国资委副主任邵宁：积极推进国有大企业整体上市
　　国务院国资委副主任邵宁日前撰文指出，国有大企业不能简单地退给其他所有制企业，比较现实的办法是在国有体制下直接进行市场化改革，依托资本市场改制为公众公司，实现国有企业的多元化、市场化和国有资产的资本化。
　　邵宁指出，经过几年的改革和调整，国有经济的布局结构已经发生了根本性变化。中小企业层面基本没有国有企业，主要是民营企业，国有经济主要布局在大企业层面，未来的改革将是以国有大企业为主要内容的改革。
　　他还指出，在中国现实的国情条件下，在国有大企业改革的现阶段，不能简单地沿用前些年国有中小企业改革的办法，把企业退给别人。改革的方式需要转变，即依托资本市场在国有体制下对这些企业直接进行市场化改造，通过上市实现公众公司改革。这正是国资委在积极推进的整体上市工作。
　　邵宁称，第一，上市模式现在的方向是整体上市，至少要做到主营业务整体上市，所以上市公司整体的业务链是完整的，具备独立经营的能力。主营业务整体上市的集团公司，逐步将存续企业消化之后再实现整体上市。第二，依托的资本市场，市场选择是境外加境内，A+H的模式。第三，竞争性国有大企业最终的体制模式很可能就是一个干干净净的上市公司，没有集团公司、不背存续企业，完全按照资本市场的要求运营。这种状态就彻底实现了国有资产的资本化，流动性非常好，随时可以调整、也很容易调整。一旦国家需要钱，通过资本市场可以非常顺畅地变现。
　　邵宁表示，在今后一段时间里，中国经济的所有制格局应该能够稳定一段时间。即在中小企业层面完全依靠民营经济，在这一领域民营企业竞争力非常强；那些特定功能的经济领域，可能是国有企业为主；竞争性领域中的大企业层面有国有和民营，平等竞争优胜劣汰，国有经济和民营经济共同支撑中国经济的发展。
　　对下一步国有企业改革，邵宁认为，下一步的改革以国有大企业改革为主要内容。在体制改革方面，对国有大企业不能简单地退给其他所有制企业，比较现实的办法是在国有体制下直接进行市场化改革，依托资本市场改制为公众公司，实现国有企业的多元化、市场化和国有资产的资本化。此外，在大规模的国有经济布局结构调整的基础上，在中国现实的国情条件下，目前的所有制结构可以稳定一段时期，关键的问题已不是谁进谁退，而要强调平等竞争、优胜劣汰，优化市场竞争环境，尊重市场竞争的结果。(证券日报)

　　持续推进整体上市 上海国资整合势头不减
　　⊙记者 赵一蕙 ○编辑 裘海亮
　　随着昨日隧道股份公布重组方案并复牌，今年年初集中停牌的一批上海国资上市公司的重组方案悉数亮相。除上海家化因集团整体化改制尚处于停牌中外，上海建工、交运股份、上海汽车、华域汽车、隧道股份通过重组，或基本实现整体上市，或核心资产上市为整体资产证券化打基础。继去年国资整合的大潮之后，今年上海国资整合已然掀起了第一轮高峰，整合势头不减。
　　据了解，今年上海市属经营性国资资产证券化率将在2010年30.5%的基础上提高到35%，同时，根据上海国资十二五计划设定了期内90%以上产业集团实现整体上市或核心资产上市的目标。这无疑意味着越来越多的国资产业集团将在未来逐步实现集团整体上市或核心资产上市。
　　作为上海国资整合中整体上市的典型案例，上海汽车4月6日复牌公布的重组方案，将购买上汽集团的独立零部件、服务贸易、新能源汽车业务相关股权及资产。这是上海汽车2006年通过重组获得集团整车及关键零部件业务之后的再度整合，至此，除房地产等少数资产外，上海汽车获得上汽集团控制的所有经营性资产，基本实现上汽集团资产整体上市。此外，今年2月复牌的上海建工于去年5月已获注建工集团专业施工等核心资产业务，而此次重组则是将前次未注入的海外业务实现证券化从而实现整体上市。
　　除通过整合基本实现整体上市的案例外，此轮整合中亦有核心资产上市的案例。交运股份获注客运业务、现代物流等资产，实现大股东交运集团主营业务整体上市，而隧道股份则通过收购集团市政工程设计施工总承包和基础设施建设投资两大核心业务，为做大做强上市公司打下基础。
