4月6日央行今年第二次加息 25个BP，受此影响，银行、保险板块周三强势上扬，带动沪指再次跃上3000点关口。分析人士认为CPI持续高企使央行未来再次加息成为可能。在加息通道下，金融股这枚定海神针还能扛起市场多头的大旗吗？

　　银行股展开估值修复行情

　　在市场期待中，银行板块从3月中旬已经呈现小步上扬趋势。截至本周五收盘，在16只银行股中，除了光大银行依然横盘整理外，其余银行股全部突破震荡整理的箱体。其中，民生银行、兴业银行和华夏银行的启动以来涨幅均达到15%。就连有着153亿股流通盘的农业银行，从3月18日至本周四，也连拉了13根小阳线，涨幅达到9.13%。

　　“盈利持续和超预期增长，是股价上升的主要动力，而不俗的年报业绩兑现也为银行股提供了较好的时间窗口。”光大证券银行业分析师沈维说，“对银行来说，业绩增长是硬道理。四月份下旬银行又将迎来一季报发布期，预计银行一季报业绩增速将超过30%，这又成为推动银行股价走高的动力。”

　　市场对银行业监管过严曾经非常担忧，但是银监会2010年年报显示，这种担忧情绪已开始有所缓解。2010年银行业整体加权平均资本充足率和核心资本充足率分别为12.2%和10.1%；拨备覆盖率达到217.7%。而银监会的监管红线为：大型银行资本充足率达到11.5%，中小银行达到10%，大型银行的核心资本充足率要达到10%，中小银行要达到8%，拨备覆盖率为150%。可见如果银行业不再大规模放贷，以目前的水平而言已经超过了监管要求。

　　加息对银行股影响偏正面

　　对于4月6日的央行再次加息，机构看法趋于一致，认为对银行股的影响偏正面。虽然活期存款利率也上调了0.1%，但银行主要是借短贷长，且活期存款利率上调幅度仍小于贷款利率，小幅加息不会导致大量存款定期化。

　　国泰君安银行业分析师伍永刚分析，此次加息对上市银行净利润静态正面影响约0.4%，若考虑到信贷规模控制下银行贷款议价能力提高等因素，对盈利的正面影响还将增加。“此次加息进一步推动银行板块估值回归，从中长角度看，银行板块2011年平均9.68倍的PE和1.64倍的PB，仍然具有很高的安全边际。”申银万国银行业分析师董樑也表示。

　　不过，伍永刚认为由于国内通胀高点尚未来临，未来存款准备金率和利率仍有上调空间，预计上半年仍可能加息1次、存款准备金上调至21%，连续上调存款准备金率对银行股估值修复高度带来一定制约。银行上缴法定准备金一部分可以来自超额准备金的替换，另外可能仍然需适度调整资产结构配置，因此静态看，对银行业绩仍有小幅负面影响。不过，若考虑到回收流动性对银行议价能力和银行间市场资金收益率的提升，负面影响将有所减小。

　　加息周期中，息差上升较快、吸收存款能力比较强的招商银行 ，以及贷款重新定价快、中小企业贷款占比高的宁波银行 、华夏银行，成为多家机构看好对象。

　　保险股受益于加息周期

　　本周三，三大保险股跳空高开，走势强劲。分析人士称无论加息还是提高存准，对保险行业都是利好。

　　由于保险资金80%左右的配置是固定收益类资产，利率进入上升周期后，投资回报率提升会增加公司价值；而提高存款准备金，对投资债券占比达到5成以上的保险资金来说也是利好。因为上调存款准备金率后银行购买债券的可用资金减少，债券价格下降，到期收益率会上升。此外，由于银行贷款收紧，企业直接融资渠道转向发债券，而债券供给量加大将导致价格下降，到期收益率也会上升。

　　市场人士预期，保险资金所重仓的金融等权重股估值继续下跌的概率较低，2011年保险投资收益在加息过程中是上升的。同时保险股自身估值也处于低位，国信证券保险行业分析师邵子钦表示，2011年保险股的平均PE为17.5倍，远低于未来5年保守预计利润20%的复合增长率。

　　不过，加息也使保险公司的万能险结算利率和分红险分红收益率面临上调压力。此次加息后5年期定期存款利率已高于人寿、平安、太保三月份的万能险结算利率。邵子钦认为这是一个短期问题，长期结算利率体现的是分成后的平滑投资收益，从历史平均数据看，这与3~5年期存款利率接近，并不妨碍投资受益于加息周期的结论。（证券市场红周刊）

