济时代、回到大家凭票购买平价产品的短缺时代。从外部而言，即便我们想回去也已经回不到过去了：在全球经济一体化的背景下，除非中国闭关锁国，否则无法避免全球大宗商品价格上升的影响，更不可能免受英美等国不负责任的宽松货币政策的冲击。4月11日，石油输出国组织秘书处公布，市场监督原油一揽子平均价上周再创新高，达到每桶117.39美元，是自2008年7月以来的最高水平。
　　行政控价必然顾此失彼，终端消费品价格受到严格控制，而重要的原材料价格照涨不误。就在央行宣布加息的次日，4月7日，发改委宣布再次调整汽柴油价格的通知，其中，汽油每吨上涨500元，约合人民币0.37元/升；柴油每吨上涨400元，约合人民币0.34元/升。这也是发改委今年以来的第二次上调成品油价格，国内成品油价格创出历史新高，成为国内日用品价格上涨的重要推手。人们有理由质问，为何石化巨头能涨价，日化巨头却涨不得？这正是阿Q的不平，和尚动得，我动不得。不公平感加剧，恶性影响不在通胀预期之下，发改委偏袒到极点的父爱主义，将使市场的定价体系彻底失衡。
　　值得关注的是，此次将宣布重要消费品不涨价的是全国工商联，而不是行政机构，或许是试图最大程度地消除行政控价的负面影响。如此一来，恰恰暴露了全国工商联名为会内企业的娘家人，关键时刻却成为企业的敌人。这个民间社团组织，其民营企业的娘家人的身份受到严重质疑，表面上由全国工商联下属的商会出面进行行业价格自律，实际上是由行政机构操纵全国工商联出面进行实质上的行政控价。无怪乎，越来越多的商会自谋出路，按照国家民政部一份文件的要求，全国工商联下辖的28家全国性行业商会正在进行脱钩。这些商会涵盖了冶金、石化、基础设施、医药、房地产、环境水务、纺织服装等行业的民营企业。
　　抑制通胀的治本之术，一是控制泛滥的货币，二是建立正确的激励机制鼓励企业提高效率。前者意味着严厉而明确地加息，直接改变目前的负利率状况，后者意味着中国市场改革的深化，最大程度地减少不劳而获的市场食利阶层。
　　温家宝总理近日在调研时指出，稳定物价总水平是当前宏观调控的首要任务，并称将综合运用多种价格和数量工具，消除通货膨胀的货币因素，这是治本之术之一，而尽快落实非公经济三十六条，是另一个重要的抑制通胀手段，两者不可偏废。
　　消费品不涨价效果最多只有几个月，既不能说明企业爱国，也不能说明市场宽松，更没有显现政府通过货币与市场改革从根本上抑制通胀的决心。

　　首季经济数据即将出炉 A股振荡向上格局能否继续
　　又到了宏观经济数据出炉的重要节点。根据安排，本周五国家统计局将公布3月份以及一季度宏观经济数据，而最受人关注的CPI和GDP数据将揭开面纱，由于该数据将直接影响未来政策基调的变化，并在很大程度上影响市场格局的演变，对于已经站上3000点的A股市场而言，无疑又将是一次重大考验，因此也备受市场瞩目。
　　本周一和周二，沪深两市暂别反弹冲高回落，即将公布的宏观经济数据对市场带来哪些影响呢？股市反弹行情能走多远？本报记者就此采访了相关的业内人士。
　　CPI是否破五
　　清明节小长假最后一天央行意外宣布加息，这不禁让市场人士怀疑：3月份物价指数可能再次破五，通胀预期陡然增加。市场人士表示，按照惯例，这预示着3月CPI数据涨幅将再创新高，破五或几成定局。与此同时，已经率先披露的PPI指数以及一季度进出口数据显示，通胀压力依然不容乐观，尤其是近期随着国际油价不断创出新高，市场普遍预期，3月份CPI仍将高位运行，多家机构和分析师预计，3月份CPI同比增幅很可能超过去年的高点5.1%。国泰君安首席经济学家李迅雷预计，3月份CPI将达到5.2%，4月份至7月份的CPI增速都将在5%以上，这主要是由于食品和非食品价格都面临巨大上涨压力。
　　尽管CPI持续高位引发市场对通胀的担忧，但对于即将公布的一季度GDP增速情况，大部分经济学家认为，一季度GDP增速将继续小幅放缓，但放缓幅度并不大，经济增速仍较为强劲。