　　而随着越来越多集团整体上市的付诸实施以及上海国资继续推进产业集团整体上市，不少集团公司在今年计划中明确提到了涉及整体上市的想法。如东方创业大股东东方国际集团近期明确提出尽快推进整体上市；兰生集团表示将大力推进集团核心资产上市，通过定向增发和以现金收购集团资产的方式，将主要经营性资产注入上市公司；而去年筹划了中华企业、金丰投资两公司重组之后，地产集团今年称，将以改革创新的思路做好十二五起步之年的工作，特别是集团两家控股上市企业的资产整合工作，加快房地产主业发展。
　　另外，华谊集团、上海电气集团等旗下均拥有多个上市平台，其动向值得关注。华谊集团的三爱富在2009年曾推出重组方案但未能成功；上海电气集团则拥有自仪股份、SST中纺等多家上市公司，自然会伴随其对旗下业务平台的整合和取舍，呈现出不同的面貌。

　　济钢三启吸并莱钢 股东均享现金对价保底
　　停牌近60天后，济南钢铁今天公布了以换股方式吸收合并莱钢股份，并向济钢、莱钢集团定向增发购买资产的第三套重组方案。两公司股票今日复牌。
　　本次换股比例仍为1：2.43，即1股莱钢可换取2.43股济钢；而与前两次方案只有异议股东才能获现金选择权不同，本次无论投什么票，两公司的股东均分别拥有收购请求权及现金选择权，济钢股东可选择每股3.44元、莱钢股东可选择每股7.18元，获得现金对价。预计完成重组后的公司2011年每股收益0.09元，远高于2010年度济钢每股0.027元与莱钢每股0.055元(0.1348/2.43)的收益。
　　重组方案一波三折
　　济钢和莱钢重组可谓一波三折。2008年3月，山东钢铁通过划转济钢集团、莱钢集团、山东省冶金工业总公司等国有产权而成立，间接控股济南钢铁、莱钢股份。为了实现山东钢铁的腾飞，打造国际一流的钢铁企业，山东省谋划了一系列的重组方案，包括推动山钢对省内民营企业日照钢铁的重组等。而要达到这一目标，首先要实现济钢莱钢重组，并以重组后的上市公司为平台使山东钢铁业聚集。
　　2010年2月24日，济南钢铁第一份重组方案由于A股市场表现低迷、钢铁行业经营环境出现重大变化以及股价大幅下跌等，未发出召开股东会的通知便无疾而终。
　　2010年12月14日，相关各方再次推出重组方案。这个方案缩小了重组资产范围，根据市场价格调整了现金选择权。然而仍因其停牌期过久及大势发生变化，复牌后，两公司股价再度出现双双跌破收购请求权和现金选择权的价格，重组方案未成行。
　　股东获得更大选择权
　　新的重组方案仍由济南钢铁吸收合并莱钢股份，尽管根据重新锁定的换股价格计算得到莱钢股份相对于济南钢铁的换股比例仅为1比2.09，但为了维持股东预期的稳定性，换股比例依然为1：2.43，即每股莱钢可换取2.43股济钢股份。同时，拟以每股3.44元价格分别向济钢集团、莱钢集团增发40501.44万股与68812.33万万股，购买济钢集团估值为13.93亿元的济南信赢煤焦化公司和济南鲍德气体公司100%股权；购买莱钢集团估值为23.67亿元的莱芜天元气体公司、莱钢集团电子公司、莱钢国际贸易公司等股权，以及下属动力部、自动化部和运输部相关的资产等。
　　新的重组方案中仍未将莱钢集团银山型钢和机制公司纳入注资范围，但山钢集团承诺，将在银山型钢完善相关手续后的2年内注入上市公司，在注入前交由上市公司托管；承诺在完成对日照钢铁股权和资产的收购重组并按照国家钢铁产业政策对其优化调整提升完成后的2年内，将其注入上市公司。
　　新方案的亮点在于，与只有异议股东才可兑得现金不同，本次无论济钢、莱钢股东投出赞成还是反对票，抑或是不参与投票，届时山东省国有资产投资控股公司和山钢集团作为第三方，均提供每股3.44元的收购请求权（针对济钢股东）或每股7.18元的现金选择权（针对莱钢股东）。当然，如果方案不获通过，这项权益也将随之消失。
　　资产注入将增厚业绩
　　据介绍，重组方案中购买的资产将增厚未来公司业绩，根据备考合并盈利预测报表，重组完成后2011年归属于母公司所有者的净利润为58081.07万元。相对于重组后的645474.13万总股本，每股收益约0.09元，远高于2010年度济钢每股0.027元与莱钢每股0.055元(0.1348/2.43)的收益。