　　钢铁股迎来补涨行情

　　二季度，钢铁业“十二五 ”规划可能正式出台，在机构投资者乐观预期随着开工率的回升、国内钢企将有短线机会时，铁矿石和焦炭价格的连续上涨却给钢企带来很大压力。

　　无矿钢企成本压力加大

　　自钢铁产业主要原料铁矿石和焦煤从2010年由年度长协机制转变为以现货价格为基础的季度定价后，铁矿石和焦煤价格就出现大幅上涨，定价机制转变对钢铁生产企业对原燃料的采购产生很大影响，加大了钢企和下游客户定价难度。与此同时，需求方对钢价上涨的承受能力也有限，这又增加了钢铁企业的经营难度。中钢协数据显示，国内77户大中型钢铁企业的平均利润率已由2004年的8.10%下降到2010年的2.84%。

　　宝钢股份产品的定价一向是其他钢铁企业参照的风向标，其在2011年1~3月份累计对热轧、冷轧等主流品种出厂价格上调了600~800元/吨，但其4月7日最新出台的5月份部分钢材价格政策中却对板材品种降价了200~300元/吨。对此，公司证券部人士表示：“公司主要经营高端板材品种，从前3个月钢价数据来看，确实在涨，但由于市场形势变化非常快，预计5月份需求量会有所减少，公司提前进行了相应降价，不过公司在高端品种取向硅钢价格上上调了1500元/吨。总体预测，今年业绩可能会弱于去年。”

　　“钢铁行业面临的问题是铁矿石价格与钢价价差的问题。目前确实有很大成本压力，每家公司都各使各的招。低端产品供需仍处于供大于求的状态，而铁矿石原料又被国外垄断，总体感觉压力较大。”新兴铸管证券事务代表赵月祥对钢铁业目前的微利状况很感慨，不过，他表示“公司在重组三洲特管后，将改走高端化路线”。

　　自有矿企明显乐观

　　面对进口铁矿石价格的持续上涨给无矿企业带来的巨大压力，拥有自己矿源的钢企则相对轻松了许多。

　　金岭矿业是国内第一家铁矿石资源类上市公司，其证券部人士表示：“目前销售供不应求。预计今年铁矿石价格还会在高位震荡，今年效益仍会保持稳定。公司计划在注入金鼎矿业40%股权后，还将金钢矿业二期资源注入上市公司。”

　　八一钢铁是新疆境内惟一一家大型钢企，其证券事务代表范炎认为国外铁矿石价格上涨对公司影响不大，“公司自有矿山的铁矿石供应量已占到全年公司总需求量的60%左右，而振兴新疆政策的实施还将会拉动新疆地区对公司钢铁的需求。”

　　“原料有20%左右属于自有矿石，随着公司铁精粉产能逐渐扩大，自给率将会逐步提高。”凌钢股份的董秘文广对公司未来发展表示谨慎乐观。

　　与凌钢股份谨慎乐观的态度相比，酒钢宏兴虽然也有自己的矿山，但公司证券部相关人士却仍有一丝忧虑，“自有矿山只能供应50%的生产，有一半还得外购，铁矿石价格的上涨会不利于公司的发展”。但同时也认为，西部大部分省份推出“十二五”期间基建投资同比“十一五”翻番的计划后，将会有利于公司产品的销售。

　　有故事的公司就有想像空间

　　“十二五”期间，钢铁行业将按照区域划分进行产能调整。华东、华北、东北钢铁产能集中区将逐步减量，中南、西南地区产能淘汰一部分，西部区域则适度增加钢铁产能。

　　首钢股份自2010年10月29日起就已停牌，其重组工作进展缓慢。面对众多中小股东的质疑，首钢表示实施重组的日期定于2011年6月30日。公司证券部人士表示：“自北京石景山厂区停产后，控股股东首钢总公司准备将注入优质资产来进行置换。”

　　河北钢铁曾成功重组了邯郸钢铁、唐山钢铁和承德钒钛，并采用“渐进式股权融合”重组了省内13家民营钢企，近期，又拟增发收购邯钢集团邯宝钢铁有限公司100%的股权。对此，公司证券部人士表示：“增发事项在6月25日之前将有结果。本次拟收购的邯宝钢铁的设备、资产都比较优质，利润空间较大。虽然首钢集团将厂区迁至河北境内，但公司在华北地区是具有绝对定价权的，首钢只是跟随。”

　　另外，业绩大幅增长的公司也值得重点关注。如，2010年度业绩在钢铁行业排行第一的大冶特钢 ，据证券事务代表王平国介绍：“公司股价上涨主要是业绩好的体现。虽然整体行业产能过剩，但特钢是发展的重点方向。而且从公司经营来看，目前订单饱满，所以整体发展不错”。（证券市场红周刊）