《投资者报》记者 张东红

　　3月24日，大江股份（600695.SH）公告，拟以不低于5.27元的价格募集资金总额不超过3.88亿元，用于现代化禽肉深加工产业链升级改造项目及研发中心建设项目，两个项目计划投资总额4.82亿元。公告当日及次日，公司股价在停牌三周后连续两个 涨停，加大对主业的投资似乎让市场很有信心。

　　4月6日，大江股份董秘顾伟文告诉《投资者报》记者，考虑到向市场再融资比较难，这次融资采取了定向增发方式。而通过向关联公司上海绿洲科创生态科技有限公司定向增发，取得大股东支持，也吸引了另外一家建银国际医疗产业股权投资有限公司参与。

　　早在2006年，绿庭（香港）有限公司（下称“绿庭”）以2.12亿元收购大江股份成为第一大股东时，曾表示不会改变大江股份的主营业务。三年多来，大江股份的主营食品加工业并没有起色。

　　与此同时，大股东也并没有完全遵守不改变主营业务的承诺，而是把原有用地建成房产出售，公司主营业务则变成食品加工和房地产。与此同时，大股东在2009年三年期满后已经抛售了部分股权，收入超过四亿元，远大于2006年收购价格。

　　主营亏损再融四亿

　　大江股份1993年在上海证券交易所挂牌上市，“大江”牌及其食品产品是“上海市著名商标”和“上海名牌产品”。

　　不过，对大江股份来说，上市后的表现并不令人满意。亚洲金融危机后，公司更是走向下降通道。

　　顾伟文表示，一方面，公司的竞争对手越来越多；另一方面，扎根于上海的大江股份面临的是上海经济的转型，上海的生产成本比较高，而对环境保护的要求提高，也使得位于上海黄浦江上游的公司饲养等业务难以为继。从1998年以来，公司主营业务一直处于亏损状态。

　　2006年，绿庭收购大江股份后，承诺公司的主营业务不变。但公司的三大主营业务养殖、饲料和食品加工还是逐渐变为了饲料和食品加工为主营业务。2010年，剥离了饲料业务后，公司的主营业务也变成了食品加工和不动产。

　　而在这个过程中，公司的食品加工主营业务效益仍然并不令人满意。“虽然去年食品加工主营业务已经实现了微利，但如果算上财务成本，应该还是有所亏损。”顾伟文说，公司的主营业务连年处于亏损的重要原因是公司业务一直处于食品行业的中上游，而现在产业链的利润更多的是向中下游转移。

　　公司认为原有的经营侧重于对生产和以批发、超市为主的传统销售渠道的投入，公司市场份额的提升及盈利水平的提高均面临着缺少销售终端掌控力的瓶颈限制，直接表现为公司存在主营业务规模小、整体盈利能力不强、历年亏损造成现金流紧张等问题。

　　本次公告计划的现代化禽肉深加工产业链升级改造项目包括三个方面：公司拟投资4092万元用于对禽肉深加工基地的升级改造。通过租赁安徽省肥东县经济开发区的一处厂房及周边附属设施，并经由厂房改造装修、专业生产线安装等阶段，达产后形成年新增1.5万吨禽肉深加工制品的生产能力；投资2.1亿元用于对现有物流系统的升级改造，建成一个4万吨级的现代化冷链物流仓储分装配送系统；投资1.86亿元用于建设终端零售网络，计划以上海都市圈为中心，开设2家旗舰体验中心店和500家社区型“大江上选”连锁门店。

　　大股东三年白赚三成股权

　　不过对大股东绿庭来说，重新投资食品也或有“补偿”之意。在大江股份的食品并没有取得有效发展的时候，实际控制人俞乃奋已经赚得盆满钵满。

　　“香港老板投资大江股份后，赚了不知道多少钱了。”4月2日，一位上海大江食品二厂的员工向记者表示，绿庭收购大江股份后，并没有对主营的食品加工加大投入。反之，开发了房地产。