　　重组完成后的公司产品结构大幅优化，将拥有中板、宽厚板、螺纹钢、H 型钢、特殊钢等多系列产品和完整的销售体系和研发体系，成为国内最具产品特色和竞争力的钢铁上市公司之一。目前，济钢与莱钢落后产能的淘汰已在进行；以济钢为例，从内地到沿海，每吨钢成本仅物流就能节约200元。按照山东省钢铁产业规划要求，在济钢、莱钢完成整合后，将在后续钢铁资源的整合和产业布局的调整方面发挥主导作用，山东钢铁业80%的产能聚集到该公司，逐步压缩内地产能同时新建产能向沿海布局，到2020年山东省实现年产钢4000万吨，其中临海基地年产钢占60％以上。

　　稀土行业再刮环保风 行业重组或提速
　　从稀土开采指令性计划、出口配额、行业准入，到环保门槛，稀土行业的全面洗牌在所难免。
　　4月11日，环保部对外发布《关于开展稀土企业环保核查工作的通知》，要求各稀土企业自查自纠，并在今年8月1日前提交环保核查申请。
　　在今年早些时候，环保部发布十二五期间的首个国家污染排放标准--《稀土工业污染物排放标准》，业内普遍认为，其门槛之高，已经超过国际标准。
　　此次发布的环保核查通知规定，通过环保核查的主要条件为：遵守国家和地方相关法律、法规和政策，近3年未发生重大及以上环境污染事故或重大生态破坏事件。
　　政策频频出台，逼迫稀土行业加快兼并重组步伐，一批中小稀土企业或因此出局。
　　稀土企业需过四道环保关
　　中国稀土学会秘书长林东鲁告诉《每日经济新闻》记者，长期以来，我国稀土行业污染非常严重，希望这些政策更快推进稀土行业兼并重组。
　　在未来的3个多月内，各稀土企业将面临一场大考。除企业自查外，此次核查的稀土企业，必须通过省级环保部门初审、环保部复核和发布公告另三道关。
　　而对于未提交核查申请、未通过核查以及弄虚作假的企业，各级环保部门不予审批其新（改、扩）建项目环境影响评价文件，不予受理其上市环保核查申请，各级环保部门不得为其出具任何方面的环保合格或达标证明文件。
　　环保部通知规定了一系列通过核查的主要条件，包括：依法执行了建设项目环评审批和环保设施竣工验收制度，稀土矿采选、冶炼项目竣工后，取得有审批权的环保行政主管部门的竣工环保验收批复；同时，污染物排放达到总量控制要求，达标排放、排污申报、排污许可证等手续完备，按期足额缴纳排污费。
　　另外，稀土企业需实施清洁生产审核并通过评估验收，按照《清洁生产促进法》和环境保护部的要求实施了清洁生产审核，并通过了清洁生产评估验收，且每两年滚动实施一轮清洁生产审核。
　　在环境管理制度及环境风险预案落实情况方面，稀土企业需要制定有效的企业环境管理制度并有序运转，按规定制定企业环境风险应急预案并定期演练。
　　通知规定，稀土企业产生的废弃物属于危险废物的，应依法进行无害化处置。需要转移的，应按《危险废物转移联单管理办法》有关规定执行。
　　环保部要求，各省级环保部门和各环保督查中心应加强对稀土企业的日常执法监管，尤其对未列入公告名单的稀土企业要加大现场检查力度。对于严重破坏生态环境，损害群众健康的稀土企业，要依法从严、从重、从快处罚，并将查处情况及时报告环境保护部。
　　行业重组或提速
　　中国稀土行业协会筹备负责人、原工信部材料司副巡视员王彩凤告诉 《每日经济新闻》记者，现在稀土行业的兼并重组是必须的，稀土业的冶炼厂在未来将减少至20家以内。
　　而林东鲁希望能重组成的比20家更少，因为这不仅关乎安全问题，还涉及环境保护。
　　稀土行业的发展面临环保症结，中国有色冶金设计研究总院教授王国珍指出，中国稀土业的关键是污染问题。
　　王国珍认为，环保新政的出台，必将导致一批稀土企业倒闭，完全有可能出现大企业重新整合稀土产业的可能性。
　　除环保的高压，稀土自身产能的限制将使稀土整个行业实现自净。林东鲁指出，现在整个国际市场对于稀土产品的需求量大致在12万吨左右，而目前我国稀土的产量已经达到22万吨，因此企业达不到环保要求就要出局。（每日经济新闻）

　　国有产权管理重大制度将出台 利好哪些股