　　中信证券最新研究报告认为，已经公布的1至2月经济运行数据表明紧缩政策的效果已经逐步显现，预计一季度GDP同比增长9.2%左右，工业生产有所放缓。渤海证券宏观分析师杜征征也表示，从一季度运行情况来看，国内经济在经历了数次政策紧缩之后仍然保持了平稳增长的态势，初步预计一季度GDP增长9.3%。高华证券也预测，2011年一季度GDP同比增速将从2010年四季度的9.8%降至9.7%。据国家统计局消息，从4月份起，我国将对外公布国内生产总值等四项统计指标的环比速度。而环比速度是国际公认的进行短期经济趋势分析的有效工具。
　　二季度或再现紧缩
　　伴随着通胀持续高位的预期，对于市场关心的紧缩政策走势，业内专家也表示，尽管前期紧缩政策效果正逐步显现，但货币政策在二季度还会继续偏紧。中信证券认为，目前紧缩的货币政策难以看到放松的迹象，整个二季度，预计控通胀、保民生的政策基调不会改变。东吴证券研究所副所长黄琳表示，一方面，物价上涨的周期性因素和结构性因素依然存在，二季度CPI或在6月份创下年内高点；另一方面，4月份到期资金在9000亿元左右，因此在央行将调控物价作为宏观调控首要任务的背景下，二季度或再现紧缩，加息或者上调存款准备金率都有可能。
　　分析人士普遍认为，当前市场流动性再现充裕局面，短期货币政策强度不会出现较大程度放缓，但未来政策加码的强度取决于经济增长、结构调整与通胀控制的平衡。黄琳也认为，下半年随着通胀压力的减缓，以及调控累积效果的显现，监管层会根据实际情况对政策进行调整。农业银行高级分析师何志成认为，如果通胀压力进一步上升，央行必定会进一步收紧银根，很可能是提高存款准备金率。而对银根的进一步收紧，将导致中国股市回调。当然，也有另一种可能性，就是3月份CPI增速控制在5.1%以下，如果是这样，股市将出现大盘股轮动行情。何志成说。
　　采访中，专家表示，从已经公布的数据看，基本都在市场预期当中，因此，对于即将公布的3月份宏观经济数据并不会出乎市场预期，但通胀高企与经济增速下滑的矛盾将继续在3月份数据中得到体现，市场分歧必将引出指数的振荡风险。宏源证券高级分析师范为表示，宏观数据创新高可能会成为大盘回调的一个导火索。
　　反弹行情能否延续
　　上周虽然市场面临央行加息等利空因素，但大盘顽强冲击3000点且稳稳站在其上。3月份CPI破五的预期已经在市场中得到一定消化，宏观数据靴子落地，不会影响到股指振荡向上的格局。广发证券分析师认为，从目前的情况来看，业绩披露和春季施工高峰的到来，将继续推升投资者对顺周期品种的乐观情绪，指数有望进一步冲高向上。中信证券首席策略分析师于军则建议，投资者对二季度市场持谨慎态度，适当降低仓位。未来通胀重回高位使得政策腾挪空间减少，政策重点势必转向通胀预期的管理，这将使得股票市场出现振荡走势。
　　值得关注的是，近期，在亮丽年报的刺激之下，银行股在二级市场的表现持续向好，从已经公布年报的银行2010年业绩来看，许多银行尤其是上市银行的业绩都超出了市场预期，从各行的年报来看，五大行净利润增长率最低的也超过了25%，最高的农行则增长了45.97%。
　　盈利持续和超预期增长，是股价上升的主要动力，而不俗的年报业绩兑现也为银行股提供了较好的时间窗口。光大证券银行业分析师沈维表示，对银行来说，业绩增长是硬道理。四月下旬银行又将迎来一季报发布期，预计银行一季报业绩增速将超过30%，这又成为推动银行股股价走高的动力。长盛基金公司的人士也表示，目前大盘蓝筹股估值中枢较低，中小板、创业板经过两年大幅上涨后估值偏高，大消费行业经过调整估值基本合理。下阶段，宜选择一些安全边际较大的个股进行重点投资。

　　谢百三：多数人看好后市 仍有大师冷眼相待
　　(一)市场无视加息而上涨
　　市场完全无视央行再次加息，清明节后连涨几天。看好后市的基金及个人逐渐增多，有人看3100，甚至还有人看3300-3400点，甚至有人认为牛市来了。
　　清明节期间世界各国股市都在涨，他们认为加息反过来证明社会上资金很多。敢于炒如此巨大银行股，说明不乏资金。说：一旦银行股与香港H股持平，股市就还会向上走一段。还有人认为：房地产不能炒了，但其他东西都在东跳西涨。如黄金、白银、宣纸、红木家俱，甚至炒起了宜兴的紫砂壶。一些古画从几百万炒到一亿，这全是货币现象。