　　绿庭在2006年以2.12亿元收购大江股份，成为第一大股东。不过，大江股份的食品加工业主业利润仍处于连年亏损。相反，大股东通过把原有用地建设房地产，使大江股东的主营业务变成了食品加工业和房地产。

　　与此同时，大股东在2009年三年期满后已经抛售了部分股权，大江股份的控股股东绿庭累计套现约4.65亿元人民币，其持有上市公司股权比例从此前的41.25%下降至32.23%。其减持收入超过四亿元，远大于2006年2.12亿元的收购价格。

　　本次定向增发绿洲科创将以现金人民币1.94亿元作为支付绿洲科创认购约3689万股股份，占大江股份全部股份的4.92%。

　　截至2010年12月31日，以俞乃奋为实际控制人的股东合计持有大江股份约2.12亿股，占发行人总股本的31.35%。按照本次非公开发行的数量上限测算，发行完成后，以俞乃奋为实际控制人的股东持有发行人的股份占发行人股本总额的比例不低于33.19%。因此，本次非公开发行不会导致公司的控制权发生变化。

　　自有地产开发已完成

　　“大江的食品品牌肯定要比大江的房地产品牌响亮。”顾伟文向《投资者报》记者表示，公司通过投资食品加工项目，重新做食品主业，房地产业务也将逐渐退出。

　　据了解，原来上海大江饲料厂的基地已经开发成大江苑销售完毕。科创工业地产也已经开发完毕。

　　上海大江食品厂的办公楼所在地已经被大江房地产开发成璞邸项目，大楼施工已经完成，一期将于四月份开盘销售。售楼处工作人员告诉记者，位于璞邸项目的两幢楼，一幢是原来的办公楼改建，一幢为新建，开盘均价在每平方米14000元左右。

　　顾伟文向记者表示，大江股份开发的房地产项目都是自有资源，并没有社会资源。有些土地资源也并不具有开发条件。但是由于房地产项目比较少，开发周期也比较长，对收入的贡献有些年份有，有些年份没有。2006年、2007年有不动产收入，而2009、2010年就没有不动产收入。

　　而在2008年，大江股份还曾想直接改成房地产公司。2008年6月20日，大江股份拟向公司大股东绿庭的关联方绿庭置业和上海绿洲科创发行不超过3.9亿股A股股份，购买上海绿庭房地产、上海绿庭四季花城房地产和上海绿庭集团100%股权。

　　不过这事最后没有成。而现在，大江自有土地资源的开发也基本完成。

　　顾伟文说，“从体现公司的战略选择与市场形象考虑，大江股份还是做食品。今年就准备把零售网点增加到60～70家左右。如果没有增发融资，大江股份也会继续做食品，当然速度可能会慢一些。”那么这一次，大江股份的决心不知能否得到行动的检验。

　　已做好零售网点亏损准备

　　不过，如今要做好食品行业并不容易。“消费品的风险比较大，只有做成了才觉得风险不大。”华创证券分析师黄峰说。

　　“产品还是比较畅销，但是现在原材料成本太高，而且从外地把鸡运到上海来的运输成本也很高。”4月2日，一位大江肉食品二厂的内部人士向《投资者报》记者说，食品行业应该是有盈利的，但也就薄利而已。

　　顾伟文表示，公司将会在上半年举行股东大会，争取今年能够完成定向增发融资。对于公司融资，目前来看如果公司有房地产项目再融资就批不了。不过好在大江股份的房地产项目也将逐渐退出。

　　在黄峰看来，虽然公司的大方向是正确的，但是具体怎么做，品牌的实力到底有多大，零售网点如何设立，如何盈利对于没有成功经验的公司来说并不容易。做零售终端网点需要很大的投入。

　　华泰联合证券的分析师蒋小东也表示，如果公司好好做就很好，但是现在零售网点都不赚钱。而据上述大江员工透露，公司已经做好了零售网点最多亏损2000万元的准备。