　　编者注：国资委主任王勇强调，“十二五”时期，国有经济布局和结构调整的步伐将进一步加快，国有企业深化改革、改制重组的力度将进一步加大，产权结构更加复杂，产权分布更加广泛，产权流转更加频繁，对企业国有产权管理提出了新的更高要求。四项重大制度或对央企重组股产生利好的影响。
　　2011年最有可能出大牛股的央企重组！
　　央企重组故事
　　2010年国资委没实现央企数量降低到100家的承诺。结果是2010年只减少了7家央企，剩余121家。
　　这121家上市公司用一整天的时间都看不完。集团母公司，下属研究院、分公司无数；上市的、未上市的公司业务关系复杂，监管层也表示把大型国企打造成一个干干净净的上市公司，上市央企上面不带母公司，不带存续企业，彻底市场化。
　　之所以成为故事，是因为不管是重组了，还是即将重组抑或是只有重组预期的，都有那么一段段精彩的故事，萦绕在二级市场上。
　　ST高陶（600562.SH）从2009年初就开始的重组，至今仍为成功。其中经历的内幕交易，对簿公堂让人唏嘘。
　　中航精机 （002013.SZ）的连续9个涨停板；成飞集成（002190） （002190.SZ）两个月内股价从10元到50元的区间跨度；洪都航空（600316） 宣告重组告吹时的三个跌停板等等，这些无不构成投资者对2010年股市的印象。
　　这之中，有人收益满载，有人为踏空惋惜，有人为高位接盘懊悔……然而故事并没有结束，虽然转变了央企整合的思路，要从数量控制到质量控制，但2011年央企重组的只会更加激烈。
　　精准打击
　　投资人对重组总是又爱又恨。捕风捉影的各路消息混淆视听。
　　这期本报不仅为你呈现全方位的央企重组路径图，不再盲人摸象，更精准定位可能性最大的上市公司，跟踪最新的进展。121家央企涉及到上市公司270多家，然而剔除像上药集团这样已经整合的，再剔除像万科这样央企属性低的，再剔除像华润集团这样多数公司在港股上市的，再剔除多数ST类股票，剩下的这165家是焦点，是预期承载者，是精准打击的池子。
　　重组方式上，不管是将非主业资产剥离进入其他央企，还是进行产业内整合以扩展产业链，抑或是控股同类型上市公司资源整合，无非都是做大做强、弱肉强食的逻辑。
　　如果你2月在关注区域，3月迎接高送转填权，那么在两会后的题材真空期，央企重组将是个绕不过的话题，你看上汽集团的整合已经从华域汽车 （600741.SH）停牌开始了。
　　这之中，10倍增长股的出现不是神话。
　　在确定有宝藏的地方，我们往往只缺一张寻宝图。
　　2005年至2010年，5年来央企数量从169家整合到目前的122家，但资产总额却由10.5万亿元增长到24.3万亿元，实现翻倍。十二五期间，央企重组大势仍不可逆转。
　　中航精机 、ST昌河 ，以及近期爆发的北化股份（002246） ，央企重组板块中屡现大牛股，本报记者梳理出容易插上重组翅膀一飞冲天的央企控股上市公司，接下来只需要按图索骥。
　　央企重组潮中屡出大牛股
　　2010年央企重组是A股市场最热的话题之一，而相关上市公司在二级市场上的表现也并没有让大家失望，多次上演股价快速翻倍的好戏。
　　A股市场战绩辉煌的王亚伟一举一动总能受到广泛关注，央企重组盛宴，他同样没有缺席。
　　2010年王亚伟重仓的央企重组股中，ST昌河、中航精机无疑是其中成功的典范。ST昌河2009年停牌重组，2010年9月20日复牌，当日股价大涨168.82％，之后又多个交易日封在涨停，最高涨幅达373.6％。
　　除了ST昌河，央企重组股中王亚伟成功狙击的还有中航精机。2010年10月20日，中航精机重组复牌，连续以9个涨停收盘，股价最高也翻了两倍。
　　此外，2010年还有很多麻雀变凤凰的故事。航天动力（600343） 最高涨幅92％、中航重机（600765） 涨167.6％、光电股份（600184） 涨207％、航天长峰（600855） 涨124.8％，这些只是其中的一部分。
　　120余家央企下辖上市公司中，因资产整合而在二级市场中出现的机会已经如此之多，接下来还有更多的宝藏等待挖掘吗？
　　华泰联合证券分析师戴爽告诉本报记者，央企重组不是一两个人能决定的，重组趋势不可逆转，后期机会仍然很多。