　　(二)依然有人看淡后市
　　但仍然有股市大家、名人坚决不信这会是牛市，他们认为从未见过一个国家边加息边提高准备金率边牛市的。中国九十年代利率高达10%-24%，股市就在500-700点一带徘徊。此外钱如果多，何以炒了银行股，中小企业板，创业板大跌？何以一周上市四个新股破发三个。(这些新股都是上百家机构竞价出来，往往低于市场价30%的啊！)新股破发会是牛市？
　　此外，本周将再次公布三月份经济数据，通胀一定高企，令人不安。故上涨始终不放量，说明机构在犹豫。
　　(三)新股破发让人不平
　　关于新股发行，证监会有人看到新股频频破发，不但不急还认为得意，认为新股改革取得重大成就了。上周上市四新股破发三只，本周一又发一只80倍市盈率的3000万的小盘股。一些打了十多年新股的老百姓，退休工人，教师，老年人不得不停止新股认购。
　　笔者一直认为这种市场化改革发新股是错之又错的。你汇率未放开，非流通股比例还不小，本来就不是完全市场经济，何以拿欧美一套市场发行办法来东施效颦。本来投资者以部分资金打二手股，部分资金买新股，二手股亏了用新股收益补。现在宁可让上市公司高价圈钱，连连破发，也不可让百姓得点利。还幸灾乐祸地嘲笑IPO申购者；其意图是逼一级市场资金全进二级市场。但是风险高度厌恶者们往往是宁可完全退出证券市场，又怎么呢。宁可不炒股票，去炒墓穴，炒宣纸去了。一大堆一大堆新股上来就破发，就等于一堆堆臭鱼烂虾混在里边，有意识地准备让投资者吃药。
　　你拦住胜景山河，管的对，人们拍手称好，但是发出一只只高价股，让投资者动辄就套牢，亏损，这对吗？这不是另一种胜景山河吗？买新股大多都亏，各国罕见吧？是改革，还是不负责任？
　　房地产高价要打压，要限购，要交房产税；新股高价发行反而被暗中高兴、是否在默契中被鼓励，希望其发的高些，最好跌破发行价，套牢中小散户。这样对吗？这不是和卖高价化肥，高价种子坑害农民一个性质吗？需知中国股民其实是最可怜。1992年股价放开时，涨到1500点，现在才3030点，只涨了一倍。但是1992年GDP为2.69万亿，现在涨到43万亿，增长了15倍。可见中国股民整体收益远远低于中国实体经济中的投资者的收益，处境很可怜。而IPO已使上市公司收益无穷，还要让股民在这里亏损一次，宁可多给利于上市公司而不管股民死活，于心何忍？其实据我所知，绝大多数的上市公司也不愿意新股破发。弄个破名声。他们宁可留一些利给一级市场、二级市场的投资者，做到多赢，以使大小股东建立起长期的血肉情谊。

　　皮海洲：避免虚假上市需要加大保荐人违规成本
　　从苏州恒久到胜景山河再到绿大地，中国股市里一起又一起欺诈上市事件或虚假陈述事件，将现行的保荐制度推向风口浪尖。完善保荐制度成了中国股市必须面对的现实问题。
　　正是在这种背景下，就在4月6日发审委取消胜景山河上市资格的当天，证监会发布了《关于保荐项目尽职调查情况问核程序的审核指引》，核心是建立问核机制，进一步落实保荐责任。而在4月11日深交所主办的第十二届保荐机构联席工作会议上，深交所也再次敦促保荐机构强化内核把关。
　　其实，不论是建立问核机制，还是强化内核把关，对于当前的保荐工作与保荐机构来说，都是很有必要的。它不仅是对保荐制度的一次完善，也是提高保荐工作质量的有益措施。
　　但不论是建立问核机制，还是强化内核把关，要使其真正发挥作用，关键还是要增加保荐工作的责任。如果不增加保荐工作的责任，或者保荐机构与保荐代表无需对保荐工作承担责任，或者只是承担非常有限的责任，那么问核机制与内核把关，都只是一种形式而已，无助于保荐工作质量的提高，更不能为新股发行起到保驾护航的作用。
　　目前对保荐工作违法违规行为的处罚，大多是谈话、重点关注、责令进行业务学习、出具警示函之类，情节严重的也只是暂停受理保荐代表的保荐项目3到12个月而已。在这个问题上，必须加大对违法违规行为的惩处力度。比如，出现欺诈上市这种重大违法违规行为的，要取消保荐机构与保荐代表人的保荐资格。同时还要没收其保荐费用，并处以保荐费用1-3倍的罚款。果真如此，相信保荐机构与保荐代表也就不敢胡作非为了。