第一届阳光私募金牛奖评选，就确定了量化为主、业绩主导的原则。这种量化考核，不但要看收益率，而且要看波动率和净值的最大回撤。另外，阳光私募基金的投资业绩表现也与规模有关，规模较大、业绩较好的阳光私募基金，投资能力显然更强。这些数据并不完全公开，再加上阳光私募信息披露缺乏较为详细的指引，因此信托制阳光私募产品信息披露在公布时间和频率上差异较大，这为阳光私募的评价工作带来不小的难度。

　　“金牛阳光私募采取报名制方式，是为了获取更完整的阳光私募产品信息，以便更客观、科学的对阳光私募业绩进行评判。但同时采取私募自行上报数据的方式也要求评选委员会对数据客观性要有所审核。”中国证券报首席经济师卫保川表示。

　　作为此次评选的独家协办及专业支持方，国信证券承担了大量的数据清洗工作。国信金融工程部葛新元博士告诉中国证券报记者，“数据清洗作为金牛阳光私募评选的第一步非常重要，其目的是为了将各参评阳光私募公司上报数据中的错误进行识别、分类。”常见错误类型包括：不完整的数据、重复的数据、错误的数据。并根据错误种类，采取更正或删除的措施，以保证评选所依据数据的公正和客观。而且在数据清洗阶段会将收到阳光私募自行上报数据和信托公司、阳光私募网站及第三方数据库信息进行多渠道比对和互相验证，如上报数据中大量数据和公开渠道信息不一致，评选委员会在数据清洗阶段对该公司行使一票否决权，并将其列入诚信黑名单。

　　繁杂的数据清洗之后，一份份标准化的数据表格提供到了评委手里，他们立即紧锣密鼓地开始将数据录入到按评奖规则设定的系统，各自运算出排名，然后再来进行比对与讨论。

　　密集的走访调研

　　从去年12月中旬开始，由中国证券报、国信证券、招商证券（600999）、海通证券（600837）、天相投顾等评委机构联合组成的调研小组，对尚雅、景林资产、理成资产、智诚海威等数十家阳光私募基金进行了深入的调研走访，重点是了解公司的投研团队、投资理念与风格，调研的成果将作为金牛奖评选定性打分的参照。

　　“提的问题非常专业，也非常尖锐。”多位受访的阳光私募投资经理表示。在上海一家以作风彪悍著称的阳光私募调研时，调研小组就股东自己的资产与外面募集资产在交易时会不会发生冲突反复发问。他们觉得，如果阳光私募不解决好这个问题，将会给阳光私募基金投资者造成一定的交易风险。

　　而在调研时，评委们也发现一些去年业绩较好的阳光私募实际存在的一些问题，比如投资团队实力不足，没有止损机制等。“我们发现，有的阳光私募就是一个人在操作，没有好的投研团队。”海通证券基金分析师罗震有这样的担心，没有足够投研实力的阳光私募，虽然在短时间内取得了较好的成绩，但很难保证在规模扩大后也能保持这样的水平。所以对于类似阳光私募应该有一定的警觉。

　　阳光私募的投资经理们出身各有不同，既有从公募基金出来的基金经理，也有从投行出来的保荐人，还有那些从券商营业部一步步拼杀出来的大户。调研小组在走访时，一个非常重要的工作是对这些私募基金的业绩进行归因分析，观察他们的投资业绩究竟是从何而来，这样的归因分析也将作为评奖讨论环节的重要参考。

　　比如这次获奖的景林资产，其董事长蒋景志实业投资的理念和人脉就获得了较大认同。他主张用实业眼光看待投资，如果资本市场对上市公司的认识和实业界认识出现偏差，那么大多时候实业界是正确的，他主张进行360度调研，包括上市公司的上游、下游以及竞争对手等等。景林也有自己的实业界资源和人脉，在公司举行的一次庆祝会议上，包括牛根生在内的60位知名企业家或高管参加了会议。

　　尚雅投资掌门人石波的研究手册也引起了调研小组关注。尚雅每个研究员都人手一本公司制定的研究手册，里面规定了研究的多种研究方法，对调研报告的格式也进行了规定，包括估值分析、供需分析以及壁垒分析等六个方面，调研公司严格按照手册进行。他强调说，“所有的工作都必须进行量化，无论是做研究还是考评，都必须按照流程来，然后进行量化。”

　　强调长期和抗风险能力

　　在谈到第二届阳光私募金牛奖评选的时候，有一个问题需要说明，这就是为什么世通资产没有被评上。世通资产之所以如此被关注，在于其2010年的业绩相当不错，其中常世杉管理的世通1期2010年收益率达96.16%，是2010年阳光私募产品的冠军。

　　“世通资产没评上的原因，在于阳光私募金牛奖并不是评当年的业绩，而是强调长期投资的投资能力和抗风险能力。”评委们表示，世通资产1期2008年2月18日成立，其净值2010年10月份才回到面值以上，其净值回撤过大。另外，因为阳光私募是强调绝对收益，所以面值以下的净值增长其实是属于无效增长，只有面值以上的净值增长才有效。

　　而在对世通资产的走访中，调研小组了解到，世通资产1期之前是由另一人管理，去年下半年才交回常世杉管理。我们期待常世杉以及去年冒出来的新秀在2011年再创佳绩用时间来证明自己，最终站上阳光私募金牛奖耀眼的领奖台。