　　宝藏丰富固然重要，但是怎么能挖出它们？这才是我们最关心的问题。从上面看来，跟踪王亚伟在央企股中的动态或许是个不错的选择。当然，这不能成为我们的投资逻辑。
　　央企下辖上市公司数量众多且行业分散，因此本报将呈现出央企重组的主要框架，并梳理出寻找央企重组大牛股的主要逻辑。
　　在确定有宝藏的地方，我们往往只缺一张寻宝图。
　　2005年至2010年，5年来央企数量从169家整合到目前的122家，但资产总额却由10.5万亿元增长到24.3万亿元，实现翻倍。十二五期间，央企重组大势仍不可逆转。
　　中航精机 、ST昌河 ，以及近期爆发的北化股份 ，央企重组板块中屡现大牛股，本报记者梳理出容易插上重组翅膀一飞冲天的央企控股上市公司，接下来只需要按图索骥。
　　

　　淘金路线：26个行业3类央企
　　加上去年年底刚成立的中国国新控股有限责任公司，当前央企数量为122家。除了国资委控制下央企控股的金融行业上市公司，央企拥有分布于26个不同行业的270余家上市公司，在数量庞大的企业中央军中，本报标出165个藏宝点。
　　据中金公司统计，央企中拥有最多上市公司的行业是机械行业，包括38家上市公司，电力、化工及汽车及零部件拥有的上市公司均在20家以上。
　　技术硬件设备、交通运输服务、建筑与工程、有色金属、医疗保健、电子元器件和耐用消费品等传统行业也拥有至少10家以上的上市公司。农业、煤炭、交通基础设施、零售、造纸和电信等行业拥有的上市公司数量则不超过5家。
　　根据国资重组的调整路线，经过本报记者梳理，将央企按照所处的行业分成三类。
　　第一类是国资委需要绝对控制的行业，包括煤炭、电力、石油化工、航空运输、航运、军工和电信七大行业在内。这些行业除军工还在重组外，其他基本已完成资产整合。
　　第二类是政府需要保持较强控制即可，包括在装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等支柱行业内，目前重组进度还在初期。
　　除了上述两类央企外，有些行业政府要逐渐放宽控制，如商贸流通、投资、医药、建材、农业、地质勘察等，这些行业国资甚至要逐渐退出。
　　央企分布广泛，上市公司众多，但重组方式一般包括股权划拨型、资产注入型以及外延并购型重组。几种方式对于所涉及的上市公司影响不尽相同，比如资产注入等往往能让上市公司迅速升值，但是两家集团公司合并或者托管等方式对于其涉及的上市公司股价影响并不会很大。
　　归纳重组方式并不是投资逻辑，还需要筛选出重组概率大的行业，并找出行业中下一个ST昌河、中航精机。
　　军工、煤炭等六大行业机会更大
　　军工行业是过去几年央企重组的重点之一，2010年二级市场上航天长峰、ST昌河、成发科技（600391） 等军工股此起彼伏，其他行业的牛股同样不少。
　　但要抓到牛股并不是容易的事情。对于投资者而言，三个问题尤为重要：找到重组可能性最大的央企，找到拟重组央企中受益最大的上市公司，选择合适的时机进入受益最大上市公司。
　　方正证券研究员在研报中分析指出，2007年以来表现最佳的央企重组股的类型分布：85％分布在电子、煤炭、军工、医药、建材、机械六大行业。国家开发投资公司目标是电力、煤炭、化肥等板块进行关联企业整合，最后整体上市，国投新集（601918） 作为集团内唯一煤炭板块整合平台受益颇大。
　　从产业结构调整升级这个角度出发，汽车、钢铁、纺织、装备制造、造船、石化、轻工、有色金属及建材这几大行业是国家希望做大做强的行业，未来发生重组的概率也会较高。
　　有色金属行业内央企重组目标是实现产业链整合，比较受关注的中国五矿集团公司控股的五矿发展（600058） 在上周吸引了不少机构筹码，今后动态值得关注。
　　在锁定行业以及相关央企上市公司后，介入时机的把握同样不能忽略。中金公司研究员郦彬表示，首次重组重大事项公告或董事会决议公告后介入重组主题投资将会获得显著可观的超额收益。
　　当然央企股充满着机遇的同时，也不乏风险，东方证券研究员王明旭对于央企重组股投资提示了风险，选好有重组预期的央企上市公司，如果是估值过高，对于个人投资者来说风险也是不小的。